張連鵬

摘要：隨著我國資本和產(chǎn)權(quán)市場的不斷完善，高速公路資本運營將成為其實力擴張和拓展新發(fā)展領(lǐng)域的重要戰(zhàn)略舉措。我國高速公路發(fā)展中面臨建設(shè)資金缺口等問題，高速公路需作出相應(yīng)的資本運營戰(zhàn)略抉擇。

關(guān)鍵詞：高速公路；資本運營；戰(zhàn)略

前 言

資本運營戰(zhàn)略是高速公路企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，高速公路資本運營內(nèi)外部環(huán)境，提出相應(yīng)的高速公路資本運營戰(zhàn)略。高速公路資本運營是高速公路經(jīng)營者為達到以資本最大限度增值為目的，對資本進行的運籌與經(jīng)營活動。

一、高速公路資本運營環(huán)境分析

應(yīng)用PEST和SWOT分析方法，對影響高速公路資本運營的外部和內(nèi)部環(huán)境關(guān)鍵因素進行分析，為確立高速公路資本運營戰(zhàn)略提供依據(jù)：

1.高速公路資本運營外部環(huán)境分析

1.1政治法律

國家對高速公路的政策扶持是其快速發(fā)展的驅(qū)動因素。國家鼓勵發(fā)展經(jīng)營性公路，《公路法》規(guī)定，國家鼓勵國內(nèi)外經(jīng)濟組織對公路建設(shè)進行投資。開發(fā)、經(jīng)營公路的公司可以依照法律、行政法規(guī)的規(guī)定發(fā)行股票、公司債券籌集資金。相關(guān)配套法律法規(guī)有《城市規(guī)劃法》、《公司法》、《建筑法》、《合同法》、《招標投標法》、《證券法》和《環(huán)境保護法》等，是規(guī)范和影響高速公路行業(yè)發(fā)展的重要因素。

1.2經(jīng)濟

近年來，我國宏觀經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展， GDP保持強勁增長勢頭，使車流量不斷增加，公路交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐加快。在拉動內(nèi)需、西部大開發(fā)戰(zhàn)略和加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策作用下， 高速公路行業(yè)超常規(guī)快速發(fā)展；同時，我國物流業(yè)的迅猛發(fā)展，極大地推動了交通運輸業(yè)及高速公路建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。

1.3技術(shù)

現(xiàn)代各種新技術(shù)、新工藝和新材料的出現(xiàn)，使高速公路建設(shè)新技術(shù)應(yīng)用水平有所提高。信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)化的快速發(fā)展，高速公路在建設(shè)、營運管理等領(lǐng)域得到大量的技術(shù)應(yīng)用， 在不同程度上提高了高速公路行業(yè)的運營效率、運行質(zhì)量和管理水平。

2.高速公路資本運營內(nèi)部環(huán)境分析

2.1高速公路發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢

統(tǒng)計資料顯示，到2010年底，我國高速公路總里程已達7.4萬公里，“十一五”期間新增3.3萬公里?！笆濉逼陂g，為適應(yīng)城市群發(fā)展需要，我國將以軌道交通和高速公路為骨干，推進城市群內(nèi)多層次城際快速交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。預(yù)計到2020年，我國高速公路里程將達到8.5萬公里，將連接目前所有20萬人口以上的城市。我國高速公路仍處于快速增長的關(guān)鍵時期，高速公路建設(shè)存在著很大的資金缺口。如何有效實施資本運營戰(zhàn)略，在資本市場上充分利用外資和民間資本，將成為高速公路可持續(xù)發(fā)展的重要關(guān)鍵。

2.2 SWOT分析

2.2.1優(yōu)勢

在我國，高速公路經(jīng)營收費須經(jīng)省級以上政府批準，高速公路的特許經(jīng)營具有一定的壟斷性。高速公路同時是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，建設(shè)一條高速公路需要上億甚至幾十億元，進入門檻較高。這樣只要經(jīng)營好主營業(yè)務(wù)，就很容易確立高速公路核心競爭優(yōu)勢。我國強勁的經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，使得高速公路車流量有足夠的保障，確保了高速公路經(jīng)營者的主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定和上升空間，容易形成規(guī)模經(jīng)濟效益，使得企業(yè)有較強的實力實施資本運營。

2.2.2劣勢

高速公路經(jīng)營企業(yè)的高端人才仍較為缺乏，尤其是缺乏高素質(zhì)的復(fù)合型人才。高速公路經(jīng)營企業(yè)往往具備大批適合主業(yè)發(fā)展的專業(yè)技術(shù)人才，但缺乏高素質(zhì)復(fù)合型人才和中高端資本運營專業(yè)人才，是高速公路經(jīng)營企業(yè)實施資本運營的障礙所在，不利于企業(yè)多角化經(jīng)營發(fā)展。

2.2.3機會

后金融危機時代，我國經(jīng)濟率先回暖，GDP持續(xù)快速增長，在國家產(chǎn)業(yè)政策的扶持和西部大開發(fā)戰(zhàn)略引導(dǎo)下，我國高速公路將迎來新一輪的建設(shè)高峰；國家提供了有利的金融環(huán)境；高速公路產(chǎn)業(yè)內(nèi)整合將不可避免，高速公路經(jīng)營企業(yè)將迎來難得的發(fā)展機遇。通過資本運營發(fā)展壯大自己，將確立有利的競爭優(yōu)勢。

2.2.4威脅

隨著全球經(jīng)濟一體化的快速發(fā)展及國內(nèi)市場的進一步開放，國際投資公司將不斷進入中國公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場，國際投資公司具有雄厚的資本、技術(shù)和品牌等優(yōu)勢，將形成新的市場激烈競爭，國內(nèi)高速公路經(jīng)營企業(yè)面臨國際投資公司和新進入者的雙重壓力。

三、高速公路資本運營戰(zhàn)略

1.上市融資

1.1上市融資主要渠道

高速公路上市融資主要通過國內(nèi)主版上市和海外上市等渠道，高速公路上市公司通過IPO或再融資等方式進行募集資金。

1.2上市融資在高速公路資本運營中的作用

高速公路運營企業(yè)通過上市，募集到大量的建設(shè)資金，有利于項目建設(shè)的順利完成，促進企業(yè)擴張經(jīng)營；由于上市公司的規(guī)范要求，提高了高速公路經(jīng)營管理水平與服務(wù)創(chuàng)新，提升核心競爭力；擴大了企業(yè)的知名度，增強盈利能力。高速公路運營企業(yè)上市后的負效應(yīng)主要是股權(quán)被稀釋，導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)的部分喪失，對企業(yè)經(jīng)營決策帶來一定的負面效應(yīng)。我國不少高速公路運營企業(yè)通過上市融資，成功進行了高速公路資本運營，這些上市公司通過有效的資本運營，均取得良好的經(jīng)營效益。

2.債券融資

2.1高速公路債券融資的主要特點

高速公路債券融資其負債資金的使用是有成本的，企業(yè)必須支付利息，當債務(wù)到期時須歸還本金；高速公路債券融資除在一些特定的情況下可能帶來債權(quán)人對企業(yè)的控制和干預(yù)問題，一般不會產(chǎn)生對企業(yè)的控制權(quán)問題；高速公路債權(quán)融資能夠提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回報率，具有財務(wù)杠桿作用。

2.2債券融資在高速公路資本運營中的作用

高速公路債券融資因不涉及股權(quán)，不存在企業(yè)控制權(quán)的稀釋問題，有利于企業(yè)掌控產(chǎn)權(quán)和管理權(quán)；債券融資的融資附加限制較少，融資成本較低，還款期限較長，適合資金密集型產(chǎn)業(yè)；高速公路債券融資在提高企業(yè)的資金回報率方面起到財務(wù)杠桿的作用；高速公路債券融資的負面影響是融資風(fēng)險較高，債券融資企業(yè)要支付利息，債務(wù)到期還要歸還本金，會帶來一定的債務(wù)風(fēng)險。

3.私募股權(quán)投資

3.1私募股權(quán)投資的主要特點

高速公路私募股權(quán)投資不經(jīng)過上市交易，無現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權(quán)出讓方與購買方直接交易；私募股權(quán)投資在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集；私募股權(quán)投資機構(gòu)多采取有限合伙制，有很好的投資管理效率；由于是長期投資，私募股權(quán)的投資者會要求比公開市場高的回報；高速公路私募股權(quán)投資多采取權(quán)益型投資方式，采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先權(quán)，以及可轉(zhuǎn)債等形式。

3.2私募股權(quán)投資在高速公路資本運營中的作用

私募股權(quán)投資為高速公路建設(shè)和企業(yè)重組、并購時提供資金支持；私募股權(quán)投資為高速公路企業(yè)在國外公開上市前的IPO提供支持；私募股權(quán)投資對處理不良資產(chǎn)方面起到積極的促進作用。

四、結(jié)束語

本文在建立高速公路資本運營環(huán)境PEST、SWOT分析模型的基礎(chǔ)上，提出適合我國高速公路資本運營戰(zhàn)略選擇，促進高速公路經(jīng)營企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、規(guī)模效益及提升綜合競爭力。

參考文獻：

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