木槿

雛鷹農(nóng)牧生豬養(yǎng)殖近幾年一直受累于豬肉價格“過山車”，雖然其因為全產(chǎn)業(yè)鏈模式，抗周期能力較強，但也不能完全擺脫行業(yè)周期的波及。近期的豬肉價格回暖讓雛鷹農(nóng)牧終于緩了一口氣，近期其股價也較為抗跌，5月11日公司復牌后股價漲幅超過7%。細細梳理雛鷹的公告，其潛在重大利好才剛剛露出“尖尖角”：電競+電商新模式。多家機構密集推出研報，大贊這種模式。

雛鷹豐富O2O模式

雛鷹的上述利好源于2014年7月的一則公告。公告稱，打造利用“移動互聯(lián)網(wǎng)+”為載體的以游戲、社交平臺為主，依托粉絲經(jīng)濟，并有效結合電子商務平臺（互聯(lián)網(wǎng)商城）的新型營銷模式。此外，對原有O2O模式進行豐富，通過游戲互動、社交互動、互聯(lián)網(wǎng)商城與公司“雛牧香”專賣店相結合，開展O2O業(yè)務。

據(jù)公告，雛鷹在線（鄭州）科技有限公司（以下簡稱“雛鷹在線”）將于近期注銷，原有業(yè)務將由微客得科技承接。雛鷹在線是由雛鷹農(nóng)牧于2014年1月與自然人鐘平共同出資設立的，注冊資本400萬元，其中雛鷹農(nóng)牧持股77%，主要負責雛鷹農(nóng)牧電子商務業(yè)務的開展，即在公司“雛牧香”專賣店覆蓋區(qū)域?qū)崿F(xiàn)線上線下結合，其他區(qū)域采用電子商務及其他模式。

微客得公司是一家通過投資并整合軟件開發(fā)、游戲設計、競技產(chǎn)業(yè)、商城平臺、粉絲人群等相關產(chǎn)業(yè)資源的互聯(lián)網(wǎng)公司。不斷應用游戲互動、社交互動、互聯(lián)網(wǎng)商城等平臺產(chǎn)生的粉絲大數(shù)據(jù)，深度分析并挖掘粉絲需求，提供產(chǎn)品需求、銷售導向等數(shù)據(jù)報告，對市場具有極大的導向性和影響力。

微客得科技成立后，在承接原有雛鷹在線業(yè)務的同時，將擴大經(jīng)營范圍，打造新型營銷模式，有利于拓展雛鷹農(nóng)牧營銷渠道，增加雛鷹農(nóng)牧新的盈利增長點，符合雛鷹農(nóng)牧戰(zhàn)略發(fā)展的需要，同時也可以更好適應外部市場環(huán)境的變化，增強雛鷹農(nóng)牧可持續(xù)發(fā)展能力，提高綜合競爭力。微客得科技設立后將納入雛鷹農(nóng)牧合并報表范圍，其經(jīng)營情況會對雛鷹農(nóng)牧未來業(yè)績產(chǎn)生一定影響，但短期內(nèi)對經(jīng)營業(yè)績不會產(chǎn)生較大影響。

雛鷹構建電商新模式

對于這種電商新模式，申萬宏源力挺。其研報指出，雛鷹農(nóng)牧嘗試將傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)與新型的電子商務相結合，子公司微客得科技主要負責線上業(yè)務的開展，將“互聯(lián)網(wǎng)+”嵌入到網(wǎng)上農(nóng)牧商城以及APP 客戶端中，引導傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)開展實時養(yǎng)殖、實時下單、實時送貨上門等服務，并通過線上和線下相結合、發(fā)展粉絲經(jīng)濟相結合的模式，推動互聯(lián)網(wǎng)綜合業(yè)務的發(fā)展。

雛鷹農(nóng)牧計劃依托內(nèi)外部資源，逐步探索出適合自己發(fā)展的一條互聯(lián)網(wǎng)道路，圍繞農(nóng)業(yè)開展互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)或互聯(lián)網(wǎng)+粉絲經(jīng)濟+農(nóng)業(yè)的模式，從互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的角度植入粉絲經(jīng)濟，發(fā)展傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)。另一方面，2015年雛鷹農(nóng)牧將逐步淘汰家禽板塊，預計會減虧1500多萬元。

雛鷹農(nóng)牧擬推行“生豬養(yǎng)殖、糧食貿(mào)易、互聯(lián)網(wǎng)”三大戰(zhàn)略布局，但三者之間會有互融互通。在互聯(lián)網(wǎng)領域，雛鷹農(nóng)牧在推廣雛牧香產(chǎn)品時，為實現(xiàn)產(chǎn)品全程可溯源，2013年已經(jīng)對旗下養(yǎng)殖小區(qū)農(nóng)戶實施全程信息化監(jiān)控，邁出了信息化的第一步。2015年，雛鷹農(nóng)牧將在三大平臺上繼續(xù)深挖產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：陸續(xù)投資成立了北京雛鷹新融生物資產(chǎn)管理公司、河南泰元投資擔保有限公司和微客得信息技術公司三家控股子公司，分別在開放式農(nóng)資電商、農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融服務、生鮮/零食電商三個領域“觸網(wǎng)”布局。

與大北農(nóng)不同，雛鷹農(nóng)牧的電商平臺新融農(nóng)牧完全向優(yōu)質(zhì)的飼料、疫苗等生豬產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各企業(yè)開放，提供產(chǎn)品銷售、技術指導、融資安排等服務。同時將上述飼料、疫苗企業(yè)的固定農(nóng)戶納入公司信息數(shù)據(jù)搜集范圍，建立全程監(jiān)控，并為養(yǎng)殖戶提供相應的金融服務，并在未來嘗試與微客得公司的生鮮、零食銷售進行對接。

國內(nèi)電競行業(yè)瓶頸打破

雛鷹另一個隱含的重大利好是發(fā)展電競行業(yè)。在電競成長探索期的2004年，國家廣電總局發(fā)布網(wǎng)游類電視節(jié)目封殺令，當時起步階段的電競重要產(chǎn)業(yè)鏈游戲直播整體陷入低谷。邊緣文化尚未正名。社會環(huán)境和主流文化認同不足，整體缺乏比賽規(guī)范、俱樂部健全體制，處于娛樂文化邊緣，導致行業(yè)推進者以電競愛好者為主。產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)缺失，商業(yè)利益匱乏。導致行業(yè)從業(yè)人員整體素質(zhì)不夠高，運營模式不明朗導致資金投入不足，制約行業(yè)發(fā)展。

“這些瓶頸目前已經(jīng)解決?！睎|方證券研報認為，政策逐漸明朗，官方與社會逐漸為其正名。2014年電競成為南京青奧會非正式比賽項目；2015年1月，成為韓國二級奧運比賽項目。2013年央視5套制作并播放了《在追逐電競夢想的道路上奔跑節(jié)目》，2015年3月央視《朝聞天下》關注并報道了電競行業(yè)的發(fā)展，并提及電競被提名2020年奧運會比賽項目。

電競項目從重度走向輕度，受眾擴大。從早期的星際爭霸和魔獸爭霸，到目前iPad上即可游戲的爐石傳說，電競對操作和戰(zhàn)略的門檻放低，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁鞯娜駣蕵讽椖?，受眾明顯擴大。

目前中國電競產(chǎn)業(yè)展望發(fā)展迅速，2010年中國電子競技行業(yè)市場規(guī)模達到44.06億元，2014年電子競技收入規(guī)模已達300億元。2014年后進入全新發(fā)展期，前景遠大。在發(fā)展較好的韓國，電子競技產(chǎn)業(yè)十年來已發(fā)展成為該國三業(yè)之一，每年可創(chuàng)出近100億美元的產(chǎn)值。中國2015年流量增加產(chǎn)業(yè)崛起，終將向韓國看齊。電競并非小眾，粉絲日漸大眾化，2014年中國地區(qū)約5000萬用戶，潛在用戶數(shù)1億。

雛鷹電競贏利點凸顯

基于此，多家券商非?？春秒r鷹的電競模式。國泰君安認為，雛鷹布局電競公司，發(fā)揮粉絲經(jīng)濟。電競粉絲群體年輕、粘度高、消費能力強，適合發(fā)展粉絲經(jīng)濟。OMG俱樂部是國內(nèi)最優(yōu)秀的電競俱樂部之一，未來計劃以導流至雛鷹農(nóng)牧平臺、捆綁肉制品銷售等方式變現(xiàn)。

申萬宏源認為，微客得旗下由雛鷹農(nóng)牧董事長長子侯閣亭先生控制的三個電子競技團隊，將在電子競技平臺、電子競技賽手經(jīng)紀公司等領域加速布局，同時將以粉絲營銷的方式代銷公司的零食產(chǎn)品（鹵肉干、肉脯、肉松餅等），形成互動。

“公司積極轉(zhuǎn)型電競產(chǎn)業(yè)，后續(xù)有望持續(xù)延產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，強烈建議買入！”東方證券表示，候閣亭長期耕耘電競產(chǎn)業(yè)，通過收購掌握了一批稀缺的電競俱樂部、賽事選手、主播等資源。其中包括國內(nèi)最強的LOL戰(zhàn)隊之一——OMG。OMG曾在國內(nèi)LOL最高賽事英雄聯(lián)盟職業(yè)聯(lián)賽上創(chuàng)造過14連勝的驚人紀錄，擁有眾多粉絲。這些資源是公司得以持續(xù)布局電競產(chǎn)業(yè)鏈、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)卡位和商業(yè)變現(xiàn)的基礎。 微客得自成立以來，通過開展集游戲、電子競技產(chǎn)業(yè)與電子商務平臺相結合的營銷模式，采用游戲互動、社交互動、互聯(lián)網(wǎng)商城等方式與公司產(chǎn)品相結合。此外，還可以通過電競粉絲經(jīng)濟拉動食品銷售：子公司微客得去年收購了蘇州淘豆食品51%的股份。淘豆食品在2014年2月?lián)碛?00萬會員，與逾百位電競明星合作，擁有廣泛的網(wǎng)絡銷售渠道，入駐全國各大主流電商，如淘寶網(wǎng)、京東商城、1號店、唯品會等，并在線下開設了體驗店鋪，將線上和線下全面結合。公司利用電競產(chǎn)業(yè)巨大明星效應和粉絲經(jīng)濟，拉動食品等周邊產(chǎn)品的聯(lián)動銷售模式已初見成效。

國泰君安認為，參考行業(yè)平均估值，給予雛鷹農(nóng)牧2016年32倍PE，維持目標價 21.4元， “增持”評級。