李少君 楊柳

我們一直所講的中級反彈的三個觀測指標——穩(wěn)增長政策落地、流動性寬松超出對沖需求、管理思路的調整——均在陸續(xù)證真：一是前8個月穩(wěn)增長項目完成率堪憂，后4個月在“deadline”之前加速“趕作業(yè)”？二是流動性寬松效應正在蔓延，從高等級債到低等級債，從短債到長債，從利率債到信用債，從純債到轉債，接下來，從債市到股市？三是人事調動發(fā)令槍打響，證券市場管理思路變化有效提振市場信心。

以上三個信號的逐步證真到中級反彈的啟動還需要市場情緒變化的配合，而關于市場情緒我們觀察到了以下幾點積極變化，也成為我們判斷中級反彈起點的重要依據：1.市場對于目前貨幣政策的解讀偏向“主觀積極”。2.機構調研熱情高漲，用嘴投票不算數，用腳呢？3.十八屆五中全會召開在即，成為近期重要政策催化。4.美聯(lián)儲加息這句“狼來了”暫時不喊了，全球風險資產獲得難得的喘息機會，A股外部環(huán)境暫時改善。

論證了中級反彈啟動的邏輯，下一步，如何配置？反彈不會一蹴而就，反彈的基礎并不牢固，會有反復，但我們建議搶反彈宜早不宜晚，抓住加息前的窗口期。主題上，關注有政策支持、持續(xù)事件催化、高景氣行業(yè)、業(yè)績安全墊的五大主題性投資機會。

主題性投資機會一：新能源汽車與充電樁

今年以來，新能源汽車行業(yè)迎來爆發(fā)性增長。1～8月累計生產12.53萬輛，同比增長3倍。在汽車行業(yè)轉型升級和推進環(huán)保建設的背景下，預計新能源汽車也將是未來重點發(fā)展方向之一。近期新能源汽車的利好政策持續(xù)不斷，10月9日，國務院印發(fā)《加快電動汽車充電基礎設施建設的指導意見》，《意見》提出，到2020年，我國將基本建成車樁相隨、智能高效的充電基礎設施體系，滿足超過500萬輛的電動汽車充電需求。

下半年，我們預計新能源汽車行業(yè)將迎來三大催化劑：1.地方政府考核壓力，預計各項政策逐步落地;2.電池產能投放解除新能源汽車產能瓶頸;3.運營租賃新模式創(chuàng)造新增長點。

新能源汽車板塊的三大投資機遇：1.先行進入新能源領域的新能源公交;2.新能源汽車充電必備的充電樁建設;3.新能源汽車的動力之源鋰電池。

相關投資標的梳理，供投資者參考：

（1）新能源公交：宇通客車、金龍汽車、松芝股份;

（2）充電樁建設：萬馬股份、奧特迅、中恒電氣;

（3）鋰電池：東源電器、贛鋒鋰業(yè)、多氟多。

主題性投資機會二：上海迪士尼樂園與北京環(huán)球影城

大消費爆發(fā)下，主題公園將成為休閑娛樂的新型方式，上海迪士尼與北京環(huán)球影城也無疑將成為大眾追逐的熱點景區(qū)。事件催化持續(xù)發(fā)酵，未來業(yè)績有保障的迪士尼主題。

近期，迪士尼籌備工作穩(wěn)步推進。10月11日，迪士尼中方代表上海申迪集團副總裁程放預計開園客流量達1000萬人次，迪士尼度假區(qū)及周邊區(qū)域二、三期建設將包括約3.1平方公里的過渡性開發(fā)項目，具體有創(chuàng)客嘉年華、自然生態(tài)園、購物村，預計年客流量達600萬至700萬人次。隨著明年春季開園的逐漸臨近，迪士尼相關宣傳、政策利好預計將源源不斷。預計開園首年僅門票收入可達40億，帶動地產、酒店等全產業(yè)鏈，市場規(guī)模千億。明年春季開園，恰逢國內旅游業(yè)爆發(fā)，長三角人口基數優(yōu)勢突出，長江經濟帶戰(zhàn)略頂層方案即將落地，迪士尼主題成為目前市場中罕見的具有確定催化與業(yè)績保障的概念板塊。

再次重申迪士尼板塊的三大機遇：1.迪士尼品牌五大事業(yè)部合作、供應商，包括影視娛樂、媒體網絡、互動媒體、主題度假村以及消費品;2.經濟效益輻射的周邊行業(yè);3.擁有上海迪士尼申迪集團股權的四大集團旗下上市公司。

相關投資標的梳理，供投資者參考：

（1）迪士尼產業(yè)鏈：東方明珠、美盛文化、斯米克、龍頭股份;

（2）迪士尼輻射行業(yè)：錦江股份、中青旅、上海機場、中路股份;

（3）投資迪士尼管理公司的四大集團上市公司：陸家嘴、錦江股份、東方明珠、百聯(lián)股份。

北京環(huán)球影城預計10月開工，新一輪主題公園熱潮有望襲來。北京環(huán)球影城主題公園處于通州區(qū)梨園鎮(zhèn)、張家灣鎮(zhèn)、臺湖鎮(zhèn)三鎮(zhèn)交會處，項目批準的核心區(qū)1.2平方公里，首期獲批項目投資規(guī)模242億元，預計項目總投資超過700億元人民幣，遠超迄今為止投資規(guī)模最大的新加坡環(huán)球影城（43億美元）。

北京環(huán)球影城建成后，將成為全球最大的環(huán)球影城。北京環(huán)球影城的建成為國內旅游業(yè)提供新的重要投資消費熱點。根據國際上同等規(guī)模主題公園的經驗，北京環(huán)球影城1元門票收入可以帶來7元的間接收益，可創(chuàng)造至少1萬個直接就業(yè)崗位和5.5萬個間接就業(yè)崗位。預計北京環(huán)球影城票價為100美元，則可帶來近百億的門票收益和千億級別的輻射產業(yè)鏈收入。

北京環(huán)球影城關注四條投資主線：1.環(huán)球影城的主體開發(fā)企業(yè)。北京環(huán)球主題公園將由首寰投資和康卡斯特NBC環(huán)球公司旗下的環(huán)球主題公園及度假區(qū)集團合資擁有，首寰投資的四大股東是首旅集團、首開集團、北京文化投資發(fā)展集團和通州現代化國際新城投資運營有限公司。2.在通州地區(qū)土地儲備較多的上市公司。環(huán)球影城項目進入建設期后，通州區(qū)的土地價值受到京津冀一體化通州城市副中心及環(huán)球影城的雙重利好也會持續(xù)攀升。3.基建工程相關的上市公司。北京環(huán)球影城建設項目將在今年啟動周邊配套水、電、氣等100多項市政基礎設施工程的先期手續(xù)等，明年開始大面積動工。4.旅游業(yè)相關的上市公司。環(huán)球影城建成后旅游業(yè)將會作為長期受益行業(yè)，環(huán)球影城開業(yè)后所帶來的客流量將拉動周邊酒店、商貿等產業(yè)發(fā)展。

相關投資標的梳理，供投資者參考：

（1）影城開發(fā)企業(yè)：首旅股份、首開股份;

（2）通州土地儲備較多企業(yè)：華業(yè)資本、中國武夷、陽光股份;

（3）基建相關企業(yè)：北京城建、首創(chuàng)股份、華夏幸福、冀東水泥、大亞科技;

（4）旅游受益企業(yè)：首旅酒店、北京旅游。

主題性投資機會三：中國制造2025系列中國制造作為制造業(yè)轉型升級的重要方向，承擔著實現

“中國制造2025”中提出的在2025年邁入制造強國行列的戰(zhàn)略目標的重任，因此，制造業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的高度決定了智能制造發(fā)展的政策關注度。

中國制造四季度獲最強密集催化。四季度，“中國制造2025”主題將密集迎來四大重要催化：（1）默克爾總理有望于近期再次訪華，洽談工業(yè)4.0合作，推進與“中國制造2025”穩(wěn)步對接;（2）10～12月，工信部聯(lián)合各部委將對5月啟動的93個智能制造示范項目進行評估、總結、推廣，涉及數十家上市公司;（3）11月，工信部與中科協(xié)共同舉辦2015世界機器人論壇/博覽會;（4）《智能制造中長期發(fā)展戰(zhàn)略》將于12月底前完成征求意見稿;（5）《中國制造2025》細化方案正在抓緊制定，今年年底前五大工程實施方案將陸續(xù)推出，包括創(chuàng)新工程、強基工程、智能制造、綠色制造和高端裝備。

中國制造四條投資主線：1.機器人——行業(yè)加快核心技術突破，注重與國際巨頭合作，集成市場份額大，本土企業(yè)具有優(yōu)勢;2.3D打印——產業(yè)蛋糕持續(xù)擴大，重視個性化服務市場，醫(yī)療領域、航空航天、軍工裝備等領域需求強勁;3.智慧物流——成本高企倒逼行業(yè)向智能倉儲無人化發(fā)展，物流自動化系統(tǒng)供需端增速快，公司外延擴張實現產業(yè)鏈整合;4.人工智能——互聯(lián)網巨頭的示范效應引發(fā)需求暢想，藍海市場還沒被完全打開。

相關投資標的梳理，供投資者參考：機器人、東方精工、銀邦股份、亞太科技、高樂股份、大族激光、匯川技術、科大智能、海得控制。

主題性投資機會四：大數據與網絡安全

隨著“互聯(lián)網+”國家戰(zhàn)略在各個行業(yè)的逐步落地，互聯(lián)網已經滲透到了我們生活的各個方面?！?015年中國大數據交易白皮書》顯示，2020年中國大數據市場規(guī)模將突破8000億元，發(fā)展前景可觀。網絡安全近年來愈加受政策重視，自棱鏡門后，網絡安全、商業(yè)安全上升至國家安全高度。2015年6月，全國人大常委會初次審議了《中華人民共和國網絡安全法（草案）》，8月15日征求意見截止，預計近期有望推出。

大數據與網絡安全投資邏輯：1.擁有大數據資源的公司，是實現流量變現的前提。隨著“互聯(lián)網+”不斷向線下滲透，積累了大量的客戶和數據資源的企業(yè)值得關注。2.擁有大數據分析處理能力的公司，使得大數據能量得以釋放。憑借在大數據的儲存、分析、開發(fā)等技術方面的優(yōu)勢，這部分企業(yè)能夠為客戶提供系統(tǒng)性解決方案。3.擁有深厚線下積淀的公司，通過大數據的應用實現行業(yè)顛覆。這類企業(yè)大多是原有行業(yè)的龍頭企業(yè)，憑借著原有的線下積累，再加上敏銳的戰(zhàn)略眼光，在大數據時代到來之前提前布局，將產生原有行業(yè)的顛覆效應。4.網絡安全意識提升，國產信息化將是大勢所趨。在積極提倡運用國產軟件背景下，國產信息化將迎來大發(fā)展時期，關注具有市場競爭力的國產信息化產品。

相關投資標的梳理，供投資者參考：

（1）擁有數據資源企業(yè)：蘇寧云商、石基信息、東方財富、易華錄;

（2）數據分析處理公司：東方國信、東方通、漢得信息、三泰控股;

（3）行業(yè)信息化升級：萬達信息、諾普信、鵬博士、雙林股份;

（4）網絡安全：啟明星辰、衛(wèi)士通、浪潮信息、華勝天成、北信源。

主題性投資機會五：人口結構系列：養(yǎng)老服務與二胎政策

近幾年中，我國將由快速老齡化階段向加速老齡化階段過渡，人口老齡化影響將逐漸顯明。在老年人數逐漸增長的同時，新生人口數量處于歷史低位，未來勞動力供給短缺問題將日益突出。因此，人口結構的變化使得市場對于二胎政策放開預期強烈。

隨著養(yǎng)老問題的不斷凸顯，近兩年來，政府對于養(yǎng)老服務業(yè)的政策扶持力度不斷加強。以2013年國務院出臺《關于加快發(fā)展養(yǎng)老服務業(yè)的若干意見》為標志，中央各部委陸續(xù)出臺了一系列完善和促進養(yǎng)老服務業(yè)發(fā)展的政策措施?；趯ξ磥韯趧恿Χ倘钡膿鷳n，市場對于二胎政策放開預期強烈，預計二胎政策調整也有望納入“十三五規(guī)劃”中。

基于人口結構的現狀及未來可能的政策調整，養(yǎng)老服務與二胎政策將成為人口調整相關主題。養(yǎng)老服務四條投資主線：1.立足基建投資，關注綜合型房企、先行性企業(yè)、轉型中企業(yè);2.依托互聯(lián)網+，布局硬件設備企業(yè)、信息采集平臺、信息分析平臺;3.著眼金融服務，關注涉足金融養(yǎng)老的保險企業(yè)、商業(yè)銀行;4.聚焦老人產品，布局主打生活用品、醫(yī)療用品的企業(yè)。二胎政策關注四條投資主線：1.嬰兒日常生活：奶粉、服裝、紙尿褲;2.嬰兒醫(yī)療：兒童用藥、兒童醫(yī)療;3.嬰兒娛樂：兒童玩具;4.嬰兒教育：幼兒教育。

相關投資標的梳理，供投資者參考：

（1）養(yǎng)老服務：萬科A、保利地產、東軟集團、奧維通信、中國平安、華夏銀行、信隆實業(yè)、樂普醫(yī)療;

（2）二胎政策：貝因美、西部牧業(yè)、金發(fā)拉比、康制藥業(yè)、戴維醫(yī)療、奧飛動漫、群興玩具、海倫鋼琴。