期日

5月下旬到6月初，玉米期貨主力1509合約放量大跌，價(jià)格從2500元/噸之上“跳水”下跌至2370元/噸的價(jià)格水平，短短10個(gè)交易日，跌幅達(dá)到130元/噸。需求孱弱、臨儲(chǔ)拍賣成交清淡，利空疊加效應(yīng)在玉米價(jià)格上集中釋放。

需求孱弱，

承受不住“高價(jià)”玉米

4月底，臨儲(chǔ)收購(gòu)結(jié)束，我國(guó)玉米市場(chǎng)進(jìn)入“需求”主導(dǎo)模式。然而，市場(chǎng)需求長(zhǎng)時(shí)間難言好轉(zhuǎn)，飼料需求、玉米深加工需求雙雙疲軟，孱弱的需求無(wú)力承受高價(jià)的玉米。

盡管自3月下旬開(kāi)始，豬糧比價(jià)從5.04：1的低點(diǎn)轉(zhuǎn)好，截至5月底已反彈至5.91：1，接近6：1的盈虧平衡線，但豬糧比價(jià)持續(xù)回升源于母豬和生豬存欄數(shù)量的持續(xù)下跌。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下跌，母豬和生豬存欄基數(shù)處于近5年以來(lái)的低位。存欄基數(shù)的降低，嚴(yán)重制約了占據(jù)飼料產(chǎn)量40%的豬飼料的需求，進(jìn)而拉低了對(duì)玉米的原料消費(fèi)。

除此之外，以進(jìn)口高粱和大麥為主的大量替代，對(duì)玉米飼料消費(fèi)的打擊可謂“雪上加霜”。根據(jù)行業(yè)預(yù)計(jì)，2014/2015年度，我國(guó)進(jìn)口高粱數(shù)量將達(dá)到900萬(wàn)噸，進(jìn)口飼用大麥數(shù)量為600萬(wàn)噸，再加上400萬(wàn)噸DDGS飼料，三者的玉米替代數(shù)量非常驚人。

與玉米飼用消費(fèi)增長(zhǎng)乏力相比，玉米深加工業(yè)消費(fèi)同樣難言樂(lè)觀。由于玉米深加工業(yè)下游產(chǎn)品消費(fèi)持續(xù)疲軟，價(jià)格不斷走低，深加工業(yè)虧損幅度呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。從3月底到5月底，玉米淀粉價(jià)格持續(xù)下降，吉林長(zhǎng)春地區(qū)淀粉價(jià)格下跌100元/噸，河北和山東地區(qū)淀粉價(jià)格下跌250-350元/噸，華北地區(qū)玉米胚芽粕的跌幅達(dá)到200-250元/噸。下游產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)走低，導(dǎo)致淀粉行業(yè)虧損150-300元/噸。另外，酒精行業(yè)自今年以來(lái)始終處于虧損加劇的局面。由于需求疲軟和進(jìn)口沖擊，副產(chǎn)品DDGS的價(jià)格近兩個(gè)月更是下跌300—350元/噸，酒精行業(yè)理論加工虧損超過(guò)800元/噸。

拍賣成交清淡，

支撐不了“高價(jià)”玉米

與去年的市場(chǎng)節(jié)奏對(duì)比，本應(yīng)該進(jìn)入“臨儲(chǔ)拍賣模式”的玉米市場(chǎng)，卻因?yàn)楫?dāng)下臨儲(chǔ)拍賣成交清淡，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格傳導(dǎo)方面的影響力大打折扣。

5月中旬，臨儲(chǔ)拍賣主力—2013年產(chǎn)東北臨儲(chǔ)玉米進(jìn)入拍賣市場(chǎng)。2013年產(chǎn)東北臨儲(chǔ)玉米采用順價(jià)拍賣原則，遼寧地區(qū)三等糧起拍價(jià)格2360元/噸，較當(dāng)年臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格提高100元/噸，吉林、內(nèi)蒙古和黑龍江地區(qū)的三等糧起拍價(jià)格較當(dāng)年的臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格提高50元/噸。從起拍價(jià)格來(lái)測(cè)算，競(jìng)拍出庫(kù)之后的玉米價(jià)格將大大高于當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，從而對(duì)整個(gè)玉米市場(chǎng)起到底部支撐作用。

不過(guò)，市場(chǎng)需求疲軟，導(dǎo)致競(jìng)拍熱情匱乏，臨儲(chǔ)成交比例呈現(xiàn)出下滑趨勢(shì)。6月4日—5日的拍賣，臨儲(chǔ)成交數(shù)量只有33.18萬(wàn)噸，成交比例下滑到6.29%。成交的清淡，使得臨儲(chǔ)拍賣底部支撐的影響力很難在市場(chǎng)中發(fā)揮作用，對(duì)“高價(jià)”玉米的支撐力度衰減。

此外，臨儲(chǔ)成交清淡，使得市場(chǎng)情緒對(duì)臨儲(chǔ)拍賣的認(rèn)知由“利多”轉(zhuǎn)變?yōu)椤袄铡?。由?013年和2014年連續(xù)巨量收儲(chǔ)，臨儲(chǔ)玉米庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)1.3億噸，在今年仍舊延續(xù)玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)的背景下，“如何去庫(kù)存，為新季玉米騰庫(kù)”成為市場(chǎng)揮之不去的陰影。臨儲(chǔ)拍賣愈發(fā)清淡，臨儲(chǔ)去庫(kù)存壓力愈大，市場(chǎng)對(duì)于政策調(diào)整的猜測(cè)愈強(qiáng)烈。起拍價(jià)格的調(diào)整、補(bǔ)貼政策的運(yùn)用等猜測(cè)激發(fā)了市場(chǎng)主體的等待情緒，而這又反過(guò)來(lái)制約臨儲(chǔ)拍賣熱情。