程先東 閆貽志

(1. 中冶天工上海十三冶建設(shè)有限公司 上海 201999;2. 上海中冶職工醫(yī)院 上海 201999)

0 問題的提出

《財政部關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會資本合作模式有關(guān)問題的通知》(財金〔2014〕76 號)的發(fā)布，標(biāo)志著地方性存量債務(wù)的解決方案有了方向和途徑，與建設(shè)部“鼓勵有投融資能力的工程總承包企業(yè)，對具備條件的工程項目，根據(jù)業(yè)主的要求，按照建設(shè)—移交、建設(shè)－經(jīng)營－轉(zhuǎn)讓等方式組織實施”［1］具有政策的延續(xù)性。公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將越來越多地采用公共私營合作制(Public-Private-Partnership，PPP)的運(yùn)作模式，使建筑企業(yè)在市場競爭中求創(chuàng)新，打破傳統(tǒng)的以“干活拿錢”為標(biāo)志的“勞動密集型”經(jīng)營模式，充分利用建筑行業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的資本，提高本企業(yè)的資本運(yùn)作和資源整合能力，推動企業(yè)向“資本運(yùn)作型”的高端總集成總承包服務(wù)模式發(fā)展。BT 模式(Build－Transfer)意為“建設(shè)－移交”，作為PPP 模式的一種初級運(yùn)作方式，是目前建筑市場的重要資本運(yùn)營形式，其資金流量是促進(jìn)政府運(yùn)作機(jī)制改革和企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的重要方面［2］，因此對BT 項目的資金計劃及其實施的研究具有重要的意義。

1 BT 建設(shè)項目再融資模式

PPP 的實質(zhì)是政府為私營部門營造有效的公共政策和規(guī)范的制度［3］。BT 是在工程承包模式發(fā)展過程中出現(xiàn)的一種工程總承包加融資的建設(shè)方式，也是非政府資金介入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種項目融資方式［4］。BT 再融資是業(yè)主在對總承包方一次融資基礎(chǔ)上，總承包方再通過對外融資而非自有資金的運(yùn)作進(jìn)行融資的模式，其主要融資方式包括銀行貸款、委托第三方貸款、信托、資產(chǎn)證券化等;BT 再融資項目資金計劃有別于一般性的建設(shè)項目，主要表現(xiàn)在資金計劃時間跨度大、現(xiàn)金流量需要考慮除業(yè)主和分包商外的第三方現(xiàn)金流量、資金的時間價值等方面。

2 “進(jìn)度控制-資金計劃”的協(xié)調(diào)與控制

2.1 進(jìn)度控制與資金計劃的協(xié)調(diào)、優(yōu)化

工程進(jìn)度的“快”或“慢”不能評價進(jìn)度控制的優(yōu)劣，在合同工期的范圍內(nèi)對資源組織的優(yōu)化配置水平才是標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)鍵線路和非關(guān)鍵線路上所對應(yīng)分項工程的價值量有大有小，其進(jìn)度實施將對資金計劃產(chǎn)生重要影響，而關(guān)鍵線路具有剛性的特征，不能輕易改變，因此，進(jìn)度控制的關(guān)鍵在于對非關(guān)鍵線路上的自由時差和總時差的充分利用和優(yōu)化，這也是資金計劃的關(guān)鍵［5-6］。項目進(jìn)度計劃是對整體工程任務(wù)的分解，對分項工程合理的時間安排也是進(jìn)行資金計劃的前提和基礎(chǔ)。目前流行的方法包括橫道圖和網(wǎng)絡(luò)計劃技術(shù)，特別是雙代號網(wǎng)絡(luò)計劃得到了普遍應(yīng)用。進(jìn)度計劃是一個動態(tài)的過程，需要針對項目的進(jìn)展情況進(jìn)行優(yōu)化，也就是要在合同條件下對工期、成本和資源的優(yōu)化［7］，這些優(yōu)化將對分項工程的完工進(jìn)度產(chǎn)生重要影響，進(jìn)而影響對分包商的支付比例和時間節(jié)點，導(dǎo)致資金存量產(chǎn)生變化。

2.2 資金計劃的編制

根據(jù)編繪制好的橫道圖或網(wǎng)絡(luò)計劃再結(jié)合分部分項工程造價，就可以推導(dǎo)出資金計劃，其編制的依據(jù)是工程的進(jìn)度和合同的收付款條款，按照“現(xiàn)金流入－現(xiàn)金流出=現(xiàn)金凈流量”的原理編制?，F(xiàn)金凈流量可以以累計現(xiàn)金凈流量來表示，以充分反映項目在時點上的資金存量狀態(tài)，如表1 所示。當(dāng)然，進(jìn)度計劃的動態(tài)過程決定了資金計劃也要進(jìn)行適時調(diào)整。在表1 中，業(yè)主回購款及利息、對外融資款及利息需要根據(jù)合同單獨(dú)編制攤余表來進(jìn)行預(yù)測。

表1 項目現(xiàn)金流量預(yù)測表 單位:萬元

2.3 資金計劃實施的偏差分析與糾正

對資金計劃的分析需要結(jié)合工程進(jìn)度來進(jìn)行，分析的方法包括橫道圖法、S 曲線法、香蕉曲線法、網(wǎng)絡(luò)計劃法、排列圖法等，其中使用網(wǎng)絡(luò)計劃常用進(jìn)度前鋒線來分析實際進(jìn)度和計劃進(jìn)度的偏差。如圖1 所示，關(guān)鍵線路為A→B→E→I→K，總工期為12 周，從第5 周的進(jìn)度前鋒線可以看出關(guān)鍵工作B 延期一周，導(dǎo)致整個工程延期一周，工程延期使分包付款的時間延后，進(jìn)而影響到整個資金計劃，這就需要對資金計劃進(jìn)行重新調(diào)整，調(diào)整的基礎(chǔ)是新的進(jìn)度計劃;H 工作的進(jìn)度提前一周，造成資金提前支付，這往往是不必要的，因為H 工作在非關(guān)鍵線路上，且有2周的總時差，特別是工程造價比較大的非關(guān)鍵線路上的分項工程，將對整個資金計劃產(chǎn)生非常大的不利影響。

圖1 進(jìn)度前鋒線

3 A 建設(shè)工程資金計劃的實施與控制

3.1 項目基本概況

A 建設(shè)工程系BT 模式的總承包工程，總建筑面積40 384.5m2，其中地上建筑面積32 757.8m2，地下建筑面積7626.7m2;地下1 層，地上5 層，局部6 層。建筑高度28.08m;采用框架結(jié)構(gòu)形式;工程內(nèi)容包括土建勞務(wù)分包工程、地源熱、暖通消防、裝修工程、室外景觀綠化、智能化工程、亮化、高壓配電房、觀演廳舞臺等;項目總投資22 250 萬元，其中主合同15 000 萬元，內(nèi)裝增補(bǔ)合同7250 萬元;工期為2011 年4 月至2012 年11 月，共計20 個月?；刭彿绞饺绫? 所示，項目對外融資為6400 萬元，按申請支付(均勻投入)。

表2 回購條款

3.2 整體資金計劃

項目對外融資6400 萬元，占工程合同額的28.76%。因此項目資金計劃的基本問題是:如何以28.76%的融資款實現(xiàn)工程整體竣工?

分析工程整體的施工進(jìn)度計劃及承包合同條款，該項目可以充分利用的重要條件有以下兩個:①非關(guān)鍵路線的分項工程的自由時差的優(yōu)化空間比較大;②主合同和增補(bǔ)合同的付款條件是獨(dú)立的。利用好第一個條件可以使資金均衡投入，滿足融資的條件;利用好第二個條件可以在內(nèi)部裝修的工作全面展開前收到第一筆回購款，以此保證內(nèi)裝的順利實施，直至內(nèi)裝竣工。

通過對問題描述和條件分析，實現(xiàn)目標(biāo)的關(guān)鍵在于處理好以下約束條件:①合理控制分包合同額;②分包合同進(jìn)度付款小于6000 萬元(預(yù)計繳納的規(guī)費(fèi)和項目管理費(fèi)約400 萬元);③必須保證和多達(dá)15 家分包商成功談判，以滿足上述兩個基本條件;④主合同的工作竣工完成，必須順利收到第一筆回購款。

3.3 資金計劃的實施控制

3.3.1 資金風(fēng)險轉(zhuǎn)移——合同的約束性條款

PPP 的項目合同的核心內(nèi)容是交易的邊界條件，主要包括權(quán)利和義務(wù)、交易條件、履約保障和調(diào)整銜接等邊界［8］。BT 項目本身存在著較大的資金風(fēng)險，需要對資金的風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移，但這并不意味著對分包合同進(jìn)行簡單的約束性條款來轉(zhuǎn)嫁資金壓力，而是要建立在充分權(quán)衡資金占用、利息支出及評估分包商資金實力的基礎(chǔ)上，再進(jìn)行合同付款節(jié)點時間和付款比例的談判。A建設(shè)工程項目在充分考慮分包合同額的基礎(chǔ)上，基本上把分包進(jìn)度付款控制在40%以內(nèi)，并以“整體(單項)工程竣工驗收合格”作為竣工節(jié)點付款的條件，付款額度整體上均控制在65%以內(nèi)，滿足了對外融資以及政府回購款的資金條件。

3.3.2 回購款的及時性

公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的BT 項目，業(yè)主基本上為政府，并委托項目管理公司來進(jìn)行運(yùn)作，付款義務(wù)為項目管理公司，但是其實際支付流程是政府概預(yù)算下的財政撥款制度，因此，其付款流程和手續(xù)較為復(fù)雜，周期較長［9］。BT 工程承包商需要充分考慮付款流程，與相關(guān)單位溝通，提前做出回購款申請。A 建設(shè)工程在工程進(jìn)展過程中，充分了解了付款的流程，并在主合同預(yù)計竣工前3 個月提出了回購款的申請，并與2012 年10 月收回了4000 萬元的回購款，有效地保證了內(nèi)裝工程的順利實施。

3.3.3 非關(guān)鍵線路分項工程的資金方案

在總時差的范圍內(nèi)，利用非關(guān)鍵線路上分項工程進(jìn)度的自由時差，使整個工程的施工過程中各項資源能均勻投入，資源得到優(yōu)化配置，為資金支付在時間上留有很大的余地，因此可以合理地平衡資金支出。A 建設(shè)工程對亮化分項工程、地緣熱泵分項工程高壓配電房分項工程等非關(guān)鍵線路的分項工作充分利用自由時差，把施工進(jìn)度往后安排，以平衡資金的壓力。

3.3.4 關(guān)鍵線路分項工程例外事項下的資金安排

例外事項僅包括因分包商的資金問題而影響工程進(jìn)度的情況，關(guān)鍵線路具有剛性的特性，不能輕易改變［10］，因此除技術(shù)、施工方案等手段外，必須通過資金支持幫助分包商渡過難關(guān)，以保證工程的整體進(jìn)度。對于關(guān)鍵線路上資金的例外性支持，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎性原則，嚴(yán)格控制資金的付款額度，必要時通過合同或法律途徑來解決，而不能增加自身的資金壓力，也不能打亂資金的整體計劃。A 建設(shè)工程嚴(yán)格以合同整體的付款條款為基準(zhǔn)，嚴(yán)格控制超合同比例付款，必要時對關(guān)鍵線路分項工程的提前付款并僅在進(jìn)度付款額度中考慮。

3.3.5 稅金支出的資金策劃

稅金支出是資金計劃的重要組成部分，它具有剛性的特征，必須進(jìn)行稅務(wù)籌劃，充分了解工程所在地的稅收管理體制，在控制涉稅風(fēng)險的同時，成功地進(jìn)行差額納稅，減少稅金的資金支出。從一般意義上來說，分項工程造價較大的非固定單價分包合同，其合同額本身并不準(zhǔn)確，稅金也具有模糊的特征，所以分包合同額必須約定是含稅的，而且對分包商完稅的時間節(jié)點必須加以控制，在合同中明確稅務(wù)條款，以便成功地進(jìn)行稅款抵扣，減少稅金支出。A 建設(shè)工程造價大，稅金成本達(dá)到1000 多萬元，稅務(wù)籌劃非常重要，項目的分包合同均約定了稅務(wù)條款及分包完稅的時間節(jié)點和方式，并約定了處罰性的約束性條款，有效地控制了稅務(wù)風(fēng)險，在收回政府第一筆回購款4000 萬元時，成功地差額納稅，實際支付稅金14.4 萬元，有效減輕了工程進(jìn)度過程中稅金的資金支付壓力。

3.4 實施效果評價

A 建設(shè)工程通過對資金計劃的有效實施和控制，在整個資金運(yùn)營過程中始終保持正的資金存量(圖2)。本工程在實施過程中，造價審計部門對各分項工程的政府預(yù)算參考價未能及時提供，通過掙值分析法結(jié)合S 曲線法，考量已完工預(yù)算成本(BCWP)與已完工實際成本(ACWP)之間的差異來評價“進(jìn)度－造價”控制的情況顯然不適用［11］。報量是根據(jù)工程的進(jìn)度確定的，因此資金支出和報量應(yīng)該呈現(xiàn)同趨勢的變化，報量與資金支付的耦合度上來看，可以從一定程度上反映項目的進(jìn)度控制與資金計劃的執(zhí)行情況。

圖3 是A 建設(shè)工程報量與資金支付的耦合度分析，可以看出，除在工程進(jìn)展到2011 年9 月(大中小學(xué)開學(xué))及2012 年1 月(春節(jié))出現(xiàn)“資金支付＞報量”的情況，其余時點上均為“資金支出＜報量”;從2012 年2 月(主體結(jié)構(gòu)封頂)開始，項目的作業(yè)面全面打開，報量與資金支付耦合度比較高，而且報量曲線與資金支付曲線的垂直距離控制在一定的范圍內(nèi)，說明在工程進(jìn)展過程中“進(jìn)度控制－資金計劃”的協(xié)調(diào)與控制比較好。

圖2 A 建設(shè)工程目資金存量情況

圖3 A 建設(shè)工程報量與資金支付耦合度分析

4 結(jié)語

利益相關(guān)者對于企業(yè)現(xiàn)金流量表的關(guān)注，近年來遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了對資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的關(guān)注，如果把企業(yè)系統(tǒng)類比為人體系統(tǒng)，現(xiàn)金流無疑是企業(yè)系統(tǒng)里的“血液”，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的關(guān)鍵。在國家目前的財政政策和貨幣政策下，投資放緩使得建筑企業(yè)的競爭更加激烈，工程項目的資金條件越來越差，BT 建設(shè)模式成為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主流，因此對BT 項目資金計劃的執(zhí)行與控制顯得格外重要。浦東建設(shè)BT 項目資產(chǎn)支持收益專項資產(chǎn)管理計劃(Asset-Backed Securities，ABS)、江蘇吳中集團(tuán)BT 項目應(yīng)收款資產(chǎn)支持受益憑證(Asset-Backed Commercial Paper，ABCP)是早期BT 建設(shè)項目再融資的典型。資產(chǎn)的證券化模式進(jìn)行BT 項目運(yùn)作，可以推進(jìn)主營業(yè)務(wù)擴(kuò)張，降低融資成本、轉(zhuǎn)移債權(quán)關(guān)系、改善現(xiàn)金流量和促進(jìn)管理提升。在一些大型建筑企業(yè)中也在實施“買斷式應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)”的金融創(chuàng)新活動，這也是改善資金流量的手段。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，積極探索和創(chuàng)新融資模式，提高本企業(yè)的資本運(yùn)作和資源整合能力，對推動企業(yè)向“資本運(yùn)作型”的高端總集成總承包服務(wù)模式發(fā)展意義深遠(yuǎn)。

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