重慶廣播電視大學(xué)文法學(xué)院 吳坤埔

一、上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移概述和內(nèi)涵

（一）上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移概述 研究學(xué)者針對(duì)企業(yè)控制權(quán)的論述還未能統(tǒng)一一種說(shuō)法，基本上存在兩種不同的意見(jiàn)，一種是從實(shí)際意義的角度來(lái)評(píng)定公司控制權(quán)，即是說(shuō)不論是采取法定權(quán)利的方式，還是施加壓力的方式，實(shí)際上有選擇董事會(huì)成員或者多數(shù)成員的權(quán)利。另一種說(shuō)法是公司控制權(quán)指的是決定公司資源管理的權(quán)利。根據(jù)股份制企業(yè)的制度規(guī)定，董事會(huì)由公司股份持有者組成的股東大會(huì)選舉產(chǎn)生。董事會(huì)的職責(zé)是對(duì)公司的管理人員都進(jìn)行選取和監(jiān)督，公司管理者的職責(zé)是負(fù)責(zé)公司的經(jīng)營(yíng)管理。這就是說(shuō)公司控制權(quán)基本上可以分為三個(gè)層次：股權(quán)控制權(quán)、董事會(huì)控制權(quán)與管理者控制權(quán)。這三種控制權(quán)體現(xiàn)在為在重大決策上的股東表決權(quán)、董事會(huì)中所占份額比例和管理者在公司的運(yùn)作中發(fā)揮出的管理與分配的權(quán)利。針對(duì)股東控制權(quán)的特點(diǎn)來(lái)講，它不為公司內(nèi)部人員所有，通常需要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)在做一些非常重要的決定時(shí)才會(huì)發(fā)揮出它的作用，同時(shí)也不參與任何有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)方面的決策。二階層的控制權(quán)與三階層的控制權(quán)分別為董事會(huì)和管理人員所有，他們的角色是公司內(nèi)部員工。對(duì)于公司日常的運(yùn)作以及管理都起到了不可估量的作用，分配著公司的資源。

（二）上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移內(nèi)涵 在實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中。每個(gè)地區(qū)和國(guó)家對(duì)控制權(quán)都有相對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)給予規(guī)范。這些控制權(quán)的規(guī)定大部分都是從控制權(quán)實(shí)質(zhì)內(nèi)涵出發(fā)。2006年7月我國(guó)《上市公司收購(gòu)管理辦法》開(kāi)始實(shí)施，也是專門(mén)對(duì)上市公司控制權(quán)做出了相關(guān)定義。具體規(guī)定內(nèi)容為擁有上市公司控制權(quán)只要是下列情形之一的既可：投資者持有上市公司百分之五以上的股權(quán)；這其中真正可以用來(lái)支配的股權(quán)達(dá)到了總數(shù)的百分之三十二以上；針對(duì)公司高層中一半以上的成員選舉，投資者可以通過(guò)自己擁有的上市公司股份表決權(quán)能夠?qū)崿F(xiàn)的；投資者根據(jù)自身的可支配的上市公司股份表決權(quán)，能夠?qū)竟蓶|大會(huì)的決策產(chǎn)生重大影響。根據(jù)以上理論，可以從三個(gè)方面來(lái)理解公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的內(nèi)涵，即董事會(huì)控制權(quán)轉(zhuǎn)移和股東控制權(quán)轉(zhuǎn)移以及管理層控制權(quán)轉(zhuǎn)移。依照轉(zhuǎn)移不同層次上的控制權(quán)所帶來(lái)的影響層次不同，由董事、控股股東到高層管理者都會(huì)發(fā)生變動(dòng)。針對(duì)中國(guó)的控制權(quán)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，通常是依據(jù)股份表決權(quán)來(lái)確定控制權(quán)的范圍，所以說(shuō)公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移也可以稱作是公司股權(quán)的控制轉(zhuǎn)移，控制權(quán)轉(zhuǎn)移公司也就是打算進(jìn)行并購(gòu)的目標(biāo)公司，即使不是此公司的股東，但能夠通過(guò)協(xié)議、投資關(guān)系或者其他安排，也可以實(shí)現(xiàn)對(duì)公司行為的實(shí)際支配。

二、我國(guó)上市公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移現(xiàn)狀

（一）上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移調(diào)查情況 由于目前我國(guó)對(duì)于上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的相關(guān)統(tǒng)計(jì)還沒(méi)有比較全面的機(jī)構(gòu)，因此本文為了體現(xiàn)研究的可靠性和真實(shí)性，綜合了上海證券報(bào)、中國(guó)證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)等多家證券公司的關(guān)于上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)，并對(duì)其中的成功年度控制權(quán)轉(zhuǎn)移次數(shù)做了統(tǒng)計(jì)如表1，并對(duì)其時(shí)間特征如表2、圖1、地區(qū)特征如表3進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析。具體的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果如下。

表1 成功控制權(quán)轉(zhuǎn)移次數(shù)的分年度統(tǒng)計(jì)（2005-2012年）

表2 控制權(quán)轉(zhuǎn)移的季度分布情況

圖1 控制權(quán)轉(zhuǎn)移次數(shù)的月份分布

表3 轉(zhuǎn)移次數(shù)的上市公司注冊(cè)地區(qū)集中度

從表1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，從2005年起我國(guó)上市公司成功控制權(quán)轉(zhuǎn)移次數(shù)總體上呈上升的趨勢(shì)，但在2008年由于受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，次數(shù)略微下降，但伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的局勢(shì)，控制權(quán)轉(zhuǎn)移的情況也越來(lái)越多，所以針對(duì)中國(guó)的上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究具有重要的實(shí)際價(jià)值。從表2、圖1的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，在已經(jīng)成功的實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的案例中，每個(gè)季度的轉(zhuǎn)移次數(shù)并不是均勻分布的，而且第四季度的次數(shù)最多，所以我們判斷控制權(quán)轉(zhuǎn)移情況受到季度和月份的影響，因?yàn)樗鼈兊牟煌l(fā)生變化，其中在10、11、12月份發(fā)生的次數(shù)最多。從表3的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，轉(zhuǎn)移次數(shù)位于前三的分別是上海、北京、福建，這三個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度以及開(kāi)放程度都較高，因此上市公司以及上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的數(shù)目都比較多。

（二）我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移存在的問(wèn)題 （1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理，制約了上市公司的運(yùn)作效率。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷健全和發(fā)展，我國(guó)的上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化，目前我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)著幾點(diǎn)顯著的發(fā)展特點(diǎn)和趨勢(shì)：目前我國(guó)上市公司股本中占比例較大的仍以未流通股為主，這主要是受到我國(guó)傳統(tǒng)的觀念影響，上市公司出現(xiàn)以來(lái)，一直都是國(guó)家在其中充當(dāng)著重要的控制和領(lǐng)導(dǎo)作用，這直接影響了部分的股權(quán)上市；在很多的上市公司中最顯著的一個(gè)特點(diǎn)就是國(guó)家股的占有比例比較大，往往都處于一個(gè)絕對(duì)控制的地位。我國(guó)的社會(huì)主義公有制為主體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制對(duì)于上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)影響較大；我國(guó)的流通股的市場(chǎng)目前處于一個(gè)被分割的狀態(tài)，這和我國(guó)的基本國(guó)情密不可分。比如大陸的流通股市場(chǎng)的主體還是以大陸公民的人民幣投資為主，它主要是境內(nèi)的A股市場(chǎng)，其他的港澳臺(tái)以及境外的證券市場(chǎng)的投資環(huán)境和市場(chǎng)都具有顯著的地區(qū)特點(diǎn)，盡管如此，上市公司中的法人股仍對(duì)公司的管理和發(fā)展發(fā)揮著重要的作用。結(jié)合這幾點(diǎn)目前股份結(jié)構(gòu)特點(diǎn)和現(xiàn)狀，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國(guó)的上市公司的股份結(jié)構(gòu)還不盡合理，股權(quán)的流動(dòng)流通性還有待進(jìn)一步提高。（2）協(xié)議收購(gòu)缺乏立法依據(jù)。我國(guó)作為世界上最大的發(fā)展中國(guó)家，相比較一些發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)，我國(guó)的上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移在協(xié)議收購(gòu)方面的立法依據(jù)還有待進(jìn)一步完善。在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，如果接管者在發(fā)現(xiàn)新接管的上市公司的管理能力或是整體效益低下，即使沒(méi)有取得第一股東的同意也可以直接在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)和收集股權(quán)以提高公司資源的配置效率。而由于我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)還存在一些缺陷，而且最常見(jiàn)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移方式是協(xié)議收購(gòu)，但是這種收購(gòu)方式不僅缺乏必要的立法依據(jù)，而且還存在著一些問(wèn)題。比如這種收購(gòu)方式下的股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)信息不夠公開(kāi)化、透明化，流通性也比較差，很容易出現(xiàn)一些暗箱操作、收購(gòu)操作程序不規(guī)范等現(xiàn)象，這些不僅損害了持股人的利益，對(duì)國(guó)家的禮儀也是一種侵犯和損害。（3）控制權(quán)轉(zhuǎn)移定價(jià)不合理，缺乏市場(chǎng)化操作系統(tǒng)?？刂茩?quán)轉(zhuǎn)移的一個(gè)關(guān)鍵性問(wèn)題就是轉(zhuǎn)移的定價(jià)問(wèn)題，但是基于特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)下的控制權(quán)定價(jià)也存在這很大的弊端和漏洞，它主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。一是很多的上市公司的股份都是以公司的凈資產(chǎn)作為股權(quán)定價(jià)的主要依據(jù)，因此定價(jià)方法不僅顯得比較單一，而且定價(jià)結(jié)果也不夠全面和科學(xué)，不利于上市公司顯示其整體價(jià)值和實(shí)現(xiàn)股權(quán)的綜合價(jià)值。伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的不斷健全和發(fā)展以及上市公司股權(quán)機(jī)制的發(fā)展，原來(lái)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移定價(jià)方式和基本依據(jù)已經(jīng)不能完全適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展需要。二是在控制權(quán)轉(zhuǎn)移定價(jià)的過(guò)程中忽視了公司的內(nèi)在價(jià)值的重要作用，并沒(méi)有充分的考慮到公司的可持續(xù)發(fā)展和潛在的盈利能力，僅是關(guān)注公司的發(fā)展現(xiàn)狀。三是對(duì)于控制權(quán)的實(shí)際價(jià)值認(rèn)識(shí)不準(zhǔn)確，對(duì)于控制權(quán)的管理不到位。（4）對(duì)中小投資者的利益缺乏保護(hù)。在對(duì)我國(guó)的一些已經(jīng)上市公司的股權(quán)調(diào)查過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)大多數(shù)的上市公司的股權(quán)都比較集中，股東大會(huì)中的股東也都是以所謂的“自己人”為主，因此對(duì)于中小投資者的利益保護(hù)還不夠重視，當(dāng)大股東和中小股東之間發(fā)生利益糾紛和矛盾時(shí)，由于大股東的利益集團(tuán)勢(shì)力較大，都以自身的利益為基礎(chǔ)，最后受到迫害的還是那些中小投資者。這些都是規(guī)范我國(guó)的上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中必須解決的問(wèn)題。同時(shí)也正是由于對(duì)中小投資者的利益缺乏保護(hù)才使得我國(guó)上市公司的控制權(quán)具有一定的波動(dòng)性，是控制權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。（5）融資困難仍是制約控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)發(fā)展的重要因素?？刂茩?quán)以及股權(quán)的轉(zhuǎn)移或是轉(zhuǎn)讓都伴隨著大量資金的流動(dòng)和轉(zhuǎn)移，因此企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)上市公司的控制權(quán)的轉(zhuǎn)移的一個(gè)重要前提就是擁有大量的資金和必須要的經(jīng)濟(jì)支撐。很多的企業(yè)只有通過(guò)必要的融資手段才能獲得所需要的資金。但是相比較發(fā)達(dá)國(guó)家的融資，我國(guó)企業(yè)的融資并不是一帆風(fēng)順的。（6）政府在公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中的角色定位不明確。政府是國(guó)有資產(chǎn)的主要控制者和擁有者，因此為了實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)的最大價(jià)值，政府介入目前的上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)已經(jīng)是大勢(shì)所趨，也具有一定的必然性。但是政府到底應(yīng)該以何種角色參與到上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)移中，還沒(méi)有具體的制度和規(guī)范進(jìn)行引導(dǎo)，這也是造成政府在公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中的角色定位不明確的主要原因。

三、上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響

（一）轉(zhuǎn)讓溢價(jià)率對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響 將每股轉(zhuǎn)讓價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的差額，與每股凈資產(chǎn)的比率稱為轉(zhuǎn)讓溢價(jià)率，經(jīng)過(guò)大量的數(shù)據(jù)研究表示，溢價(jià)率對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響系數(shù)為正，這證明了轉(zhuǎn)讓價(jià)格是一個(gè)決定性因素，溢價(jià)率高的公司對(duì)控制權(quán)轉(zhuǎn)移后公司業(yè)績(jī)的影響是正面的，這說(shuō)明目標(biāo)公司本來(lái)的質(zhì)地對(duì)轉(zhuǎn)移后業(yè)績(jī)的影響很大，在并購(gòu)前需要詳細(xì)的考察好目標(biāo)公司，對(duì)目標(biāo)公司的一些信息有一定的掌握和了解，擇優(yōu)而選，不可由于出價(jià)高而取消收購(gòu)。而交易價(jià)格體現(xiàn)的是雙方的共同利益，依據(jù)“一分價(jià)格一分貨”的原則，基本確定交易價(jià)格相對(duì)凈資產(chǎn)溢價(jià)高的目標(biāo)公司是質(zhì)地比較好的公司，預(yù)期績(jī)效好，潛在盈利能力強(qiáng)。

（二）公司股東的股份持有比例對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響 變更后控股股東的持股比例與業(yè)績(jī)的關(guān)系通過(guò)研究表明，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移后，第一大股東的持有股份比例對(duì)業(yè)績(jī)能夠產(chǎn)生正面影響，第一大股東持有比率大，可以幫助新的公司對(duì)目標(biāo)公司實(shí)行整頓。變更后第二大股東的持股比例與公司的業(yè)績(jī)成正比，這是因?yàn)槿羰堑诙蠊蓶|持股比例相對(duì)高一些，那么對(duì)控制人的督促就會(huì)強(qiáng)一些，績(jī)效自然上升。由此看出中國(guó)股權(quán)集中對(duì)控制權(quán)轉(zhuǎn)移有積極作用，適度的股權(quán)集中給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)的更多的是積極的激勵(lì)作用而不是負(fù)面損失，特別是在外部市場(chǎng)(包括控制權(quán)市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng))還未能對(duì)投資人做出很好保護(hù)的情況下，股權(quán)集中成為了股東自我利益保護(hù)的一種方式。

（三）公司管理人員持股份的比例對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響

經(jīng)研究證實(shí)經(jīng)理層持股能更好的對(duì)管理者進(jìn)行激勵(lì)，改善公司管理，提高公司業(yè)績(jī)。管理層在控制權(quán)轉(zhuǎn)讓后變更會(huì)對(duì)公司帶來(lái)負(fù)面的影響，一方面可能是因?yàn)楣芾砣藛T的變更，使公司彌漫著不穩(wěn)定的氣息，另一方面也可能是因?yàn)橹袊?guó)未能發(fā)展出一個(gè)良好的經(jīng)理人市場(chǎng)，無(wú)法實(shí)際達(dá)成對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的擇優(yōu)而選，管理者的任職和政府的影響有關(guān)，缺少一個(gè)對(duì)管理人的考察體制，無(wú)法把真正有才能的人員篩選出來(lái)。這一理論的實(shí)際意義是，在發(fā)生并購(gòu)后，要穩(wěn)住公司，把握好公司整合力度，并且在建設(shè)控制權(quán)市場(chǎng)的同時(shí)去建設(shè)相匹配的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)，增強(qiáng)對(duì)公司經(jīng)理人的管制，減低代理成本。

四、完善我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的建議

（一）深化和加快股權(quán)分置改革 針對(duì)目前上市公司未流通股占有比例較大的這一問(wèn)題，加快股權(quán)結(jié)構(gòu)的完善步伐，進(jìn)一步深化和加快股權(quán)的分置改革已經(jīng)是促進(jìn)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移的重要舉措，與此同時(shí)政府也應(yīng)該本著上市公司的基本利益出發(fā)，進(jìn)一步制定和完善促進(jìn)股權(quán)流通的相關(guān)方案。所謂股權(quán)的分置改革是指建立非流通股股東和流通股股東之間的市場(chǎng)化協(xié)商機(jī)制，它的主要目的是加快股權(quán)的流，保證股權(quán)的順利安全轉(zhuǎn)移。原來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及股權(quán)分置嚴(yán)重阻礙了我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，它也是造成我國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移出現(xiàn)低效益的重要原因。股權(quán)分置不僅可以在一定程度上促進(jìn)公司的融資，還可以改善股權(quán)轉(zhuǎn)移的環(huán)境，促進(jìn)更多的新股的發(fā)行和發(fā)展。

（二）建立健全與公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)的法律法規(guī) 上市公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)移說(shuō)到底是利益集團(tuán)的轉(zhuǎn)變以及控股人的改變，它必須處在一個(gè)良好的法律規(guī)范和環(huán)境中才能順利實(shí)現(xiàn)和進(jìn)行。盡管當(dāng)前很多的如公司法、證券法、上市公司上市法等都在不斷的出臺(tái)和完善，但是這些是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。證券市場(chǎng)是我國(guó)一個(gè)起步較晚的市場(chǎng)，對(duì)于證券的立法是一個(gè)循序漸進(jìn)、不斷完善的過(guò)程，單純的從控制權(quán)轉(zhuǎn)移的角度看，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過(guò)程中設(shè)計(jì)的權(quán)益持股、間接持股、實(shí)際控制等方面的立法還不夠完善，控制權(quán)轉(zhuǎn)移之后的新的董事及董事會(huì)之間的關(guān)系和相關(guān)的權(quán)利、義務(wù)等還沒(méi)有形成一個(gè)完善的規(guī)范體系，另外對(duì)于中小投資者的利益保護(hù)方面的相關(guān)制度還不夠健全，中小股東在維護(hù)自身合法權(quán)益過(guò)程中可以依照的法律規(guī)范少而且缺乏一定的實(shí)際意義。所以進(jìn)一步建立健全與公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移相關(guān)的法律法規(guī)已經(jīng)顯得十分的緊迫。

（三）加強(qiáng)監(jiān)管力度，提高上市公司的質(zhì)量 無(wú)論是在今年的政府工作報(bào)告還是在一些很重大的經(jīng)濟(jì)論壇中，都對(duì)上市公司的質(zhì)量提出了更高的要求，上市公司的高質(zhì)量也是促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)不斷發(fā)展和上市公司控股權(quán)順利轉(zhuǎn)移的重要基礎(chǔ)。從目前對(duì)我國(guó)多家上市公司的治理結(jié)構(gòu)來(lái)看，流通股個(gè)非流通股之間無(wú)論是在價(jià)格還是在股權(quán)管理上都存在著很大的差異，而如果在公司上市初期就不能正確處理好二者的關(guān)系，控制好新股上市的質(zhì)量，那么必然會(huì)對(duì)日后的證券市場(chǎng)的監(jiān)管造成嚴(yán)重的不良后果，影響證券市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定性。從管理學(xué)的角度來(lái)看，提高上市公司的質(zhì)量應(yīng)從公司的管理層和管理制度兩個(gè)方面出發(fā)，不斷提高公司管理層的綜合素質(zhì)，不斷建立健全公司的相關(guān)管理制度。但同時(shí)要注重標(biāo)本共進(jìn)，比如加快立法建設(shè)、股權(quán)分置改革等等。

（三）正確處理好政府、銀行、上市公司在控制權(quán)轉(zhuǎn)移中的關(guān)系 上市公司為實(shí)現(xiàn)對(duì)于公司權(quán)力機(jī)構(gòu)的重大調(diào)整和重建，實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移是經(jīng)常使用的一種手段，上市公司對(duì)控制權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移的主要目的是為了實(shí)現(xiàn)公司管理機(jī)構(gòu)的不斷完善和健全，促進(jìn)公司資源的優(yōu)化配置和企業(yè)利益的最大化。在這個(gè)過(guò)程中，政府應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行重新定位，加強(qiáng)引導(dǎo)和規(guī)范，加快金融機(jī)構(gòu)的改革和建設(shè)步伐，為進(jìn)一步促進(jìn)金融證券市場(chǎng)的穩(wěn)定做貢獻(xiàn)。銀行作為上市公司資金的重要來(lái)源，對(duì)于改進(jìn)上市公司貿(mào)易融資體系發(fā)揮著重要的作用，因此商業(yè)銀行也應(yīng)該從自身的層面出發(fā)，從多方面出發(fā)，為創(chuàng)造一個(gè)良好的上市公司融資新環(huán)境做貢獻(xiàn)。為此，商業(yè)銀行應(yīng)重視對(duì)于上市公司貿(mào)易融資的支持，對(duì)不斷的推進(jìn)銀行相關(guān)機(jī)制的改革，加強(qiáng)銀行間的交流與討論，努力探討出一條適合上市公司融資發(fā)展的新道路。

［1］李瑞海等：《中國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移收益問(wèn)題實(shí)證研究》，《上海交通大學(xué)學(xué)報(bào)》2005年第10期。

［2］崔學(xué)剛、荊新：《上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移預(yù)測(cè)研究》，《會(huì)計(jì)研究》2006年第1期。