目前A股波動性已經(jīng)顯著降低，兩融水平在1萬億左右，我們認(rèn)為8000億到1萬億是一個(gè)相對合理的水平。成交量低迷顯示投資者依然信心不足，走出底部區(qū)域依然路途漫長，但判斷目前是中長期投資絕佳買點(diǎn)。

對于需求增加的消費(fèi)品、醫(yī)療器械及服務(wù)、環(huán)保、旅游娛樂等行業(yè)，可以選擇優(yōu)秀公司積極布局。目前看，較之前高位動蕩的大盤，個(gè)股分化趨勢越來越明顯，相當(dāng)部分已經(jīng)回歸到大盤在2500-2000點(diǎn)位時(shí)的價(jià)值曲線，所以應(yīng)該開始謹(jǐn)慎樂觀起來。

這個(gè)階段談牛市終結(jié)或許言之過早，外圍情況惡化引起的恐慌性拋售是目前絕佳買點(diǎn)。在牛市中后期要密切關(guān)注企業(yè)盈利水平，同時(shí)要關(guān)注美股市場波動性的擴(kuò)大。 我們總體上對歐元區(qū)保持相對樂觀態(tài)度。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，復(fù)蘇過程中的顛簸也屬正常。歐元區(qū)資產(chǎn)處于歷史相對低位，我們認(rèn)為可以積極布局。

大宗商品可謂是愁云慘霧，黃金自2011年歷史高位已經(jīng)下跌40%，油價(jià)自高點(diǎn)跌幅超60%。銅價(jià)的持續(xù)下跌已經(jīng)使得嘉能可這樣的大型商品交易商計(jì)劃減產(chǎn)。南非一些鉑金與鈀金廠商則宣布了一系列裁員、關(guān)閉礦業(yè)措施。我們認(rèn)為大宗商品弱勢格局并未改變，但在目前的低位上戰(zhàn)略性做空已不太可取。

根據(jù)目前市場形勢，我們提出要把握住三類機(jī)會：

第一類是謹(jǐn)慎樂觀，看好精選個(gè)股機(jī)會。9月市場情緒由極度悲觀轉(zhuǎn)為中性，市場定價(jià)機(jī)制亦將逐步恢復(fù)。判斷短期內(nèi)市場呈現(xiàn)反復(fù)震蕩筑底的過程，個(gè)股表現(xiàn)也將會出現(xiàn)分化。精選長期跟蹤的個(gè)股進(jìn)行持有，整體保持低倉位運(yùn)作，在震蕩市里逐漸累積利潤，為向上信號再次出現(xiàn)時(shí)加大倉位做好準(zhǔn)備。我們也將在9月的震蕩行情中尋找合適機(jī)會進(jìn)場。對投資者而言，當(dāng)下也是最好的追加資金機(jī)會。

第二類是合理利用中金所新規(guī)，適當(dāng)運(yùn)用股指套利機(jī)會。中金所新規(guī)針對非套保賬戶，對于套保賬戶的限制較少，開倉手?jǐn)?shù)不受限制，其旗下產(chǎn)品正申請?zhí)妆?，目前已陸續(xù)獲批；利用鎖倉方式儲存相應(yīng)手?jǐn)?shù)，等需要用的時(shí)候隨時(shí)可以用；風(fēng)格輪換做股指期貨合約，可以很好地避開升貼水問題，將總倉位控制在30%以內(nèi)；在基差適當(dāng)?shù)那疤嵯伦龇旨壧桌约鞍柗ú呗?，因?yàn)橛谢铒L(fēng)險(xiǎn)故倉位控制在20%以內(nèi)。

第三類是調(diào)整程序化策略，將以大宗期貨和CTA商品趨勢波段為主要配置。中金所新規(guī)對市場中心策略及程序化策略是一個(gè)致命打擊，下半年看好原油及大宗商品周線反彈機(jī)會；對證券市場的判斷是目前還在筑底階段，但是其中投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)，策略會以CTA商品趨勢波段為主要配置，部分清倉配置股票頭寸。

市場走勢是對已經(jīng)發(fā)生的交易中情緒化行為的忠實(shí)記錄，每一個(gè)價(jià)位的產(chǎn)生都是樂觀與悲觀情緒碰撞的結(jié)果。巴菲特總結(jié)，交易情緒其實(shí)歸結(jié)起來只有恐懼和貪婪四個(gè)字，但正是這種情緒影響著整個(gè)市場。

我們認(rèn)為所有的交易最終都要?dú)w結(jié)為人性、心理，交易情緒管控至關(guān)重要，具體行為表現(xiàn)在建倉前制定好操作策略。制定好計(jì)劃后我們唯一要做的就是執(zhí)行計(jì)劃，重復(fù)性執(zhí)行，不受盤中波動影響等。

我們始終認(rèn)為“青山遮不住，畢竟東流去”，近期各種抑制過度投機(jī)的措施是暫時(shí)的，中國金融改革的步伐不會因?yàn)橐粫r(shí)的市場變化而倒退或停滯不前，在經(jīng)過此輪涅槃重生后，中國A股包括股指期貨將再次揚(yáng)帆起航，必然會迎來更廣闊的機(jī)遇和空間。（作者/秦逸飛，SCC所羅門資本大中華區(qū)CEO）