“一帶一路”戰(zhàn)略之下，中國企業(yè)對外直接投資迎來新的機(jī)遇和浪潮。在企業(yè)海外投資的過程中，呈現(xiàn)出了十分明顯的金融鋪路、基建先行的“兩翼”策略。

2014年，中國對外直接投資同比增長14.1%，位居全球第三位；同期對外投資規(guī)模與吸收外資基本持平，讓世界驚呼中國從引資大國到投資大國的華麗轉(zhuǎn)身。2015年過半，中國投資者熱情有增無減。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2015年上半年，中國非金融類對外直接投資金額達(dá)560億美元，比去年同期增長29.2%，這意味著中國很有可能將超額完成全年對外直接投資10%的預(yù)期增長目標(biāo)。引人矚目的高增長背后，是中國政府“走出去”戰(zhàn)略的層層推進(jìn)和中國企業(yè)全球夢想的穩(wěn)步構(gòu)筑。過去數(shù)月，“一帶一路”戰(zhàn)略的發(fā)展和落實(shí)，將在未來一段時間內(nèi)引導(dǎo)海外投資的方向，為中國資本大航海時代的全面到來打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

投資熱浪方興未艾

過去5年間，中國對外直接投資復(fù)合增長率達(dá)14%，不斷實(shí)現(xiàn)里程碑式的飛躍：2012年，中國躍升為世界第三大對外投資國；2013年，對外直接投資總額首次突破千億美元；2014年，中國對外直接投資首次與吸引外資數(shù)額基本持平，標(biāo)志著中國正由引資大國轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本輸出大國，將對全球資本格局產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響。

進(jìn)入2015年，中國投資者“走出去”的步伐進(jìn)一步加快。2015年上半年，中國對外直接投資達(dá)560億美元，同比增長29.2%，將很有可能超額完成全年10%的預(yù)定目標(biāo)8。未來五年，中國對外投資年增速將保持10%以上；到2025年，中國對外直接投資存量預(yù)計(jì)將增長近三倍，達(dá)1.25萬億美元10。中國對外直接投資正全力駛?cè)氚l(fā)展快車道。

對外投資大潮涌動的背后是政府政策的全力支持。自中國政府在2000年首次提出“走出去”戰(zhàn)略以來，中國在簡化審批、財(cái)稅金融支持、公共服務(wù)支持等領(lǐng)域相繼出臺一系列利好政策。隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加速，“走出去”對于中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的意義尤為凸現(xiàn)，政策刺激力度也進(jìn)一步加大，為中國企業(yè)“出?！蓖撇ㄖ鸀憽?/p>

與此同時，越來越多的中國企業(yè)資金、技術(shù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，開始尋求全球范圍內(nèi)的資源優(yōu)化配置，對外投資成為企業(yè)獲取生產(chǎn)要素、提高創(chuàng)新力和核心競爭力、向產(chǎn)業(yè)鏈高端轉(zhuǎn)型的必要手段。此外，經(jīng)過十幾年的出海歷練，許多中國企業(yè)在對外投資策略、風(fēng)險(xiǎn)管理、并購后整合、管理人才培養(yǎng)等方面積累了一定經(jīng)驗(yàn)，將為企業(yè)“走出去”提供更有價值的參考。多重利好疊加，中國企業(yè)有望邁出更為堅(jiān)實(shí)而穩(wěn)健的出海步伐，更活躍地出現(xiàn)在全球資本市場上。

中國資本航海圖

隨著中國對外投資的不斷成熟，海外投資版圖也從早期集中于鄰近國家特別是發(fā)展中國家逐步向跨區(qū)域發(fā)達(dá)國家拓展。今天中國投資者的足跡覆蓋全球184個國家和地區(qū)，既包括巴西、南非等資源型發(fā)展中國家，也包括美國、英國等成熟發(fā)達(dá)國家。特別是近年來歐債危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)達(dá)國家資產(chǎn)價格處于低位，同時許多中國企業(yè)的投資開始向品牌、技術(shù)等高端轉(zhuǎn)移，歐美發(fā)達(dá)國家成為中國投資者的海外并購新樂土。

投資的行業(yè)分布變化也同樣顯示著中國對外投資的不斷成熟：早期的中國海外投資以獲取能源、礦業(yè)等生產(chǎn)要素為主；而隨著海外投資發(fā)展和中國企業(yè)逐漸向產(chǎn)業(yè)鏈上端移動，行業(yè)分布日趨多元化，科技、媒體、電信（TMT）和金融服務(wù)、工業(yè)品、汽車、運(yùn)輸、消費(fèi)品、農(nóng)業(yè)等行業(yè)備受中國投資者青睞。對外投資的多元化格局有助于提高中國企業(yè)在全球各主流行業(yè)的話語權(quán)，中國企業(yè)在全球資本市場的影響力也將不斷增強(qiáng)。

基建先行

自2013年國家主席習(xí)近平提出建設(shè)“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的構(gòu)想以來，“一帶一路”迅速上升為國家戰(zhàn)略，成為中國新一輪改革開放的重要組成部分。2015年3月底，國家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《推動共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動》（簡稱《愿景與行動》），宣告“一帶一路”具體方案正式出爐，從頂層構(gòu)想步入務(wù)實(shí)合作階段。

在《愿景與行動》指引下，“一帶一路”正加快部署：商務(wù)部、交通運(yùn)輸部等各部委相繼出臺配套方案和措施；國務(wù)院要求34個省市區(qū)于2015年10月前制定完成具體對接方案；

絲路基金于2015年4月宣布投資建設(shè)巴基斯坦卡洛特水電項(xiàng)目，這是基金成立以來的首筆投資；2015年5月，總規(guī)模預(yù)計(jì)1000億元人民幣的絲綢之路黃金基金啟動，有利于整合“一帶一路”沿線國家黃金資源，并提升中國黃金定價權(quán)。此外，中國牽頭的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（簡稱“亞投行”）穩(wěn)步推進(jìn)。

“一帶一路”貫穿歐亞非大陸，致力推進(jìn)沿途60多個國家的政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通，基建、能源、文化旅游、新興產(chǎn)業(yè)和金融等領(lǐng)域的合作成為熱點(diǎn)。其中，交通、能源和信息基礎(chǔ)設(shè)施的互通互聯(lián)是推動“一帶一路”沿線國家合作的基礎(chǔ)和前提，亞洲許多國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)薄弱，開展互利合作的前景廣闊。同時，“一帶一路”對于中國調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消化過剩產(chǎn)能及保證能源安全等具有重要作用。據(jù)估算，“一帶一路”基建總投資金額或高達(dá)6萬億美元。重點(diǎn)行業(yè)分布在基礎(chǔ)設(shè)施、能源電力、文化旅游、產(chǎn)業(yè)合作和金融合作等領(lǐng)域。

基礎(chǔ)設(shè)施：亞洲開發(fā)銀行預(yù)測2010到2020十年間，亞洲基建存在83，000億美元缺口。中國在基建領(lǐng)域的資金、技術(shù)等優(yōu)勢有望拓展到相對落后的亞洲國家；亞歐交通運(yùn)輸大通道、泛東南亞鐵路、中東南亞及南亞港口、信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等都將提速；各省2015年“兩會”政府工作報(bào)告上關(guān)于“一帶一路”基建投資項(xiàng)目規(guī)模已達(dá)1.04萬億元人民幣，跨國投資規(guī)模約524億美元；2015年5月，國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步部署推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作，加速鐵路、電力等基建項(xiàng)目和裝備出海，引領(lǐng)新一輪對外投資熱潮。

能源電力：“一帶一路”沿線許多國家具有豐富的能源資源，但面臨資金技術(shù)瓶頸，合作勘探開發(fā)、能源管道及電力設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域具有廣闊發(fā)展前景；中國陸上能源大通道建設(shè)將加速推進(jìn)，電力設(shè)備出海將會加速。

文化旅游：沿線擁有近500個世界文化和自然遺產(chǎn)，但交通、簽證、推廣、安全等因素制約旅游業(yè)發(fā)展；中國鼓勵企業(yè)在沿線投資旅游和提升基礎(chǔ)設(shè)施。國家旅游局已就未來三年制訂了200多項(xiàng)“一帶一路”重點(diǎn)旅游項(xiàng)目，未來五年將向沿線輸送1.5億人次游客，帶動旅游消費(fèi)超2，000億美元。

產(chǎn)業(yè)合作：中國在信息技術(shù)、新材料及科技含量較高的制造業(yè)領(lǐng)域（高鐵、核電等）具有優(yōu)勢；部分鄰國發(fā)展較為落后，有望承接中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)移；根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，中國在沿線國家有70多個在建經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)合作區(qū)項(xiàng)目，年產(chǎn)值超200億美元。

金融合作：“一帶一路”將形成巨大的融資市場，融資、債券、資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)等需求龐大；中國政府近期連續(xù)出臺政策，積極推進(jìn)金融支持企業(yè)“走出去”；2015年6月，中國牽頭50國簽訂亞投行協(xié)議，絲路基金也已于2015年4月宣布第一筆投資。

金融護(hù)航

在企業(yè)對外投資過程中，獲得配套的金融支持至關(guān)重要。一方面，企業(yè)進(jìn)行海外投資，特別是基建等大規(guī)模投資需要大量資金支持，融資困難、渠道單一等問題往往成為企業(yè)“走出去”的瓶頸；另一方面，隨著企業(yè)對外投資日益成熟，對金融的需求也從存貸款、結(jié)算等傳統(tǒng)服務(wù)拓展到投行中介、風(fēng)險(xiǎn)控制、財(cái)務(wù)管理等各個領(lǐng)域。金融機(jī)構(gòu)不但要為企業(yè)架設(shè)起通往世界的資金橋梁，也需擔(dān)當(dāng)起為企業(yè)開拓海外市場、實(shí)現(xiàn)高效資本運(yùn)作引路護(hù)航的重任。

隨著中國即將從資本凈輸入國變成凈輸出國，對外直接投資步入黃金期，企業(yè)對金融服務(wù)的需求與日俱增；特別是隨著“一帶一路”等戰(zhàn)略逐步落實(shí)，國際產(chǎn)能和裝備合作步伐加快，對融資等服務(wù)需求高的大型項(xiàng)目等加快出海，金融支持的重要性尤為凸顯。

以金融的國際化助力企業(yè)海外投資，離不開金融體制改革和政策的大力推進(jìn)。近幾個月以來，一系列鼓勵金融支持“走出去”的政策相繼出臺并不斷深化。2014年12月，國務(wù)院會議要求圍繞簡化審批手續(xù)、拓寬融資渠道、健全政策體系三個核心全面部署金融護(hù)航企業(yè)“走出去”；2015年3月，銀監(jiān)會修訂《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》，放寬多項(xiàng)并購融資貸款限制；而2015年5月發(fā)布的《中國制造2025》和《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見》也都要求金融機(jī)構(gòu)在加強(qiáng)融資支持、完善出口信用保險(xiǎn)等領(lǐng)域同步跟進(jìn)，為中國制造和裝備行業(yè)“走出去”提供有力支撐。

除此之外，政府間金融合作不斷加深和人民幣國際化的迅猛發(fā)展將有利于降低東道國監(jiān)管等方面的阻力，助推金融出海，更好地為企業(yè)對外投資服務(wù)。中國重視推動政府間金融合作，并積極參與國際金融監(jiān)管體系和政策的制定；2016年中國將成為G20輪值主席國，有望在促進(jìn)國際金融合作方面發(fā)揮更大的作用。同時，人民幣國際化進(jìn)展迅猛，2014年經(jīng)常項(xiàng)目人民幣結(jié)算金額同比增長41.6%，對外投資及吸引外資的人民幣結(jié)算金額則分別增長117.9%及92.4%；2014年底人民幣已經(jīng)成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣及第六大外匯交易貨幣，在有效降低企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時，也提升了中國的國際政治經(jīng)濟(jì)話語權(quán)。2015年，人民幣國際化步伐進(jìn)一步加快：除了香港、澳門和臺北，境外人民幣清算行已擴(kuò)展到2015年7月的14家；央行在7月初放開境外機(jī)構(gòu)投資銀行間市場的限制，并正在考慮推動深港通、修改外匯管理?xiàng)l例等措施。未來隨著亞太自貿(mào)區(qū)、“一帶一路”等區(qū)域性經(jīng)濟(jì)金融合作以及中國金融市場化改革的層層推進(jìn)，中國金融企業(yè)海外投資的道路將更為順暢，更好地為企業(yè)“走出去”鋪路架橋。

企業(yè)旺盛的金融服務(wù)需求和密集的政策支持正帶動越來越多的中國金融機(jī)構(gòu)加速海外布局。進(jìn)入2015年，各大銀行紛紛加快海外網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)：例如，中國銀行計(jì)劃將“一帶一路”沿線網(wǎng)點(diǎn)由20家左右增至36家，達(dá)到50%的覆蓋率；中國建設(shè)銀行在2015年上半年新開四家歐洲分行，并正在申請?jiān)谥抢?、瑞士、馬來西亞等國設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；同時，各商業(yè)銀行積極創(chuàng)新，為企業(yè)提供更好的資金融通支持。例如，中國銀行宣布未來三年力爭支持“一帶一路”建設(shè)授信達(dá)1000億美元，并于2015年6月首發(fā)40億美元的離岸債券，為中國銀行業(yè)迄今為止最大規(guī)模的債券發(fā)行。

盡管如此，中國金融體制改革相對緩慢，金融機(jī)構(gòu)的國際化、專業(yè)化水平與發(fā)達(dá)國家同行相比還有一段差距，有時候難以為企業(yè)的全球布局提供有力的支持，甚至有可能成為制約海外投資的短板。地域分布上，中國境外投資遍布于全球184個國家和地區(qū)，而中資銀行金融機(jī)構(gòu)目前僅覆蓋53個國家和地區(qū)；金融服務(wù)上，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)以擔(dān)保等傳統(tǒng)服務(wù)為主，為企業(yè)提供的融資力度和渠道不足，特別是難以滿足大額中長期融資需求，也缺乏全面參與企業(yè)并購和資本運(yùn)作的能力；此外，中國金融機(jī)構(gòu)的國際影響力有限，有可能導(dǎo)致企業(yè)在國際市場資信較低、融資成本高企。

面臨企業(yè)“走出去”所帶來的巨大市場機(jī)遇，中國金融機(jī)構(gòu)需要加緊完善海外布局，開拓多種融資渠道，創(chuàng)新符合行業(yè)需求的服務(wù)產(chǎn)品，為企業(yè)提供包括融資、投行、風(fēng)控和財(cái)務(wù)管理等在內(nèi)的全方位金融服務(wù)，成為企業(yè)“走出去”的有力推手和合作伙伴，與企業(yè)并肩成長為優(yōu)秀的全球性公司。

新興市場共生共榮

拉美和中國一樣屬于新興經(jīng)濟(jì)體，是發(fā)展中世界的重要組成部分。中國和拉美國家一直保持著良好的經(jīng)貿(mào)和投資關(guān)系。2010年中國對拉丁美洲的直接投資超過了100億美元，此后除2012年以外，每年中國對拉美直接投資均超過100億美元，并保持增長趨勢。根據(jù)聯(lián)合國拉美和加勒比地區(qū)經(jīng)濟(jì)委員會（簡稱“拉加經(jīng)濟(jì)委員會”）發(fā)布的《中國與拉加的經(jīng)濟(jì)合作進(jìn)入新時代》報(bào)告顯示，2010年至2013年期間，中國對拉美地區(qū)的直接投資中90%都集中在能源和資源類項(xiàng)目。2014年，中國對拉美投資繼續(xù)保持增長，中國企業(yè)并購數(shù)量增多，其中包括中國五礦集團(tuán)斥資70億美元收購秘魯拉斯巴馬斯銅礦及中國石油天然氣集團(tuán)公司斥資26億美元收購巴西能源秘魯公司等大型的收購項(xiàng)目。

同時，中國企業(yè)也要認(rèn)識到投資拉美地區(qū)面臨的一些挑戰(zhàn)。拉美地區(qū)的部分國家自然資源、基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域法律法規(guī)尚不健全，在一定程度上缺乏有效監(jiān)管，而中國公司進(jìn)入拉美市場的時間不長，對當(dāng)?shù)卣摺⒎杉拔幕牟皇煜た赡軐?dǎo)致投資的損失。

中國和部分拉美地區(qū)國家通過領(lǐng)導(dǎo)人互訪、簽署一系列合作協(xié)議等各種形式，在政府層面已經(jīng)建立了良好的關(guān)系，搭建了投資的橋梁。為了進(jìn)一步發(fā)揮中國對拉美地區(qū)投資的最大效應(yīng)，中國企業(yè)應(yīng)將投資從集中的能源和資源領(lǐng)域向制造、服務(wù)和基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域擴(kuò)展。同時，中國企業(yè)也需要更多考慮當(dāng)?shù)丨h(huán)境的可持續(xù)發(fā)展的法律法規(guī)要求，加強(qiáng)社會責(zé)任建設(shè)，增加當(dāng)?shù)貑T工的雇傭和培訓(xùn)，使得投資者和投資目的地取得雙贏。

中國企業(yè)的國際化轉(zhuǎn)型

在上一期安永海外投資報(bào)告中，我們曾經(jīng)提出“安永海外投資增長導(dǎo)航”，聚焦企業(yè)海外投資在戰(zhàn)略、融資、協(xié)作、風(fēng)險(xiǎn)、公司治理、社會責(zé)任、企業(yè)文化等領(lǐng)域所面臨的挑戰(zhàn)及應(yīng)對策略。其中，審慎制定國際化戰(zhàn)略不僅是幫助企業(yè)邁出國門的基礎(chǔ)，也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型及全球業(yè)務(wù)增長的重要基石。

中國企業(yè)對外投資發(fā)展尚未成熟，許多出海企業(yè)缺乏系統(tǒng)性戰(zhàn)略規(guī)劃，陷入“為國際化而國際化”和盲目追求“抄底”和高利潤的誤區(qū)，草率決策和評估不足導(dǎo)致大量項(xiàng)目出海折戟沉沙。在又一波對外投資熱潮襲來之時，企業(yè)需參考前車之鑒、保持冷靜；特別是當(dāng)前許多中國企業(yè)已經(jīng)從單純擴(kuò)展市場和獲得生產(chǎn)要素向產(chǎn)業(yè)鏈上游的技術(shù)、品牌等延伸，投資環(huán)境更復(fù)雜，尤為需要進(jìn)行更系統(tǒng)化和動態(tài)化的戰(zhàn)略規(guī)劃。

全球化發(fā)展歸根結(jié)底是為了提高企業(yè)競爭力，因此海外投資應(yīng)服從于企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標(biāo)、圍繞企業(yè)的核心競爭力并結(jié)合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型需求而制定，以期提高企業(yè)在國際市場的長遠(yuǎn)競爭力。在制定戰(zhàn)略目標(biāo)時，企業(yè)既需深刻了解行業(yè)發(fā)展、市場環(huán)境和自身在產(chǎn)業(yè)鏈的定位，從而決定全球化擴(kuò)展的市場和時機(jī)；也需全面評估企業(yè)現(xiàn)有核心競爭力和思考如何獲取所需競爭力，進(jìn)而規(guī)劃投資的方向和方式等。

企業(yè)國際化戰(zhàn)略的規(guī)劃和執(zhí)行，離不開從管理層準(zhǔn)備到具體項(xiàng)目績效評價等在內(nèi)的制度建設(shè)和全面規(guī)劃。這需要企業(yè)充分準(zhǔn)備，提高自身戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行水平，必要時借助第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，將國際戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行充分制度化、流程化，為企業(yè)的國際化之路奠定穩(wěn)固的基石。

與許多發(fā)達(dá)國家跨國企業(yè)相比，中國企業(yè)進(jìn)軍世界市場時日尚淺、經(jīng)驗(yàn)不足，戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行能力相對薄弱等問題影響企業(yè)國際化戰(zhàn)略的制定和實(shí)施。在實(shí)踐中，最突出的挑戰(zhàn)之一是缺少國際化戰(zhàn)略制定和管控的機(jī)制和工具；同時，國際化視野及人才和信息的不足也導(dǎo)致進(jìn)行戰(zhàn)略制定和執(zhí)行的專業(yè)能力不足，信息渠道狹窄，難以有效地進(jìn)行全球拓展和運(yùn)營。為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，企業(yè)需要加強(qiáng)內(nèi)部戰(zhàn)略管理部門建設(shè)，同時借助熟悉海外市場的第三方機(jī)構(gòu)的知識和經(jīng)驗(yàn)，完善制度、工具、人才建設(shè)等環(huán)節(jié)，提高戰(zhàn)略規(guī)劃和執(zhí)行水平。

世界正在見證席卷而來的中國對外直接投資的大潮。2015年，“一帶一路”等國家戰(zhàn)略層層推進(jìn)，金融改革和人民幣國際化進(jìn)程加速，催生出以金融引路、基建先行為特征的對外合作新格局。良好的政策環(huán)境下，中國企業(yè)正加速出海布局，以更活躍的姿態(tài)出現(xiàn)在世界資本市場上。2015年中國將開始以凈資本輸出國身份面對世界，這將會是一個全新的開始。隨著政策的逐步落實(shí)和中國企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，中國資本正面臨前所未有的出海良機(jī)。揚(yáng)帆正當(dāng)時，未來尤可期。

（本文節(jié)選自安永最新報(bào)告，有刪減）