□ 文/本刊記者　牟雪江

透過業(yè)績看問題

□ 文/本刊記者牟雪江

第三季度世界石油工業(yè)巨頭收入紛紛急劇下降，中國三大石油公司未能幸免

（一）

第三季度布倫特原油均價同比下滑50%，至每桶51.30美元，為2009年來最低。

11月3日，中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院（ETRI）石油市場研究所發(fā)布的ETRI報告預(yù)測，11月份國際油價可能震蕩回落。ETRI報告認(rèn)為，OPEC與非OPEC會議未取得成果，油價繼續(xù)承受供應(yīng)過剩壓力。中國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大進(jìn)一步加劇市場悲觀情緒。中國央行年內(nèi)第三次降準(zhǔn)降息，寬松的外部貨幣政策環(huán)境為美元注入升值動力，油價承壓。預(yù)計11月份油價環(huán)比10月份將有所下降，WTI和布倫特均價分別為45美元/桶和48美元/桶，環(huán)比分別下降1.29和1.29美元/桶。

本輪油價呈單邊繼續(xù)下探之勢，反映了世界石油市場格局發(fā)生的深刻變化，供應(yīng)基本分析面過剩問題短時間內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前世界石油市場供需再平衡主要取決于供應(yīng)側(cè)的整理，這將是一個緩慢而曲折的過程。

國際能源署（IEA）預(yù)計，雖然2016年非歐佩克國家的供應(yīng)量將因石油價格的走低而出現(xiàn)下降，但由于全球經(jīng)濟(jì)前景弱化，明年需求增幅將顯著放緩，使得供大于求的狀態(tài)持續(xù)。市場可能在更長時間里維持不平衡的狀態(tài)。如果國際制裁放松，伊朗產(chǎn)油量預(yù)計將進(jìn)一步增加，可能會令供應(yīng)過量的狀態(tài)持續(xù)到2016年全年。鑒于加拿大、巴西、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯和沙特等產(chǎn)油國的經(jīng)濟(jì)前景不佳，2016年全球石油需求增幅將會回到每日120萬桶的長期趨勢水平，較今年的每日180萬桶有所下降。

隨著油價長時間低位徘徊且未來走勢仍不明朗，低油價對國際國內(nèi)的石油公司產(chǎn)生了重大影響，包括市值表現(xiàn)、財務(wù)健康狀況、產(chǎn)量水平、投資規(guī)模、可繼續(xù)發(fā)展能力等，影響在各個方面全面發(fā)酵。同時，石油公司應(yīng)對困境采取的措施通過成本和資本支出等傳導(dǎo)效應(yīng)間接影響了油氣行業(yè)的整體格局。

世界石油工業(yè)巨頭第三季度的收入紛紛急劇下滑。

?？松梨冢弘m然原油價格下跌給公司的最大油氣業(yè)務(wù)造成損失，但該公司的煉油利潤通過降低原料成本得到增加。三季度利潤42.4億美元，同比降幅47%。

雪佛龍：三季度利潤20.4億美元，同比降幅63.3%。

沙特基礎(chǔ)工業(yè)：今年1-9月份公司實施的成本削減計劃緩解了利潤下跌的幅度。三季度利潤14.9億美元，同比降幅9.4%。

英國石油：三季度業(yè)績受到2010年墨西哥灣漏油事件相關(guān)的4.26億美元支出以及一筆與油價持續(xù)處在低位相關(guān)的1.51億美元重組支出拖累。三季度利潤12.3億美元，同比降幅48.5%。

道達(dá)爾：主要受油價持續(xù)低迷以及該公司加拿大油砂資產(chǎn)減記6.5億美元的拖累。三季度利潤10.8億美元，同比降幅69%。

斯倫貝謝：因大宗商品價格低迷持續(xù)對該公司向石油生產(chǎn)商提供的服務(wù)構(gòu)成價格和需求壓力，導(dǎo)致三季度利潤下滑。三季度利潤9.89億美元，同比降幅49%。

挪威國家石油：三季度利潤4.36億美元，同比降幅60%。

荷蘭皇家殼牌：油價下跌使該公司的一些項目實施了大規(guī)模減記，導(dǎo)致第三季度公司轉(zhuǎn)為虧損。三季度利潤虧損61億美元。

貝克休斯：由于油價下跌，繼續(xù)導(dǎo)致公司客戶支出減少，三季度利潤虧損1.59億美元。

薩皮克能源：大幅減記一些石油和天然氣資產(chǎn)。三季度利潤虧損46.5億美元。

戴文能源：大宗商品價格下跌拖累了收入。三季度利潤虧損35.1億美元。

赫斯基能源：為削減成本已裁員大約1400人。三季度利潤虧損30億美元。

西方石油：公司將退出威林斯頓盆地，同時正考慮收縮在中東和北非的非核業(yè)務(wù)。三季度利潤虧損26.1億美元。

安納達(dá)科石油：三季度公司業(yè)績受減值費用大幅度增加的影響，同時營業(yè)收入也出現(xiàn)下降。三季度利潤虧損22.4億美元。

大陸菲利普斯：計劃在2017年前退出所有深水勘探作業(yè)。三季度利潤虧損11億美元。

……

“全軍覆沒”！

從以上大的國際石油公司三季報的表現(xiàn)來看，這一輪低油價的沖擊波波及面之廣，沖擊力之大，沒有哪個石油公司能夠逃脫不受其累。我國三大石油公司也未能幸免。

減記：當(dāng)以攤余成本計量的金融資產(chǎn)發(fā)生減值時，應(yīng)當(dāng)將該金融資產(chǎn)的賬面價值減記至預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值，按減記的金額，借記“資產(chǎn)減值損失”，貸記“壞賬準(zhǔn)備”。注意這里科目的變化，不再計入“管理費用”科目。如此，資產(chǎn)賬面值減少，當(dāng)期損益減少，所有權(quán)益也減少。

10月28日、29日，中國海油、中國石油、中國石化相繼發(fā)布第三季度業(yè)績報告。2015年前三季度，中國石油歸屬于母公司股東凈利潤為305.98億元，同比下降68.1%；中國石化歸屬母公司股東凈利潤為258.48億元，同比下降49.49%；中國海油實現(xiàn)營收1167.4億元，同比下降33.4%。

與國際石油公司相比較，國際石油公司抵抗低油價帶來的困境，大都采取了減記資產(chǎn)和大量裁員。而我國三大石油公司承擔(dān)著國家責(zé)任和上市公司業(yè)績表現(xiàn)的雙重壓力，同時又面臨著經(jīng)營、人員和財務(wù)等諸多“剛性”束縛，低油價下的“過冬”可以說并不輕松于國際石油公司。

（二）

2015年前三季度，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.9%。國際原油價格總體處于低位并于第三季度繼續(xù)震蕩下行。境內(nèi)成品油價格隨國際原油價格走勢及時調(diào)整，三季度國內(nèi)成品油價格五連降后小幅上調(diào)。境內(nèi)成品油表觀消費量同比增長2.6%，其中汽油、煤油同比大幅增長，柴油消費同比下降。

面對嚴(yán)峻的形勢，我國三大石油公司“千磨萬擊還堅韌?！?/p>

中國石油以提升質(zhì)量效益為中心，深入推進(jìn)開源節(jié)流降本增效，加強(qiáng)產(chǎn)煉運銷儲貿(mào)綜合平衡，大力推進(jìn)改革創(chuàng)新，生產(chǎn)經(jīng)營有序運行，重點項目穩(wěn)步推進(jìn)，安全環(huán)保形勢穩(wěn)定，嚴(yán)峻形勢下經(jīng)營業(yè)績持續(xù)盈利。中國石油三季報顯示，前三季度勘探與生產(chǎn)板塊實現(xiàn)經(jīng)營利潤465.13億元，同比下降68.1%；煉油與化工業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營利潤30.59億元，同比扭虧增利118.14億元。

中國石化以質(zhì)量和效益為中心，加強(qiáng)宏觀形勢和市場走勢的研判，主動應(yīng)對國際原油價格低位震蕩的影響，發(fā)揮上中下游一體化優(yōu)勢，加強(qiáng)成本費用管控，保持了生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)運行。數(shù)據(jù)顯示，受益于一體化優(yōu)勢，中國石化三季度煉油和化工板塊的經(jīng)營業(yè)績同比大幅增長，成為利潤的主要增長點。中國石化煉油板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益149.05億元，同比增長34.3%?；ぐ鍓K實現(xiàn)經(jīng)營收益150.08億元，同比增加185.24億元。

為了應(yīng)對低油價環(huán)境，中國海油積極降本增效，削減了全年資本支出。第三季度，公司勘探、開發(fā)生產(chǎn)等各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，取得了顯著成效。根據(jù)三季報，中國海油實現(xiàn)未經(jīng)審計的油氣銷售收入約為362.5億元，同比下跌32.3%；平均油價為每桶48.84美元，同比下跌50.7%；平均氣價為每千立方英尺6.41美元，同比下跌3%。公司資本開支約為147.5億元，同比下降44%。

2015年前三季度，從油氣產(chǎn)量方面來看，三大石油公司業(yè)績有所差異。中國石油前三季度油氣當(dāng)量產(chǎn)量11.045億桶，同比增長3.6%。中國海油上半年油氣凈產(chǎn)量同比增長13.5%，最新披露的第三季度產(chǎn)量同比大增23.8%。只有中國石化前三季度油氣當(dāng)量產(chǎn)量為3.508億桶，同比小幅下降1.8%。

從業(yè)務(wù)板塊來看，三大石油公司開采及銷售業(yè)績均出現(xiàn)下滑。中國石油油氣開采前三季度實現(xiàn)經(jīng)營利潤465.13億元，同比下降68.1%，在銷售業(yè)務(wù)方面，銷售汽油、柴油和煤油較去年同期增長1.5%，但銷售板塊經(jīng)營利潤從去年同期盈利105.67億元變?yōu)榻衲晏潛p9.78億元。中國石化石油開采業(yè)務(wù)前三季度虧損34.44億元，銷售方面實現(xiàn)收益215億元，但較去年同期下降18.7%。另外，中國海油在油氣銷售方面實現(xiàn)營收362.5億元，同比下降32.3%。

雖然上游油氣開發(fā)板塊業(yè)績下滑明顯，但低油價卻讓中國石油、中國石化煉油、化工等板塊受益。中國石油前三季度共加工原油7.42億桶，按年降低0.6%；煉油與化工業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營利潤30.59億元，上年同期虧損87.55億元。其中，化工業(yè)務(wù)實現(xiàn)經(jīng)營利潤13.98億元，同比扭虧增利127.20億元。中國石化前三季度公司煉油板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益149.05億元，同比增長34.3%；化工板塊實現(xiàn)經(jīng)營收益150.08億元，同比增加185.24億元。

這也證明了“一體化”抗風(fēng)險的優(yōu)勢。

隨著年關(guān)將近，有專家認(rèn)為三大石油公司今年“最難的時間已經(jīng)過去”。

對比第一季度數(shù)據(jù)，專家認(rèn)為，由于第一季度仍處于消化高成本原油庫存的狀態(tài)，三大石油公司的業(yè)績受低油價影響更大。因此從三季報的業(yè)績來看，較第一季度已經(jīng)有較大改觀。

中投顧問能源行業(yè)研究員宋智晨認(rèn)為，目前三大石油公司的個別板塊已經(jīng)出現(xiàn)虧損，但是從公司整體盈利來看，2015年三家業(yè)績以虧損結(jié)束的可能性比較低。盡管2015年第四季度宏觀經(jīng)濟(jì)下行、油價走低的趨勢還將持續(xù)下去，但是這些因素只是對石油開采及銷售影響較大，煉油、化工等板塊卻因此受益，截至目前三家公司都處于盈利狀態(tài)，所以年底出現(xiàn)虧損的可能性不大。

（三）

美國能源信息署（EIA）日前在其最新一期年度能源展望報告中表示，如果油價繼續(xù)低迷，全球油氣工業(yè)勘探和生產(chǎn)方面的投資可能減少到歷史低點。

在全球石油供應(yīng)過剩的打壓下，油價創(chuàng)下數(shù)十年來最慘烈的跌勢。這促使石油巨頭大幅削減投資預(yù)算，主要集中在成本高昂的勘探活動上。英國石油公司和法國道達(dá)爾公司已經(jīng)通過削減今年資本支出10%至15%、延遲和取消項目以及削減運營成本對油價暴跌做出了反應(yīng)。?？松?，世界上最大的上市石油公司，2015年資本支出減少12% 至340億美元。

在發(fā)布三季報的同時，殼牌也表示，未來3年將削減150億美元的投資，其中2015年的投資將低于2014年。殼牌公司轉(zhuǎn)為虧損，在取消一系列大型項目后，殼牌公司第三季度計入的減記高達(dá)79億美元。這巨大的數(shù)額包括該公司鉆探了有史以來成本最高的一個干井后決定放棄阿拉斯加北極圈開采項目所產(chǎn)生的26億美元支出，以及取消加拿大一個大型油砂項目所產(chǎn)生的20億美元支出。

美國第二大石油公司雪佛龍10月30日公布第三季度財報的同時宣布，由于油價大跌影響公司收入，不得不裁員7000人。雪佛龍共有員工6.47萬人，裁員人數(shù)占全部員工的11%。雪佛龍首席執(zhí)行官沃特森發(fā)表聲明說，公司明年將削減開支四分之一，2017年和2018年將繼續(xù)控制成本。據(jù)悉，該公司2015年至今的開支比去年同期減少了7%。此外，雪佛龍又以出售公司資產(chǎn)套現(xiàn)，作為運營費用，過去兩年出售資產(chǎn)獲得110億美元，明年可獲得50億至100億美元。

挪威國家石油公司將2015年支出預(yù)算再度削減10億美元至165億美元，同時將勘探預(yù)算從32億美元下調(diào)至30億美元。此外，挪威國家石油公司宣布推遲英國北海Mariner油田和挪威海域Arctic Aasta Hansteen天然氣田的發(fā)展項目。

事實上，國際油氣、油服巨頭從去年就開啟了“過冬”模式。上月，隨著年內(nèi)油價進(jìn)一步反彈希望的消失，國際石油公司開始了第三輪裁員，威德福公司將裁員人數(shù)從之前的1000人增加至3000人，貝克休斯在第二季度裁員2500人之后又計劃裁員3700人。斯倫貝謝7月份表示在全球裁員2萬人之后就不再裁員了，但10月又表示將繼續(xù)裁員。

國際能源署（IEA）指出，低油價令行業(yè)內(nèi)投資連續(xù)兩年縮減，為20年來首次出現(xiàn)的情況。IEA總監(jiān)比羅爾10月26日在新加坡出席會議時表示，低油價令投資意欲降低，今年全球相關(guān)投資已累計下跌逾20%，若然油價維持在現(xiàn)階段水平，跌勢或延續(xù)至2016年。

我國的情況也不例外，國土資源部油氣戰(zhàn)略研究中心的潘繼平研究員在9月召開的“第五屆中國國際液化天然氣大會”上表示：“2006年到2015年間全國油氣勘察投入在2013年達(dá)到頂峰，之后就開始下降，而且2015年下降的非常厲害。1到6月份整個上游的勘探投入不到200億元，同期卻是400-500億之間，推測全年不會超過400億?！?/p>

上半年五大石油公司投資

行業(yè)研究機(jī)構(gòu)IHS數(shù)據(jù)顯示，去年以來全球新增石油與天然氣勘探量可能是1950年以來最低水平。IHS研究副總裁杰克遜指出，新增油氣勘探量與規(guī)模都在迅速減少，這預(yù)示著2020-2025年的油氣供應(yīng)量將面臨挑戰(zhàn)。

另有業(yè)內(nèi)人士對未來全球油氣供應(yīng)前景發(fā)出過類似的警告。全球最大投資管理公司貝萊德首席投資策略師孔睿思預(yù)計，未來石油供應(yīng)可能比預(yù)計的更緊張，因中長期供應(yīng)存有許多未知因素，未來五年石油供應(yīng)要滿足需求存在難度。丹麥全球風(fēng)險管理公司高級石油衍生品交易員Michael Nielsen10月23日表示，全球石油行業(yè)投資下降可能會導(dǎo)致供應(yīng)緊缺高峰的到來，而這一問題，并不能被美國頁巖油產(chǎn)量上升輕易解決。Nielsen指出，“我們看到所有的大型油企都在削減投資，這可能使得油企關(guān)閉的生產(chǎn)設(shè)施多于市場預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致原油產(chǎn)量下降?！?/p>

“過低的油價將促使油企削減投資、裁員減小規(guī)模，進(jìn)而導(dǎo)致原油產(chǎn)能下降、引發(fā)供應(yīng)緊缺，促使油價遠(yuǎn)期走強(qiáng)。”這已經(jīng)成為行業(yè)研究機(jī)構(gòu)的擔(dān)心。

油氣勘探投資的減少，一方面說明能源市場形勢嚴(yán)峻，另一方面帶來的后果將是儲量增加也會呈斷崖式下降，產(chǎn)量可能就保不住了。而對于我國能源安全來說，加大對油氣上游勘探開發(fā)的投入，對確保油氣供應(yīng)基礎(chǔ)地位不動搖和油氣的可持續(xù)發(fā)展非常重要。