何曉光

(珠三角科技金融產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展中心，廣東 廣州 510320)

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淺析P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式及運(yùn)作

何曉光

(珠三角科技金融產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展中心，廣東 廣州 510320)

摘要:通過介紹國外Prosper、Zopa、Lending Club和Kiva四種成熟的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式的起源、交易模式、收費(fèi)方式和風(fēng)險(xiǎn)控制方式，分析我國現(xiàn)有的拍拍貸、宜信模式、青島模式和齊放模式四種P2P模式與其相似之處，并對(duì)四種模式的特征進(jìn)行簡要分析，認(rèn)為目前我國仍缺少類似Lending Club模式的利用成熟社交平臺(tái)的P2P企業(yè)。

關(guān)鍵詞:拍拍貸；宜信模式；青島模式；齊放模式

近十年來，P2P借貸服務(wù)行業(yè)在世界各地蓬勃發(fā)展。由于我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)該行業(yè)存在需求，P2P借貸服務(wù)行業(yè)在我國也呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢。作為“金融脫媒”的主要形式及互聯(lián)網(wǎng)和金融的完美結(jié)合，P2P借貸服務(wù)行業(yè)將對(duì)中國金融市場產(chǎn)生深刻影響。

一、P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)起源于英美等西方發(fā)達(dá)國家，現(xiàn)已形成四種比較成熟的模式，即Prosper模式、Zopa模式、Lending club模式和Kiva模式。

(一)Prosper模式

1.起源及交易模式。Prosper 于2006年在美國成立，2009年7月在美國證券交易委員會(huì)(SEC)登記注冊，是資金需求者和投資人能夠自行匹配的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)。ProsPer實(shí)行 “拍賣模式”，借款人在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)發(fā)布借款需求、貸款額度、期限、借錢原因及用途，設(shè)定一個(gè)愿意支付的最高利率，投資人以此利率為基準(zhǔn)通過降低利率競拍，購買與貸款相關(guān)聯(lián)的票據(jù)。Prosper屬于單純的融資中介，不承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、利率制定、資金回籠等均由貸款人自行評(píng)估完成。

2.收費(fèi)方式。Prosper確保安全和公平交易，包括收集符合借貸雙方要求的借款人和出借人。在交易過程中，Prosper向借款人一次性收取服務(wù)費(fèi)，向投資者收取管理年費(fèi)。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。Prosper通過以下方面來控制交易風(fēng)險(xiǎn):依據(jù)平臺(tái)評(píng)級(jí)對(duì)借款人的借款額度和年限進(jìn)行限制；隨時(shí)披露借款人的歷史壞賬率并建立壞賬補(bǔ)償金制度；通過發(fā)布公開的借款申請(qǐng)列表，方便投資人辨別和選擇；政府管理機(jī)構(gòu)也會(huì)對(duì)Prosper公司進(jìn)行監(jiān)管和檢查。

(二)Zopa模式

1.起源及交易模式。Zopa于2005年3月在英國成立，受英國公平貿(mào)易局(FCA)監(jiān)管，2014年4月納入金融服務(wù)監(jiān)管局(FSA)的監(jiān)管范圍，是世界上第一家網(wǎng)上小額信貸平臺(tái)，是純粹的無抵押無擔(dān)保模式線上貸款平臺(tái)。該平臺(tái)由匹配競價(jià)模型實(shí)現(xiàn)借貸利率的計(jì)算，融資者必須先注冊成為其網(wǎng)站會(huì)員，并上傳個(gè)人信息，由第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提供該融資者的信用報(bào)告。借方在獲取資金后須按月定額還本付息。資金出借方也須先注冊成為網(wǎng)站會(huì)員才可參與融資。

2.收費(fèi)方式。Zopa主要為借款人和貸款人提供信用認(rèn)證、資金轉(zhuǎn)賬、法律文件以及雇傭代理機(jī)構(gòu)為貸款人追討欠款等服務(wù)，依據(jù)資金額度、借貸時(shí)間等分別向借款人和放貸人收取一定比例的服務(wù)費(fèi)。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。Zopa基于獨(dú)立性和透明性原則，不介入借貸雙方交易，資金由第三方銀行托管，以嚴(yán)格的貸款審批程序、分散貸款、信用等級(jí)評(píng)估、按月還款以及嚴(yán)密的貸后跟蹤管理來降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

(三)Lending Club模式

1.起源及交易模式。2007年5月24日，Lending Club在Facebook上線，隨著美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)P2P 借貸行業(yè)的監(jiān)管要求的變化，Lending Club經(jīng)歷了本票模式、銀行模式和證券模式三個(gè)階段。自2008年10月14日成功向SEC注冊后，Lending Club開始通過發(fā)行會(huì)員支付憑證來向借款人貸款。Lending Club從事線上P2P(人人貸、社會(huì)化貸款、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸)業(yè)務(wù)，目前擁有75%以上的美國P2P 貸款市場份額，成為全球最大的P2P平臺(tái)。Lending Club于美國時(shí)間2008年12月11日在紐交所上市。由于美國對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管非常嚴(yán)格，Lending Club每日須向SEC報(bào)備發(fā)出的貸款、投資人等各種信息。Lending Club將借款人按信用高低分為不同的貸款等級(jí)，投資者通過選擇投資組合工具或手動(dòng)自助組合進(jìn)行投資。Lending Club不只是借貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，還介入了借貸交易，通過找到合適的借款人并評(píng)級(jí)，然后拆分出售給投資者，但不對(duì)投資者提供擔(dān)保。

2.收費(fèi)方式。Lending Club的收入來源為交易手續(xù)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和管理費(fèi)，其中交易手續(xù)費(fèi)是向借款人收取的費(fèi)用；服務(wù)費(fèi)是向投資者收取的費(fèi)用；管理費(fèi)是管理投資基金和其他管理賬戶的費(fèi)用。

(四)Kiva模式

1.起源及交易模式。2005年成立的Kiva是一個(gè)非營利性的具有公益性質(zhì)的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)，總部位于美國舊金山市，借款人主要是發(fā)展中國家低收入企業(yè)和個(gè)人。Kiva 的運(yùn)營方式獨(dú)特而簡單，其在全球擁有眾多小額貸款機(jī)構(gòu)合作者和志愿者，他們通過走訪等方式了解當(dāng)?shù)刎毨巳旱幕拘畔ⅰ①Y金需求、使用計(jì)劃和還款期限，并發(fā)布到網(wǎng)站，申請(qǐng)者可以申領(lǐng)到25美元至1000美元不等的金額。當(dāng) Kiva 籌集到某個(gè)貸款申請(qǐng)人申請(qǐng)的額度后，會(huì)將資金免息貸給借款人所在地的合作小額貸款機(jī)構(gòu)，再由小額貸款機(jī)構(gòu)以低息的方式轉(zhuǎn)貸給借款人。

2.收費(fèi)方式。Kiva不向貸款人和與其合作的小額貸款機(jī)構(gòu)收取服務(wù)費(fèi)用，但小額貸款機(jī)構(gòu)會(huì)向借款人收取非常低的利息，Kiva自身的運(yùn)營資金來自企業(yè)的捐贈(zèng)及廣告合作。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。Kiva通過與當(dāng)?shù)氐男☆~貸款公司合作及定期回訪，加深出資人對(duì)借款人還款能力的了解，并在平臺(tái)上明確告知出資人，借貸合約存在借款人信用風(fēng)險(xiǎn)、小額貸款機(jī)構(gòu)操作風(fēng)險(xiǎn)、Kiva平臺(tái)自帶的風(fēng)險(xiǎn)以及結(jié)算匯率風(fēng)險(xiǎn)。

二、國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式

(一)拍拍貸:無抵押無擔(dān)保模式

1.起源及交易模式。拍拍貸在2007年成立于上海，是中國最早的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)。其主要借鑒Prosper模式，采用競標(biāo)方式來實(shí)現(xiàn)在線借貸過程，借款人發(fā)布借款信息，出借人根據(jù)借款人提供的認(rèn)證資料和信用狀況決定是否借出，利率由借款人和投資競標(biāo)人的供需決定，網(wǎng)站僅作為交易平臺(tái)，只要求借款人信用而無須抵押，對(duì)出借人也不承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。拍拍貸能撮合陌生人之間的借貸，無地域和人際范圍的限制，有較廣泛的客戶群。作為一種依托于網(wǎng)絡(luò)的新型民間借貸平臺(tái)，拍拍貸為個(gè)人提供了新的融資渠道和融資便利，是對(duì)現(xiàn)有銀行體系的有益補(bǔ)充，其發(fā)展具有很強(qiáng)的社會(huì)意義。

2.收費(fèi)方式。拍拍貸的盈利模式主要是收取成交服務(wù)費(fèi)，向借款人征收手續(xù)費(fèi)，以及向投資者收取一定的中介費(fèi)用。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。平臺(tái)規(guī)定借款人按月還本付息，并通過平臺(tái)的注冊認(rèn)證和自建信用規(guī)定以及社會(huì)化因素的引入進(jìn)行信用審核，降低交易風(fēng)險(xiǎn)。

(二)宜信模式:無抵押有擔(dān)保模式

1.起源及交易模式。宜信P2P公司于2006年在北京成立，是一家綜合性的金融機(jī)構(gòu)，集財(cái)富管理、基金、保險(xiǎn)、P2P業(yè)務(wù)于一體。主要借鑒Zopa模式，但同時(shí)由P2P企業(yè)根據(jù)信用等級(jí)確定借款人利率，這方面則與Lending Club模式相同，因此屬于復(fù)合中介型網(wǎng)貸模式。宜信的主要模式為債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易模式，出借人把獲得的債權(quán)進(jìn)行拆分組合，打包成各類固定收益產(chǎn)品，銷售給多個(gè)理財(cái)客戶。無抵押有擔(dān)保的借貸模式下，出借人在借款申請(qǐng)者中挑選借款人，借款人的利率由宜信根據(jù)其信用審核決定。同時(shí)，該模式采用了線上線下相結(jié)合但偏重于線下的借款模式，網(wǎng)絡(luò)僅提供交易信息，具體的交易手續(xù)和交易程序都由P2P信貸機(jī)構(gòu)和客戶面對(duì)面完成。

2.收費(fèi)方式。企業(yè)利潤來自服務(wù)費(fèi)，借款人需要承擔(dān)三種費(fèi)用，即利息費(fèi)、服務(wù)費(fèi)和月賬戶管理費(fèi)。宜信有宜學(xué)貸、宜車貸、宜房貸、宜人貸和宜信寶等具體產(chǎn)品，根據(jù)借款人的需求量身定制。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。分散貸款和每月還款制度保障了有效還款，采取還款風(fēng)險(xiǎn)保證金措施，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)償還出借人全部本金和利息。另外，結(jié)合面審和實(shí)地調(diào)查方式，宜信對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制力度較大，而收益則低于拍拍貸。

(三)青島模式:有抵押有擔(dān)保模式

1.起源及交易模式。青島模式是以“房地產(chǎn)抵押”為特色的民間融資模式，最早于2003年出現(xiàn)在青島，是民間借貸公司，將有投資需求的放款人和有資金需求的借款人撮合在一起，借款人以房產(chǎn)作為抵押物，獲得放款人的資金支持，雙方簽訂借貸合同。青島P2P企業(yè)是典型的復(fù)合中介型，其在網(wǎng)站公布的借款或出借信息較少，多是公司的自我宣傳，旨在讓借款人和出借人到其公司面見洽談，同時(shí)青島模式只做本地人生意。由于P2P企業(yè)的主要特點(diǎn)是以網(wǎng)絡(luò)為載體展開運(yùn)營，因此青島模式在一定意義上還不是典型的P2P企業(yè)。

2.風(fēng)險(xiǎn)控制。青島模式風(fēng)險(xiǎn)小，不良貸款率低，基本上都是以房產(chǎn)作為抵押物，汽車、股票和合同等一律不得作為抵押物，借貸雙方在工作人員的陪同下去公證處和房產(chǎn)交易中心辦理手續(xù)，手續(xù)略為繁瑣，但風(fēng)險(xiǎn)控制效果較好。

(四)齊放模式:助學(xué)平臺(tái)模式

1.交易模式。齊放助學(xué)平臺(tái)P2P模式更具公益色彩，其目標(biāo)群體是能夠負(fù)擔(dān)學(xué)費(fèi)，但需要參加大學(xué)之外的

教育培訓(xùn)和投資的學(xué)生，齊放網(wǎng)可為其提供能協(xié)商利息的貸款。

2.收費(fèi)方式。齊放的運(yùn)營模式屬于復(fù)合中介型，其利潤來源包括服務(wù)費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)廣告收入和培訓(xùn)學(xué)費(fèi)收入提成等。齊放通過與培訓(xùn)機(jī)構(gòu)或企業(yè)合作，在為無力承擔(dān)培訓(xùn)費(fèi)用或企業(yè)培訓(xùn)費(fèi)用的大學(xué)生提供助學(xué)渠道的同時(shí)，也從培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的學(xué)費(fèi)收入中分成，這在P2P企業(yè)中是比較特別的。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制。借款對(duì)象主要來自與齊放合作的高校，高校與齊放共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)借款人身份認(rèn)證較為嚴(yán)格。當(dāng)借款成立后，錢款不會(huì)直接劃到學(xué)生的銀行賬戶，而是先轉(zhuǎn)到學(xué)生所在學(xué)校的賬戶，以保證借貸的真實(shí)使用。

三、結(jié)論

國外P2P網(wǎng)絡(luò)融資模式中，Zopa模式以及借貸與社交平臺(tái)結(jié)合的Lending club模式介入交易較多，Prosper介入交易的程度較低，Kiva則是為發(fā)展中國家中小企業(yè)提供融資的非盈利的公益借款平臺(tái)。從國內(nèi)P2P企業(yè)的運(yùn)營模式來看，我國對(duì)國外模式的借鑒比較成功。拍拍貸屬于中介型，類似Prosper模式；宜信和青島屬于復(fù)合中介型，類似Zopa模式；齊放則兼具Zopa模式和Kiva模式的雙重特征，既是復(fù)合中介型，又具有公益性質(zhì)。目前我國仍缺少類似Lending Club模式的利用成熟社交平臺(tái)的P2P企業(yè)。

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(責(zé)任編輯:喬虹劉茜)

中圖分類號(hào):G602.0

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):2095-3283(2016)03-0105-03

[基金項(xiàng)目]受珠三角科技金融產(chǎn)業(yè)協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展中心資助。

[作者簡介]何曉光(1970-)，男，漢族，河南新縣人，廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授，博士，研究方向：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融經(jīng)濟(jì)學(xué)。