樊綱

天下永遠沒有比別人掙錢多的行業(yè)，最后都是平均值。拿實業(yè)和金融來說，把風險因素加進去，實業(yè)更穩(wěn)定，實業(yè)真正破產(chǎn)了，廢銅爛鐵還能賣點錢，金融大風一吹就沒了。

最近幾年經(jīng)濟形勢比較低迷，而且是有點過于低迷。過于低迷就是低于正常增長，它的表現(xiàn)是通貨緊縮。我們現(xiàn)在已經(jīng)有40個月PPI（生產(chǎn)價格指數(shù)）為負，按CPI（居民消費價格指數(shù)）算是1.3、1.4。美國、歐洲都是把2%當做目標的，我們只有1點幾，嚴格來說也是通貨緊縮了。

壞消息是，中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷痛苦的周期性調(diào)整，低迷的時間或許會比較長。但工業(yè)化沒有完成，勞動力轉(zhuǎn)移還有提升空間，因此長期看來，中國經(jīng)濟仍有潛力。

7%不是正常增長

“過去三十幾年中國經(jīng)濟兩位數(shù)高增長”，這句話非常流行，但實際上非常錯誤。第一，GDP增長速度和通貨膨脹率，過去多數(shù)年份不是兩位數(shù)增長；第二，1995年到2002年八年時間屬于調(diào)整時期，有一段下滑。

我們記憶有選擇性，喜歡記住自己輝煌的時代、掙錢容易的時代、東西好賣的時代，不記得自己低迷的時代。實際上那八年很痛苦，當時說的問題跟現(xiàn)在說的都一樣，產(chǎn)能過剩、債務(wù)問題，那時候我們年年討論怎么擴大內(nèi)需、討論怎么治理通貨緊縮，那時候PPI 31個月通貨緊縮。

那時候是一次過熱的產(chǎn)能過剩，這次是兩次過熱產(chǎn)能過剩，因此從這個意義上說，我們這次可能比上次調(diào)整的力度還要大一點。這次調(diào)整到什么時候？按照上次的情況我們才走了一半，清理問題現(xiàn)在也才走了一半。大家得有思想準備。

不過，和現(xiàn)在有些人看待中國經(jīng)濟比較悲觀的觀點不太一樣，我認為如果我們完成了這段調(diào)整，經(jīng)濟將恢復(fù)到正常增長，而且我們的正常增長會比現(xiàn)在高。

中國經(jīng)濟是有周期的，看中國的潛在增長率也要在長期的波動當中分析這個問題。西方人老說看不懂中國經(jīng)濟的問題，他們說你們怎么沒有經(jīng)濟危機，我說我們有經(jīng)濟周期，只不過沒有負增長，我們的周期幅度可能比你們還大，我們是14.7%和7%之間的將近8%的波動，而你們看不見中國有經(jīng)濟危機是因為中國7%是低谷，你們負增長才是低谷。我們沒有衰退，但是我們是低谷。

兩位數(shù)的增長也不是中國正常增長。中國經(jīng)濟一超過9%就通貨膨脹了，超過10%又是通貨膨脹又是資產(chǎn)泡沫，那都不是正常增長，那叫過熱增長。當然通貨緊縮也不是正常增長。我們把這些去掉，去掉之后從統(tǒng)計上看，就和世界上若干個研究小組過去這些年研究的中國潛在增長率結(jié)論是一樣的，過去二三十年就是7～9之間，有的十年可能是8～9，有的十年可能是7～8。

現(xiàn)在7%或者低一點的增長速度不是我們的正常增長速度，屬于比較低的調(diào)整時期的增長速度。我個人認為中國經(jīng)濟今后長期來看，五年、十年、二十年，會高于7%。

周期因素VS長期問題

經(jīng)濟調(diào)整期也是企業(yè)優(yōu)勝劣汰發(fā)生的時期。大浪淘沙之后，更能看出哪個企業(yè)好、哪個企業(yè)不好，風投和PE選擇企業(yè)會相對容易一點，準一點。

現(xiàn)在大家看到的是很多企業(yè)不景氣，但你還得讓這個調(diào)整走完，不能再刺激出一把過熱?，F(xiàn)在刺激不出來，因為市場決定著一定要走這么一個調(diào)整過程，就是淘汰一批過多的又不很專業(yè)的產(chǎn)業(yè)當中的一些企業(yè)。有人被兼并重組，有人兼并重組別人，兼并重組別人的一定是過去這些年專注、專業(yè)、創(chuàng)新的那些企業(yè)。

不僅如此，現(xiàn)在定單集中，以后產(chǎn)業(yè)集中提高。這樣的調(diào)整就為下一輪中國經(jīng)濟的增長創(chuàng)造新的價值，效率更高了、資源配置更好了、利潤情況也更好了，競爭力也會增強。

所以應(yīng)該說，現(xiàn)在我們處的階段，有它積極的變化正在發(fā)生，不必特別悲觀。我們有些產(chǎn)業(yè)正在恢復(fù)正常狀態(tài)，汽車制造、一般基建行業(yè)，除了建筑基建之外的基建行業(yè)都在增長，消費品比較穩(wěn)定。這是市場的基本面。

明年開始“十三五”，“十三五”前期還在應(yīng)對“十一五”、“十二五”以來過熱的問題，在這個過程當中逐步實現(xiàn)長期的正常增長，希望不再是過熱增長了，7%～8%的正常增長持續(xù)一段時間，中國又會上一個新的臺階。

大家現(xiàn)在對中國的長期增長有很多懷疑，比如成本提高、環(huán)境因素等。剛才說的那些是短期、周期性的因素，周期性的因素現(xiàn)在在發(fā)生，長期性的因素也在發(fā)生，它們所發(fā)生的方式是不同的，處理的辦法也是不同的。經(jīng)濟研究最怕就是一鍋粥在那兒攪和，永遠討論不清楚。

我們把它區(qū)分開，有長期的問題，如結(jié)構(gòu)性問題、體制問題等，也有周期性因素。如果說我們現(xiàn)在所有的問題都是長期問題了，沒有周期問題，這是忽視經(jīng)濟的基本特征。經(jīng)濟就是有周期的，我們要重視周期性變化所產(chǎn)生的各種影響，同時又能夠分析這些長期的問題。

人口紅利消失是個偽命題

中國還有巨大潛力：人均GDP只是發(fā)達國家很少的一部分；工業(yè)化程度說了半天，老提不高；天天轉(zhuǎn)移人口，還有多于30%的勞動力是農(nóng)民——不是因為他沒出來，而是出來又回去了，這是中國特殊的體制問題導(dǎo)致的；然后沿海地區(qū)勞動力短缺，工資成本上漲過快，過早進入了工資成本上漲時期，是因為農(nóng)民工早退，干個八九年就早早退出了城市勞動力供給。

這不是中國的勞動力用完了，不是人口紅利沒了。中國過去三十年制造業(yè)、服務(wù)業(yè)有大量的勞動力供給，不是因為中國過去幾十年生了太多的孩子，是因為農(nóng)業(yè)勞動力的轉(zhuǎn)移，這是基本的邏輯。

現(xiàn)在有些人說中國人口不增長了，解決辦法是再生孩子。這是面多了加水，水多了加面。作為一個經(jīng)濟學(xué)者，我巴不得現(xiàn)在勞動力用完了，勞動力用完了我們再發(fā)展別的。但現(xiàn)在的問題是沒轉(zhuǎn)移完就發(fā)生勞動力短缺，這是新型城市化要解決的問題——怎么讓這一代農(nóng)民不回去，下一代農(nóng)民也不回去，解決中國的工業(yè)化問題。這個過程中只要勞動力不斷轉(zhuǎn)移，勞動力供給基本是有保障的。

分析這個問題，很多人犯的另一個嚴重錯誤，是說中國勞動力沒有了，因此中國不增長了。我說即使勞動力人數(shù)減少了，現(xiàn)在的經(jīng)濟增長不能光算勞動力，要算人力資本，就是勞動力加上教育。把這個因素帶進去，現(xiàn)在進入勞動大軍的勞動力資本比退出勞動力大軍的資本至少多四到五年的教育，那么算出來的潛在增長率就是不一樣的。

還有一點，我們的城市化只有52%。70%的人口為低收入階層，70%當中一半是農(nóng)民、一半是農(nóng)民工。儲蓄率過高，一方面表明我們不缺錢，錢到處在找項目，另一方面說明我們的消費特別低。去年居民消費只占GDP的48%，前一年是39%。如果今后每年增長一個百分點的消費，降低一個百分點的儲蓄，這個潛力有多大？

按照人均GDP，經(jīng)濟學(xué)算一個指數(shù)叫“追趕指數(shù)”，即人均GDP比你的標桿國家人均GDP。比如標桿國家美國，現(xiàn)在是五萬多美元，我們是七千多美元，我們只有百分之十三點幾，而韓國和臺灣地區(qū)對標美國都是百分之六十幾，新加坡是世界第三富的國家，比美國還富一點。再有，阿根廷、墨西哥，馬來西亞、泰國對標美國都是百分之二十左右。相比之下，我們只有百分之十三點幾。韓國和臺灣地區(qū)都是1979年左右達到這個水平，韓國1979年達到這個水平以后又有二十年增長，直到1997年亞洲金融危機結(jié)束。按這個算，中國未來二十年的高增長是有可能的。

普惠“十三五”

順便說一句，關(guān)于流行的中等收入陷阱的說法是不對的。這個說法主張我們現(xiàn)在到了中等收入階段，競爭力和低收入國家比不行了，做不了低端產(chǎn)業(yè)了，但是你又沒有高新技術(shù)，又競爭不過發(fā)達國家，高不成低不就——這個不對。

下一階段確實是最難的時候，我們的收入差距現(xiàn)在是最大的階段，這是真正的問題。但是中等收入陷阱定義的一個基本錯誤是，怎么能假定世界只有一個高端技術(shù)和一個低端技術(shù)？它不是跳躍的，有大量的企業(yè)就在拿著中間的技術(shù)掙著中間的收入，這是很正常的事情。包括韓國和其他國家都在吃著中等技術(shù)的飯在逐步發(fā)展，只要收支是平衡的，仍然可以有利潤，慢慢再把產(chǎn)業(yè)低端的部分轉(zhuǎn)移出去，中端和高端的東西繼續(xù)做，繼續(xù)發(fā)展。

從這個角度來說，中國的制造業(yè)也大有前途。天下永遠沒有比別人掙錢多的行業(yè)，最后都是平均值。拿實業(yè)和金融來說，把風險因素加進去，實業(yè)更穩(wěn)定，實業(yè)真正破產(chǎn)了，廢銅爛鐵還能賣點錢，金融大風一吹就沒了。

除此之外，直接投資市場有很大的發(fā)展前途。

大家都希望中國的資本市場有健康穩(wěn)定的發(fā)展，因為中國太缺直接融資。2013年中國的IPO只占全部社會融資的1%，加上前面的風投、創(chuàng)投、天使投資、PE不超過3%，這么多年還是以間接融資為主。發(fā)達國家不說美國高到60%、70%的融資比例，日本、德國間接融資比較高的國家也有20%、30%的直接融資方式，而我們太缺了。

資本市場的穩(wěn)定有利于IPO之前的一系列投資發(fā)展。這個領(lǐng)域大有發(fā)展前途，也是政府應(yīng)該支持鼓勵和配套的，政府不見得搞很多基金，但政府搞的基金跟著私人的投資走，給私人政策添個碼，而選企業(yè)、產(chǎn)業(yè)要讓企業(yè)去選，讓我們的風投、創(chuàng)投首先選企業(yè)然后承擔風險，政府跟著一塊去承擔風險，至少方興未艾。

我還有一個觀點是，互聯(lián)網(wǎng)只節(jié)省了信息成本，沒有解決內(nèi)容問題。

互聯(lián)網(wǎng)特別熱，我也非常贊同互聯(lián)網(wǎng)是這幾十年來最偉大的技術(shù)進步和最偉大的技術(shù)革命，一定要應(yīng)用在各行各業(yè)。但是基本內(nèi)容是信息技術(shù)，它節(jié)省了各行各業(yè)、節(jié)省了我們每個人的信息成本，但是它不解決內(nèi)容問題，它收集整理傳輸信息有新的方法了，但是傳遞什么東西這個問題沒解決。所以我個人的觀點是要“+互聯(lián)網(wǎng)”。

“互聯(lián)網(wǎng)+”這個詞說起來上口了，在我看來應(yīng)該是各行各業(yè)+互聯(lián)網(wǎng)，否則互聯(lián)網(wǎng)加了一千次仍然沒有解決好產(chǎn)品質(zhì)量問題，仍然沒有解決基本的競爭力問題。對企業(yè)來說，根本的問題還是怎么做好你自己。

“十三五”我們建議用普惠式的，誰有先進技術(shù)、發(fā)明創(chuàng)造就鼓勵誰，加強它的發(fā)展勢頭，包括應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)。我們看一個企業(yè)根本的還是看它提供什么東西，而不是看它是不是用了互聯(lián)網(wǎng)。