趙煥軍 李 婷

中國農(nóng)業(yè)銀行濟寧分行

居民家庭金融資產(chǎn)配置影響因素研究

趙煥軍 李 婷

中國農(nóng)業(yè)銀行濟寧分行

家庭金融資產(chǎn)是居民財產(chǎn)的重要組成部分池是一個國家的金融資產(chǎn)的重要組成部分。而在人口老齡化背景下我國家庭規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的變化。家庭作為最基本的經(jīng)濟活動單位老齡化不僅會改變一個國家或者地區(qū)的經(jīng)濟變動池會影響一個家庭資產(chǎn)的消費、投資的行為。在這樣的背景下研究我國家庭金融資產(chǎn)配置行為的影響因素具有重要意義。本文以家庭作為研究主體在前人的研究基礎(chǔ)上，對西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心的2011年中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)進行研究分析家庭金融資產(chǎn)配置的影響因素。

居民家庭；金融資產(chǎn)配置；影響因素

伴隨著我國經(jīng)濟多年的持續(xù)增長，在金融市場規(guī)模日益擴大的同時，其波動性也日趨增強。這背后除了金融機構(gòu)的投資行為變化，也因為居民家庭日漸參與并增加其金融交易活動所致。在我國，因為具體數(shù)據(jù)的相對缺乏，家庭金融的研究還處于初始狀態(tài)。但為了使金融市場更好地為實體經(jīng)濟服務(wù)并實現(xiàn)居民家庭資產(chǎn)保值增值，現(xiàn)實迫切需要我們認清中國居民家庭金融行為背后的規(guī)律。因此，在當(dāng)前背景下加強對家庭資產(chǎn)配置的關(guān)注和研究意義重大。

1 居民家庭金融資產(chǎn)配置影響因素

1.1 家庭總資產(chǎn)中金融資產(chǎn)總量占比整體較低

21世紀以來，我國經(jīng)濟取得了顯著成就，居民家庭收入穩(wěn)中有增，家庭總資產(chǎn)不斷增長，從以上統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看出，我國居民家庭金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例僅僅為5.24%，與經(jīng)濟發(fā)達體(如美國為37.9%)相比近乎8倍的差距。究其原因，一是國人的傳統(tǒng)觀念寧做房奴而不愿意租房;二是我國的房貸政策與貸款機制，使得房地產(chǎn)具有一定的杠桿效應(yīng)，住房作為居民投資性需求成為準金融產(chǎn)品，導(dǎo)致我國居民家庭資產(chǎn)出現(xiàn)不合理的配置，更多居民的家庭資產(chǎn)以住房為主。截至目前，在我國向銀行貸款購買住房的城鎮(zhèn)家庭占13.94%，總貸款額為28.39萬億元，占家庭總債務(wù)的47%。其中，家庭還貸壓力最重的戶主年齡平均處于30～40歲之間，這個年齡正是“上有老，下有小”的青壯年階段，平均貸款總額遠遠超過其年收入，這也說明了我國城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)的流動性比較弱，且沒有更多的資金用于配置流動性強的金融資產(chǎn)。

1.2 居民低收益資產(chǎn)——儲蓄存款在家庭資產(chǎn)中的占比過高

我國家庭金融資產(chǎn)占比為76%，遠高于美國等金融市場發(fā)達國家的17%。從宏觀層面來看，根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論可知，我國居民的交易性需求和謹慎性需求過高，一方面表現(xiàn)為家庭收入不高，另一方面表現(xiàn)為我國衛(wèi)生醫(yī)療、教育住房等社保體系不甚完善，從而導(dǎo)致其在投資性需求方面的需求較低。從微觀層面表現(xiàn)為我國金融市場發(fā)展時間較短，居民的金融知識匱乏，投資意識不足。

1.3 投資性金融資產(chǎn)配置不合理，股票資產(chǎn)比重大

調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2015年，我國城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)主要源自于風(fēng)險資產(chǎn)的增長，品種主要是各種金融理財產(chǎn)品與股票，其中股票資產(chǎn)占18%，居金融資產(chǎn)的第二位，基金占10%，各種信用類產(chǎn)品占9%。如此強勁增長其中原因是城鎮(zhèn)居民對資產(chǎn)收益的意識更加強烈，銀行存款不斷被客戶提取，將其投資于股票、基金和理財賬戶，成為中國股市短期繁榮的“助推器”。還可以看出，家庭金融資產(chǎn)中風(fēng)險較低的其他金融產(chǎn)品低于A股投資比例，該狀況首先體現(xiàn)在我國城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)配置中，低風(fēng)險固定收益金融產(chǎn)品比例偏低，而高風(fēng)險的股票市場比例偏高，反映了我國城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)投資的盲目性和隨機性，由于缺乏金融理財意識，忽視高風(fēng)險而追求高利潤，從而導(dǎo)致家庭金融資產(chǎn)配置不合理。其次，也體現(xiàn)出當(dāng)前我國金融市場中產(chǎn)品除了股票以外，各類金融產(chǎn)品與金融衍生產(chǎn)品如債券、外匯、期貨等，不是門檻高就是種類太少，不適合居民家庭金融資產(chǎn)配置。

2 優(yōu)化我國家庭金融資產(chǎn)配置行為的路徑選擇

2.1 完善社保

我國城市家庭存在著非常強烈的預(yù)防性儲蓄動機，甚至連高收入人群的預(yù)防性儲蓄動機也比較明顯。和企業(yè)行為類似，在不確定性環(huán)境下家庭也面臨著選擇預(yù)防性措施來規(guī)避和管理家庭風(fēng)險的問題。在家庭財產(chǎn)組合中作為當(dāng)前我國家庭防范風(fēng)險自我保險的主要方式之一，投資住房可能像家庭儲蓄一樣，其作用也類似于購買商業(yè)壽險以應(yīng)對家庭將可能面臨的不確定性風(fēng)險。此外，為改變居民儲蓄存款增長較快的現(xiàn)實，就必須進一步降低居民不穩(wěn)定預(yù)期。

2.2 進一步發(fā)展金融市場，加強我國金融機構(gòu)的建設(shè)

目前，我國機構(gòu)投資者(金融中介)的建設(shè)還遠未能適應(yīng)個人和家庭資產(chǎn)保值增值和風(fēng)險管理的需求。因此，有必要加強金融機構(gòu)的建設(shè)，更好地適應(yīng)居民與家庭金融資產(chǎn)管理的需求。我國金融體制創(chuàng)新的重點在于金融機構(gòu)的積極創(chuàng)新，創(chuàng)造更加多樣化的資產(chǎn)組合，滿足客戶多角度、全方位的投資需求。此外，還應(yīng)深化證券市場的改革，不斷完善我國的債券市場，加快保險市場的發(fā)展進程，提供具有市場吸引力的產(chǎn)品。

2.3 鼓勵金融工具創(chuàng)新

隨著我國經(jīng)濟高速發(fā)展、居民生活水平提高，可支配收入大幅增加，資產(chǎn)多元化的趨勢將更為顯著。居民對于剩余資產(chǎn)保值增值的意愿更加強烈，從而對創(chuàng)新型金融產(chǎn)品如股票、基金、衍生金融工具、信托、保險等的投資將日益增加。我國金融產(chǎn)品自主創(chuàng)新比較缺乏，產(chǎn)品在深度和專業(yè)化設(shè)計上都不足，居民對投資工具的需求還遠遠不能得到滿足。我國金融機構(gòu)應(yīng)逐步引入市場細分理念，根據(jù)客戶需求開發(fā)新的服務(wù)產(chǎn)品，確立以客戶為中心的經(jīng)營模式。

當(dāng)然，不管何種金融產(chǎn)品，都是依托于金融市場來進行交易，金融市場整體的運行機制會對居民家庭產(chǎn)生深刻的影響。我們應(yīng)當(dāng)努力增加金融市場整體的信息透明度和信息質(zhì)量，降低投資者的交易成本，同時規(guī)范投資者的交易行為，遏止內(nèi)幕交易的發(fā)生，以樹立居民家庭長期投資的信心。只有這樣，金融市場才會成為居民家庭進行資產(chǎn)配置的理想場所，這對于我國居民家庭的金融資產(chǎn)配置行為意義重大。

[1]吳衛(wèi)星，易盡然，鄭建明.中國居民家庭投資結(jié)構(gòu)：基于生命周期，財富和住房的實證分析[J].經(jīng)濟研究，2010，1.

[2]桂鐘琴.基于國際比較的我國家庭金融資產(chǎn)選擇行為研究[D].廣州：暨南大學(xué)，2010.