奶粉賣不動合生元急攻保健品

在嘗到保健品業(yè)務(wù)板塊帶來的業(yè)績增長甜頭后，合生元押寶保健品的心變得更加迫切。繼去年拿下澳大利亞保健品公司Swisse Wellness（以下簡稱“Swisse ”）公司83%的股權(quán)后，合生元最新宣布將繼續(xù)收購Swisse 剩余17%的股權(quán)，此后合生元將100%完全控股Swisse。在業(yè)內(nèi)人士看來，對于Swisse投入的加大恰恰反映了合生元在老主業(yè)奶粉業(yè)務(wù)板塊的吃力，短期內(nèi)合生元也難改利潤下滑的窘境。

收入微增靠Swisse

Swisse是澳洲代購很火的保健品牌，合生元將自身重新定位為全方面整合家庭營養(yǎng)及護理品供應(yīng)后，于去年9月砸下63億元收購了Swisse 83%的股權(quán)，也是在去年Swisse的財務(wù)數(shù)據(jù)首次并入合生元，由此為合生元帶來了收入的微增。因此，在分析人士看來，合生元對于Swisse的全部控股也是為了完全掌握對該企業(yè)的話語權(quán)，并從Swisse的運營中獲取更多的收入。

目前，合生元的收入由嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品以及以Swisse為代表的成人營養(yǎng)及護理用品兩部分組成。該公司2015年度數(shù)據(jù)顯示，去年前者貢獻了82.4%的收入，后者則占到了17.6%。不過，即便占比少，但是合生元的增收靠的卻是后者。因為去年合生元的嬰幼兒營養(yǎng)及護理用品的收入同比減少了16.1%，而成人營養(yǎng)及護理用品則帶來了8.499億元的新增收入，從而才保證了合生元的收入在去年實現(xiàn)了同比增長。

奶粉增長不被看好

相比收入的微增，去年合生元的利潤下滑卻更為明顯。去年該公司的年內(nèi)溢利為2.93億元，和2014年的8.07億元相比出現(xiàn)了63.6%的大幅下滑。合生元自己解釋稱，這是因為準(zhǔn)備推出親和均衡配方奶粉，給予分銷商原有合生元牌嬰幼兒配方奶粉一次性折扣所致。

實際上，合生元在以嬰幼兒配方奶粉的主業(yè)上遇到的困境早已顯現(xiàn)。由于產(chǎn)品定價高，合生元的毛利率在奶粉行業(yè)中屬于偏高的，但是隨著國內(nèi)系列乳業(yè)改革，合生元不僅成為高端價位奶粉首批反壟斷調(diào)查的對象，此后也在奶粉價格泡沫被擠破的環(huán)境下，優(yōu)勢逐漸喪失。

合生元的收入也隨著奶粉競爭的日趨激烈出現(xiàn)了下滑態(tài)勢。合生元嬰幼兒奶粉2014年收入同比下降4.84億元，降幅達12.9%。去年上半年，合生元營業(yè)收入約19.63億元，同比下跌10.33%，凈利潤2.05億元，同比下降34.4%。去年整年，奶粉收入及凈利潤下滑幅度再度擴大。

對于合生元奶粉業(yè)務(wù)今年的表現(xiàn)，一些券商依舊不是十分看好。有券商分析表示，今年一季度合生元的奶粉盈利能力恢復(fù)到了13.6%，超出預(yù)期，但是這主要是因為一季度奶粉的營銷費用減少1.19億元所致。其中50%為減少的廣告費用，50%為奶粉團隊整合減員帶來的銷售費用減少。該券商同時認為：“奶粉全年增長依舊面臨挑戰(zhàn)，因此將下調(diào)奶粉收入增長預(yù)期?！?/p>

押寶保健品利弊均存

合生元在奶粉業(yè)務(wù)板塊遇到的瓶頸也是該公司收購Swisse的動力所在。

對健康的愈發(fā)重視，使得中國消費者對于海外生產(chǎn)的進口維他命等保健品有著龐大的需求。根據(jù)歐睿國際的調(diào)查數(shù)據(jù)，過去五年，維他命和其他膳食補充劑在中國的銷售幾乎翻了一番。這也直接推動了Swisse的銷售繁榮。該公司的數(shù)據(jù)顯示，Swisse近兩年的銷售額年復(fù)合增長率約為28%，利潤率顯著改善。

對于Swisse在中國市場的表現(xiàn)，合生元也寄予厚望。合生元方面介紹，去年底，該品牌已經(jīng)登陸了合生元自有的媽媽100App直銷平臺，今年3月也開設(shè)了天貓首個旗艦店，2016年Swisse品牌產(chǎn)品的銷售盈利將進一步提升。

但是對于該保健品品牌的表現(xiàn)，也有行業(yè)人士持保留態(tài)度。有不具名行業(yè)人士表示，4月8日跨境電商稅改新政發(fā)布，保健品和食品的消費者行郵稅率比之前提升1.9%或者11.9%，該政策的出臺短期造成了各電商平臺的經(jīng)營波動，而合生元Swisse銷售B2C的平臺占比約為30%，因此各大電商平臺的拿貨意愿或有所波動。此外，保健品線上銷售價格混亂、假貨充斥也將是考驗合生元運營能力的又一問題。

（阿茹汗）