盧婷

摘要：公允價值的計量在非活躍市場由于信息的不對稱，容易產(chǎn)生逆向選擇和估計的偏差。如何在該市場中進行合理有效的計量，本文嘗試在公允價值計量目標(biāo)的指引下，綜合考慮影響偏差干擾因素，建立計量模型，為報告使用者提供有效信息。

關(guān)鍵詞：非活躍市場 ?公允價值計量

前，我國會計準(zhǔn)則中關(guān)于公允價值的計量是建立在活躍市場假設(shè)的前提下，并剔除了其他因素對其計量相關(guān)性和可靠性的干擾進行的。但是，作為公允價值核心的“公平交易”其實與市場活躍程度沒有必然聯(lián)系，如何在非活躍、非流動的市場下可靠進行會計計量，已經(jīng)成為公允價值計量所面臨的一大難題。

一、非活躍市場公允價值計量的可行性探討

根據(jù)市場演變發(fā)展的規(guī)律，活躍和非活躍不是黑與白的界限分明，交易市場是從非活躍到活躍，中間再夾雜著活躍或非活躍的循環(huán)。從時間空間上看，活躍市場是理想化的特殊形式，所謂市場的活躍與非活躍，理性與非理性，流動與非流動之間并沒有涇渭分明的分界線，所以會計計量上除了分析活躍市場的公允價值的計量，同樣也應(yīng)關(guān)注在非活躍市場環(huán)境下對公允價值的估值。2008年9月，IASB公允價值計量專家咨詢組曾發(fā)布了對于非活躍市場金融工具公允價值計量可使用估值技術(shù)。此后又陸續(xù)發(fā)布或修訂了金融工具、套期會計等公允價值相關(guān)準(zhǔn)則，致力于降低計量的復(fù)雜性，提高準(zhǔn)確程度，為決策服務(wù)。

但是非活躍市場由于信息的不對稱，容易產(chǎn)生逆向選擇和估計的偏差。對公允價值的可靠性問題是在計量中最令人擔(dān)憂之處?？煽啃宰鳛闀嬙瓌t之一，對經(jīng)濟業(yè)務(wù)要求如實地反映，以實際發(fā)生為參照，真實客觀的信息才是可靠的計量結(jié)果。在會計所有計量屬性中，每一種計量方法都有它自身的特點和適用性，沒有一種十全十美的計量屬性。在非活躍市場環(huán)境中，有時間空間的諸多不確定和計量影響因素，運用任何一種計量屬性，就是用核算中最常用的歷史成本計價，它的可靠性也會相對減弱或產(chǎn)生背離，影響使用者的判斷。因為歷史成本只是代表過去當(dāng)時的歷史數(shù)據(jù)，如果以這種過去時態(tài)的公允價值表示現(xiàn)在時態(tài)的公允價值，之間的差異就會產(chǎn)生明顯偏差。同樣用其他重置價值、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值也都會產(chǎn)生一定的差異。其實無論是活躍市場，還是非活躍市場，對公允價值的計量的理解不應(yīng)是靜態(tài)的，而是動態(tài)的，不是肯定的，而是較精確的。對于可靠估價的理解并不含肯定，在百分百精確做不到，難免有偏差的情況下，對會計計量屬性的選擇不是局限于價格獲取的容易程度，關(guān)鍵應(yīng)在于估價的結(jié)果或這種偏差是否被控制在信息使用者能接受的范圍內(nèi)，最終報告反映的經(jīng)濟信息是否有助于使用者進行決策，這樣有用的可控的計量便是可行的。

在實際操作時，非活躍市場的公允價值因為失去了直接采用市價為計量的標(biāo)準(zhǔn)，而要參照交易價格和市場數(shù)據(jù)并綜合其他干擾因素，經(jīng)過主觀判斷，進行評估和調(diào)整，或運用計量模型來估算出公允價值。公允價值的計量滲透于信息的獲取，滲透于判斷的每一個環(huán)節(jié)。不論在活躍還是非活躍市場環(huán)境，其計量都以報告使用者能有效使用報告主體的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等信息為目標(biāo)。報告使用者中對報告主體自身、管理層、對基本經(jīng)濟政治環(huán)境、企業(yè)發(fā)展和市場預(yù)期等信息以及潛在投資者、債權(quán)人在信息獲取上不同，在計量時要兼顧這些使用者的需要，方法也將隨著市場環(huán)境作不同的變更和選擇。

二、構(gòu)建非活躍市場下公允價值計量模型

公允價值的計量是將非活躍市場的報告主體的經(jīng)濟資源、交易結(jié)果、權(quán)利義務(wù)等量變轉(zhuǎn)化為財務(wù)現(xiàn)金流量的估計，是對未來相關(guān)信息的一種預(yù)測值。它不具有統(tǒng)計意義上的精確值的意義，而是最大可能的概率分布區(qū)間，是會隨著時間的推移而不斷調(diào)整的估值，在可控精度范圍內(nèi)最恰當(dāng)?shù)臄?shù)據(jù)值。為了適應(yīng)這種動態(tài)的計量，可以在非活躍市場環(huán)境下，嘗試建立預(yù)期現(xiàn)金流信息收集→不確定調(diào)整→估值驗證重估的公允價值計量模型。

公允價值以平等公正的交易為原則，預(yù)期現(xiàn)金流信息的收集不論在活躍市場還是非活躍市場環(huán)境里，只有排除有偏向的干擾因素的信息，才能保證公正和公平。這種公允的價值才能在財務(wù)報告主體存續(xù)期間發(fā)揮作用，對交易后續(xù)的經(jīng)濟事項產(chǎn)生現(xiàn)金流量的變化?；谶@種現(xiàn)金流反映了市場的長期關(guān)系，我們也可以將此看作是一種期權(quán)，有行使時間自由和交易自由的權(quán)利，同時也包含市場未來的風(fēng)險的溢價補償?shù)膬r值。這種預(yù)期現(xiàn)金流信息的計量可在賬面價值基礎(chǔ)上考慮非活躍市場的流動性和風(fēng)險性進行調(diào)整，同時結(jié)合影響價值計量的4個自變量因素（M：賬面價值，D：預(yù)期影響現(xiàn)金流的各變化因素，t：期間，r：利率）組成計量函數(shù)V=v（M，D，t，r），具體考慮時間價值影響后建立如下公允價值的初始計量模型：

Vn=Mn+Di/（1+rt）t-n]（i=1，2…m;t=n，…N） （1）

計量模型中：Mn為第n期的賬面價值;Di為多個調(diào)整因素，其中，既要考慮預(yù)期的損失，也要考慮會帶來收益部分的各影響因素。包含影響現(xiàn)金流的各利率、利差、風(fēng)險預(yù)期、損失和收益等因子。關(guān)于利差因子，主要反映了長期融資成本和短期運營成本，與公允價值報告主體的金融利率息息相關(guān)。一般來說，企業(yè)信用等級的綜合評分高會在利率上獲得更大的優(yōu)惠，這是考慮信用風(fēng)險的結(jié)果。結(jié)合發(fā)行曲線、信用違約掉期息差等能在一定程度上對公允價值評估提供客觀的證據(jù)，當(dāng)然不同的交易對信用風(fēng)險變化敏感性不同，不同種類的交易和不同的交易主體，在不同的交易環(huán)境下，選擇的估值方法也不盡相同。比如，有擔(dān)保的貸款信用風(fēng)險就比其他沒有擔(dān)保的債務(wù)小得多。其他如匯率變化也會對涉及外幣交易公允價值的估價產(chǎn)生影響。

模型計量時，在公允價值交易公正，市場公開的假設(shè)條件下產(chǎn)生估值的基礎(chǔ)上，由于存續(xù)期現(xiàn)金流量的分布金額和時間并不是完全相同的，市場隨時都在變化，利率隨時都在調(diào)整，用年金方法折現(xiàn)，顯然是不合適的。那么對于現(xiàn)金流量金額估價隨時以市場折現(xiàn)率調(diào)整就顯得尤為重要了。需要根據(jù)前面初始計量模型確立的當(dāng)前的交易價格估計合適的利差調(diào)整計量公允價值以釋放風(fēng)險。

最后公允價值的計量結(jié)果，不僅要和當(dāng)前市場環(huán)境擬合，還要在存續(xù)期間核實驗證報告主體的計量結(jié)果，根據(jù)同類或相近相似的主體交易權(quán)益產(chǎn)品的預(yù)期的波動，或者根據(jù)市場上的市場報價，結(jié)合成交可能區(qū)間調(diào)整結(jié)果來進行模型的驗證、修正。以確保能夠向報告使用者提供可接受的有用的信息。比如，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行者如果也發(fā)行了從屬于該債券的債券，那么就可以通過觀察這種從屬債券的價格來驗證原債券公允價值計量的合理性和有效性。在調(diào)整時，同類交易因為交易時間不同會影響交易價值。因此，同時要調(diào)整這種時間差異以保證交易的價值是交易者基于足夠時間和交易者選擇的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的非被迫性行為的估值。相近或相似交易比同類交易要考慮更多在交易時間以外的多種調(diào)整因素。比如，政治、法律環(huán)境的重大變更影響，市場聯(lián)動效應(yīng)，交易相關(guān)的合約條款不盡相同，市場風(fēng)險收益也不相同，產(chǎn)生一些潛在或額外的成本收益影響，使得相似交易對公允價值計量的效用程度降低。

三、非活躍市場下公允價值計量信息的披露

非活躍市場環(huán)境下公允價值不能以市場價格作為基準(zhǔn)計量，而只能根據(jù)可獲得的其他相關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)過調(diào)整、評估后，才能確定其真實的價值。比如，對計量日前后可能發(fā)生的會影響市場交易價格的重大事件的價格調(diào)整，比如對估價在不同時間或不同交易市場的調(diào)整，又比如對基于相似資產(chǎn)和負(fù)債，而不是同質(zhì)的資產(chǎn)或負(fù)債的調(diào)整和估價等。公允價值的可信度與市場的活躍程度和信息獲取難易以及判斷標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)。估價的判斷標(biāo)準(zhǔn)在一定程度上具有很大的不確定性和主觀性。在提供的財務(wù)會計報告中應(yīng)對此作出正確的披露。首先是披露其市場的活躍程度，包括有無交易市場環(huán)境，交易量和交易水平是否在顯著低的非正常水平，是否有偶然或特殊性等非常規(guī)交易，是否有通貨膨脹等其他因素的影響等。其次要披露直接影響可信度的判斷標(biāo)準(zhǔn)，包括定價信息不充分時具體的調(diào)整方法，評估的標(biāo)準(zhǔn)，取得的進行估價比較的歷史數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)、自身數(shù)據(jù)的來源等。

對公允價值的計量方法選擇滲透到非活躍交易市場中的每一個相關(guān)環(huán)節(jié)之中。對于不確定性和風(fēng)險影響、收益及敏感性的信息判斷會隨時調(diào)整公允價值的估值。這種為取得適當(dāng)?shù)挠行У男畔⒌墓乐捣椒ㄆ鋵嵰矊儆谝环N會計估計，是接近真實結(jié)果的反映活躍市場非精確但可以接受的有效的估計價值。在評估過程中難免會產(chǎn)生判斷上的潛在偏見，建立以風(fēng)險為導(dǎo)向的審計機制將為此提供一定的約束和保障。同時，這種在非活躍市場下的會計估計對應(yīng)的信息在反映程序上要進行正確的披露，披露影響計量的各個因子的程度，披露計量方法選擇原則和變更緣由，披露影響計量的市場價格、利率、信用評估等流動性產(chǎn)生的風(fēng)險，披露在當(dāng)期收益和其他的收益中已經(jīng)實現(xiàn)和未實現(xiàn)的公允價值變動等，以助于使用者了解這些改變對判斷可能產(chǎn)生的影響，減少市場復(fù)雜性、價格波動性、競爭流動性等帶來的不確定風(fēng)險，在活躍與非活躍市場都能取得相對可靠的公允價值的計量，并從中受益。

活躍市場從非活躍市場發(fā)展而來，兩者在市場上交替為主角。其實不同的市場對于公允價值的計量僅是影響或干擾因素不同罷了。目前我們探索非活躍市場環(huán)境下公允價值確認(rèn)、計量、記錄和報告的模型從長遠(yuǎn)來看，也應(yīng)符合會計核算的基本邏輯和會計原則，并與現(xiàn)有的活躍市場的公允價值計量在具體項目和收益確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)上實現(xiàn)最大程度的兼容，才利于公允價值計量的最終可行。J

參考文獻(xiàn)：

[1]胡庭清.公允價值可靠性研究：述評與啟示[J].財會通訊，2009，（30）.

[2]毛新述，戴德明.論公允價值計量與資產(chǎn)減值計量的統(tǒng)一[J].會計研究，2011，（04）.

[3]黃霖華，曲曉輝，張瑞麗.論公允價值變動信息的價值相關(guān)性——來自A股上市公司可供出售金融資產(chǎn)的經(jīng)驗證據(jù)[J].廈門大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2015，（01）.

[4]于磊，王淑珍，呂新發(fā). 非活躍市場條件下的公允價值[J].商業(yè)會計，2014，（04）.