石家莊鐵道大學(xué)四方學(xué)院 郝正亞 付桂彥

一、引言

當(dāng)前國際直接投資正以快于國際貿(mào)易的發(fā)展速度迅速增長，隨著中國對外直接投資（OFDI）的不斷增加，河北省OFDI也呈現(xiàn)出以下新特點：以境外資源開發(fā)為主的投資流向自然資源豐富的國家，以新能源項目為主的投資主要進(jìn)入發(fā)達(dá)國家，以具有比較優(yōu)勢的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門的投資主要進(jìn)入勞動力成本較低的發(fā)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家，這些特點反映出河北省OFDI的區(qū)位布局。所以區(qū)位選擇成為河北省OFDI需要研究的首要問題，那么影響河北省OFDI的動機(jī)和區(qū)位選擇的因素是什么？這些因素將如何影響河北省OFDI的區(qū)位分布？本文利用面板數(shù)據(jù)，建立投資引力模型實證分析影響河北省OFDI區(qū)位選擇的主要因素，并提出合理引導(dǎo)河北省OFDI區(qū)位布局的對策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）對外直接投資的區(qū)位理論回顧 對外直接投資理論研究始于20世紀(jì)60年代，傳統(tǒng)的對外直接投資理論忽視了東道國區(qū)位優(yōu)勢的重要作用。Dunn ing(1973)提出了國際生產(chǎn)折衷理論（OIL），首次把區(qū)位因素納入了FDI理論分析的范疇，認(rèn)為區(qū)位因素分為市場因素，貿(mào)易壁壘，成本因素，投資環(huán)境四種因素，區(qū)位優(yōu)勢是FDI的充分條件。Wells（1986）提出了小規(guī)模技術(shù)理論，Dunning（1998）指出在“逆向?qū)ν庵苯油顿Y”中，以知識、技術(shù)等無形資產(chǎn)為主要目標(biāo)的戰(zhàn)略資源在FDI區(qū)位選擇中的重要影響。Helpman和Krugman提出了垂直型對外直接投資理論，研究國際直接投資和貿(mào)易的互補(bǔ)效應(yīng)，即用一般均衡模型推導(dǎo)在資源稟賦和技術(shù)偏好相似的國家之間，F(xiàn)DI將從具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的國家流向貿(mào)易壁壘高且運(yùn)輸成本大的國家。

（二）對外直接投資的引力模型回顧 Tinbergen（1962）首次將引力模型用于國際貿(mào)易問題的研究中，借助引力模型實證研究雙邊貿(mào)易流量的決定因素。Matyas（1977）利用面板數(shù)據(jù)建立固定效應(yīng)回歸模型分析以出口國、進(jìn)口國和時間三個維度，構(gòu)建“三層指標(biāo)模型”分析區(qū)域集團(tuán)的影響效果。Anderson（1979）將FDI放入引力模型中，建立對外直接投資的引力模型進(jìn)行實證分析，得出雙邊貿(mào)易量與兩國GDP和人口正相關(guān)，與雙邊距離負(fù)相關(guān)。Di Mauro（2000）利用引力模型選取了8個投資國對OECD國家與非OECD國家的FDI數(shù)據(jù)，研究了在區(qū)域經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化進(jìn)程的影響下，對外直接投資與雙邊市場規(guī)?？偭?、國家間的相似規(guī)模和國家間相對稟賦差異正相關(guān)，而與兩國間的距離成反向變動關(guān)系。

（三）中國FDI區(qū)位選擇文獻(xiàn) 近些年國內(nèi)外學(xué)者日益關(guān)注中國FDI區(qū)位選擇的決定因素。（1）國外文獻(xiàn)。Cai（1999）提出中國的FDI具有市場、自然資源、技術(shù)及管理、金融資產(chǎn)四種動機(jī)。Deng（2004）在前面四種動機(jī)的基礎(chǔ)上又引入包括尋求品牌及營銷網(wǎng)絡(luò)在內(nèi)的戰(zhàn)略資產(chǎn)動機(jī)和多元化動機(jī)，認(rèn)為低成本不是中國FDI的主要動機(jī)。Cheng和Ma（2007）分析得出中國的FDI與東道國的人均GDP沒有影響，而與東道國的GDP正相關(guān)，與兩國間的距離負(fù)相關(guān)。內(nèi)陸國家在吸引中國FDI方面并不占優(yōu)勢，使用漢語的地區(qū)能夠吸引大量的中國投資。Cheung和Qian（2008）認(rèn)為，東道國的制度對中國FDI的影響不顯著。自然資源和東道國的GDP對中國FDI影響顯著且成正向關(guān)系，而較高的工資水平和東道國的人均GDP對中國的FDI具有抑制作用。研究得出中國OFDI更傾向于那些具有豐富的自然資源同時具有較差的制度環(huán)境的國家。（2）國內(nèi)文獻(xiàn)。國內(nèi)學(xué)者在對外直接投資方面的研究主要分為兩種方向。一是通過對我國的對外直接投資現(xiàn)狀和趨勢進(jìn)行分析，考察對外直接投資的動因、投資模式、區(qū)位選擇和產(chǎn)業(yè)選擇等；二是建立基于面板數(shù)據(jù)的投資引力模型，分析對外直接投資區(qū)位選擇的決定因素。程惠芳（2004）借助引力模型利用32個國家的樣本數(shù)據(jù)分析國際直接投資區(qū)位分布的規(guī)律。劉鳳根（2009）利用2001-2008年中國對35個國家的面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)回歸模型分析東道國市場規(guī)模、雙邊貿(mào)易量、東道國的工資成本及教育程度等因素對中國FDI的影響。蔣冠宏和蔣殿春（2012）利用中國對95個國家的OFDI數(shù)據(jù)，基于引力模型從市場、資源和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求動機(jī)方面考察中國FDI的區(qū)位選擇的影響因素。

三、理論分析與研究假設(shè)

對外直接投資行為涉及三方面主體，即投資國、投資國企業(yè)和東道國，所以河北省OFDI的區(qū)位選擇主要包括三方面因素，即河北省對外投資環(huán)境、對外投資企業(yè)的動機(jī)和東道國的投資環(huán)境。本文假設(shè)便從這三方面因素綜合考慮進(jìn)行合理設(shè)定。

（1）河北省市場規(guī)模。Dunning（1981）認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，市場規(guī)模將擴(kuò)大，對外直接投資潛力也越大。地區(qū)的市場規(guī)?？梢酝ㄟ^經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平衡量。因此假設(shè)：

假設(shè)1：河北省OFDI與河北省市場規(guī)模正相關(guān)

（2）東道國市場規(guī)模。對外直接投資分為水平型和垂直型兩種類型。通常水平型FDI將最終產(chǎn)品生產(chǎn)線引入東道國并在東道國銷售，所以對外投資企業(yè)對東道國市場規(guī)模非常敏感。垂直型FDI依據(jù)于生產(chǎn)要素價格并將生產(chǎn)分布于經(jīng)營所在行業(yè)價值鏈的上游或下游企業(yè)，產(chǎn)品以東道國的出口為導(dǎo)向，垂直型FDI更關(guān)注東道國的各項成本，東道國的市場規(guī)模對FDI的影響并不確定。但大量實證研究表明東道國的市場規(guī)模是影響對外直接投資的顯著因素（Matyas，1997；Buckley等，2006）。由于尚且不能確定河北省企業(yè)對外直接投資類型，所以影響方面還不能確定。因此假設(shè)：

假設(shè)2：東道國市場規(guī)模對河北省OFDI影響方向不確定

（3）雙邊距離因素。距離是影響對外直接投資的阻力因素（Dunning，1993；Di Mauro，2000）。對外直接投資更傾向于地理鄰近的地區(qū)。隨著距離的增加，文化語言差異越明顯，風(fēng)險越大，運(yùn)輸成本和管理成本都會增加。許多文獻(xiàn)運(yùn)用引力空間模型證明了雙邊投資流量與距離負(fù)相關(guān)（Fidrmuc和Jarko，2000；蔣冠宏和蔣殿春,2012）。因此假設(shè)：

假設(shè)3：河北省OFDI與東道國距離負(fù)相關(guān)

（4）雙邊要素稟賦差異。Di Mauro（2000）選取人均GDP之差衡量要素稟賦差異，進(jìn)而確定對外直接投資的類型，差值越大越傾向于垂直投資。水平型FDI主要發(fā)生于資源稟賦和市場規(guī)模相似兩國之間，垂直型FDI主要發(fā)生于資源稟賦和市場規(guī)模差異較大的兩國之間（Markusen，1996）。Di Mauro（2000）認(rèn)為對于垂直型FDI，要素稟賦差異與FDI正相關(guān)，對于水平型FDI，要素稟賦差異與FDI負(fù)相關(guān)。近年來河北省OFDI在成本和資源驅(qū)動下大量進(jìn)入與其生產(chǎn)相聯(lián)的上游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中國家，以垂直型投資為主。因此假設(shè)：

假設(shè)4：河北省OFDI與要素稟賦差異正相關(guān)

（5）東道國的資源?；诳沙掷m(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略保障，目前中國資源儲備的不足將不能滿足日益增長的需求。許多實證研究表明中國的對外直接投資更傾向于自然資源豐富的國家。在分析自然資源動機(jī)的同時，許多學(xué)者引入了制度環(huán)境的約束，認(rèn)為中國的對外直接投資主要流向自然資源豐富，同時制度環(huán)境惡劣的高風(fēng)險國家（Kolstad和Wiig，2012；Bala Ramasamy等，2012）。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，河北省以大項目為主導(dǎo)的境外資源開發(fā)呈上升趨勢。在獲取豐富的自然資源的動機(jī)下，將生產(chǎn)分布于境外上游原材料產(chǎn)業(yè)，成為近年來河北省OFDI的顯著特點。因此假設(shè)：

假設(shè)5：河北省OFDI與東道國的資源正相關(guān)

（6）東道國的制度環(huán)境。東道國完善的制度環(huán)境可以為投資國企業(yè)提供優(yōu)惠的政策支持和法律保障，吸引更多的境外投資。目前對東道國制度環(huán)境與FDI關(guān)系的研究主要有兩種觀點，一種觀點認(rèn)為東道國惡劣的制度環(huán)境對FDI具有抑制作用（Buckley和Casson,1999；蔣冠宏和蔣殿春,2012）。另一種觀點認(rèn)為對于具有所有權(quán)優(yōu)勢的企業(yè)，傾向承擔(dān)更多的制度風(fēng)險，F(xiàn)DI流向制度風(fēng)險較高的東道國（Yeung和Liu,2008；Bala Ramasamy等,2012）或者流向制度絕對差異較小的國家（Habib和Zurawicki,2002），同時許多研究表明中國企業(yè)的FDI在制度環(huán)境較差的國家具有相對優(yōu)勢。所以河北省OFDI更傾向于進(jìn)入與其制度環(huán)境差異較小的發(fā)展中國家。因此假設(shè)：

假設(shè)6：河北省OFDI與東道國的制度環(huán)境負(fù)相關(guān)

（7）東道國的非制度環(huán)境。東道國的非制度環(huán)境主要指投資的硬環(huán)境和軟環(huán)境。投資硬環(huán)境包括交通運(yùn)輸、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施。一般而言，投資國企業(yè)的FDI主要選擇交通通訊便利，基礎(chǔ)設(shè)施相對完善的東道國。比如，成本推動和利潤驅(qū)動型投資企業(yè)更偏向于選擇交通便利的區(qū)位，因為便利的交通會使企業(yè)付出較低的物流和管理成本。東道國軟環(huán)境主要包括科技水平、勞動力的教育程度、對外開放程度等，軟環(huán)境因素將被河北省對外投資企業(yè)所重視，因為東道國的軟環(huán)境可以提高企業(yè)對外投資的效率。因此假設(shè)：

假設(shè)7：河北省OFDI與東道國的非制度環(huán)境正相關(guān)

四、研究設(shè)計

（一）變量選取 本文選取如下變量：（1）市場規(guī)模。市場規(guī)模變量包括河北省市場規(guī)模和東道國市場規(guī)模。國內(nèi)生產(chǎn)總值是衡量國家經(jīng)濟(jì)實力和財富的指標(biāo)，也可以反映出東道國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和人口規(guī)模。GDP數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國國民賬戶數(shù)據(jù)庫中以2005年價格為基準(zhǔn)計算的東道國實際GDP，同時將河北省GDP折算為以2005年為基期的實際GDP。（2）距離。距離是衡量對外直接投資運(yùn)輸成本的關(guān)鍵因素，但在對引力模型進(jìn)行面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)估計時，由于各國每年的距離數(shù)據(jù)沒有時間變化趨勢，會將距離處理為個體固定效應(yīng)，而不能被識別（蔣冠宏和蔣殿春，2012）。在這種情況下，如果引力方程中還設(shè)立了虛擬變量，還會出現(xiàn)奇異矩陣導(dǎo)致模型估計的失敗。鑒于航運(yùn)成本不僅與距離有關(guān)，還取決于國際油價的變動，所以本文參考蔣殿春和張慶昌（2011）利用雙邊距離與國際油價乘積表示運(yùn)輸成本的方法。Mayer和Zignago（2011）運(yùn)用四種方法分別測算航運(yùn)距離，本文采用CEPII數(shù)據(jù)庫中經(jīng)過加權(quán)計算的第三組航運(yùn)距離數(shù)據(jù)。國際油價數(shù)據(jù)根據(jù)IMF數(shù)據(jù)庫中原油價格指數(shù)，按照美國WTI、英國布倫特、迪拜三種基準(zhǔn)原油的平均現(xiàn)貨價格（APSP）計算得出。（3）要素稟賦差異。本文選取河北省人均GDP與東道國人均GDP的差值表示河北省與東道國的要素稟賦差異。數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國國民賬戶數(shù)據(jù)庫中東道國當(dāng)年人均GDP美元價格，然后折算為以2005年不變價格為基準(zhǔn)的實際人均GDP。（4）東道國資源稟賦。本文選取東道國能源和礦產(chǎn)品出口總額占世界能源與礦產(chǎn)品總出口額的比重，衡量資源稟賦。能源和礦產(chǎn)品出口總額數(shù)據(jù)來源于世界貿(mào)易組織數(shù)據(jù)庫。（5）東道國制度環(huán)境。東道國制度指標(biāo)選取國家政治風(fēng)險指南（PRS）所計算的制度風(fēng)險指數(shù)。PRS是目前被廣泛接受的完全獨立的政治風(fēng)險預(yù)測系統(tǒng)，提供了100個國家的政治風(fēng)險指數(shù)評分。該指南共包括12項指標(biāo)，分別從政權(quán)穩(wěn)定性、腐敗控制、民主程度等角度衡量東道國制度環(huán)境并計分，分?jǐn)?shù)越高表示制度環(huán)境越好，該數(shù)據(jù)來源于PRSGROUP數(shù)據(jù)庫。（6）東道國非制度環(huán)境。東道國非制度環(huán)境指標(biāo)分別從硬環(huán)境和軟環(huán)境兩方面選取。硬環(huán)境指標(biāo)選取世界經(jīng)濟(jì)論壇2008-2012年發(fā)布的《全球競爭力報告》中的基礎(chǔ)設(shè)施指數(shù)。軟環(huán)境指標(biāo)主要選取東道國的科技水平、勞動力的教育程度、對外開放程度、工資水平、是否簽有投資保護(hù)協(xié)議和避免雙重征稅協(xié)定。東道國的科技水平選取研發(fā)支出占GDP的比例來衡量，國際上通常采用研發(fā)支出的規(guī)模反映一國的科技實力，該數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。東道國勞動力的教育程度選用人均受教育年限衡量，人均受教育年限能夠客觀地反映國家的教育普及程度，數(shù)據(jù)來源于聯(lián)合國開發(fā)計劃署公布的人類發(fā)展報告。對外開放程度選取對外貿(mào)易依存度指標(biāo)衡量，依據(jù)世貿(mào)組織數(shù)據(jù)庫貿(mào)易數(shù)據(jù)計算得出。工資水平參考國際勞工組織統(tǒng)計的月工資收入，并折算成以2005年為基準(zhǔn)的不變美元價格。投資保護(hù)協(xié)議和避免雙重征稅協(xié)定數(shù)據(jù)來源于中國商務(wù)部提供的對外投資指南。

（二）模型建立 本文構(gòu)建的模型主要以Anderson（1979）提出的原始投資引力模型為基礎(chǔ)，同時參考Di Mauro（2000）、Kolstad和Wiig（2012）、蔣冠宏和蔣殿春（2012）的研究，設(shè)定河北省對外直接投資的引力模型分析河北省OFDI

其中，F(xiàn)DIijt表示河北省的對外直接投資流量。HBGDPit和DGDPjt分別表示河北省和東道國的GDP。Dijt表示河北省和東道國的距離。REDOWijt衡量河北省與東道國資源稟賦差異，判斷河北省對外直接投資的類型。FMRjt表示東道國主要自然資源。PRSjt代表東道國的制度環(huán)境。Cjt為觀察變量，根據(jù)理論假設(shè)和變量設(shè)定主要包括：基礎(chǔ)設(shè)施指數(shù)（INFS）、科技水平（RDP）、勞動力教育程度（EDU）、工資水平（WAGE）和對外開放程度（FTD）。DMjt表示虛擬變量，包括是否簽有投資保護(hù)協(xié)定和避免重復(fù)征稅協(xié)定。μi和λi分別為國家和時間效應(yīng)，εijt為殘差項。

五、實證檢驗分析

（一）模型類型選擇檢驗 本文選取2005-2012年河北省對外直接投資流量中占比例較高的26個東道國的橫截面數(shù)據(jù)，并將其劃分為7個國家組，即東亞組、東盟組、金磚四國組、歐盟組、美洲組、非洲組和大洋洲組。首先進(jìn)行混合模型與變截距模型選擇的LR檢驗。由表1可知，在5%的置信水平下拒絕原假設(shè)，即截距項系數(shù)不相同，引入固定效應(yīng)模型合適。然后進(jìn)行固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型選擇的Hausman檢驗。由表2可知，Hausman檢驗拒絕固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型的估計量沒有實質(zhì)差別的原假設(shè)。另外，鑒于本文選取的樣本容量有限并以樣本自身效應(yīng)為條件，更注重個體效應(yīng)，所以確定選用固定效應(yīng)變截距模型。

表1 固定效應(yīng)檢驗結(jié)果

表2 Hausman 檢驗結(jié)果

（二）多重共線性檢驗 多重共線性計算結(jié)果顯示，REDOW 與WAGE相關(guān)系數(shù)的絕對值為0.931、EDU與WAGE相關(guān)系數(shù)的絕對值在0.81，通常超過0.8就可以判斷兩個解釋變量間存在多重共線性，所以存在多重共線性的變量不能同時出現(xiàn)在模型中。

（三）全樣本固定效應(yīng)模型 首先通過對變量取自然對數(shù)，克服模型中存在的異方差問題。然后采取截面加權(quán)的廣義最小二乘法（GLS）對模型（1）進(jìn)行固定效應(yīng)估計。在回歸過程中采用后退逐步回歸方法提出t值不顯著的變量，得到最優(yōu)擬合模型。全樣本固定效應(yīng)模型估計選取2005-2012年河北省對26個東道國OFDI的面板數(shù)據(jù)，得

從表3的模型估計結(jié)果分析，除理論假設(shè)1和理論假設(shè)7外，檢驗結(jié)果和理論假設(shè)的預(yù)測基本一致。（1）ln(HBGDP)系數(shù)為負(fù)且不顯著，表明河北省市場規(guī)模的擴(kuò)大對河北省OFDI的影響效果并不明顯，企業(yè)的OFDI在投資動機(jī)的驅(qū)動下定位于自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要，來自于內(nèi)因的動機(jī)明顯超出河北省經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。（2）ln（EDU）系數(shù)為負(fù)且較顯著，說明對于全樣本而言，東道國勞動力的教育程度對河北省OFDI有顯著負(fù)向影響，表明企業(yè)在進(jìn)行對外投資時并沒有將教育程度作為重要的考慮因素。這可能因為教育水平越高，東道國在人力資本方面的投入越大，而勞動力素質(zhì)較高的地區(qū)一般工資水平也較高。（3）河北省OFDI與要素稟賦差異（REDOW）正相關(guān)，檢驗結(jié)果與理論假設(shè)和Di Mauro的結(jié)論相符。這表明河北省OFDI更具有垂直型FDI的特點，大量投資進(jìn)入與其生產(chǎn)相關(guān)聯(lián)的境外上游原材料及能源產(chǎn)業(yè)，同時為獲得較低的成本優(yōu)勢，將中低端的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到低成本的東道國。（4）東道國市場規(guī)模（DGDP）對河北省OFDI具有顯著的促進(jìn)作用，這表明河北省境外投資企業(yè)在利潤最大化動機(jī)的驅(qū)動下不斷開拓海外市場，以目標(biāo)市場日益增長的需求為引導(dǎo)，通過擴(kuò)大市場份額獲得較高利潤。（5）河北省OFDI與東道國距離（DIST）負(fù)相關(guān)，距離越遠(yuǎn)投資引力就越小，這驗證了Anderson原始引力模型的結(jié)論，說明隨著雙邊貿(mào)易距離的增加，運(yùn)輸成本和風(fēng)險加大，河北省OFDI將減少。這與河北省OFDI的區(qū)位分布特點一致，即主要分布于亞洲，以香港以及東南亞等周邊鄰近區(qū)域為主。（6）河北省OFDI與東道國制度環(huán)境（PRS）負(fù)相關(guān)，這與理論假設(shè)相符合并驗證了Kolstad和Wiig的結(jié)論。河北省境外投資的大規(guī)模項目主要分布于與中國的制度環(huán)境差異較小的發(fā)展中國家，而大部分發(fā)展中國家制度環(huán)境相對較差且具有較低的成本優(yōu)勢和豐富的自然資源。與發(fā)達(dá)國家相比，中國是世界資源市場開發(fā)的后來者，與中國制度環(huán)境差異較小且資源豐富的國家就成為中國FDI的主要區(qū)域（Kolstad和Wiig,2012），所以河北省OFDI更傾向于制度環(huán)境惡劣的東道國。（7）虛擬變量BIT和DTT屬于經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境因素，其系數(shù)均為負(fù)，只有DTT影響較顯著，表明東道國經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境的改善對河北省OFDI沒有明顯的促進(jìn)作用，反而具有一定的阻礙。這也說明簽訂避免重復(fù)征稅協(xié)定之后，河北省對于符合協(xié)定的企業(yè)將進(jìn)行嚴(yán)格審核，在避免雙重征稅的同時還可以避免偷漏稅，而利潤最大化動機(jī)會使企業(yè)在制度不完善的東道國尋求可能的尋租機(jī)會。對于其他變量，如科技水平（RDP）、勞動力的教育程度（EDU）、對外開放程度（FTD）、基礎(chǔ)設(shè)施（INFS）和東道國的資源（FMR）對河北省OFDI的影響并不顯著。

表3 全樣本固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

（四）發(fā)展中國家固定效應(yīng)模型檢驗 為增強(qiáng)檢驗的可信度，需要對東道國進(jìn)行分類檢驗。按照聯(lián)合國開發(fā)計劃署發(fā)布的《2010年人類發(fā)展報告》中的標(biāo)準(zhǔn)將東道國劃分

從表4的模型估計結(jié)果分析，ln（HBGDP）系數(shù)顯著為負(fù)，這與理論假設(shè)相反，表明河北省經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)并不會增加河北省在發(fā)展中國家的直接投資。這種結(jié)果可能是由于河北省OFDI受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響呈現(xiàn)出以區(qū)域分布為特征的階段性特點。當(dāng)河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低時，企業(yè)更多以獲取成本優(yōu)勢選擇在發(fā)展中國家投資，隨著河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高，以技術(shù)創(chuàng)新為動機(jī)的高新技術(shù)企業(yè)將增加在發(fā)達(dá)國家的投資，所以伴隨著經(jīng)濟(jì)實力的增強(qiáng)，河北省OFDI不僅呈現(xiàn)出階段性特點，也體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的升級過程。ln（DGDP）與河北省OFDI顯著正相關(guān)，這表明東道國的市場規(guī)模對河北省OFDI具有促進(jìn)作用，對外投資企業(yè)在東道國生產(chǎn)的最終產(chǎn)品一部分從當(dāng)?shù)爻隹?，另一部分需在?dāng)?shù)劁N售，這就需要有廣闊的市場空間，所以東道國市場規(guī)模就成為企業(yè)在發(fā)展中國家投資時需要考慮的因素。ln（REDOW）系數(shù)顯著為正，說明河北省在發(fā)展中國家的投資屬于垂直型，這與理論假設(shè)一致。ln（FMR）與河北省OFDI顯著正相關(guān)，表明資源豐富的發(fā)展中國家對河北省OFDI的吸引較大，這也驗證了河北省近年來境外投資領(lǐng)域的新特點，資源類開發(fā)成為投資的熱點領(lǐng)域。ln（RDP）、ln（FTD）與河北省OFDI正相關(guān)，說明河北省OFDI逐漸重視東道國的科技水平，技術(shù)創(chuàng)新是提高企業(yè)對外投資水平的關(guān)鍵因素，另外東道國的開放程度對河北省OFDI具有促進(jìn)作用。

表4 發(fā)展中國家固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

（五）發(fā)達(dá)國家固定效應(yīng)模型檢驗 從表5的模型估計結(jié)果分析，ln（DIST）系數(shù)為負(fù)，驗證了距離是影響河北省OFDI的阻力因素。ln（WAGE）系數(shù)顯著為負(fù)，工資水平是影響成本驅(qū)動型企業(yè)的阻力因素，表明隨著工資水平的提高，成本增加將縮減企業(yè)的利潤空間，而發(fā)達(dá)國家的工資水平較高，所以成本驅(qū)動型企業(yè)以在發(fā)展中國家投資為主。ln（REDOW）系數(shù)為負(fù)，但并不顯著，說明河北省在發(fā)達(dá)國家的投資具有水平型的特點。ln（INFS）與河北省OFDI正相關(guān)，表明發(fā)達(dá)國家良好的基礎(chǔ)設(shè)施可以節(jié)省更多的中間成本，提高生產(chǎn)效率進(jìn)而吸引更多的OFDI。ln（EDU）和ln（RDP）系數(shù)顯著為正，證明發(fā)達(dá)國家良好的教育水平和科技環(huán)境對河北省OFDI具有促進(jìn)作用，較高的勞動力素質(zhì)使得東道國擁有較多熟練勞動力。河北省近年來在發(fā)達(dá)國家實施的并購正是技術(shù)創(chuàng)新的要求，所以對于高新技術(shù)產(chǎn)

表5 發(fā)達(dá)國家固定效應(yīng)模型回歸結(jié)果

六、結(jié)論

本文選取河北省2005-2012年在26個東道國的OFDI面板數(shù)據(jù)，建立投資引力模型分析了河北省OFDI區(qū)位選擇的動機(jī)和影響因素。得出以下四點結(jié)論和啟示。第一，河北省OFDI的動機(jī)主要體現(xiàn)為成本推動、資源攫取和技術(shù)創(chuàng)新動機(jī)。生產(chǎn)成本是影響河北省企業(yè)對外投資區(qū)位選擇的重要影響因素，也是參與國際競爭的比較優(yōu)勢。隨著近年來勞動力成本的上升，河北省具有比較優(yōu)勢的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)（如服裝、建材、機(jī)電行業(yè)等）的境外投資可以進(jìn)入勞動力成本較低且資源條件適宜的發(fā)展中國家和欠發(fā)達(dá)國家。隨著河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展對稀缺資源需求的增長，資源攫取型OFDI將占主導(dǎo)地位。技術(shù)創(chuàng)新是提高企業(yè)對外投資水平的關(guān)鍵因素，對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的OFDI更傾向于選擇技術(shù)創(chuàng)新較好的發(fā)達(dá)地區(qū)。第二，通過全樣本檢驗可知河北省OFDI總體具有垂直型特點，雙邊貿(mào)易距離（DIST）對河北省OFDI具有阻礙作用，東道國市場規(guī)模（DGDP）與河北省OFDI負(fù)正相關(guān)。所以河北省OFDI應(yīng)該以市場潛力大的周邊國家為主，以經(jīng)營與本企業(yè)相關(guān)連的上游原材料及能源為產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。第三，通過分國家類型檢驗可知河北省在發(fā)展中國家的OFDI主要具有垂直型特點，發(fā)展中國家的資源（FMR）是吸引河北省OFDI的主要因素，而其制度（PRS）與河北省OFDI負(fù)相關(guān)。這表明對于成本驅(qū)動型和資源攫取型企業(yè)的OFDI主要進(jìn)入那些自然資源豐富但制度環(huán)境相對較差的發(fā)展中國家，這些國家一般教育程度不高，但是具有較高的對外開放水平，通過投資優(yōu)惠措施吸引境外投資。這些發(fā)展中國家與河北省的制度差異較小，受路徑依賴的影響，河北省部分民營企業(yè)會選擇這些地區(qū)作為目標(biāo)區(qū)域，這也表明河北省對外投資企業(yè)的制度風(fēng)險規(guī)避意識薄弱，所以對于以追求利潤最大化為目標(biāo)的河北省民營企業(yè)而言，務(wù)必要注意規(guī)避制度風(fēng)險，確保投資的安全和效益。第四，河北省在發(fā)達(dá)國家的OFDI主要與雙邊貿(mào)易距離（DIST）和工資水平（WAGE）負(fù)相關(guān)，與科技水平（RDP）和教育程度（EDU）負(fù)相關(guān)。這表明對于河北省技術(shù)創(chuàng)新型的以新能源開發(fā)為主的企業(yè)OFDI更傾向于科技水平和教育程度較高的發(fā)達(dá)國家，但運(yùn)輸成本和工資成本仍然是對外投資企業(yè)考慮的重要因素。所以在對發(fā)達(dá)國家進(jìn)行OFDI時，合理控制成本將降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，使企業(yè)在擁有技術(shù)優(yōu)勢的同時獲得成本比較優(yōu)勢，增強(qiáng)河北省境外投資企業(yè)的國際競爭力。

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