周宇燦

淺析會計穩(wěn)健性對債務(wù)契約的影響

周宇燦

債務(wù)契約作為一種明確債權(quán)人及債務(wù)人雙方權(quán)利與義務(wù)的法律文書，在保護(hù)債權(quán)人正當(dāng)、合法權(quán)益不受侵犯上具有重要的意義。而穩(wěn)健性原則作為企業(yè)會計核算中運(yùn)用的一項(xiàng)重要原則，在要求企業(yè)及時披露風(fēng)險與損失的同時也間接維護(hù)了投資者（特別是債權(quán)人）的利益。本文就是從會計的穩(wěn)健性出發(fā)，通過對債務(wù)契約的簡單介紹來深入探究穩(wěn)健會計對債務(wù)契約的影響，以及穩(wěn)健性原則對于債務(wù)契約經(jīng)濟(jì)后果的影響。

穩(wěn)健性原則；債務(wù)契約；代理問題；信息不對稱

一、案例導(dǎo)入（匯源果汁案例）

根據(jù)尼爾森進(jìn)行的零售研究（按照銷量計算）：2008年和2009年匯源果汁百分百果汁市場占有率分別為42.1% 和52%，中濃度果蔬汁市場占有率分別為43.6%和45.6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出第二名競爭對手，處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位。公司驕人的業(yè)績賦予它較好的償債能力。但匯源果汁在其2010年8月30日發(fā)布的中期報告卻披露，其銀行短期借款在當(dāng)年上半年達(dá)到25.99億人民幣，遠(yuǎn)超2009年年底的4.03億元。具體原因是“未能符合貸款協(xié)議規(guī)定的若干財務(wù)承諾，兩筆結(jié)余分別為2.5億美元及0.56億美元的長期銀團(tuán)貸款技術(shù)性重新分類為2010年6月30日的流動負(fù)債?！边@也讓匯源果汁陷入債務(wù)“技術(shù)性”違約困境。

匯源果汁的債務(wù)違約給其帶來了巨大的違約成本，在各方利益受到損失的同時，也不可避免地讓利益相關(guān)者再次關(guān)注契約違約的問題。此案例中闡述的“未能符合貸款協(xié)議中的若干財務(wù)承諾”就與債務(wù)契約的內(nèi)容密切相關(guān)。當(dāng)今社會，企業(yè)的債務(wù)違約情況時有發(fā)生，而債權(quán)人毫無疑問是其中最大的受害者。整體來看，收益固定的債權(quán)人似乎總是處于食物鏈底端，時時刻刻面臨著無回報的高風(fēng)險。雖然債務(wù)契約在一定程度上保護(hù)了債權(quán)人的利益，但企業(yè)違反契約的情況也是時有發(fā)生的。作為實(shí)證會計中如此重要的一部分，債務(wù)契約在行使其契約功能的時候也為企業(yè)提供了一個比較優(yōu)質(zhì)的融資渠道。那么為什么會產(chǎn)生債務(wù)契約？債務(wù)契約對債權(quán)債務(wù)雙方有何影響？它與會計穩(wěn)健性又有什么關(guān)系呢？下面來進(jìn)行具體說明。

二、債務(wù)契約與會計穩(wěn)健性的相關(guān)觀念概述

（一）股東與債權(quán)人之間的代理問題

在研究債務(wù)的議題時，主要的立論點(diǎn)都來自于代理理論：除卻股東與管理層之間存在的代理問題，股東與債權(quán)人之間也存在著嚴(yán)重的代理問題。作為企業(yè)股份的持有者，股東希望企業(yè)能夠多發(fā)股利以賺取更多的財富，而債權(quán)人則希望能少發(fā)股利以便維持企業(yè)較高的償債能力。股東和債權(quán)人之間的沖突是一直存在的：不管企業(yè)盈利多少，債權(quán)人所能得到的都只是白紙黑字上清楚表明了的利息與本金，他的回報是不會隨著企業(yè)盈利上升而有所增加的；但是，他們的借款卻可能會因?yàn)槠髽I(yè)盈余下降甚至破產(chǎn)等諸多風(fēng)險而變成壞賬。相反，股東更希望管理層能夠去投資高風(fēng)險的項(xiàng)目獲得高回報，因?yàn)楣蓶|利益代表的就是整個企業(yè)的利益，企業(yè)賺得越多，他們就得到的越多。

（二）穩(wěn)健性原則

穩(wěn)健性原則即指在處理企業(yè)不確定的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時，要保持謹(jǐn)慎保守的態(tài)度。即為可以預(yù)見的損失和費(fèi)用都應(yīng)予以記錄和確認(rèn)，而不能予以確認(rèn)和入賬沒有十足把握的收入。穩(wěn)健性原則的實(shí)施可以保護(hù)利益相關(guān)者的權(quán)益、幫助企業(yè)做出更好的經(jīng)濟(jì)決策，提高其市場競爭力。

三、會計穩(wěn)健性對于債務(wù)契約的影響

根據(jù)眾多學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性與債務(wù)契約穩(wěn)健性是呈正相關(guān)發(fā)展的，而且這兩者都屬于降低代理成本的很好的工具。

Watts（2003）指出穩(wěn)健會計可以增加契約的有效性：債權(quán)人更關(guān)心的是公司的下方風(fēng)險而非上方風(fēng)險，當(dāng)公司盈余減少或是股價下跌的時候，債權(quán)人面臨著較高的風(fēng)險去承擔(dān)借款無法得到償還的后果；但公司業(yè)績上升時，債權(quán)人的收益并不會增加。若公司采取穩(wěn)健會計的原則，將可預(yù)見的風(fēng)險和損失提早確認(rèn)而將無十足把握的收入暫時不予確認(rèn)可以很好地提高公司的抗風(fēng)險能力，在應(yīng)對危機(jī)時采取恰當(dāng)?shù)膶Σ摺?/p>

另外Ahmed et al（2002）認(rèn)為穩(wěn)健會計的采用是一項(xiàng)緩和股利政策沖突的有效解決機(jī)制；而Zhang（2008）也提出越穩(wěn)健的公司在簽訂債務(wù)契約時所受的約束就越少。

諸多條款及研究均說明會計穩(wěn)健性對于債務(wù)契約有著重要的影響，如果有更多的公司愿意嘗試實(shí)施穩(wěn)健會計，或者貸款人直接要求借款公司采取比較穩(wěn)健的財務(wù)報導(dǎo)，即使代理成本很高的時候，貸款人也可以通過這種方式來保護(hù)自己的權(quán)益。

四、會計穩(wěn)健性的債務(wù)契約經(jīng)濟(jì)后果研究

（一）會計穩(wěn)健性與道德風(fēng)險

在債務(wù)契約下，債權(quán)債務(wù)雙方掌握到的數(shù)據(jù)信息是不同的，而掌握公司信息較全面的管理層就有極大的可能利用信息不對稱去進(jìn)行盈余操縱來侵犯債權(quán)人的利益。其中，債權(quán)人面臨的一個很重要的道德風(fēng)險就是管理層可能會選擇利用借貸資金去投資高風(fēng)險項(xiàng)目。高風(fēng)險雖然有高回報，但遭受重大損失的可能性也很高，債權(quán)人收回本金和利息的風(fēng)險就很高。而根據(jù)學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，會計穩(wěn)健性原則可以有效控制債務(wù)簽訂后道德風(fēng)險的存在度，穩(wěn)健會計通過對收入、費(fèi)用的正確掌控能夠?qū)⒅?jǐn)慎性原則反映在報表之上，降低管理層投資決策上的過分自信，從而讓管理層對投資項(xiàng)目更加謹(jǐn)慎而不是隨意揮霍借來的資金。

（二）會計穩(wěn)健性與逆向選擇

逆向選擇可被定義為信息不對稱所造成市場資源配置扭曲的現(xiàn)象，在債務(wù)契約領(lǐng)域，逆向選擇主要存在于簽訂合約之前（事前）。兩方在簽訂合約之前信息是極不對稱的，將要貸款的一方無法知道想要采取負(fù)債融資的公司是否公允反映了自身的經(jīng)營情況、現(xiàn)金流情況以及資產(chǎn)負(fù)債比率等等，相反他們也可能因?yàn)轭A(yù)期到對方的隱藏信息而做出錯誤的選擇，即拒絕交易或者提高交易成本等等。

當(dāng)借款人采取較為穩(wěn)健的會計政策時，貸款人貸款的利率就會越低，從而借款人的借款成本也會降低。在非對稱的會計信息下，穩(wěn)健會計在債務(wù)契約中有著信號顯示的效能。理論上而言，貸款人出于自我保護(hù)的考慮，會鑒于借款人向股東輸送利益的可能性來定其貸款利率。采用高穩(wěn)健的契約借款人擁有更低的利率。

五、總結(jié)

債務(wù)契約和穩(wěn)健會計都是降低股東與債權(quán)人之間代理成本，緩解企業(yè)存在的代理問題，保護(hù)債權(quán)人利益的有效手段。兩者相輔相成，對企業(yè)的經(jīng)營管理及降低企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險有著重要的意義。會計的穩(wěn)健性能夠很好地對債務(wù)契約進(jìn)行保護(hù)，同時對其中存在的信息不對稱問題進(jìn)行有效處理。

然而，即使企業(yè)做到了維持會計的穩(wěn)健性、與貸款方簽訂契約，市場上仍然存在著諸多債權(quán)人利益受到侵犯的真實(shí)情況，違反契約的情況還是時有發(fā)生。而這些事實(shí)告訴我們：只有不斷探索新的方式，完善變更舊的政策，通過合理處理兩者之間的關(guān)系，才能更好地解決市場上的此類問題，有效降低代理成本，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長遠(yuǎn)利益、市場公平以及社會經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。

［1］柳曉麗.論債務(wù)契約與會計穩(wěn)健性的關(guān)系.經(jīng)營管理者，2015.（16）.

［2］石賽娉，毛梅.會計穩(wěn)健性與債務(wù)契約研究綜述.研究與創(chuàng)新，2015.（22）.

［3］趙夢玲.會計信息對債務(wù)契約的影響——一個文獻(xiàn)綜述.商情，2013.

（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)）