主講人：吳小平

米牛網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人、新浪網(wǎng)知名財(cái)經(jīng)專欄作家

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的理財(cái)革命

主講人：吳小平

米牛網(wǎng)聯(lián)合創(chuàng)始人、新浪網(wǎng)知名財(cái)經(jīng)專欄作家

理財(cái)?shù)娜齻€(gè)要素

理財(cái)，簡(jiǎn)單地說(shuō)就是錢生錢。對(duì)此要考慮三點(diǎn)：流動(dòng)性、波動(dòng)性、收益率。

流動(dòng)性。理財(cái)這件事就像扇子，一個(gè)人、一個(gè)家庭的投資理財(cái)，跟扇骨一樣，應(yīng)該有不同的資產(chǎn)配置，需要考慮到年齡、地域、投資的不同類型、對(duì)股市的了解程度、個(gè)人的技能等等?，F(xiàn)在有各種各樣的資產(chǎn)類型，如股票、債券、股票基金、債券基金、外匯、余額寶等，如何將它們以一把扇子中多根扇骨的形式進(jìn)行分配，并沒(méi)有一個(gè)所謂科學(xué)的分配原則。大致而言，就是年齡越大，風(fēng)險(xiǎn)越要放低，因?yàn)橐坏p失，你現(xiàn)有的現(xiàn)金流完全不夠補(bǔ)償。年齡還輕，就要敢于沖一沖，可以多一點(diǎn)押注，因?yàn)檫€有重新再來(lái)的機(jī)會(huì)。

波動(dòng)性。在和經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉的交談中，他提到，目前宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)了很多問(wèn)題，而且這些問(wèn)題正在積累，甚至惡化。那么在宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)不好的年份，個(gè)人理財(cái)應(yīng)該怎么辦？再看一個(gè)簡(jiǎn)單的例子。如果你買了一只10元的股票，今年漲50%，明年跌50%，最終股價(jià)是7.5元，這筆投資虧了25%；如果這只股票今年漲了15%，明年還是漲了15%，最終股價(jià)是13.225元，最終賺了32.25%。

由此可見(jiàn)，由于極大的波動(dòng)性，致使某些年份看起來(lái)收益較高的投資，最終的總體收益還不如一個(gè)持續(xù)小贏的組合，這和很多人的直覺(jué)是相反的。如果投資喜歡博取高收益，但高收益帶來(lái)的往往是高回落、高波動(dòng)，這就導(dǎo)致投資者多年積攢的凈收益還是很小。即使在大牛市也不能忽視波動(dòng)性，它是散戶最大的風(fēng)險(xiǎn)。更何況在現(xiàn)在這種整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好、風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)候，更應(yīng)該穩(wěn)中求勝。

收益率。我母親移居到加拿大前，在中國(guó)買了基金，結(jié)果今年股票局勢(shì)大好，從一開(kāi)始的2000點(diǎn)漲到后來(lái)的5000點(diǎn)，漲幅接近3倍。所以這筆基金在不到一年的時(shí)間里，有了200%的收益。那么，問(wèn)題來(lái)了，這筆基金應(yīng)該繼續(xù)放著，還是收回去做其它投資？

下面介紹幾種相對(duì)而言安全與收益兼具的投資方式。

一是大額存單，這是由商業(yè)銀行發(fā)行的一種金融產(chǎn)品。比一般的定期存單收益要高，基本沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，是一種雙贏的投資。我建議與中行、農(nóng)行、建行、工行、交行這五大國(guó)有銀行進(jìn)行交易。

二是量化對(duì)沖基金。所謂量化投資，是通過(guò)模型和算法進(jìn)行投資，用電腦替代人腦。電腦通過(guò)不斷地掃描股票波動(dòng)和股票指數(shù)，捕捉到股票現(xiàn)貨和股票期貨波動(dòng)之間的差量，這個(gè)差量大小在不斷變化的同時(shí)，也在一點(diǎn)點(diǎn)積累，年收益率預(yù)計(jì)可以達(dá)到15%～18%。但量化對(duì)沖基金大多為私募基金，投資門檻相對(duì)較高，至少100萬(wàn)元起。

三是債券基金，這比較適合資金量較小的普通投資者。中國(guó)人民銀行降息，債券增值；加息，則債券貶值。預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月債券基金市場(chǎng)的升值曲線下降，而債券的交易價(jià)格上升。保守型的投資者可以配置純債基金；如果想要分享股市的收益，可以選擇增強(qiáng)型債券基金，但假設(shè)股市大跌，增強(qiáng)型債券基金也會(huì)隨之下跌。

除了股票和基金，很多人可能還有一些“小錢”，小錢也要好好打理?？梢园岩徊糠侄唐谫Y金放在網(wǎng)絡(luò)理財(cái)上，理財(cái)期限從1個(gè)月到6個(gè)月不等。因?yàn)椴捎妹吭绿崆案断⒌姆绞?，這種理財(cái)手段的實(shí)際年化收益率最高可以達(dá)到13%。另外一部分日常備用金放在余額寶上，年化收益率在4%左右。完全沒(méi)有必要將錢放在銀行活期賬戶里，因?yàn)橛囝~寶足夠方便，可以應(yīng)對(duì)日常各種需求。

互聯(lián)網(wǎng)金融與理財(cái)

當(dāng)你在用網(wǎng)絡(luò)銀行，或者用手機(jī)買旅游保險(xiǎn)，或者投資P2P的時(shí)候，就已經(jīng)開(kāi)始了互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)和投資。我曾在新浪做過(guò)一個(gè)《互聯(lián)網(wǎng)將顛覆金融業(yè)的舒服日子》的專題演講，主要說(shuō)明互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融的巨大沖擊。以銀行為例，美國(guó)著名銀行富國(guó)銀行的主業(yè)有房屋貸款、教育貸款、企業(yè)員工工資發(fā)放等服務(wù)，現(xiàn)在富國(guó)銀行的任何一個(gè)服務(wù)點(diǎn)，都大量出現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)公司能提供的類似的更加便宜、更加高效、更好的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。所以富國(guó)銀行、摩根銀行、美國(guó)銀行、花旗銀行等這些傳統(tǒng)銀行雖然像草原上的獅子，但圍繞著它們的是一大堆豺狗，終有一天這些數(shù)量眾多的豺狗會(huì)把獅子給活生生地吃了，這就是互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)傳統(tǒng)金融的一個(gè)巨大的替代和威脅。

2013年互聯(lián)網(wǎng)和金融結(jié)合，最突出的例子就是支付寶下的余額寶。半年時(shí)間里，交易總額就過(guò)千億，打破了貨幣基金的歷史記錄，確實(shí)鑄就了一個(gè)神話，也刺激了太多互聯(lián)網(wǎng)“大佬”的神經(jīng)?，F(xiàn)在支付寶又新增了股票的功能，如果A股股票賬戶和支付寶相關(guān)聯(lián)，就可以在支付寶中直接看到各種股票的走勢(shì)、在某一個(gè)券商中的股票額和在這個(gè)賬戶中的現(xiàn)金，預(yù)計(jì)再過(guò)三到四個(gè)月可以通過(guò)支付寶來(lái)進(jìn)行股票交易。

互聯(lián)網(wǎng)金融的特點(diǎn)是，一開(kāi)始不需要掙錢，要做規(guī)模，所以打價(jià)格戰(zhàn)。理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率從5%、到10%、再到20%。在這場(chǎng)來(lái)勢(shì)洶洶的互聯(lián)網(wǎng)“大佬”補(bǔ)貼營(yíng)銷中，預(yù)期收益率超過(guò)10%好像都不足為奇，而且人為設(shè)置的購(gòu)買期限，讓客戶更加蠢蠢欲動(dòng)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從這場(chǎng)補(bǔ)貼營(yíng)銷中得到的好處是，賺足了眼球，吸引了人氣，增加了流量。總之，就是一句話：達(dá)到了目的。至于過(guò)了購(gòu)買期限之后再購(gòu)買所產(chǎn)生的客戶收益率，已經(jīng)不在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的考慮之列。

但是，這樣的土豪式補(bǔ)貼營(yíng)銷無(wú)法持久，就是一場(chǎng)短時(shí)間的一錘子買賣。所以，無(wú)論互聯(lián)網(wǎng)有多么適應(yīng)潮流，互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)還是金融。金融行業(yè)的特點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制始終是第一位。除此之外，還包括營(yíng)銷規(guī)范，尤其是不能承諾收益率?；ヂ?lián)網(wǎng)大佬們之所以敢動(dòng)輒承諾10%以上的收益率，除了有錢以外，還因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)不在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍之內(nèi)。在監(jiān)管缺位的背景下，互聯(lián)網(wǎng)“土豪”擲重金填補(bǔ)收益率空白，給客戶許諾高收益率，也就不難理解。所以，大家對(duì)購(gòu)買的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，必須仔細(xì)考慮。

我的建議是，買互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，和選擇傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一樣，必須要選擇大規(guī)模、要知名品牌，而且要大而不倒的品牌。因?yàn)橥顿Y這件事，安全性比收益性更加重要；一旦失敗，是100元本金重要，還是20%的年化利率重要？這個(gè)選擇不用多加思考，就應(yīng)該有個(gè)基本結(jié)論。所以，金融幾百年的發(fā)展，其本質(zhì)并沒(méi)有變化，就是大資金池下的時(shí)間和規(guī)模錯(cuò)配?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在這個(gè)本質(zhì)下有所突破，但投資人安全需求的本質(zhì)依然不變。

當(dāng)然，目前傳統(tǒng)金融行業(yè)也看到了各類互聯(lián)網(wǎng)的威脅，開(kāi)始各種合規(guī)限制?，F(xiàn)在余額寶的收益率已經(jīng)跌破4點(diǎn)，吸引力也大不如前。所以，阿里巴巴讓余額寶和理財(cái)寶對(duì)接，開(kāi)始金融超市銷售。這是未來(lái)發(fā)展的一個(gè)方向。但是我認(rèn)為，傳統(tǒng)金融四大行業(yè)——銀行、保險(xiǎn)、券商、基金，如果不去積極地?fù)肀Щヂ?lián)網(wǎng)，墨守成規(guī)，高效、迅速、低價(jià)的互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)很快就要去打破、并將侵犯?jìng)鹘y(tǒng)金融的現(xiàn)狀。

P2P的發(fā)展趨勢(shì)

最近，P2P互聯(lián)網(wǎng)借貸開(kāi)始引發(fā)廣泛關(guān)注，因?yàn)椴簧偃艘呀?jīng)參與其中，也獲得不少收益。我就其風(fēng)險(xiǎn)性、發(fā)展前途等問(wèn)題談幾點(diǎn)看法。

我們發(fā)現(xiàn)，雖然現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)增速下行，但網(wǎng)絡(luò)貸款發(fā)展勢(shì)頭較好。到今年3月份，中國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)整體成交量達(dá)到500億元，創(chuàng)下新紀(jì)錄；歷史累計(jì)成交量也突破5000億元大關(guān)，同樣值得行業(yè)內(nèi)為之慶賀。但從另一個(gè)角度看，貸款待收余額增加至1500億元，不管你的資產(chǎn)端是什么，都要考慮余額存量的壓力，以及風(fēng)險(xiǎn)控制和貸中、貸后的管理。在經(jīng)濟(jì)下行的情況下，很多資產(chǎn)的質(zhì)量會(huì)被曝光；在組織資產(chǎn)方面，顯然對(duì)企業(yè)管理者、合作伙伴的風(fēng)控能力、資產(chǎn)辨識(shí)能力、投后控制能力提出更加嚴(yán)格的要求。所以必須“扎好籬笆”，不能讓壞資產(chǎn)過(guò)多侵蝕本來(lái)就不寬裕的資產(chǎn)負(fù)債表。同時(shí)，這個(gè)話題會(huì)衍生出投資人維權(quán)、政府監(jiān)督力度、行業(yè)形象等一系列現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，所以必須重視。

因經(jīng)濟(jì)增速下行，P2P行業(yè)整體有壓力，輿論也不甚友好，行業(yè)隨之迎來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者，就是國(guó)資。無(wú)論國(guó)資還是民資，都在積極尋找性價(jià)比更高的投資道路。所有人都能看到經(jīng)濟(jì)狀況不好，但政策趨勢(shì)偏向?qū)捤?，牛市也許會(huì)和同樣政策寬松的美國(guó)、日本一樣，還能持續(xù)一段時(shí)間。所以，金融行業(yè)者們都能看到多層級(jí)資本市場(chǎng)大發(fā)展的造富效應(yīng)，都能看到境內(nèi)外各種資本對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的追逐。更直接地說(shuō)，只要利用接觸資產(chǎn)的能力和組織資產(chǎn)的交易，就能造就一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或品牌。另一方面，就算業(yè)務(wù)本身不掙錢，還可以指望風(fēng)險(xiǎn)投資或資本市場(chǎng)給予超額的回報(bào)。

國(guó)資有這樣的想法，而且也正在付諸行動(dòng)。自2003年互聯(lián)網(wǎng)金融元年以來(lái)，經(jīng)過(guò)十多年的充分市場(chǎng)教育和民資試錯(cuò)，國(guó)資也基本準(zhǔn)備就緒，隨時(shí)可以出發(fā)。核心的股權(quán)激勵(lì)可以在國(guó)資控股或參股的互聯(lián)網(wǎng)金融公司實(shí)現(xiàn)，這并不是問(wèn)題。由此又進(jìn)一步引申出一系列思考，誰(shuí)更有機(jī)會(huì)接觸到好的資產(chǎn)端？誰(shuí)更有機(jī)會(huì)獲得各級(jí)政府支持的新型行業(yè)發(fā)展項(xiàng)目？誰(shuí)更愿意利用政府或國(guó)資公信力來(lái)獲得超額網(wǎng)絡(luò)信用來(lái)發(fā)展資金端？這些問(wèn)題的答案必然是國(guó)資，所以國(guó)資的發(fā)展趨勢(shì)也要引起關(guān)注。

很多人認(rèn)為P2P的命運(yùn)在于資產(chǎn)端，在于捕捉能力，在于風(fēng)控。在當(dāng)前中國(guó)的信用環(huán)境下，消耗這些因素的成本并不低。經(jīng)濟(jì)增速下行的趨勢(shì)，使這些因素的不確定性進(jìn)一步提升。我認(rèn)為，傳統(tǒng)資產(chǎn)端比較“沉重”，對(duì)于中小型P2P而言，要應(yīng)對(duì)大量的門店投入或合作投入，還有大量的地區(qū)資產(chǎn)捕捉人員、風(fēng)控人員，都不是小成本。如果沒(méi)有足夠的持續(xù)的融資，就會(huì)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

所以要問(wèn)自己幾個(gè)問(wèn)題。首先，什么是中國(guó)P2P的最佳實(shí)踐？這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有唯一的標(biāo)準(zhǔn)答案，關(guān)鍵在于找到適合自己團(tuán)隊(duì)規(guī)模、業(yè)務(wù)能力的資產(chǎn)端，并且努力把資產(chǎn)端做好、做扎實(shí)，服務(wù)好資金端。然后，什么是好的資產(chǎn)端？個(gè)人認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行期、貨幣政策寬松期、國(guó)家鼓勵(lì)多層級(jí)資本市場(chǎng)培育期，“輕”的資產(chǎn)端是更合適的選擇。什么是“輕”？這里有幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：權(quán)利清晰、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、無(wú)成本權(quán)威外力主動(dòng)監(jiān)管、零欺詐、處置迅速、海量交易規(guī)模、風(fēng)控集中等。至于資金端建設(shè)，這既是個(gè)體問(wèn)題，也是行業(yè)問(wèn)題。對(duì)于個(gè)體而言，必須扎扎實(shí)實(shí)加強(qiáng)執(zhí)行能力，完善全國(guó)性執(zhí)行能力，在不遠(yuǎn)的未來(lái)，甚至要看跨境執(zhí)行能力。

（本文系吳小平先生在《杭州》雜志社主辦的“西子大講堂”第24期上的演講，文中觀點(diǎn)不代表本刊立場(chǎng)。）