齊貴權(quán)，張 亮

（中國(guó)人民銀行長(zhǎng)春中心支行，長(zhǎng)春 130000）

隨著宏觀經(jīng)濟(jì)步入“新常態(tài)”，作為中國(guó)重要老工業(yè)基地的東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在2014年開(kāi)始出現(xiàn)大幅回落，甚至以“斷崖式下滑”形容情勢(shì)之緊迫。當(dāng)前在出口不振、消費(fèi)放緩的背景下，穩(wěn)投資對(duì)于東北經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，這不僅可以阻止東北經(jīng)濟(jì)的持續(xù)慣性下滑，更可以為經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效和調(diào)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)方式贏取時(shí)間、奠定基礎(chǔ)。近期，國(guó)家已經(jīng)出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見(jiàn)》，其中重點(diǎn)加大了對(duì)東北固定資產(chǎn)投資的支持力度。下一步，如何謀劃好固定資產(chǎn)投資工作，從而進(jìn)一步釋放投資活力，實(shí)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化以及效率的提升，對(duì)于東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)可謂至關(guān)重要。

一、東北固定資產(chǎn)投資“新常態(tài)”下凸顯新難題

在拉動(dòng)?xùn)|北經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”中，投資可謂一直發(fā)揮著不可替代的“定海神針”作用。以2013年為例，遼吉黑三省投資率分別達(dá)到62.6%、69.6%和65.6%，分別高出全國(guó)14.8個(gè)、21.8個(gè)和17.8個(gè)百分點(diǎn)，充分顯示出東北地區(qū)投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本特征。但近年來(lái)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)入“三期疊加”階段，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，支撐東北經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的固定資產(chǎn)投資動(dòng)力開(kāi)始出現(xiàn)不足。

（一）投資增速持續(xù)下滑

自2003年國(guó)家實(shí)施東北老工業(yè)基地振興戰(zhàn)略以來(lái)，東北地區(qū)依托投資拉動(dòng)戰(zhàn)略，有效推進(jìn)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，逐步形成了配套較為完善、運(yùn)轉(zhuǎn)較為高效的基礎(chǔ)設(shè)施體系，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)趕超發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是，近年來(lái)隨著東北地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的不斷擴(kuò)大，固定資產(chǎn)投資卻呈現(xiàn)出了后勁不足的態(tài)勢(shì)，尤其是隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行、結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，東北地區(qū)的固定資產(chǎn)投資增速下滑更是愈加明顯。

圖1 2003年-2014年?yáng)|北三省全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速（單位：%）數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)各年度東北三省統(tǒng)計(jì)公報(bào)整理得出。

圖2 2003年-2014年?yáng)|北地區(qū)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資平均增速與全國(guó)比較（單位：%）

上表數(shù)據(jù)顯示，2003年以來(lái)在國(guó)家政策紅利支持下，東北固定資產(chǎn)投資增速由2003年的20.4%迅速提升至2006年的39.8%，且比同期全國(guó)平均水平高出15.9個(gè)百分點(diǎn)。之后投資增速又經(jīng)歷了四年的穩(wěn)定期，增幅均保持在30%以上的較高水平。進(jìn)入2011年，東北地區(qū)固定資產(chǎn)投資開(kāi)始呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，增速較上年下降6.3個(gè)百分點(diǎn)，其中遼寧降幅達(dá)13個(gè)百分點(diǎn)，但整體增速仍高出全國(guó)2.7個(gè)百分點(diǎn)。2012年以來(lái)，隨著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、淘汰落后產(chǎn)能步伐加快，東北固有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及體制機(jī)制矛盾開(kāi)始加速暴露，表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資方面就是增速直線下滑，且降幅明顯快于全國(guó)，2013年和2014年?yáng)|北固定資產(chǎn)投資增速分別低于全國(guó)1.2個(gè)和5.7個(gè)百分點(diǎn)。

（二）投資結(jié)構(gòu)性矛盾突出

近年來(lái)東北地區(qū)固定資產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。具體表現(xiàn)在：一方面，投資的外延性擴(kuò)張?zhí)卣髅黠@。從2011年-2013年?yáng)|北地區(qū)城鎮(zhèn)以上固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)看，新建擴(kuò)建項(xiàng)目投資比重分別達(dá)到59.6%、79.6%和81.6%，與之相比技術(shù)改造方面的投資明顯偏少，顯示出固定資產(chǎn)投資整體技術(shù)水平不高。另外，從能夠體現(xiàn)出技術(shù)進(jìn)步意義的設(shè)備以及工器具裝置購(gòu)置投資方面看，2011年-2013年?yáng)|北地區(qū)城鎮(zhèn)以上固定資產(chǎn)投資中該項(xiàng)支出所占比重分別僅為24.2%、24.7%、22.8%，而建筑安裝工程投資比重則分別高達(dá)67.6%、64.1%和65.1%。另一方面，有利于提升東北未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Φ拇笮屯顿Y項(xiàng)目偏少。對(duì)于當(dāng)前東北地區(qū)整體的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的成長(zhǎng)階段，大項(xiàng)目仍是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的強(qiáng)大引擎，是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推進(jìn)先進(jìn)制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展的重要依托和基礎(chǔ)。

表1 2008年-2013年?yáng)|北地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額占比單位：%

單從數(shù)據(jù)上看，2008年以來(lái)東北地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額中，投資額在500萬(wàn)元至1億元區(qū)間的比重一直較大，平均占比在30%以上，而投資額在10億元以上的大型項(xiàng)目平均占比都在20%以下，且這一比重自2010年還呈現(xiàn)出逐年下滑的趨勢(shì)。

（三）投資效率不斷走低

投資效率是固定資產(chǎn)投資成效的重要反映，通常用增量資本產(chǎn)出率（ICOR）指標(biāo)予以衡量，具體定義為當(dāng)年的資本增量與當(dāng)年地區(qū)生產(chǎn)總值增量的比值。通過(guò)這一指標(biāo)可以計(jì)算出一個(gè)單位產(chǎn)出增長(zhǎng)所需的投資量。研究中如果使用ΔK和ΔY分別表示資本存量的增量和總產(chǎn)出的增量，那么計(jì)算ICOR的公式就可以表示為ΔK/ΔY。這一公式的弊端是將總產(chǎn)出的增量都?xì)w結(jié)于投資的貢獻(xiàn)，另外就是忽視了投資對(duì)總產(chǎn)出的貢獻(xiàn)所存在的時(shí)滯問(wèn)題，但從實(shí)際運(yùn)用中發(fā)現(xiàn)，這一指標(biāo)不僅計(jì)算方便且較為直觀，更重要的是實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)比較符合經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際。該指標(biāo)為逆指標(biāo)，即ICOR值越大,表明投資效率越低，相反ICOR值越小，則投資效率越高。值得注意的是，在計(jì)算投資和產(chǎn)出增量時(shí)需剔除價(jià)格因素影響，其中，固定資產(chǎn)投資和地區(qū)生產(chǎn)總值均折算成以2002年為基期的實(shí)際價(jià)格。根據(jù)ICOR公式計(jì)算的東北地區(qū)投資效率數(shù)據(jù)見(jiàn)表2，趨勢(shì)圖見(jiàn)圖3。

從上表及圖中我們可以看出，2003年國(guó)家東北振興戰(zhàn)略實(shí)施以來(lái)至2007年國(guó)際金融危機(jī)初現(xiàn)端倪，東北地區(qū)的投資效率較為穩(wěn)定，ICOR均值在3.55左右，與全國(guó)平均水平大體相當(dāng)。進(jìn)入2008年，隨著金融危機(jī)波及范圍蔓延全球，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資效率較上年同期明顯下降，ICOR值同比提高1.46，但危機(jī)對(duì)東北地區(qū)投資效率的影響存在滯后效應(yīng)，2008年?yáng)|北ICOR值較上年還下降了0.2。之后，隨著國(guó)家四萬(wàn)億刺激政策的推出，東北地區(qū)與全國(guó)的ICOR值又都快速走高。隨后的2010年和2011年，東北地區(qū)和全國(guó)的投資效率又迅速回升，與危機(jī)前水平基本相當(dāng)。但自2012年以后，東北地區(qū)投資效率迅速下滑，ICOR值陡然走高，且與全國(guó)的差距逐年拉大，2012年-2014年?yáng)|北地區(qū)ICOR值分別10.2、16.7和21.9，分別高出全國(guó)0.7、5.8和8.1。

表2 2003年-2014年?yáng)|北地區(qū)增量資本產(chǎn)出比（ICOR）

圖3 2003年-2014年?yáng)|北地區(qū)和全國(guó)增量資本產(chǎn)出比（ICOR）趨勢(shì)圖

二、支持東北經(jīng)濟(jì)振興發(fā)展的固定資產(chǎn)投資策略

目前東北經(jīng)濟(jì)正處在動(dòng)力轉(zhuǎn)換和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)增速的下滑使得原有的體制機(jī)制性矛盾以及結(jié)構(gòu)性矛盾疊加效應(yīng)更加明顯，最好的解決途徑就是用發(fā)展解決發(fā)展中的問(wèn)題。對(duì)于目前來(lái)說(shuō)就是要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)預(yù)期，進(jìn)一步發(fā)揮好固定資產(chǎn)投資的“穩(wěn)定器”作用。未來(lái)一段時(shí)間里，東北地區(qū)的固定資產(chǎn)投資應(yīng)更多地在“精準(zhǔn)發(fā)力”方面下功夫，不僅要實(shí)現(xiàn)總量的穩(wěn)步增長(zhǎng)，更要在結(jié)構(gòu)和效率方面布局謀篇。

（一）以擴(kuò)大投資總量為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)

2015年以來(lái)，東北地區(qū)的經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)仍然持續(xù)，從上半年數(shù)據(jù)看，東三省的經(jīng)濟(jì)增速均在全國(guó)排名靠后，穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力愈加突出。在外需疲弱、消費(fèi)難以短期大幅提振的情況下，投資對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的意義重大。應(yīng)該說(shuō)，保持投資總量的適度增長(zhǎng)，不僅是由當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所決定的，更是東北地區(qū)所處的地理環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)以及經(jīng)濟(jì)所處的發(fā)展階段所決定的，未來(lái)一段時(shí)間，固定資產(chǎn)投資無(wú)疑是調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，實(shí)現(xiàn)東北老工業(yè)基地轉(zhuǎn)型升級(jí)的有力支撐。接下來(lái)，東北地區(qū)應(yīng)在抓好項(xiàng)目落地基礎(chǔ)上，深入做好協(xié)調(diào)和推進(jìn)工作。一是圍繞國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略，統(tǒng)籌謀劃一批事關(guān)全局、利與長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資項(xiàng)目，尤其是要搶抓國(guó)家新一輪?wèn)|北振興與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)承接轉(zhuǎn)移重大機(jī)遇，立足東北產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和資源優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化市場(chǎng)研判和技術(shù)論證，選準(zhǔn)切入點(diǎn)和突破口。同時(shí)，在項(xiàng)目布局方面，要注重統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，既突出東北三省各自的區(qū)位特色，又能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而避免區(qū)域內(nèi)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。二是簡(jiǎn)化項(xiàng)目審批程序，提高審批效率，通過(guò)協(xié)調(diào)工商、土地、環(huán)保、規(guī)劃、金融等部門(mén)加強(qiáng)信息共享，形成支持重點(diǎn)項(xiàng)目發(fā)展的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。同時(shí)，做好項(xiàng)目可行性研究報(bào)告和市場(chǎng)分析報(bào)告，爭(zhēng)取立一項(xiàng)實(shí)現(xiàn)一項(xiàng)，確保項(xiàng)目做實(shí)。三是深入推進(jìn)銀企對(duì)接，一方面，政府部門(mén)通過(guò)對(duì)重點(diǎn)項(xiàng)目和企業(yè)的貸款需求進(jìn)行梳理、論證、篩選、分類(lèi)，將符合條件的項(xiàng)目及時(shí)向銀行推介；另一方面，金融監(jiān)管部門(mén)應(yīng)充分發(fā)揮好窗口指導(dǎo)作用，通過(guò)定期召開(kāi)銀企座談會(huì)、項(xiàng)目推介會(huì)，以及利用再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對(duì)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展前景好的項(xiàng)目增加信貸投入。

（二）以改善投資結(jié)構(gòu)為重點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)跨越發(fā)展

在保持投資總量穩(wěn)定增長(zhǎng)的前提下，重點(diǎn)要將投資重心向結(jié)構(gòu)調(diào)整方面轉(zhuǎn)變。一是嚴(yán)控新增投資投向落后產(chǎn)能。對(duì)于新增的投資，要嚴(yán)格把好準(zhǔn)入關(guān)，對(duì)不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，以及涉及高污染、高能耗的項(xiàng)目一律不予審批建設(shè)。同時(shí)提高環(huán)境準(zhǔn)入門(mén)檻，對(duì)新增項(xiàng)目要實(shí)行嚴(yán)格的節(jié)能節(jié)耗的評(píng)估審查，并實(shí)施環(huán)境影響評(píng)估，對(duì)不符合節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目不予審批。二是側(cè)重發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。加大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資對(duì)于東北地區(qū)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)變具有十分重要的意義。在東北新一輪振興舉措的實(shí)施上，要明確將投資重點(diǎn)投向高端裝備制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源、新材料、新能源汽車(chē)以及新一代信息技術(shù)等領(lǐng)域。著力構(gòu)建東北產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展規(guī)劃，突出區(qū)位優(yōu)勢(shì)和特點(diǎn)，明晰各自發(fā)展方向，避免投資的盲目性和產(chǎn)業(yè)的同質(zhì)化，防止出現(xiàn)新一輪的產(chǎn)能過(guò)剩與資源浪費(fèi)。三是重視技術(shù)改造投資。加強(qiáng)以節(jié)能減排降耗為內(nèi)容的技術(shù)改造投資，采用稅費(fèi)減免、財(cái)政貼息等方式引導(dǎo)支持企業(yè)加大對(duì)信息網(wǎng)絡(luò)、工藝流程改善、產(chǎn)品質(zhì)量提高、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、節(jié)能節(jié)水、安全生產(chǎn)、自主品牌升級(jí)等在內(nèi)的技術(shù)改造項(xiàng)目的投入，促進(jìn)集約發(fā)展、綠色發(fā)展、循環(huán)發(fā)展。四是加大基礎(chǔ)設(shè)施投資。完善的基礎(chǔ)設(shè)施是發(fā)揮區(qū)域產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的先導(dǎo)，是經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)的基礎(chǔ)。一方面要繼續(xù)增加城市管網(wǎng)電網(wǎng)建設(shè)和改造、城鎮(zhèn)通信設(shè)施建設(shè)、污水垃圾處理、棚戶(hù)區(qū)改造、教育基礎(chǔ)能力建設(shè)、城鎮(zhèn)公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)等方面的投入；另一方面要實(shí)現(xiàn)區(qū)域間均衡發(fā)展，著重加大對(duì)落后地區(qū)道路交通等方面的基礎(chǔ)設(shè)施投入，降低商品和生產(chǎn)要素的流動(dòng)成本，改善落后地區(qū)的投資環(huán)境。

（三）以提升投資效率為核心，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

目前，市場(chǎng)對(duì)于鼓勵(lì)固定資產(chǎn)投資仍有顧慮，擔(dān)心經(jīng)濟(jì)重走過(guò)度依賴(lài)投資的老路，從而放慢經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。這一擔(dān)心不無(wú)道理，要想避免重蹈覆轍最為關(guān)鍵是要改革投資體系，實(shí)現(xiàn)投資效率的提升。一是進(jìn)一步加快國(guó)有企業(yè)改革。國(guó)有企業(yè)比重大是東北地區(qū)的主要特點(diǎn)，由于缺乏市場(chǎng)活力，依托于國(guó)有企業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)投資效率普遍低下，因此要提升投資效率首要需進(jìn)行國(guó)企改革。要加大企業(yè)兼并重組的力度，東北地區(qū)統(tǒng)籌推進(jìn)，突破省區(qū)劃界限，依托各省優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)跨省區(qū)重組，促進(jìn)國(guó)有資本流向優(yōu)勢(shì)企業(yè)。要加快推進(jìn)國(guó)有企業(yè)股份制改革，引入民營(yíng)資本和外資參與企業(yè)重組，形成投資主體和產(chǎn)權(quán)的多元化。要完善公司治理結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)真正成為獨(dú)立的市場(chǎng)主體。二是大力支持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。資本、勞動(dòng)力和技術(shù)創(chuàng)新是支持區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不竭動(dòng)力，其中尤以技術(shù)創(chuàng)新為要，國(guó)外經(jīng)驗(yàn)已表明，技術(shù)創(chuàng)新不僅可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的集約化，還能帶來(lái)更為強(qiáng)大的生產(chǎn)力。東北要實(shí)現(xiàn)趕超發(fā)展，必須在科技創(chuàng)新投入方面下功夫，要在培育科技型龍頭企業(yè)基礎(chǔ)上，大力支持企業(yè)增加科技和技術(shù)創(chuàng)新投入，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供強(qiáng)大后勁。政府部門(mén)要將科技投入作為財(cái)政支出的重要內(nèi)容，予以重點(diǎn)保障；要安排專(zhuān)項(xiàng)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目基金，支持科技項(xiàng)目和科技企業(yè)孵化。三是鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資。相比于政府主導(dǎo)的公共投資，民間投資的效率更為高效，在當(dāng)前政府財(cái)政收支矛盾加大的情況下，應(yīng)通過(guò)破除制度性障礙、降低準(zhǔn)入條件、推廣PPP模式等方式，積極吸引民營(yíng)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施、城市建設(shè)等領(lǐng)域，制定財(cái)政、稅收等優(yōu)惠政策鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，參與國(guó)有企業(yè)改革。四是拓展企業(yè)投資資金來(lái)源。一方面以多層次資本市場(chǎng)建設(shè)為契機(jī)，充分利用上市門(mén)檻降低的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)政策指導(dǎo)培訓(xùn)，鼓勵(lì)更多企業(yè)在不同層次市場(chǎng)上市融資；另一方面應(yīng)結(jié)合實(shí)際，制定推動(dòng)債務(wù)融資工具發(fā)展的扶持政策，大力發(fā)展非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。

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