王家卓

（1.北京大學(xué)匯豐商學(xué)院中小企業(yè)研究中心 深圳518055；2.紐約市立大學(xué)）

1 網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展現(xiàn)狀和意義

網(wǎng)絡(luò)借貸又稱P2P（Peer to Peer，人人貸）、P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)貸、P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸或P2P 小額貸款。簡(jiǎn)而言之，網(wǎng)絡(luò)借貸就是有資金出借意向的出借方通過(guò)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)將資金出借給有資金需求的借款方。

在我國(guó)，網(wǎng)絡(luò)借貸直接產(chǎn)生于兩個(gè)基本來(lái)源：其一是社會(huì)中存在的未能被傳統(tǒng)金融體系所滿足的融資需求；其二是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展。從融資需求的角度看，社會(huì)中任何個(gè)體都可能在某個(gè)特定的時(shí)期（或時(shí)點(diǎn)），由于缺少足夠的收入來(lái)源，出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難、需要及時(shí)獲得融資的情況。在傳統(tǒng)的金融體制下，雖然銀行及相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)可以提供利率相對(duì)較低的貸款融資服務(wù)，但出于規(guī)模效益和風(fēng)險(xiǎn)控制等因素的考慮，普通民眾特別是低收入消費(fèi)群體或小微企業(yè)的小額貸款需求往往不能被充分滿足。因此，個(gè)人與個(gè)人之間通過(guò)口頭或書(shū)面約定進(jìn)行融資的民間借貸，就成為了一種替代的融資方式，盡管這種融資方式的成本和風(fēng)險(xiǎn)都要遠(yuǎn)高于銀行貸款。

從互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的角度來(lái)看，隨著信息產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，個(gè)人與個(gè)人之間的借貸可以逐漸通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)得以實(shí)現(xiàn)，作為其結(jié)果，P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生。P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)是專門(mén)從事網(wǎng)絡(luò)借貸中介服務(wù)的平臺(tái)，負(fù)責(zé)對(duì)借款人的信用、財(cái)務(wù)狀況、抵押物等進(jìn)行考察和評(píng)估，并將優(yōu)質(zhì)的借款人推薦給有資金出借需求的出借人，供其選擇和出借資金，從而完成出借人與借款人之間的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)資金融通交易。一般而言，P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)的職能只是為借貸雙方提供相互的信息交流、信息價(jià)值認(rèn)定和其他促成交易完成的服務(wù)（如借貸信息公布、信用審核、法律手續(xù)、投資咨詢、逾期貸款追償以及其他增值服務(wù)），但不作為借貸資金的債權(quán)或債務(wù)方參與交易。由于互聯(lián)網(wǎng)的延伸覆蓋范圍廣泛，借助互聯(lián)網(wǎng)，個(gè)人對(duì)個(gè)人的借貸可以突破傳統(tǒng)的民間借貸通常具有的熟人和地域的條件限制，從而實(shí)現(xiàn)不同地區(qū)的個(gè)人對(duì)個(gè)人（或點(diǎn)對(duì)點(diǎn)）的信息獲取和資金流動(dòng)。同時(shí)，它也打破了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)在公開(kāi)市場(chǎng)上對(duì)于融資渠道、融資對(duì)象和融資來(lái)源的壟斷，使借貸的供求雙方可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)直接進(jìn)行對(duì)接。

自從2007年中國(guó)第一家P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)拍拍貸在上海上線，中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)已經(jīng)歷了跌宕起伏、遍地開(kāi)花式的高速增長(zhǎng)階段。截至2014年年底，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的總體年度貸款余額已達(dá)1 036 億元人民幣，比2013年增長(zhǎng)了3.87 倍；歷史累計(jì)成交量超過(guò)3 829 億元人民幣；綜合收益率已從2014年初的17.86%降至2014年底的16.08%；平均借款期限為6.12個(gè)月，比2013年增加1.39個(gè)月；網(wǎng)貸行業(yè)活躍的出借人數(shù)與借款人數(shù)分別達(dá)116 萬(wàn)人和63 萬(wàn)人，較2013年分別增長(zhǎng)了364%和320%。2014年，雖然政府監(jiān)管未能如預(yù)期完全落地，全國(guó)性的征信系統(tǒng)仍亟待開(kāi)發(fā)，問(wèn)題平臺(tái)仍不斷出現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)與保障投資人資金安全的各項(xiàng)措施仍需進(jìn)一步開(kāi)發(fā)與完善，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的最終定位也仍有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最后確認(rèn)與澄清，但與前幾年相比，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)已在2014年邁出了關(guān)鍵性的一步。網(wǎng)絡(luò)借貸對(duì)于實(shí)現(xiàn)普惠金融，增加合法可貸資金的有效供給，改善和促進(jìn)中小企業(yè)的生存與發(fā)展，提升金融市場(chǎng)的資源配置效率，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的重要意義已日漸成為社會(huì)各界的共識(shí)。網(wǎng)絡(luò)借貸將成為互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的基本融資方法之一和現(xiàn)代金融市場(chǎng)不可或缺的組成部分的趨勢(shì)已日漸明朗。

以普惠金融而言，其涉及一個(gè)金融體系能否惠及社會(huì)全體成員，能否為社會(huì)所有階層和群體提供全方位和高效率的金融服務(wù)，特別是能否滿足通常難以得到充分覆蓋的中低收入階層和規(guī)模較小的中小企業(yè)的融資需求。由于這一社會(huì)群體在全社會(huì)中的占比最大，滿足這部分社會(huì)群體的融資需求具有重大的經(jīng)濟(jì)意義和社會(huì)意義。

轉(zhuǎn)變中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，需要增大國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用，增加國(guó)內(nèi)居民實(shí)際購(gòu)買力的水平。但在中國(guó)目前社會(huì)保障體系發(fā)展尚不完善，住房、醫(yī)保和教育的高額費(fèi)用會(huì)基本用盡普通消費(fèi)群體特別是低收入消費(fèi)群體可支配收入的情況下，缺乏大多數(shù)普通消費(fèi)群體實(shí)際購(gòu)買力的需求則難以促成中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變。消費(fèi)金融具有幫助消費(fèi)者連接其當(dāng)前消費(fèi)與未來(lái)收入的功能，可以有效地幫助消費(fèi)者，特別是當(dāng)期的低收入消費(fèi)者，能夠不局限于消費(fèi)者的當(dāng)前收入，從而可以在其整個(gè)生命周期的范圍內(nèi)進(jìn)行消費(fèi)規(guī)劃和支出。因此，普惠性的消費(fèi)金融會(huì)極大地增加普通消費(fèi)者，特別是低收入消費(fèi)者的實(shí)際購(gòu)買力，從而提高整個(gè)社會(huì)的有效需求水平。以中低收入階層和中小企業(yè)為借貸主體的網(wǎng)絡(luò)借貸，可以有效地彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融體系在滿足低收入群體融資需求方面的不足，成為大型國(guó)有商業(yè)銀行的重要補(bǔ)充。

中小企業(yè)融資是事關(guān)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的另一個(gè)重要議題，占比全社會(huì)企業(yè)總數(shù)的99%以上，中小企業(yè)對(duì)中國(guó)GDP 增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)已超過(guò)60%，對(duì)稅利的貢獻(xiàn)也已超過(guò)50%。它們提供了近70%的進(jìn)出口貿(mào)易額，占新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)的75%，占發(fā)明專利的65%，對(duì)新增就業(yè)的貢獻(xiàn)達(dá)85%。在向創(chuàng)新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型方面，中小企業(yè)不僅在創(chuàng)新范圍上覆蓋了占比不到企業(yè)總數(shù)1%的少數(shù)大型企業(yè)無(wú)法全面覆蓋的眾多領(lǐng)域，而且在實(shí)施科技創(chuàng)新方面具有比大型企業(yè)，尤其是具有壟斷地位的大型企業(yè)更加強(qiáng)烈的創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。因?yàn)閯?chuàng)新通常是對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)有狀況的改變，而大型企業(yè)通常是現(xiàn)有狀況的最大受益者。美國(guó)著名的柯達(dá)公司的破產(chǎn)申請(qǐng)，就是一個(gè)曾具有壟斷地位的大型跨國(guó)公司因擔(dān)心損害其傳統(tǒng)膠片技術(shù)的傳統(tǒng)利益而不愿開(kāi)發(fā)采納新型數(shù)字技術(shù)，最終導(dǎo)致破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)的典型案例。

盡管中小企業(yè)在科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用不可或缺，但由于其規(guī)模的限制，中小企業(yè)通常會(huì)缺乏獲得銀行貸款所需要的足夠的抵押資產(chǎn)、以往的信用歷史、規(guī)范的財(cái)務(wù)報(bào)表以及充分的信息披露，再加上大型商業(yè)銀行在規(guī)模效益方面的考量，就使得融資艱難成為中小企業(yè)在世界范圍內(nèi)所面臨的挑戰(zhàn)。在中國(guó)，由于傳統(tǒng)的金融體系對(duì)民營(yíng)資本開(kāi)放不足，使得可貸資金市場(chǎng)供求不平衡的程度更為嚴(yán)重，這種不平衡會(huì)極大地制約中小企業(yè)的生存發(fā)展，阻礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的成功轉(zhuǎn)型。顯而易見(jiàn)的是，網(wǎng)絡(luò)借貸能夠有效地通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)使中小企業(yè)能夠及時(shí)地從豐裕的民間資本中獲得迫切需要的資金，從而促進(jìn)中小企業(yè)的健康發(fā)展，填補(bǔ)傳統(tǒng)的金融體系對(duì)中小企業(yè)的覆蓋不足。因此，網(wǎng)絡(luò)借貸是對(duì)大型國(guó)有商業(yè)銀行的重要補(bǔ)充。

在互聯(lián)網(wǎng)和無(wú)線通信時(shí)代，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和有線、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易，將會(huì)逐漸演變成為商業(yè)，特別是服務(wù)業(yè)主流的交易方式。在前互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，消費(fèi)者實(shí)際上是以一種被“雙規(guī)”的方式來(lái)獲得服務(wù)和進(jìn)行交易的。消費(fèi)者必須在規(guī)定的時(shí)間（銀行或其他服務(wù)提供機(jī)構(gòu)的辦公時(shí)間）、規(guī)定的地點(diǎn)（銀行或其他服務(wù)提供機(jī)構(gòu)的物理網(wǎng)點(diǎn)或營(yíng)業(yè)處）來(lái)獲得所需要的服務(wù)。消費(fèi)體驗(yàn)則更是一個(gè)被完全忽略或基本無(wú)法實(shí)現(xiàn)的因素和目標(biāo)。在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“任何時(shí)間、任何地點(diǎn)、任何方式和消費(fèi)體驗(yàn)”將成為決定商業(yè)交易和服務(wù)提供方式的基本原則。作為廣義服務(wù)業(yè)的一個(gè)組成部分，金融業(yè)也不例外。試想，一個(gè)需要進(jìn)行包括借貸在內(nèi)的金融交易（或任何其他服務(wù)業(yè)交易）的消費(fèi)者，如果能在家中的電腦前，在候車、購(gòu)物排隊(duì)或旅游閑暇時(shí)就可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和有線、無(wú)線通信手段完成金融交易（或其他服務(wù)業(yè)交易），他會(huì)愿意以被“雙規(guī)”的方式排隊(duì)、拿號(hào)、等待較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)完成同樣的交易嗎？ 同理，如果有一個(gè)服務(wù)機(jī)構(gòu)率先提供網(wǎng)絡(luò)交易（雖然不一定是P2P），其他服務(wù)機(jī)構(gòu)在條件（如利率、價(jià)格、產(chǎn)品、風(fēng)險(xiǎn)等）相同的情況下，會(huì)馬上跟進(jìn)、擔(dān)心被淘汰出局嗎？ 因此，從互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代這樣一個(gè)具有革命性和時(shí)代性技術(shù)創(chuàng)新的角度看，網(wǎng)絡(luò)借貸完全是應(yīng)運(yùn)而生。

網(wǎng)絡(luò)借貸充分地利用了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，公開(kāi)化、合法化、互聯(lián)網(wǎng)化了一個(gè)已存在多年且規(guī)模巨大的民間借貸市場(chǎng)，滿足了一部分確實(shí)存在、但在傳統(tǒng)體制下無(wú)法得到充分滿足的合理需求，順應(yīng)了服務(wù)業(yè)發(fā)展的根本趨勢(shì)。因此，網(wǎng)絡(luò)借貸盡管是由民間草根以P2P的形式發(fā)起的，時(shí)至今日，且依然存在種種問(wèn)題，但其生命力和存在的必要性和合理性是毋庸置疑的。2014年，大批具有國(guó)資、銀行、風(fēng)投和上市公司背景的資本大舉進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，就是一個(gè)鮮明的佐證。因此，從各國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展情況看，不論國(guó)家的監(jiān)管規(guī)則條例最終將如何確定，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)本身都會(huì)不斷發(fā)展、日益壯大。不同監(jiān)管條例所影響的，只是具體的“游戲規(guī)則”和誰(shuí)有資格成為這個(gè)“游戲”的玩家。

2 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的基本商業(yè)模式

P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)的商業(yè)模式可以從墊付模式、擴(kuò)張模式、業(yè)務(wù)流程模式及平臺(tái)業(yè)務(wù)類型幾個(gè)方面進(jìn)行分類。

（1）墊付模式

從墊付模式的角度看，根據(jù)是否有資金墊付以保護(hù)出借人的利益，可把平臺(tái)的商業(yè)模式分為無(wú)墊付模式（P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)不承諾保障單個(gè)借款標(biāo)的本金）、擔(dān)保模式（P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)方提供具有資金擔(dān)保的服務(wù)功能）、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金模式（P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)建立和使用一個(gè)特殊資金賬戶，在出現(xiàn)逾期或違約時(shí)，用來(lái)歸還出借人的資金）以及保險(xiǎn)保障模式（P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)與保險(xiǎn)業(yè)合作提供信用保險(xiǎn)、保單質(zhì)押融資保險(xiǎn)及其他財(cái)產(chǎn)領(lǐng)域保險(xiǎn)）。

（2）擴(kuò)張模式

從擴(kuò)張模式的角度看，P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)可主要分為直營(yíng)模式和加盟模式。直營(yíng)模式是指由公司總部直接在各個(gè)城市或地區(qū)成立辦事機(jī)構(gòu)或開(kāi)設(shè)分公司，并由公司總部統(tǒng)一管理各個(gè)分部的所有業(yè)務(wù)流程的擴(kuò)張模式。目前，絕大多數(shù)平臺(tái)采用的均為直營(yíng)模式。加盟模式分為業(yè)務(wù)加盟型和平臺(tái)加盟型兩類，前者是以借款人、出借人為紐帶，把網(wǎng)貸平臺(tái)和加盟商聯(lián)結(jié)起來(lái)，由總部進(jìn)行控制經(jīng)營(yíng)；后者則是一個(gè)整體的網(wǎng)貸平臺(tái)，各個(gè)加盟商進(jìn)行地域劃分，獨(dú)立操作平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)聯(lián)盟化經(jīng)營(yíng)。

（3）業(yè)務(wù)流程模式

從業(yè)務(wù)流程的角度看，網(wǎng)貸平臺(tái)可分為P2P 全流程模式、P2N 模式和N2P/N2N 模式?！癗”為多家機(jī)構(gòu)，不再是直接的個(gè)人對(duì)個(gè)人。P2P 全流程模式的特點(diǎn)是借貸關(guān)系均通過(guò)借貸雙方在網(wǎng)貸平臺(tái)上的直接接觸，一次性投標(biāo)達(dá)成，平臺(tái)不介入交易，只負(fù)責(zé)信用審核、展示及招標(biāo)；P2N 模式是隨著P2P 網(wǎng)貸的發(fā)展，尋找借款人和擔(dān)保這兩項(xiàng)專業(yè)性較強(qiáng)而又復(fù)雜的職能逐漸被獨(dú)立出來(lái)，交由一些專業(yè)的小額貸款公司或擔(dān)保公司來(lái)完成；N2P/N2N 模式則是在出借人端引入機(jī)構(gòu)服務(wù)方，改變了以往單一的個(gè)人對(duì)個(gè)人、個(gè)人對(duì)企業(yè)的業(yè)務(wù)流程模式。此外，絕大多數(shù)平臺(tái)均采用O2O（Online to Offline）的業(yè)務(wù)操作模式，即線下審核放貸，線上對(duì)接理財(cái)資金。

（4）平臺(tái)業(yè)務(wù)類型

從平臺(tái)業(yè)務(wù)類型的角度來(lái)看，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)的主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為個(gè)人信用貸款、房產(chǎn)抵押貸款、車輛抵押貸款、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款、票據(jù)（包括銀行承兌匯票和商業(yè)匯票）、銀行過(guò)橋、委托貸款、配資、供應(yīng)鏈金融、融資租賃、商業(yè)保理和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)。

3 網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)絡(luò)借貸與所有其他的融資方式和金融工具一樣，也存在借款人違約和無(wú)法償還本金和利息的風(fēng)險(xiǎn)及其他多種風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)絡(luò)借貸打破了傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)于融資渠道和來(lái)源的壟斷，但并沒(méi)有因此而消除借貸這一融資方式本身所天然具有的不確定性和金融市場(chǎng)普遍存在的信息不對(duì)稱性。具體來(lái)說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)至少存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)。

（1）審貸風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)的征信體系尚不完善，網(wǎng)貸平臺(tái)通常難以核實(shí)借款人在銀行體系外的債務(wù)狀況，難以客觀地評(píng)估借款人的實(shí)際償還能力，也難以準(zhǔn)確地核定給予借款人的借貸額度。

（2）中間賬戶風(fēng)險(xiǎn)

中間賬戶是為降低交易雙方的交易風(fēng)險(xiǎn)而在第三方機(jī)構(gòu)（如銀行）開(kāi)設(shè)的用于存放雙方交易資金的托管賬戶。但由于銀行通常無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行體系的沖擊，從而無(wú)法為網(wǎng)貸行業(yè)提供第三方監(jiān)管，使得托管賬戶的資金調(diào)配權(quán)（使用權(quán)）實(shí)際上仍然被網(wǎng)貸平臺(tái)掌握著。

（3）擔(dān)保墊付風(fēng)險(xiǎn)

如為自擔(dān)保，即由網(wǎng)貸平臺(tái)自有資金或高度關(guān)聯(lián)的擔(dān)保公司為出借人提供保障，此種擔(dān)保難以對(duì)平臺(tái)借款業(yè)務(wù)施加有效的約束；如為第三方擔(dān)保，則只是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到第三方擔(dān)保公司，擔(dān)保費(fèi)僅為擔(dān)保額的3%～5%，而客戶一旦違約，就需100%代償，在此種情況下，擔(dān)保公司將會(huì)承擔(dān)極高的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性是指在網(wǎng)貸平臺(tái)承諾為出借人墊付逾期借款的情況下，平臺(tái)應(yīng)對(duì)出借人兌現(xiàn)要求的能力。造成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是期限錯(cuò)配、拆標(biāo)、組團(tuán)、從眾效應(yīng)和抵押物變現(xiàn)難等。

（5）杠桿風(fēng)險(xiǎn)

杠桿風(fēng)險(xiǎn)是指出借人以債權(quán)為保障，放大資金杠桿借款，但無(wú)法及時(shí)還款的風(fēng)險(xiǎn)。

（6）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

P2P 網(wǎng)貸本身所依靠的是互聯(lián)網(wǎng)，因此，互聯(lián)網(wǎng)的安全技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也就成為了P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

（7）法律風(fēng)險(xiǎn)

法律風(fēng)險(xiǎn)包括P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)（如P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)非法公開(kāi)發(fā)行證券的風(fēng)險(xiǎn)、非法吸存與非法集資的風(fēng)險(xiǎn)等）、P2P 網(wǎng)貸出借人涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)（如電子合同合規(guī)性的風(fēng)險(xiǎn)、出借人債權(quán)的合法性風(fēng)險(xiǎn)等）、P2P 網(wǎng)貸借款人涉及的法律風(fēng)險(xiǎn)（如投向國(guó)家禁止的產(chǎn)業(yè)及用途的風(fēng)險(xiǎn)等）以及第三方支付涉及的法律問(wèn)題及風(fēng)險(xiǎn)。

（8）道德風(fēng)險(xiǎn)

由于當(dāng)前P2P 網(wǎng)貸行業(yè)仍然處于無(wú)準(zhǔn)入門(mén)檻的狀態(tài)，有部分平臺(tái)以借貸的名義開(kāi)辦平臺(tái)，但事實(shí)上卻將出借人的資金挪作他用或自融，更有甚者則直接卷款潛逃。

4 網(wǎng)絡(luò)借貸未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)

作為金融創(chuàng)新的一個(gè)重要組成部分和一個(gè)完全由市場(chǎng)自下而上產(chǎn)生的融資方式，網(wǎng)絡(luò)借貸在過(guò)去幾年的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了許多人最初的預(yù)期和想象。網(wǎng)絡(luò)借貸作為資金借貸雙方通過(guò)網(wǎng)絡(luò)借貸公司在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立的平臺(tái)進(jìn)行資金融通的一種借貸方式，它不但使傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不能覆蓋、惠及的眾多中小微企業(yè)以及需要小額貸款的普通消費(fèi)群體獲得了融資的渠道和機(jī)會(huì)，促進(jìn)了消費(fèi)、生產(chǎn)和科技創(chuàng)新機(jī)會(huì)的實(shí)現(xiàn)，也為機(jī)構(gòu)投資者提供了一個(gè)深具回報(bào)潛力的新興領(lǐng)域，為廣大的中小投資人在股市動(dòng)蕩、房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大、銀行儲(chǔ)蓄回報(bào)率過(guò)低和缺乏足夠的投資理財(cái)機(jī)會(huì)的情況下，提供了一個(gè)另類的投資選擇。網(wǎng)絡(luò)借貸的出現(xiàn)，在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代以更為便利參與者的方式，在滿足更多借款人需求的情況下，更加充分地使用了社會(huì)閑置資金，促進(jìn)了利率的市場(chǎng)化，更好地履行了金融市場(chǎng)從資金剩余者手中向資金需求者手中轉(zhuǎn)移剩余資金的基本職能，提高了金融市場(chǎng)進(jìn)行資源配置的效率。

2015年，網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)有望在以下領(lǐng)域得到進(jìn)一步發(fā)展。

（1）網(wǎng)絡(luò)借貸資金托管

到目前為止，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已公布的“四條紅線”[1]和“P2P 十大監(jiān)管原則”[2]均強(qiáng)調(diào)了P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)的信息中介屬性和不得進(jìn)行非法集資和建立資金池。因此，不論從政府監(jiān)管的角度，還是從出借人對(duì)資金安全的需求角度，或是行業(yè)自身規(guī)范發(fā)展的需要來(lái)看，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)資金第三方托管已勢(shì)在必行。

（2）資產(chǎn)端的多樣化

2014年，作為P2P 網(wǎng)貸后端的資產(chǎn)端已出現(xiàn)了融資租賃、票據(jù)、保理、私募債、信托等資產(chǎn)業(yè)務(wù)，使得以P2P 形式發(fā)展至今的網(wǎng)貸，早已不再是純粹的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信貸，而逐漸成為在線金融資產(chǎn)交易平臺(tái)的趨勢(shì)。

（3）出借人端的服務(wù)將會(huì)出現(xiàn)較大發(fā)展

不斷的平臺(tái)倒閉事件使散戶出借人盲目投資網(wǎng)貸的時(shí)代已一去不復(fù)返。一般出借人由于沒(méi)有足夠的時(shí)間、精力和專業(yè)知識(shí)對(duì)P2P 網(wǎng)貸平臺(tái)的風(fēng)控水平、經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行研究和判斷，因此，具備流量、研究實(shí)力和風(fēng)控能力的出借人端服務(wù)機(jī)構(gòu)將會(huì)在2015年迅速發(fā)展。

（4）網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)

銀行系、國(guó)資系、上市系背景平臺(tái)的加入，一方面提高了行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻；另一方面，也將使行業(yè)未來(lái)整體綜合收益率水平繼續(xù)下調(diào)，促進(jìn)行業(yè)的理性定價(jià)，提升行業(yè)整體的合規(guī)性和有序性。2015年預(yù)計(jì)將會(huì)有一大批背景實(shí)力強(qiáng)大的新平臺(tái)上線。

（5）實(shí)力匱乏退出者的比例將會(huì)上升

隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，獲得客戶的成本將會(huì)持續(xù)提升。隨著預(yù)期監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺(tái)，純粹的欺詐性平臺(tái)的比例將會(huì)下降，而缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力和實(shí)力匱乏的平臺(tái)退出行業(yè)的比例將會(huì)提高。

（6）云征信系統(tǒng)的建設(shè)將會(huì)起步

由于我國(guó)征信體系構(gòu)建尚不完善，一些監(jiān)管政策暫時(shí)性缺失，出借人對(duì)于信用債權(quán)投資信心不足。因此，無(wú)論是風(fēng)投還是其他背景較為強(qiáng)大的平臺(tái)都無(wú)法迅速發(fā)展壯大。云征信的建立可以打破信用債權(quán)的發(fā)展瓶頸，對(duì)于P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展意義深遠(yuǎn)。因此，展望2015年，預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)將會(huì)進(jìn)入一個(gè)更新的發(fā)展階段。

[1]賈壯.銀監(jiān)會(huì)：P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸不得觸碰四條紅線[N].證券時(shí)報(bào)，2014-4-22.

[2]楊汛.監(jiān)管層首提P2P 十大監(jiān)管原則[N].北京日?qǐng)?bào)，2014-9-28.