劉煥青

摘要：本文以小多文化傳媒公司為例，介紹影響小多文化傳媒公司股票的市值的各種原因，從而得出股票市盈率相對(duì)估值法對(duì)于文化傳媒企業(yè)的適用性。

關(guān)鍵詞：小多文化傳媒公司 股票估值 市盈率相對(duì)估值法

引言：隨著經(jīng)濟(jì)水平的逐步提升，文化傳媒企業(yè)不僅僅能夠刺激區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還能在很大程度上面滿足人們的精神需求。不過，由于影響文化傳媒企業(yè)股票市值的因素很多，所以使得文化傳媒企業(yè)的股票估值問題變得比較困難。在股票估值問題上，文化傳媒企業(yè)與其他的商業(yè)企業(yè)相同，一旦股票的估值出現(xiàn)不合理，就會(huì)影響到投資文化傳媒企業(yè)的私人與公司的熱情，會(huì)直接影響到企業(yè)的發(fā)展。因此，選擇一種合理的股票估值方法對(duì)于企業(yè)的發(fā)展勢(shì)在必行。

1.影響商業(yè)企業(yè)股票估值的幾個(gè)因素

1.1企業(yè)盈利模式影響股票市值

一般來說，企業(yè)獲利的模式，主要有服務(wù)型盈利模式，品牌授權(quán)盈利模式，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)盈利模式，產(chǎn)業(yè)互動(dòng)盈利模式，以及招商盈利模式。

1.2企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況影響企業(yè)股票市值

1.2.1企業(yè)自身所處的地理位置

企業(yè)自身所處的地理位置在很大程度上影響企業(yè)的收益，地處黃金地段的商業(yè)企業(yè)交易成功大，利潤(rùn)也會(huì)升高，進(jìn)而這些地處黃金地段的企業(yè)的股票市值相對(duì)于地處偏僻的企業(yè)也是不能相提并論。

1.2.2企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)效率對(duì)于股票市值的影響

企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率關(guān)系到企業(yè)的利潤(rùn)，而商業(yè)企業(yè)因?yàn)槿粘ＶС龀杀居邢蓿献鞯目蛻粲謺?huì)有一定的固定性，再加上商業(yè)企業(yè)所經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目在很長(zhǎng)的時(shí)間段內(nèi)一般都沒有太大的改變，因此商業(yè)企業(yè)并不能夠采用有效的方法來提升自身的經(jīng)營(yíng)效率。而除了以上的影響商業(yè)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)效率的因素之外，企業(yè)的品牌效應(yīng)也是影響商業(yè)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)效率的因素之一。無論是哪一類企業(yè)，其品牌效應(yīng)都是對(duì)自身的經(jīng)營(yíng)效率有著直接的影響。尤其是文化傳媒公司，如果有著良好的品牌效應(yīng)，就會(huì)使得投資者更傾心于投資該文化傳媒公司，也會(huì)使得在實(shí)力上比沒有優(yōu)質(zhì)品牌效應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的要強(qiáng)一些。

2.文化傳媒企業(yè)特質(zhì)的分析

2.1文化傳媒企業(yè)具有一定的創(chuàng)新特質(zhì)

文化傳媒企業(yè)在很大程度上代表著國(guó)家的文化，經(jīng)濟(jì)，政治，國(guó)民生活現(xiàn)狀等等，因此文化傳媒企具備著一定的創(chuàng)新性，主要表現(xiàn)在產(chǎn)品生產(chǎn)之中，和時(shí)代的特點(diǎn)與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及人們思想的轉(zhuǎn)變充分的結(jié)合在一起。而文化傳媒企業(yè)的創(chuàng)新潛質(zhì)也正是諸多的投資者所看重的要點(diǎn)。

2.2文化傳媒企業(yè)所存在的風(fēng)險(xiǎn)性

文化傳媒企業(yè)所制作的產(chǎn)品都是與當(dāng)下時(shí)代緊密相連的，而人的思想?yún)s是在不斷變化的，因此所有的文化傳媒企業(yè)都存在之前所制作的產(chǎn)品跟不上時(shí)代腳步的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然人們總是在追求豐富的精神生活，這是文化產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展的原因所在。但是一些文化產(chǎn)品，因?yàn)樗鼙娙巳旱男蕾p角度不同，文化存在差異，以及社會(huì)環(huán)境，地方性特色，乃至信仰等諸多的因素，所以也存在著著諸多的不確定的風(fēng)險(xiǎn)性。因此文化傳媒企業(yè)所產(chǎn)生的產(chǎn)品也具有高投入，高風(fēng)險(xiǎn)，高收益的特點(diǎn)。

3.文化傳媒公司所適用的股票估值方法

關(guān)于股票估值有很多種方法，其中使用最廣泛，使用起來最簡(jiǎn)單的就是相對(duì)估值法。相對(duì)估值法是根據(jù)市場(chǎng)假說理論提出的，這種理論是依據(jù)相似企業(yè)的市場(chǎng)來估價(jià)目標(biāo)企業(yè)的一種方法，這種方法比較適用于文化傳媒企業(yè)。相對(duì)估值法要實(shí)行的前提就是，找出一個(gè)關(guān)鍵的變量，這里找出的變量就是企業(yè)市盈率。

3.1企業(yè)市盈率的計(jì)算方法

企業(yè)市盈率是評(píng)估一個(gè)企業(yè)股票投資價(jià)值的重要參考數(shù)值，市盈率的計(jì)算方法等于每股市場(chǎng)價(jià)格/每股凈收益，通過這個(gè)公式我們可以得知，市盈率相對(duì)估值法計(jì)算比較簡(jiǎn)單，而通過市盈率的計(jì)算我們也可以很清晰的得出企業(yè)投入和產(chǎn)出的比例。從市盈率上面，我們還可以看出企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)增長(zhǎng)率，股利支付率，因此，市盈率也是一個(gè)具有很高的綜合性的參照物。

但是通過計(jì)算企業(yè)市盈率，也會(huì)有著極大的不全面的局限性，如果所計(jì)算出的企業(yè)市盈率為負(fù)值，那么這個(gè)計(jì)算就會(huì)毫無意義?？偟膩碚f，計(jì)算企業(yè)市盈率是一種比較適合文化傳媒公司的股票估值的一種方法。

3.2可比公司的選擇技巧

由于相對(duì)股票估值計(jì)算需要與其他的公司作為參考物，所以在文化傳媒企業(yè)選擇可比公司的時(shí)候還是需要一定的技巧的。如果選擇的公司水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于自己的公司，或者是低于自己的公司，最后所得出的估值都不會(huì)是很合理的。

使用市盈率相對(duì)估值法來評(píng)估股票的實(shí)際價(jià)值，對(duì)所要一起參與的可比公司需要有一定的要求。原則上來講，需要可比公司具備與所要估值的企業(yè)具有差異不大的上市時(shí)間，總資產(chǎn)，收入，以及也需要相似的公司業(yè)務(wù)。在估值的時(shí)候，需要運(yùn)用所估值的企業(yè)的行業(yè)平均市盈率，還需要所選擇的可比公司的平均市盈率。

就小多文化傳媒有限公司來說，這里選擇長(zhǎng)江傳媒，華建傳媒，小北傳媒三家公司作為可比公司進(jìn)行估值對(duì)比。

從東方財(cái)富，谷歌數(shù)據(jù)，以及上北京證券交易所中的數(shù)據(jù)顯示，這三家可比公司無論是從公司上市時(shí)間以及公司總資產(chǎn)，近年的收入，所開辦的業(yè)務(wù)上面都與小多傳媒有限公司具有一定的相似性。

3.3小多傳媒有限公司的計(jì)算

通過查找的長(zhǎng)江傳媒，華建傳媒，小北傳媒在2012年的市盈率，求出這三家傳媒企業(yè)的平均市盈率，再利用可比公司平均市盈率計(jì)算得出小多傳媒有限公司的股票市值為10.2元；

再利用2 012年的傳媒行業(yè)的平均市盈率計(jì)算得出小多傳媒有限公司的股票市值為11.9元。

以上的估算方法是采用股票市盈率靜態(tài)估值法來計(jì)算的，靜態(tài)估值法的計(jì)算方法為同行業(yè)股票上一年末的平均市值乘以上一年可比公司的每股收益得到。

雖然靜態(tài)相對(duì)估值發(fā)比較簡(jiǎn)便，但是靜態(tài)估值法是根據(jù)上一年度股票的收益以及平均市值計(jì)算得出的。而股票市場(chǎng)卻不會(huì)一直不變，因此這種計(jì)算方法在一定程度上面與實(shí)際數(shù)值還有著一定的差異。

不過查找的2012年小多傳媒有限公司股票實(shí)際值是10.76，由此可以看出，運(yùn)用可比公司平均市盈率估算的股票價(jià)值與實(shí)際股票價(jià)值還是比較接近的。

4.結(jié)束語

股票的合理估值關(guān)系到商業(yè)企業(yè)的生存與發(fā)展，運(yùn)用可比公司平均市盈率估算股票價(jià)值不失為一種比較準(zhǔn)確的方法?？杀裙酒骄杏使善惫乐捣ǖ淖畲筇攸c(diǎn)就是簡(jiǎn)單不易出錯(cuò)，但是如果有更多的可比公司，那么估算的股票價(jià)值則更具準(zhǔn)確性，這是本文所不足的地方。endprint