張璐晶

《2015中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，100萬高凈值人群，坐擁112萬億人民幣，

2015年投資熱情集中在創(chuàng)新行業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)，股票、權(quán)益類基金投資增加，融資類信托產(chǎn)品、投資性房地產(chǎn)減持趨勢(shì)明顯

2015年，可投資資產(chǎn)超過1000萬人民幣的富豪們?cè)趺赐顿Y？

1986年出生的劉瑞（化名）從去年開始全面接管了父親的事業(yè)，并開始把家族超過50%的資產(chǎn)從化工產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了金融投資。

劉瑞從高中起被家人送到英國(guó)學(xué)習(xí)金融學(xué)和管理學(xué)，和父輩相比，他的投資興趣多與金融相關(guān)，股票、債券、信托乃至PE/VC都是他關(guān)注的領(lǐng)域。除此之外，他思維活躍，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域也有很強(qiáng)的投資意愿。

2015年2月，劉瑞作為招商銀行私人銀行客戶接受了招商銀行和貝恩管理顧問公司的深度訪談，參與了《2015中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》（下稱“《報(bào)告》”）的調(diào)查。該報(bào)告將可投資資產(chǎn)超過1000萬人民幣的個(gè)人定義為高凈值人士；將可投資資產(chǎn)超過1億人民幣的個(gè)人定義為超高凈值人士。通過2800余份有效問卷和100多個(gè)深度訪談，調(diào)研對(duì)象遍布全國(guó)各地36個(gè)主要城市，對(duì)中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)、投資態(tài)度以及行為特點(diǎn)做出了解讀。

《報(bào)告》指出，2015年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)1000萬人民幣以上的高凈值人群規(guī)模已超過100萬人，全國(guó)個(gè)人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到112萬億人民幣。預(yù)計(jì)2015年中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)仍將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，全國(guó)個(gè)人總體可投資資產(chǎn)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到129萬億元，同比增長(zhǎng)16%；高凈值人群規(guī)模將達(dá)到126萬人，同比增長(zhǎng)22%；高凈值人群持有的個(gè)人可投資資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到37萬億元，同比增長(zhǎng)17%。中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)持續(xù)釋放著可觀的增長(zhǎng)潛力和巨大的市場(chǎng)價(jià)值，前景看好。

高凈值人群集中在哪里？他們對(duì)實(shí)業(yè)和金融的投資態(tài)度如何？他們的國(guó)內(nèi)、國(guó)外投資又呈現(xiàn)何種變化？

7個(gè)省份高凈值人數(shù)超過5萬人，四川成為首個(gè)超過5萬人的內(nèi)陸省份

《報(bào)告》顯示，2014年末，全國(guó)共有7個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的高凈值人群數(shù)量超過5萬人，分別為廣東、上海、北京、江蘇、浙江、山東和四川。其中，廣東的高凈值人數(shù)率先超過10萬人，達(dá)到13萬人；四川成為首個(gè)高凈值人群數(shù)量超過5萬人的內(nèi)陸省份。

對(duì)于高凈值人群的分布特點(diǎn)，貝恩公司全球合伙人項(xiàng)安達(dá)告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，《報(bào)告》所顯示出來的財(cái)富分布和我國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展一致，與2009年至2013年的《報(bào)告》所揭示的財(cái)富比較集中在沿海地區(qū)不同，如今隨著經(jīng)濟(jì)向內(nèi)陸的發(fā)展，中西部地區(qū)增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)，與沿海省份差距進(jìn)一步縮小。

項(xiàng)安達(dá)表示，2012—2014年高凈值人數(shù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過25%的省份集中于中西部，其中新疆、湖北和陜西三省份高凈值人數(shù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率突破30%。展望2015年，政府工作報(bào)告首次將“一帶一路”、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶和京津冀協(xié)同發(fā)展明確為區(qū)域發(fā)展的“三個(gè)支撐帶”，預(yù)計(jì)在政策驅(qū)動(dòng)下中西部地區(qū)的高凈值人群規(guī)模將進(jìn)一步快速增長(zhǎng)。

招商銀行總行黨委委員、副行長(zhǎng)劉建軍告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，他認(rèn)為是三個(gè)方面的原因促成了四川成為首個(gè)高凈值人群數(shù)量超過5萬人的內(nèi)陸省份。首先，這個(gè)數(shù)據(jù)是中央政府西部大開發(fā)的一個(gè)結(jié)果。其次，近年來四川，尤其是成都在居住環(huán)境方面下了很大的功夫，有了很多的改善，吸引了一大批投資、創(chuàng)業(yè)的人選擇在成都落腳。他所認(rèn)識(shí)的很多資產(chǎn)機(jī)構(gòu)包括PE都把總部放在了成都。成都作為西南的一個(gè)重鎮(zhèn)，適宜的生活環(huán)境很具有吸引力。最后是產(chǎn)業(yè)批次向內(nèi)陸的轉(zhuǎn)移，許多企業(yè)在這次轉(zhuǎn)移當(dāng)中抓住了機(jī)會(huì)向中西部?jī)A斜。

高凈值人群對(duì)實(shí)業(yè)投資觀點(diǎn)呈現(xiàn)分化，普遍看好未來兩年金融投資

《報(bào)告》顯示，整體來看，受訪高凈值人群未來1～2年內(nèi)對(duì)實(shí)業(yè)投資的觀點(diǎn)呈現(xiàn)分化，約19%的受訪者考慮在未來兩年增加實(shí)業(yè)投資，約57%選擇保持，而有24%考慮減少投資。針對(duì)實(shí)業(yè)投資的不同領(lǐng)域，僅有不到10%考慮增加對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)的投資，投資熱情相對(duì)集中在創(chuàng)新行業(yè)和消費(fèi)服務(wù)業(yè)，這客觀上符合政府希望積極引導(dǎo)創(chuàng)新型行業(yè)發(fā)展的導(dǎo)向。

與此同時(shí)，受訪人群普遍看好未來兩年金融投資。超過50%的受訪者預(yù)計(jì)未來一到兩年會(huì)考慮增加金融投資；另有約43%的受訪者表示會(huì)保持現(xiàn)有金融投資規(guī)模。

這是否意味著高凈值人群對(duì)實(shí)業(yè)投資不看好，繼而轉(zhuǎn)向利潤(rùn)率更高的金融投資？

對(duì)此，招商銀行總行私人銀行部總經(jīng)理王菁表示，原有的高凈值人群大多是傳統(tǒng)行業(yè)出身，他們對(duì)原有行業(yè)投資的興趣下降，可能會(huì)更有興趣投入到新興行業(yè)或者是金融投資，而不是自己在原有行業(yè)繼續(xù)增加投資。

貝恩公司全球合伙人項(xiàng)安達(dá)則表示，《報(bào)告》顯示，24%的受訪者表示減少實(shí)業(yè)投資，這意味著有76%的人會(huì)增加或者維持不變對(duì)實(shí)業(yè)的投資，這相當(dāng)于絕大部分投資者會(huì)增加和維持對(duì)實(shí)業(yè)的投資。

招商銀行總行黨委委員、副行長(zhǎng)劉建軍強(qiáng)調(diào)，關(guān)于實(shí)業(yè)投資和金融投資這兩組數(shù)據(jù)是一個(gè)正常的現(xiàn)象，24%的人減少投資或者退出他們?cè)瓉韽氖碌膶?shí)業(yè)投資，背后的內(nèi)容可能是他們?cè)瓉硭鶑氖碌膶?shí)業(yè)是一些夕陽產(chǎn)業(yè)，隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，現(xiàn)在要離開、要減持，這是正常的投資行為選擇。而且在具體的一對(duì)一的訪談中愿意投資實(shí)業(yè)的高凈值人群比例還是很高的，大家并沒有大量把資金從實(shí)業(yè)中抽出來去從事虛擬投資、金融投資。中央的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策讓高凈值人群看到了希望，增加了他們的投資信心。

選擇高風(fēng)險(xiǎn)投資人士比例顯著提升，收益預(yù)期調(diào)高，房產(chǎn)和信托產(chǎn)品投資熱情下跌

《報(bào)告》顯示，從2014年年末開始，隨著股市持續(xù)回暖，資本市場(chǎng)也逐步恢復(fù)其旺盛的生命力。高凈值人群的投資心態(tài)“穩(wěn)中求變”，在穩(wěn)健基礎(chǔ)上順勢(shì)捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)也成為越來越多高凈值投資者的共識(shí)。

從風(fēng)險(xiǎn)偏好的數(shù)據(jù)來看，選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資的高凈值人士比例顯著提升，從2013年初的不到10%增至2015年初的15%與此同時(shí)，傾向于中等風(fēng)險(xiǎn)收益的高凈值人群占比也顯著下降，從2013年初的70%降至2015年初的65%。偏好低風(fēng)險(xiǎn)投資的人群比例則較為穩(wěn)定，過去5年來基本保持在20%上下浮動(dòng)。

從境內(nèi)資產(chǎn)配置來看，在2014年下半年至今股市回暖的背景下，許多投資者調(diào)高了投資收益預(yù)期。包括債券、信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的固定收益類投資，在資產(chǎn)中的占比較兩年前有所下降。股票及股票類投資產(chǎn)品成為投資熱點(diǎn)，與資本市場(chǎng)相關(guān)的各類投資產(chǎn)品，包括PE、VC、定增等一級(jí)或一級(jí)半市場(chǎng)的投資比例也大幅提高。

從境外市場(chǎng)投資看，各類投資中，高凈值人群對(duì)增加權(quán)益類投資和其他境外投資意愿最為強(qiáng)烈。其中，股票、權(quán)益類公募基金和其他境外投資（特別是私募股權(quán)、私募股票投資產(chǎn)品、對(duì)沖基金等）是高凈值人群最希望增加投資的品類。資本市場(chǎng)整體利好的預(yù)期使得高凈值人群對(duì)預(yù)期收益較高的投資產(chǎn)品需求持續(xù)上升。由于財(cái)富保障需求仍居首位，高凈值人群對(duì)保障性理財(cái)產(chǎn)品如保險(xiǎn)的需求也持續(xù)上升。

此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)受政策調(diào)控影響，高凈值人群對(duì)投資性房地產(chǎn)熱情下跌。融資類信托產(chǎn)品面臨自身剛兌打破以及其他高收益產(chǎn)品發(fā)展如基金專戶的雙重影響，對(duì)投資者的吸引力下降。

可投資資產(chǎn)

可投資資產(chǎn)是個(gè)人投資性財(cái)富（具備較好二級(jí)市場(chǎng)，有一定流動(dòng)性的資產(chǎn)）總量的衡量指標(biāo)?？赏顿Y資產(chǎn)包括個(gè)人的金融資產(chǎn)和投資性房產(chǎn)。其中金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、存款、股票（指上市公司流通股和非流通股，下同）、債券、基金、保險(xiǎn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品、境外投資和其他境內(nèi)投資（包括信托、私募股權(quán)、黃金、期貨等）等；不包括自住房產(chǎn)、非通過私募投資持有的非上市公司股權(quán)及耐用消費(fèi)品等資產(chǎn)。