張穎馨

隨著基礎(chǔ)市場(chǎng)的變化，與之相關(guān)的很多理財(cái)產(chǎn)品正受到影響。近期，金價(jià)大幅走低，與黃金掛鉤的銀行結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益也遭受不同程度的影響，部分產(chǎn)品甚至面臨零收益的可能。普益財(cái)富統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，7月到期的35款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品中，僅有一款實(shí)現(xiàn)了預(yù)期最高收益。

黃金價(jià)格欲振乏力

截至7月31日，國(guó)際黃金價(jià)格已連續(xù)六周下挫，金價(jià)降至五年半以來(lái)低位，市場(chǎng)買(mǎi)家信心受到動(dòng)搖。據(jù)市場(chǎng)預(yù)判，黃金價(jià)格仍大有機(jī)會(huì)刷新逾兩年來(lái)最大單月跌幅紀(jì)錄。

7月以來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格一路下跌，從1175美元附近最低跌至1073美元附近。目前，國(guó)際黃金價(jià)格仍于低谷掙扎徘徊，其間雖有反彈，然而反彈未幾又告回落，未來(lái)黃金市場(chǎng)利空基調(diào)勢(shì)難逆轉(zhuǎn)。黃金價(jià)格為何“跌跌不休”？

業(yè)內(nèi)人士分析，緊張的地緣政治問(wèn)題，通常利好黃金。目前希臘局勢(shì)出現(xiàn)緩和，短期內(nèi)政治風(fēng)險(xiǎn)已被釋放，金價(jià)較難出現(xiàn)大的上漲。而且，美元指數(shù)自上漲以來(lái)，始終伴隨著加息預(yù)期的提升，這也讓美元成為了懸在金價(jià)頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，長(zhǎng)期揮之不去。美元指數(shù)仍在不斷地“攀升”，金價(jià)遭受打壓。此外，中國(guó)黃金儲(chǔ)備增量不及期望，市場(chǎng)失望情緒蔓延。

當(dāng)然，最直接的推手當(dāng)屬ETF大額拋售。全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉(cāng)數(shù)量一直被看作是黃金走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)，其持有量的變化對(duì)黃金中短期走勢(shì)存在較強(qiáng)的預(yù)測(cè)意義。截至2015年7月25日，該ETF基金持有黃金數(shù)量為680.15噸，該數(shù)值為2008年9月以來(lái)的最低值。

全球最大黃金ETF基金的持續(xù)減持，從一定程度上說(shuō)明了國(guó)際資本對(duì)黃金市場(chǎng)的“摒棄”態(tài)度。

掛鉤黃金產(chǎn)品收益不佳

就短期金市展望，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格上升阻力位下移至1110美元/盎司，關(guān)鍵支持位維持在1050美元/盎司。黃金市場(chǎng)低迷，一定程度上影響了相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的收益。普益財(cái)富研究員魏驥遙表示，如果未來(lái)黃金價(jià)格進(jìn)一步走低，預(yù)計(jì)與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品將更多看空黃金。

普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，7月到期的理財(cái)產(chǎn)品中與黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品有35款，均為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。在公布了到期收益率的產(chǎn)品中，僅一款達(dá)到了最高預(yù)期收益，為農(nóng)行發(fā)行的“金鑰匙如意組合”2015年第4期看跌黃金人民幣理財(cái)產(chǎn)品。

值得注意的是，農(nóng)行這款產(chǎn)品之所以能獲得最高預(yù)期收益，金價(jià)下跌功不可沒(méi)。據(jù)悉，該產(chǎn)品的收益規(guī)則是，如果觀察日黃金價(jià)格小于或等于期初黃金價(jià)格，則到期時(shí)投資者可得6.9%的最高年化收益率。也就是說(shuō)，黃金價(jià)格的下跌促使這款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)最高年化收益。

數(shù)據(jù)顯示，除上述農(nóng)行看跌黃金的理財(cái)產(chǎn)品外，其余掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品均未透露實(shí)際收益率或未達(dá)到最高收益。

此外，記者查看了近期在售的銀行理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量明顯減少，并且預(yù)期收益率也普遍降低，其中最高的為杭州銀行推出的63天“添金喜”結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期最高收益率為6.4%，其余掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期最高收益率多為5.2%～5.5%。

南京銀行相關(guān)人員認(rèn)為，近期黃金的走勢(shì)并不是趨勢(shì)性上漲或下跌，而是以波動(dòng)為主。因此現(xiàn)階段多數(shù)銀行會(huì)減少開(kāi)發(fā)掛鉤黃金的相關(guān)產(chǎn)品。

低配為“上策”

據(jù)了解，目前，銀行推出的掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)區(qū)間可分為看漲型、看跌型，以及區(qū)間型等?？礉q型（或看跌型）是只有金價(jià)上漲（或下跌）才有可能收益，區(qū)間型產(chǎn)品則要參考金價(jià)的波動(dòng)幅度，一旦金價(jià)漲幅或跌幅突破了設(shè)定區(qū)間，產(chǎn)品到期時(shí)不僅收益率較低，更有可能獲得零或負(fù)收益。

黃金價(jià)格接連遭遇滑鐵盧，市場(chǎng)觀點(diǎn)普遍認(rèn)為，隨著7月22日國(guó)際金價(jià)繼續(xù)下探，技術(shù)指標(biāo)有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)?！拔覀兙S持低配黃金的建議，認(rèn)為金價(jià)還有進(jìn)一步下跌風(fēng)險(xiǎn)?！痹蜚y行財(cái)富管理部方面表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期將導(dǎo)致利率上升、通脹受壓抑、美元走強(qiáng)、新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)放緩限制需求增長(zhǎng)等因素，都利空黃金。雖然大多數(shù)國(guó)家或地區(qū)的通脹已開(kāi)始上升，但并未見(jiàn)有加速跡象。

無(wú)獨(dú)有偶，匯豐銀行也表示，除了用作分散投資對(duì)沖工具，在長(zhǎng)線資產(chǎn)類(lèi)別（12個(gè)月以上）的投資組合中，黃金的價(jià)值有限。

對(duì)此，市場(chǎng)也有不同觀點(diǎn)。星展銀行（中國(guó)）有限公司個(gè)人銀行及財(cái)富管理部執(zhí)行董事及保險(xiǎn)產(chǎn)品部總監(jiān)孔淑妍表示，金價(jià)目前已處在較低位置，接近成本位，且歐洲和日本正在實(shí)施量寬，其政府債券實(shí)際收益率已為負(fù)，這對(duì)黃金價(jià)格形成一定支撐。星展方面預(yù)計(jì)，今年黃金價(jià)格將呈區(qū)間波動(dòng)格局。

招商銀行某理財(cái)經(jīng)理指出，銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品到期往往是幾個(gè)月之后，其收益基本就是在賭黃金未來(lái)的走勢(shì)，對(duì)于處于高位震蕩期的黃金價(jià)格來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)較大。他建議，如果投資者沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，最好遠(yuǎn)離該類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品。如果一定要購(gòu)買(mǎi)掛鉤黃金的理財(cái)產(chǎn)品，首先要購(gòu)買(mǎi)保本型的，其次盡量買(mǎi)短期的，此外還應(yīng)設(shè)定一個(gè)比較高的掛鉤標(biāo)的邊界水平。