童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國證券報社、中國人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理（北京）公司投資總監(jiān)

證監(jiān)會在近期對各券商下發(fā)《關于加強證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》。證監(jiān)會在通知中措辭嚴厲地表示：“我會再次重申，各證券公司不得通過網(wǎng)上證券交易接口為任何機構和個人開展場外配資活動、非法證券業(yè)務提供便利?！睂嶋H上，自4月17日相關規(guī)定出臺以來，各種降杠桿措施就不斷在市場上推進。此前不少券商陸續(xù)收緊兩融業(yè)務杠桿，上調(diào)兩融業(yè)務保證金比例。除了券商本身的兩融業(yè)務外，還有很多的資金通過民間配資、網(wǎng)絡配資平臺進入股票市場，而它們的杠桿比例要遠高于場內(nèi)配資。證監(jiān)會近期已多次重申，未經(jīng)批準機構不得為客戶提供融資融券服務，并為他人融資融券提供便利。有券商也表示，關閉所有客戶HOMS接入接口，亦不再接受新的接入需要，全面清查其他第三方交易系統(tǒng)接入情況。

今年4月中旬，證監(jiān)會發(fā)文要求券商不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信托等活動，不得為場外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務或便利，拉開了迄今已歷時2月的圍剿配資行為的大幕。目前尚無監(jiān)管機構公布場外融資的具體數(shù)據(jù)。據(jù)一些市場人士估計，這一規(guī)模在5000億左右。5000億的規(guī)模雖然不到滬深兩市融資余額的四分之一，但是因為場外配資存在杠桿較高、利益鏈條較為復雜及HOMS端口的清查問題，所以逐漸被監(jiān)管層所重視。值得注意的是，配資市場迅猛發(fā)展的同時有可能產(chǎn)生內(nèi)幕交易、老鼠莊等違規(guī)操作。到目前為止，盡管監(jiān)管方措辭逐步嚴厲，并立即全面切斷券商與配資公司之間的信息傳輸接口，部分配資公司仍可正常使用恒生電子公司的HOMS資產(chǎn)管理系統(tǒng)。

由于場外配資杠桿極高，一旦市場發(fā)生劇烈震蕩，那么很可能發(fā)生慘烈的爆倉踩踏事件，反而更一步加劇市場的波動。顯然，這與監(jiān)管層希望的“平穩(wěn)?！?、“慢?！笔潜车蓝Y的。從今年以來監(jiān)管層的各次出手來看，希望股市平穩(wěn)向上的意愿是很強烈的，表現(xiàn)得也很明顯。先是查“兩融”降杠桿，然后是查傘形信托降杠桿，直到最近開始限制場外配資，其實也是為了降低杠桿。這些舉措都是為了降低市場的系統(tǒng)性風險，避免出現(xiàn)各種“無節(jié)操”的上漲以及下跌。從長期來看，這些舉措有助于市場運行得更健康，牛市也能夠走得更長久一些。但是從短期看，不可避免的，市場上增量資金大規(guī)?？s減，推動大盤繼續(xù)上攻的彈藥略顯不足，市場在短期內(nèi)可能回到存量資金的博弈狀態(tài)，指數(shù)維持區(qū)間震蕩的概率加大。