王哲

二十國集團(tuán)（G20）財(cái)長和央行行長會(huì)議于9月4日至5日在土耳其安卡拉召開，中國財(cái)政部部長樓繼偉和中國人民銀行行長周小川率中國代表團(tuán)出席了會(huì)議。

由于近期全球金融市場持續(xù)震蕩、新興經(jīng)濟(jì)體增速普遍放緩、美國加息預(yù)期不確定性增強(qiáng)以及中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，為期兩天的會(huì)議備受各方關(guān)注。尤其引人矚目的是，由于此前股市暴跌、人民幣貶值、經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素，以往通常從驗(yàn)證日美歐經(jīng)濟(jì)形勢啟動(dòng)討論的G20財(cái)長和央行行長會(huì)議本次罕見地以中國經(jīng)濟(jì)為開場話題。

中國會(huì)堅(jiān)定地穩(wěn)增長推改革

樓繼偉在本次會(huì)議上回應(yīng)各方對中國經(jīng)濟(jì)的特別關(guān)注時(shí)表示，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)狀況仍在預(yù)期之內(nèi)。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入“新常態(tài)”，增速預(yù)計(jì)將保持在7%左右，并且這一狀態(tài)可能持續(xù)四到五年時(shí)間。中國政府不會(huì)特別在意季度性的短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，將保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的“定力”。中國經(jīng)濟(jì)最大潛力在于改革，中國正按照既定部署堅(jiān)定不移地推進(jìn)改革和開放。在人口紅利消失、資本回報(bào)率下降的背景下，中國政府著力推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革，不斷提高全要素生產(chǎn)率，以改革紅利對沖人口紅利的消失。

樓繼偉特別指出，國際金融危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)達(dá)國家普遍啟動(dòng)了去杠桿進(jìn)程，但中國則從2009年到2010年開始了快速的杠桿化，并實(shí)現(xiàn)了10%左右的經(jīng)濟(jì)增速，對全球經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率高達(dá)50%以上。目前中國也進(jìn)入了去杠桿階段，但即使這樣，中國經(jīng)濟(jì)對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率仍達(dá)到30%左右。

他同時(shí)指出，中國過去依靠政策刺激取得的9%到10%的經(jīng)濟(jì)增速是不可持續(xù)的，也超出了中國經(jīng)濟(jì)的潛在增長率，并導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和庫存大量增加，必須逐步消化產(chǎn)能和去庫存，這可能需要數(shù)年時(shí)間。今后五年是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的“陣痛期”，包括結(jié)構(gòu)性改革的主要任務(wù)預(yù)計(jì)要在2020年前完成。

中國已經(jīng)穩(wěn)住金融市場

在介紹近期中國金融市場情況時(shí)，周小川指出，今年6月中旬以前，中國股市泡沫不斷積累。3月至6月，上證指數(shù)上漲了70%。在這一過程中，出現(xiàn)了投資者杠桿率快速上升等問題，存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。6月中旬以來，中國股市發(fā)生了三輪調(diào)整，其中前兩輪調(diào)整未有國際影響，8月下旬的第三輪調(diào)整產(chǎn)生了一些全球性影響。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國政府采取了一系列政策措施，包括人民銀行通過多個(gè)途徑向市場提供流動(dòng)性。中國政府的措施避免了股市斷崖式下滑和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。股市調(diào)整以來，杠桿率已明顯下降，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未產(chǎn)生顯著影響。

在人民幣匯率方面，周小川指出，受前期美元走強(qiáng)和新興市場經(jīng)濟(jì)體貨幣普遍貶值影響，人民幣實(shí)際有效匯率偏強(qiáng)，同時(shí)由于金融市場有所動(dòng)蕩、近期市場注入流動(dòng)性較多等原因，改革后人民幣出現(xiàn)了一定程度的貶值。但中國經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，對外貿(mào)易仍然保持較大順差，人民幣并不存在長期貶值基礎(chǔ)。目前，人民幣對美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調(diào)整已大致到位，金融市場可望更為穩(wěn)定。周小川表示，盡管金融市場出現(xiàn)了一些波動(dòng)，中國政府深化改革的決心并未改變，仍將按照黨中央、國務(wù)院批準(zhǔn)的計(jì)劃有序推進(jìn)各項(xiàng)改革。

防范新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大范圍貶值

中國人民銀行和財(cái)政部發(fā)布的有關(guān)本次G20會(huì)議公報(bào)的要點(diǎn)顯示：“會(huì)議要求各國謹(jǐn)慎調(diào)整政策行動(dòng)并開展清晰溝通，使負(fù)面溢出效應(yīng)降至最低，減少不確定性并提高透明度。會(huì)議注意到，隨著經(jīng)濟(jì)前景有所好轉(zhuǎn)，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將可能收緊貨幣政策。會(huì)議重申要防止出現(xiàn)貨幣競爭性貶值，抵制一切形式的貿(mào)易保護(hù)主義?！?/p>

據(jù)悉，這是二十國集團(tuán)自2013年以來首次采用“競爭性貨幣貶值”措辭，希望以此緩和市場緊張氣氛。顯然，本次會(huì)議已經(jīng)注意到，隨著經(jīng)濟(jì)前景有所好轉(zhuǎn)，部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體或?qū)⑹站o貨幣政策。美聯(lián)儲年內(nèi)加息的預(yù)期早已引發(fā)市場擔(dān)憂，新興經(jīng)濟(jì)體尤其是近來步入衰退的巴西、俄羅斯等國家，擔(dān)心美國收緊貨幣政策引發(fā)資本出逃，從而影響其經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員、合作研究部主任劉英接受本刊記者采訪時(shí)分析說，從本次會(huì)議來看，促進(jìn)投資是各國的當(dāng)務(wù)之急。G20各國制定了國別投資戰(zhàn)略，以改善投資環(huán)境，促進(jìn)高效的基礎(chǔ)設(shè)施投資，并為中小企業(yè)提供融資支持。會(huì)議對國際貨幣基金組織（IMF）2010年份額和治理改革方案的落實(shí)一再拖延深感失望，強(qiáng)烈敦促美國盡快批準(zhǔn)該方案。

美聯(lián)儲或?qū)⒉扇睾图酉⒄?/p>

IMF指出，一些導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)正在成為現(xiàn)實(shí)，包括美元升值、新興市場貨幣貶值、大宗商品價(jià)格下跌及資本流入減弱等。這意味著全球經(jīng)濟(jì)前景會(huì)更疲弱，新興市場近期下行風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加。IMF總裁拉加德明確表態(tài)，美聯(lián)儲不應(yīng)急于加息。國際油價(jià)下跌未能如預(yù)期提振經(jīng)濟(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍低通脹，“貨幣政策必須保持寬松，避免實(shí)際利率過早上升”。而且，G20國家需要共同采取強(qiáng)有力的政策，以提振經(jīng)濟(jì)、減少風(fēng)險(xiǎn)。

“美國的貨幣政策調(diào)整不能只看美國本土經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和就業(yè)情況，而應(yīng)更多的承擔(dān)提供世界公共品的職責(zé)和責(zé)任。美國不能只享受美元作為國際貨幣所帶來的權(quán)利和利益，卻不承擔(dān)穩(wěn)定國際金融市場和全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的職責(zé)?！眲⒂⒔邮鼙究浾卟稍L時(shí)指出，站在全球角度并結(jié)合美國自身因素綜合考慮，美聯(lián)儲應(yīng)會(huì)采取穩(wěn)步溫和的加息措施。目前全球金融市場的劇烈波動(dòng)，包括很多國家匯率出現(xiàn)的巨幅貶值，其主因在于美國退出量化寬松政策（QE）及美聯(lián)儲加息使得美元走強(qiáng)導(dǎo)致，其他國家都在努力應(yīng)對美元的沖擊和影響。