作者簡介:曹亞梅(1993-),女,漢,江蘇南通,碩士研究生在讀,上海大學(xué),國際商務(wù)。
摘要:本文分析了人民幣升值和我國貿(mào)易順差的雙向關(guān)系,一方面認(rèn)為我國的貿(mào)易順差是會(huì)引起人民幣升值(針對(duì)世界貨幣美元),即在直接標(biāo)價(jià)法下意味著貿(mào)易順差將引起匯率的顯著下降;另一方面,認(rèn)為匯率變動(dòng)對(duì)于貿(mào)易差額的影響較小,即人民幣升值不會(huì)對(duì)貿(mào)易順差產(chǎn)生顯著影響,在直接標(biāo)價(jià)法下就意味著匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額不產(chǎn)生正的顯著影響。由此可見,匯率并不能調(diào)節(jié)貿(mào)易差額。而平衡我國的國際收支是貨幣政策的目標(biāo)之一,對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重大意義,因此匯率改革、放寬資本限制、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等措施勢(shì)在必行。
關(guān)鍵詞:匯率;貿(mào)易差額;人民幣升值;貿(mào)易順差
一、我國人民幣升值與貿(mào)易差額的實(shí)證分析
(一)實(shí)證思路
本文實(shí)證從兩個(gè)角度展開:首先,本文分析我國貿(mào)易差額對(duì)于匯率的影響,由于貿(mào)易差額是一個(gè)流量概念,為了更好的反映實(shí)證結(jié)果,本文采用貿(mào)易差額和匯率變化(基本點(diǎn))的累積數(shù)據(jù);其次,在分析匯率變化對(duì)于貿(mào)易差額的影響時(shí),由于筆者認(rèn)為貿(mào)易差額應(yīng)該對(duì)于匯率的變化具有較強(qiáng)的彈性,因此本文采用期間數(shù)據(jù)(季度數(shù)據(jù)),貿(mào)易差額滯后匯率變一期(一季度)。具體數(shù)據(jù)的選取見下文的說明。
(二)樣本數(shù)據(jù)
說明:本文選取2006年至2014年共36個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析,其中每個(gè)季度的期初匯率和期末匯率的數(shù)據(jù)均來自中國人民銀行,每個(gè)月的進(jìn)出口總值均來自中華人民共和國國家統(tǒng)計(jì)局。
首先,在分析貿(mào)易差額對(duì)匯率影響時(shí),涉及貿(mào)易差額的累積和匯率基本點(diǎn)的累積這兩類數(shù)據(jù)。筆者是先根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的每個(gè)月的進(jìn)出口總值得到每個(gè)月貿(mào)易差額(單位為億美元),再將三個(gè)月的加總得到一個(gè)季度的貿(mào)易差額,再將差額進(jìn)行累加。根據(jù)摘自人民銀行的季度初匯率和季度末匯率,可以得到匯率變化的基本點(diǎn),即匯率變化的基本點(diǎn)=(期末匯率-期初匯率)*10000,再將匯率變化的基本點(diǎn)進(jìn)行累加。(具體數(shù)據(jù)見如下表)
其次,在分析匯率變化對(duì)于貿(mào)易差額的影響時(shí),為了更好的反應(yīng)實(shí)證結(jié)果,本文涉及匯率的變化率和貿(mào)易差額這兩類數(shù)據(jù)。根據(jù)摘自中國人民銀行季度初匯率和季度末匯率,可以得到匯率的變化率,即匯率的變化率=(期初匯率-期末匯率)/期末匯率(注:此處取正的數(shù)值)。貿(mào)易差額的數(shù)據(jù)選取在分析貿(mào)易差額對(duì)匯率影響時(shí)已有說明:但此處統(tǒng)計(jì)的貿(mào)易差額單位為千美元。(具體數(shù)據(jù)見如下表)
(三)實(shí)證結(jié)果
1.貿(mào)易差額對(duì)人民幣匯率的影響
通過附錄1中的數(shù)據(jù)可得到如下散點(diǎn)圖(見圖1),其中X表示自變量,即貿(mào)易差額的累加值,Y表示應(yīng)變量,即人民幣匯率變化基本點(diǎn)的累加值。
雖然通過觀察散點(diǎn)圖,我們可以大致確定貿(mào)易順差對(duì)于匯率的變化存在負(fù)相關(guān)的線性關(guān)系,但從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度看,我們還要對(duì)兩者做線性回歸才能得到顯著性結(jié)論。兩者線性回歸的結(jié)果如表1所示:
從上表可以看到,貿(mào)易差額對(duì)匯率變動(dòng)的回歸系數(shù)為-0.94,但由于p值為0.00,這意味著在95%(甚至99%)的置信區(qū)間,應(yīng)該拒絕原假設(shè),即貿(mào)易差額對(duì)人民幣匯率變動(dòng)有顯著影響,貿(mào)易順差每增加1億美元,人民幣匯率將下降0.94個(gè)基本點(diǎn)。在回歸結(jié)果中,參數(shù)聯(lián)合檢驗(yàn)的F統(tǒng)計(jì)量以及相應(yīng)的P值分別為F=273.45和P=0.00,因此參數(shù)整體上顯著不等于0。
由此我們得到實(shí)證分析的結(jié)論:我國的貿(mào)易順差對(duì)于我國人民幣的匯率變化具有顯著影響,貿(mào)易順差每增加1億美元,人民幣匯率將升值0.94個(gè)基本點(diǎn)。
2.人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國貿(mào)易差額的影響
通過附錄2中的數(shù)據(jù)可得到如下散點(diǎn)圖(見圖2),其中X表示自變量,即匯率的變化率,Y表示應(yīng)變量,即貿(mào)易差額的變化。
雖然通過觀察散點(diǎn)圖,我們可以大致確定匯率變化對(duì)于貿(mào)易差額不存在相關(guān)的線性關(guān)系,但從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度看,我們還要對(duì)兩者做線性回歸才能得到不顯著性結(jié)論。兩者線性回歸的結(jié)果如表2所示:
從上表可以看到,匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額的回歸系數(shù)為0.07,但由于p值為0.37,這意味著在95%(甚至90%)的置信區(qū)間,不應(yīng)該拒絕原假設(shè),即匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易差額沒有顯著影響。在回歸結(jié)果中,參數(shù)聯(lián)合檢驗(yàn)的F統(tǒng)計(jì)量以及相應(yīng)的P值分別為F=0.82和P=0.38,因此參數(shù)整體上不能認(rèn)為顯著不等于0。
由此我們得到實(shí)證分析的結(jié)論:匯率的變動(dòng)對(duì)于我國的貿(mào)易差額的影響是不顯著的。
綜上所述,可以得到如下結(jié)論:一方面,我國的貿(mào)易順差對(duì)于我國人民幣的匯率變化具有顯著影響,貿(mào)易順差一定程度上會(huì)導(dǎo)致人民幣升值,即匯率下跌;但另一方面,匯率變化對(duì)于貿(mào)易差額不存在相關(guān)的線性關(guān)系,匯率的變動(dòng)對(duì)于我國的貿(mào)易差額的影響是不顯著的,即人民幣升值(匯率下跌)并不能改善我國的巨額貿(mào)易順差。
二、總結(jié)
在人民幣持續(xù)升值下,我們必須從全局的、長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略角度發(fā)看待我國的貿(mào)易順差問題,消除我國巨大的貿(mào)易順差。為了平衡我國的貿(mào)易差額,必須實(shí)施相應(yīng)的新政策,避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的大幅波動(dòng),從而實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)長治久安的平穩(wěn)發(fā)展??偟膩碚f,取消央行對(duì)匯率的控制,促進(jìn)匯率市場化,讓匯率由市場確定,進(jìn)一步可平衡貿(mào)易差額;放寬資本限制,引導(dǎo)金融自由化,有助于平衡貿(mào)易差額;擴(kuò)大內(nèi)需,減少對(duì)外需的供應(yīng),一方面可以減少國外市場的沖擊,另一方面可以在一定程度上減少出口,進(jìn)一步緩解貿(mào)易順差;改變貿(mào)易增長方式,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí),由低效益出口轉(zhuǎn)變?yōu)槠放粕唐返膶?duì)外直接投資,開拓國際市場,可以緩解巨額的貿(mào)易順差。(作者單位:上海大學(xué))
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