劉穎

瘋牛、閃崩，不管你是新股民還是老股民，經(jīng)歷了今年，大概都會(huì)覺(jué)得自此再?zèng)]有什么可以動(dòng)搖你了，當(dāng)然后市走向依然是人們關(guān)注的。本輪行情打破了以往“五窮六絕七翻身”的慣例，盤面迷霧重重，A股市是觸底反彈？還是頹勢(shì)不減？

救市力量減弱 全球環(huán)境低迷

很多人將暴跌歸罪于8月14日證監(jiān)會(huì)突然的一項(xiàng)表態(tài)，“股市漲跌有其自身運(yùn)行規(guī)律，一般情況下政府不干預(yù)，政府的職責(zé)是建立和維護(hù)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者特別是中小投資者的權(quán)益，促進(jìn)股市長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。但是當(dāng)股市發(fā)生劇烈、異常波動(dòng)可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，必須及時(shí)、果斷采取多種措施，穩(wěn)定股市?！币簿褪钦f(shuō)，證監(jiān)會(huì)似乎打算放棄救市了。

而據(jù)了解，這次用以阻止滬指從5000點(diǎn)到3000點(diǎn)的滑鐵盧行情已經(jīng)動(dòng)用了超萬(wàn)億資金，而且普遍成本在3500點(diǎn)左右，但是股市卻始終在3500點(diǎn)到4000點(diǎn)間掙扎，令監(jiān)管層產(chǎn)生挫敗感確實(shí)無(wú)可厚非。而且救市并非長(zhǎng)久之計(jì)，什么時(shí)候救？怎么救？他們需要一個(gè)頗有成效的方式，而不是這么不上不下的。以上所說(shuō)的這些都是監(jiān)管層撤出市場(chǎng)的原因，但是目前各方對(duì)這筆錢的動(dòng)向依然沒(méi)有明確走向。

不過(guò)不管救市的那筆錢撤出了沒(méi)有，這次連續(xù)六日近千點(diǎn)的下跌不僅刷新了市場(chǎng)跌幅新記錄，也刷新了人們心中對(duì)A股風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。越來(lái)越多的人選擇觀望，只有少數(shù)人群愿意鋌而走險(xiǎn)。所以市場(chǎng)并沒(méi)有很多交易者參與，從過(guò)山車的盤面加上頗低的成交量就能看出，大家對(duì)股市的信心，顯然遠(yuǎn)比指數(shù)要低得多，所以和著甚寡。

近日全球股市走勢(shì)都相當(dāng)不佳，新加坡華僑銀行經(jīng)濟(jì)分析師謝棟銘認(rèn)為，覆蓋全球范圍的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，根本原因在于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫的沖擊以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不確定性引發(fā)的擔(dān)憂。海通證券也表示，在全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的背景下，市場(chǎng)經(jīng)歷一輪大跌后更為艱難。在全球各金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候，投資人對(duì)海外金融市場(chǎng)波動(dòng)和匯率波動(dòng)或反應(yīng)過(guò)度，A股也被波及，下跌再所難免。

支撐交易組合拳 央媽中金齊上陣

但是8月25日的“雙降”還是讓人們看到A股的一線生機(jī)，畢竟監(jiān)管層并沒(méi)有真的放棄A股。按照以往的經(jīng)驗(yàn)，“雙降”有利于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提高投資者信心，促使股市觸底反彈。而且這次雙降的力度出乎意料的，“金融機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.6%;一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至1.75%;其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。”本輪周期力度最大的。但是26日，市場(chǎng)并沒(méi)有買央媽賬的意思，依然糾結(jié)不已。

招商證券表示，此次降息降準(zhǔn)整體上對(duì)于當(dāng)前估值趨于合理、情緒也逐漸穩(wěn)定的藍(lán)籌是正面利好，有助于進(jìn)一步緩解低估值藍(lán)籌的企穩(wěn)壓力，但基本對(duì)中小創(chuàng)難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，仍然需要依靠市場(chǎng)自身的力量取得平衡。興業(yè)證券首席策略分析師張憶東也認(rèn)為，此次“維穩(wěn)”組合拳，亮點(diǎn)在于“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)匯率”進(jìn)而“穩(wěn)信心”，有助市場(chǎng)短期反彈和階段性見(jiàn)底，有助于金融市場(chǎng)最終達(dá)到新均衡，但反彈的操作難度仍較大。

不過(guò)緊接著，中金所26日宣布，“自8月26日結(jié)算時(shí)起，將滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的交易保證金與中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的買入持倉(cāng)交易保證金均提高到12%。自8月27日結(jié)算時(shí)起，將滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的交易保證金和中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的買入持倉(cāng)交易保證金均提高到15%。自8月28日結(jié)算時(shí)起，將滬深300和上證50股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的交易保證金與中證500股指期貨各合約的非套期保值持倉(cāng)的買入持倉(cāng)交易保證金再進(jìn)一步提高到20%?！焙汀白?月26日起，將客戶在單個(gè)股指期貨產(chǎn)品、單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)600手的認(rèn)定為‘日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易量較大的異常交易行為，進(jìn)一步加強(qiáng)異常交易行為管理?！币约啊白?月26日起，將股指期貨當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)又平倉(cāng)的平倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為按萬(wàn)分之一點(diǎn)一五收取。”這種調(diào)整顯然是為了抑制套利交易，而之前股指期貨的做空交易也令監(jiān)管層懊惱不已，所以這次中金所的做法恐怕是醞釀已久的，為了減輕空頭的攪局力量。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存 操作以謹(jǐn)慎為主

安信證券最新策略研報(bào)認(rèn)為，預(yù)期修復(fù)的過(guò)程可能伴隨未來(lái)幾天的劇烈震蕩而完成：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資者信心的修復(fù)需要在市場(chǎng)的劇烈震蕩中完成。因?yàn)閾?jù)安信調(diào)查，除去券商自營(yíng)、大型保險(xiǎn)公司等國(guó)家隊(duì)的資金不能凈賣出以外，私募基金的倉(cāng)位已經(jīng)處于降無(wú)可降的位置，公募基金的倉(cāng)位大約在6-7成左右的位置，雖然仍有繼續(xù)降倉(cāng)的可能。然而他們同時(shí)表示，如果股指再持續(xù)大幅下跌將會(huì)擴(kuò)大上市公司的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)。畢竟，“照這種幅度再跌幾天，就連熊市都沒(méi)了?！边@將連累整個(gè)金融系統(tǒng)，監(jiān)管層是絕不能任其發(fā)展的。所以，短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)結(jié)束后，9月市場(chǎng)還是會(huì)有很大的機(jī)會(huì)的。

興業(yè)證券也認(rèn)為，雖然由于高杠桿資金驅(qū)動(dòng)的估值和市值泡沫導(dǎo)致牛市邏輯和基礎(chǔ)受到損害，但是經(jīng)過(guò)調(diào)整后，A股市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正反饋以及賺錢效應(yīng)必將重現(xiàn)。也就是說(shuō)，未來(lái)市場(chǎng)最大的利好，并不是政府做了什么，而是超低股價(jià)帶來(lái)的增長(zhǎng)紅利。

但是更多人認(rèn)為，現(xiàn)在的大盤走勢(shì)并不是最好的抄底時(shí)機(jī)。中原證券分析師張剛認(rèn)為，后市指數(shù)繼續(xù)慣性下探、尋求支撐的可能性增大，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跟隨主板下挫的可能性也較大，建議投資者短線暫時(shí)保持多看少動(dòng)的觀望策略，不要輕易進(jìn)場(chǎng)抄底，等待股指有效企穩(wěn)之后再考慮進(jìn)場(chǎng)做多endprint