宋奕青

國企改革頂層文件出臺后，配套政策正在加速落地，多家知名券商一致認(rèn)為國企改革將是四季度比較確定的投資主線。

9月最后一個(gè)交易日，大盤飄紅；軍工股集體拉升，多股漲停。成發(fā)科技、中航動力和中航動控9月30日當(dāng)天先后停牌，再度引發(fā)市場關(guān)于國企改革的聯(lián)想。多家券商看好軍工板塊，樂觀者更是直言：軍工股將迎來“金九紅十”行情，有望打響反彈第一槍。

與此同時(shí)，雖然市場整體表現(xiàn)不佳，但二級市場中仍有590家公司被增持了30.50億股、388.22億元，環(huán)比8月612家公司28.64億股、361.16億元而言，增持仍處在高位狀態(tài)。

其中，增持中最大的亮點(diǎn)是，國企改革概念股成為資本“大鱷”增持的重點(diǎn)，這與近期國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》有關(guān)。該《意見》是繼國企改革頂層方案出臺后的首份配套文件?！兑庖姟分忻鞔_提出七大混改試點(diǎn)領(lǐng)域，即電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工領(lǐng)域改革。

市場靜待催化因素兌現(xiàn)

敏感的資金已經(jīng)捕捉了市場的異動，在大盤連續(xù)地量之時(shí)，已有重金砸入國企改革板塊。雖然前期熱點(diǎn)概念股逐步回落，近期持續(xù)走低的國企改革主題有望成為新的熱點(diǎn)，如中糧生化、方興科技、中水漁業(yè)、洛陽玻璃、際華集團(tuán)、廣州浪奇等等。二級市場上，長假之后國企改革主題已有發(fā)力的跡象，中水漁業(yè)、洛陽玻璃等紛紛漲停。

財(cái)經(jīng)評論人玉名發(fā)表博文指出，A股有這樣一個(gè)板塊，其總能在9-10月份出現(xiàn)固定的上漲行情，不僅明顯強(qiáng)于大盤指數(shù)，且往往成為領(lǐng)漲市場的局部熱點(diǎn)，這個(gè)板塊就是航天軍工板塊。

軍工板塊是二線藍(lán)籌股的領(lǐng)軍者，單純從業(yè)績來說，板塊內(nèi)很難出現(xiàn)持續(xù)高增長的個(gè)股，導(dǎo)致其無法成為長期走牛的板塊，但板塊內(nèi)從來不缺少概念和題材，類似航母概念、大飛機(jī)概念、軍工資產(chǎn)重組等都能成為被資金追捧的牛股概念，也創(chuàng)造了類似中國船舶、中兵光電、中航重機(jī)、洪都航空等諸多的階段性牛股。

今年更為特殊，因?yàn)榭箲?zhàn)勝利70周年的閱兵活動，以及央企、國企改革，部隊(duì)列裝升級等要素，軍工板塊始終很活躍，包括這輪暴跌大盤在9天中從4000點(diǎn)跌至2850點(diǎn)之后，軍工板塊也成為率先反彈的板塊之一。

多家券商機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，國企改革中最大的看點(diǎn)是軍工，而國企改革也是軍工投資的長期邏輯。

“頂層設(shè)計(jì)已經(jīng)出臺，可以說未來三個(gè)月有持續(xù)的催化劑。因此國企改革能夠作為一個(gè)確定性較強(qiáng)、予以重點(diǎn)配置的主題?！北本┮晃换鸾?jīng)理表示。

“預(yù)期‘十三五主題輪動，我們重點(diǎn)關(guān)注的主題包括：大數(shù)據(jù)和云計(jì)算、新能源汽車、核電等科技技術(shù)驅(qū)動類主題；以及國企改革、二胎、能源互聯(lián)網(wǎng)等政策驅(qū)動類主題?！鄙耆f宏源表示，需要繼續(xù)關(guān)注五中全會對市場改革預(yù)期的修復(fù)、國企改革配套政策員工持股比例上限方面的突破等催化因素的兌現(xiàn)，來判斷當(dāng)前行情是不是熊市里基于存量加倉和主題輪動的小反彈。

股民冷靜看待國企改革

在壞的預(yù)期充分暴露的情況下，機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股將迎來修復(fù)機(jī)會。但投資者關(guān)注的是，《指導(dǎo)意見》能否成為股市的“救世主”，使市場重獲向上動力。

股民期待國企改革指導(dǎo)意見的出臺能夠?yàn)楣墒袔砘盍Σ⒎菬o中生有，6月中旬暴跌模式開啟后，股市的兩次上漲小高潮都是由央企重組帶動。

“但這次不一樣，經(jīng)歷幾輪暴跌之后，市場已經(jīng)元?dú)獯髠?，長期來看，國企改革肯定是利好中國經(jīng)濟(jì)，但是能不能讓股市產(chǎn)生立竿見影的大漲，就很難說了?！?中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部部長徐洪才表示。

徐洪才所提到的元?dú)獯髠?，是指?dāng)前持續(xù)低迷的市場信心，而僅靠國企改革并不足以挽回已經(jīng)失去的人心。中登公司數(shù)據(jù)顯示，8月末一周的開戶數(shù)量為19.93萬戶，而5月末的周開戶數(shù)量為164.44萬戶，人氣急劇萎縮。另外，在證監(jiān)會嚴(yán)厲清查場外配資的同時(shí)，兩融數(shù)據(jù)也急劇下降，截至9月11日收盤，兩市融資余額9849.21億元，比6月中旬2.2萬億元的余額減少了一半還多。

“國企改革前段時(shí)間的炒作已經(jīng)太多，積累了大量獲利盤，被重新炒作的可能性很小。當(dāng)前市場90%的國企改革概念股并沒有突破3373點(diǎn)時(shí)的低點(diǎn)，這些股票仍然存在補(bǔ)跌行情?！苯鹑诮鐞弁额櫢呒壨额櫷鮽惐硎?。

“央企、國企改革目前階段都是概念炒作，邏輯估值都不好說，可能博傻的成分比較多，看個(gè)人運(yùn)氣吧?！遍L沙市民姚大爺退休后就加入了炒股大軍，如今也算是位老股民了。他坦言，“股災(zāi)”之后錢不好賺了，“動不動就搞千股跌停，就像悶棍打得我們發(fā)黑眼暈，扯起腿都跑不脫！”

實(shí)際上，此前市場觀點(diǎn)早已有較大分歧。有市場資深投資人士認(rèn)為，央企、國企改革概念個(gè)股部分缺乏估值、邏輯。亦有券商指出，目前市場調(diào)整格局并未改變，投資者不宜追高買入相關(guān)個(gè)股。

市場上漲的邏輯也已經(jīng)悄然改變，曾經(jīng)能夠拉動股市上沖的政策利好和改革利好在熊市中統(tǒng)統(tǒng)失去了顏色。世元金行高級研究員肖磊表示，當(dāng)前市場已經(jīng)到了越出利好越下跌的時(shí)候。

慢牛行情需要什么？

股市的真正回暖到底需要什么？愛投顧高級投資顧問王倫認(rèn)為，股市已經(jīng)回歸到必須依靠基本面企穩(wěn)才能真正企穩(wěn)的境地?！白鳛楹暧^經(jīng)濟(jì)的晴雨表，股市不可能偏離宏觀經(jīng)濟(jì)太遠(yuǎn)，從這幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)下行的壓力有加大趨勢，只有當(dāng)經(jīng)濟(jì)下跌趨勢放緩以后，股市才有可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。”

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月PPI持續(xù)下探至-5.9%，全國固定資產(chǎn)投資增速比去年同期下降8個(gè)百分點(diǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢堪憂。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長、央行貨幣政策委員會委員黃益平在達(dá)沃斯論壇上表示，中國正處于新舊支柱產(chǎn)業(yè)更替的過程中，破舊卻沒有立新，將會使得中國經(jīng)濟(jì)在“后續(xù)兩三年內(nèi)面臨下行壓力”。

另外，市場信心的恢復(fù)同樣重要。“當(dāng)兩融數(shù)據(jù)降到一萬億元以下時(shí)，如果行情反彈，兩融余額沒有跟進(jìn)，就說明市場的信心已經(jīng)極度脆弱”。9月8日，滬指在大漲2.92%后，兩融數(shù)據(jù)不漲反降了23.1億元。

有分析人士認(rèn)為，強(qiáng)勢股的回撤或許只是一個(gè)警告，希望市場不要“好了傷疤忘了疼”，不要看到利好就朝里沖，合適的操作是，有利好兌現(xiàn)后，逢高出貨才是上策。

交銀施羅德基金卻認(rèn)為，新一輪國企改革注定會為國有企業(yè)帶來新的活力，同時(shí)對于資本市場而言，這也意味著下一個(gè)金礦已經(jīng)悄然顯現(xiàn)，諸多投資機(jī)會將在企業(yè)不斷的變革中出現(xiàn)。可以持續(xù)關(guān)注央企試點(diǎn)名單中涉及的上市公司，以及具備重組整合預(yù)期的地方國有企業(yè)。尤其對于那些處于競爭性領(lǐng)域并且業(yè)務(wù)有所重疊、容易產(chǎn)生重組預(yù)期的國有企業(yè)，其中必將蘊(yùn)含一部分投資機(jī)會，值得投資者細(xì)細(xì)審視。endprint