王孜弘

2014年美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布已近收尾。2015年的美國經(jīng)濟走勢正逐步展開。從已有的數(shù)據(jù)與狀況判斷，在2014年基礎上呈現(xiàn)總體增長，局部波動，對主要經(jīng)濟體的關系在矛盾與摩擦中取得進展，應是2015年美國經(jīng)濟的主旋律。

“突破年”打下良好基礎

2014年被稱為美國經(jīng)濟的“突破年”。良好的經(jīng)濟表現(xiàn)也為2015年美國經(jīng)濟的增長打下良好基礎。2014年美國經(jīng)濟開局先抑后揚，第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長率只為-2.1%，但到第二季度一舉扭轉(zhuǎn)了萎縮態(tài)勢，GDP增長4.6%，第三季度GDP更是出現(xiàn)了5%的增長率，第四季度增長率為2.2%。2014年美國GDP增長率為2.4%。[1]除了GDP的增長，美國經(jīng)濟復蘇還具體體現(xiàn)在以下幾個方面：

一是與經(jīng)濟復蘇相對應的失業(yè)率的下降。2014年1月美國失業(yè)率為6.6%。此后失業(yè)率總體呈下降態(tài)勢，12月失業(yè)率降至5.6%。2014年美國就業(yè)狀況有兩個明顯特征，即失業(yè)率下降持久和就業(yè)回升涉及面廣泛。這表明美國經(jīng)濟已走向全面復蘇。

二是財政赤字問題也有所緩解。2014財年美國政府收入比2013年上升2470億美元，增長約9%，達3萬億美元。2014財年美國政府凈支出則比2013年增加500億美元。整個2014財年美國聯(lián)邦政府財政赤字為4830億美元，比2013財年減少1970億美元。財政赤字占GDP比重連續(xù)五年下降，從2009財年峰值期的9.8%下降至2014財年的2.8%。據(jù)美國國會預算辦公室估算，2015財年前三個月財政預算赤字1750億美元，比前一財年同期多30億美元。其中收入與支出分別比2014財年同期增長11%和9%。

三是美國貿(mào)易赤字在2014年呈緩和與起伏交錯狀。貨物與服務貿(mào)易赤字在第一季度為1245億美元，第二季度上升為1312億美元，但第三季度又下降為1243億美元。經(jīng)常賬戶[2]的表現(xiàn)則有所不同。第一季度經(jīng)常賬戶赤字為1021億美元，第二季度即下降為984億美元，第三季度又上升為1003億美元，是GDP的2.3%[3]。

四是進入第四季度后，進出口均有所擴張。2014年10月美國貨物與服務出口額為1986億美元，進口額為2405億美元，赤字為419億美元。但11月貨物與服務進出口又均有所下降，其中出口額為1964億美元，進口額為2362億美元，赤字也下降為398億美元。12月貨物與服務出口額下降為1949億美元，進口額上升為2414億美元，赤字上升為466億美元?？梢钥闯?，與財政赤字的穩(wěn)步好轉(zhuǎn)相比，貿(mào)易赤字更顯波動。

五是美國在維持低利率和低通脹率的情況下成功地結束了量化寬松（QE）政策。美國消費價格指數(shù)（CPI）在2014年11月下降0.3%后，12月季調(diào)后又下降了0.4%。生產(chǎn)價格指數(shù)12月季調(diào)后下降0.2%。2014年美國通脹率為1.5%。

2014年美國經(jīng)濟表現(xiàn)良好不僅是當年措施的結果，更是自2008年衰退以來多項措施與政策數(shù)年積累使然。這些措施包括通過注入資金及實施住房救助計劃等使房地產(chǎn)不再成為經(jīng)濟復蘇的拖累；推動國會通過《金融監(jiān)管改革法》等措施約束了金融市場缺乏監(jiān)管、濫用創(chuàng)新等現(xiàn)象，從而使強大的美國金融機構從金融市場上的“麻煩制造者”再次成為經(jīng)濟復蘇的推手；鼓勵制造業(yè)回歸，重振實體經(jīng)濟，促進了生產(chǎn)力的提高與就業(yè)的增長，有利于貿(mào)易與財政雙赤字的緩解；“出口倍增計劃”直接推動經(jīng)濟復蘇與就業(yè)。堅持低利率與實行量化寬松政策對美國經(jīng)濟的復蘇更是功不可沒。此外，美國政府還采取了推行醫(yī)保改革、加大教育投入等措施。

多項措施的結合，加之油價下行等外部條件，不僅使2014年成為美國經(jīng)濟的“突破年”，而且還對2015年美國經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響。

未來預期：

總體仍現(xiàn)增長指標表現(xiàn)不同

導致美國經(jīng)濟在2014年有良好表現(xiàn)的許多因素在2015年仍會影響美國經(jīng)濟，也影響人們的預期。2015年2月公布的美國《總統(tǒng)經(jīng)濟報告》預計，2015年美國實際GDP將增長3%，失業(yè)率為5.4%；通脹率（CPI）為1.8%。[4]

另據(jù)多方數(shù)據(jù)及綜合世界銀行、穆迪、美林、惠譽、美國全國商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會、國際貨幣基金組織等機構的預測分析判斷，美國經(jīng)濟2015年增長率將略超過3%，失業(yè)率可能下降到5.4%。但美聯(lián)儲的預計略低，認為2015年美國經(jīng)濟增長率為2.6%—3.0%。摩根大通已對2015年第一季度的美國GDP做出了增長3%的判斷。在財政赤字方面，國會預算辦公室預測，如果現(xiàn)行稅收與開支的法案總體不變，2015財政年度預算赤字為4860億美元。

雖然各方預測不一，但多數(shù)認為2015年美國經(jīng)濟增速應在3%左右。趨勢呈現(xiàn)增長、局部指標波動應是美國經(jīng)濟2015年的主要特征。但不同領域的表現(xiàn)與影響會有所不同。

一、消費仍是增長的基石

消費開支約占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的70%左右。影響美國消費支出的直接因素是家庭財務狀況、債務狀況及物價等。2015年對此三項因素影響最大的是就業(yè)狀況與油價。美國失業(yè)率在2014年底已經(jīng)下降至5.6%，2015年1月失業(yè)率略升至5.7%[5]，2月又下降為5.5%。在美國人的消費習慣中，就業(yè)通過收入預期對支出影響較大。

債務狀況方面，因失業(yè)率下降等原因，美國人均債務收入比已經(jīng)跌至2002年的水平。美聯(lián)儲預計，2015年美國失業(yè)率將下降至5.2%—5.3%，低于《總統(tǒng)經(jīng)濟報告》中預測的5.4%。雖然數(shù)據(jù)不一，但兩者預測的結果都有利于家庭財務狀況的改善與消費擴張。

盡管油價會有所波動，但2015年國際油價將繼續(xù)保持低迷幾成市場共識。低油價將直接或間接地壓低幾乎所有商品與服務的價格，有益于消費的擴張。美國能源部預計，油價低迷將為美國家庭平均一年節(jié)省550美元的汽油開支。全美零售聯(lián)盟2015年2月發(fā)布報告顯示，由于經(jīng)濟復蘇推動就業(yè)增長，以及油價導致實際可支配收入的增加，美國消費者支出也可能增加，預計2015年美國零售業(yè)銷售額將增長4.1%。

二、房地產(chǎn)業(yè)影響有限但依舊敏感

近年來美國房地產(chǎn)市場對經(jīng)濟影響較小，但卻因其是衰退的始作俑者等原因成為經(jīng)濟預測中的敏感領域。2014年9月取消房屋贖回權申請的數(shù)量降至次貸危機前的水平，表明美國房地產(chǎn)業(yè)已逐步走出困境，不再是經(jīng)濟增長的拖累。2015年1月新房銷售額逼近六年內(nèi)新高。

就業(yè)的增長預期無疑將有利于2015年房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其中值得關注的是所謂新一代年輕群體（目前30—35歲的人群）的購房行為。這一群體中相當一部分人因經(jīng)濟衰退而推遲購房。就業(yè)狀況好轉(zhuǎn)可能提高這部分群體的購房意愿。外部因素也對美國房地產(chǎn)業(yè)及整個經(jīng)濟產(chǎn)生影響。由于一些經(jīng)濟體經(jīng)濟增長疲弱或放緩，投資者出于避險目的將會買入美國國債，從而降低美國的通脹率和貸款利率，其中包括住房抵押貸款利率。低利率有助于促進住房銷售和建設。2015年2月底的30年期抵押貸款利率約為3.76%左右。

普遍預計2015年美國房地產(chǎn)價格上漲會放緩。房貸利率可能溫和上漲的預期會抑制對房地產(chǎn)業(yè)增長的預期。美聯(lián)儲若加息也會影響房地產(chǎn)的需求。2015年房價出現(xiàn)大漲大跌的可能性較低，對經(jīng)濟影響有限，但依舊敏感。

三、制造業(yè)仍將推動就業(yè)增長

“制造業(yè)回歸”對增加就業(yè)影響較大。從2013年7月到2014年12月的18個月中，美國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）有15個月都處在55以上，表明制造業(yè)回穩(wěn)。2015年1月PMI指數(shù)為53.5，雖略低于2014年12月的55.1，但仍處于擴張狀態(tài)。

油價的下跌及就業(yè)復蘇導致的需求預期是美國制造業(yè)保持擴張的重要因素。但更重要的是，奧巴馬上臺伊始便推行的重振制造業(yè)、再工業(yè)化等措施，對促進制造業(yè)回流產(chǎn)生了積極作用。對實體經(jīng)濟的重視并非簡單地提倡制造業(yè)回歸，而是強調(diào)以科技為基礎的創(chuàng)新，特別是對新能源等領域，同時重視基礎設施的建設及多個領域的發(fā)展。如在《2009年美國復蘇與再投資法案》中，信息、醫(yī)療、新能源、環(huán)保等新興產(chǎn)業(yè)被列為優(yōu)先發(fā)展領域。2011年2月美國國家經(jīng)濟委員會發(fā)布的《美國的創(chuàng)新戰(zhàn)略：保障經(jīng)濟增長和繁榮》中強調(diào)，制造業(yè)技術創(chuàng)新仍是未來經(jīng)濟增長和競爭力提升的基礎等。

上述政策與措施在2015年仍會有效。目前科技創(chuàng)新，新能源的開發(fā)，清潔能源的研發(fā)投入等，均是制造業(yè)擴張的動力。能源價格的下跌會減輕除能源行業(yè)外的制造業(yè)的壓力。2015年制造業(yè)仍將促進美國的增長與就業(yè)。

四、能源領域仍是重要看點

能源領域在2015年仍是美國經(jīng)濟的重要看點之一。頁巖油與頁巖氣生產(chǎn)近來倍受關注。目前關注的焦點之一是油價下跌對頁巖油氣企業(yè)的壓力問題。有預測認為，若油價下跌至每桶50美元以下，美國20%—30%的頁巖油氣企業(yè)會關閉。自2014年6月國際油價一路下跌后，美國的頁巖鉆井出現(xiàn)部分萎縮，至2015年初已減至2014年2月份以來的最低水平。低油價對頁巖油氣企業(yè)的影響確實存在，但并非所有觀點都對低油價對頁巖油氣企業(yè)的壓力表示認同。有觀點認為，低油價2015年對美國頁巖油產(chǎn)量影響有限，甚至不會使頁巖油產(chǎn)量減縮。從目前情況看，鑒于油價已經(jīng)處于底部，長期大幅下降的空間與機率極小。盡管美國頁巖油氣企業(yè)會感受到油價下跌的壓力，但仍能維持生產(chǎn)。更為重要的是，支持新能源是美國政府多年來的政策，美國社會對此也有廣泛的認同。美國企業(yè)在相關的技術及物質(zhì)等方面也有著長期的探索與積累。即使頁巖油氣在2015年有所減產(chǎn)，也未必意味著行業(yè)的萎縮，更不意味著美國新能源領域的失敗。

在開發(fā)新能源的同時，原有的石油、天然氣等仍是美國不可放棄的產(chǎn)業(yè)，盡管其開采規(guī)?？赡芸s小。

五、何時加息影響全局但難掀波瀾

從美聯(lián)儲官員的多次表態(tài)及市場分析看，一般認為，當失業(yè)率低于5.5%，通脹率為2%—2.5%時，加息壓力加大。2015年2月失業(yè)率已降至5.5%，是否會現(xiàn)波動仍有待觀察。

2015年1月消費價格指數(shù)下降0.7%，生產(chǎn)價格指數(shù)下降0.8%，從側(cè)面顯示通脹狀況低于實施貨幣緊縮政策所需的2%的指標。美國《總統(tǒng)經(jīng)濟報告》中關于2015年CPI的預測為1.8%，雖從另一側(cè)面顯示通脹率低于2%的判斷，但有分析認為這一預測未必準確，況且市場本身難免產(chǎn)生對美聯(lián)儲提前干預的擔心。從勢態(tài)看，2015年失業(yè)率與通脹均達到實施貨幣緊縮政策所需指標的可能性確實存在。普遍認為，2015年中期加息的可能性較大，但也有觀點認為加息可能開始于2016年。這在很大程度上取決于就業(yè)與通脹的波動狀況。

加息雖會導致企業(yè)資金成本上升，但加息后美國經(jīng)濟增長仍有空間。一方面，加息預期已開始導致外部資金流入美國；另一方面，能源價格對美國經(jīng)濟的影響更大。實際上，除政府推動立法及采取措施外，本輪復蘇在很大程度上還是貨幣政策寬松與能源狀況改善兩者共同作用的結果。量化寬松與低利率降低了資金的獲得成本，新能源與油價下跌降低了生產(chǎn)與消費成本。兩者結合，對美國經(jīng)濟復蘇起到至關重要的作用。加息雖然會使資金成本上升，并間接影響能源成本，但加息必是個分階段的緩慢過程。

六、強勢美元的雙重作用

量化寬松措施的退出意味著美聯(lián)儲不會再以購債的方式增加流動性，而經(jīng)濟向好又使加息預期上升。與此同時，歐洲央行卻屢次降息，向市場注入大量流動性。日本也推出自己的量化寬松政策。諸多因素使2014年美元匯率升值。有預計認為2015年底歐元對美元匯率約為1.15：1，美元對日元匯率約為1：130。

與美元走強相伴的是能源、貴金屬等大宗商品價格的走低，有利于美國獲得低價能源，促進投資與消費，進而拉動經(jīng)濟增長；同時還有利于減少進口支出。但美元的走強也會使進口需求增加，同時抑制他國對美國產(chǎn)品的需求，不利于貿(mào)易赤字的下降。在美元的特殊地位無法替代的情況下，2015年強勢美元對美國經(jīng)濟的負面影響有限。

七、“中產(chǎn)階級經(jīng)濟學”效果難斷

奧巴馬近來一直推行所謂“中產(chǎn)階級經(jīng)濟學”。2015年《總統(tǒng)經(jīng)濟報告》再次強調(diào)“中產(chǎn)階級經(jīng)濟學”的理念，主張通過移民改革、企業(yè)稅改，基礎設施投資，加大對中產(chǎn)階級的稅收優(yōu)惠，改善中產(chǎn)階級工作福利，推進自由貿(mào)易談判等措施保證美國中產(chǎn)階級享受經(jīng)濟增長成果。按奧巴馬設想的稅改方案，政府通過將最富階層的資本利得稅從23.8%提升至28%，對大型金融公司借貸征收新費用等舉措可以為美國政府未來十年增加3200億美元收入，以便支持政府對中產(chǎn)階級的各種稅收減免措施。

“中產(chǎn)階級經(jīng)濟學”理念若能推行，無疑將有助于美國經(jīng)濟平穩(wěn)增長。但這一理念在推行中至少存在兩方面的問題。一是涉及稅改等方面的方案在國會難免遇到較大的阻力，特別是來自共和黨方面的阻力；二是“中產(chǎn)階級經(jīng)濟學”本身存在局限。從具體內(nèi)容上看，這一理念更多地傾向于幫助已婚者及有撫養(yǎng)孩子的家庭，而單身納稅人及老年納稅人受益有限。有預測認為，能夠從中受益的中產(chǎn)階級納稅人不到四分之一。所謂“中產(chǎn)階級經(jīng)濟學”在2015年對美國經(jīng)濟的影響仍有待觀察。

在摩擦中拓展對外經(jīng)貿(mào)關系

進一步拓展與主要經(jīng)貿(mào)伙伴的關系是2015年美國經(jīng)濟中的重要內(nèi)容。其中對中國、歐盟及日本的關系能否取得進展尤為重要。

中美互為重要經(jīng)貿(mào)伙伴，這注定了兩國經(jīng)濟在2015年仍然是互利而又難免產(chǎn)生摩擦、在摩擦中將不斷取得進展的基本狀況。

美國經(jīng)濟的復蘇，有助于中國對美出口與經(jīng)濟增長。但更重要的是，美國失業(yè)率的下降有利于貿(mào)易保護主義壓力的減輕。中國方面，經(jīng)濟增長進入“新常態(tài)”的真正含義不僅在于增長率的變化，而在于結構的調(diào)整。但結構調(diào)整不可能在2015年完成。因此中國仍有可能通過提供廉價產(chǎn)品為美國保持低通脹作出貢獻。

中美分歧仍然不可避免。2015年中國最為關切的問題應是美國放松對華出口管制，公平對待中國對美投資，中國的市場經(jīng)濟地位問題等。美方主要關心的是知識產(chǎn)權保護問題，市場準入中的負面清單問題，美方貿(mào)易赤字問題等。此外，人民幣匯率問題雖有緩解，但隨著美元的升值，人民幣匯率問題再生枝節(jié)的可能性也存在。

但2015年中美經(jīng)貿(mào)關系減少摩擦并取得進展的條件也較為充分。2014年11月APEC峰會期間，中美達成協(xié)議。中國同意擴充《信息技術協(xié)定》（ITA2）內(nèi)容，使約200項產(chǎn)品享受免關稅待遇。中美雙邊投資協(xié)定（BIT）談判中最為復雜的負面清單問題幾近尾聲，談判可能于2015年完成。在中國較為敏感的跨太平洋伙伴關系（TPP）方面，美國至少表示不再排斥中國，而中方近來也不再簡單地視TPP為圍堵與孤立中國的手段。2015年可能成為中美經(jīng)貿(mào)摩擦減少的一年。

歐洲和日本經(jīng)濟疲弱直接影響了美國對歐日的出口。近來歐洲經(jīng)濟略顯好轉(zhuǎn)跡象，油價的下跌有益于歐日經(jīng)濟的復蘇。這本有利于美國對歐日的出口，但遇到美元走強的現(xiàn)實狀況。

美歐關于跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關系（TTIP）的談判近年來幾無實質(zhì)性進展。相關的談判于2015年2月初重啟。金融市場準入、政府采購、關稅、食品保護等都是關注的焦點。除內(nèi)容本身外，歐盟內(nèi)部的協(xié)調(diào)也影響著談判進展。目前的重要問題之一是所謂“投資者—東道國爭端解決機制”問題。這一機制使投資機構可直接向投資國政府索賠。一些歐盟成員反對將這一機制的內(nèi)容寫入TTIP。但歐盟2014年與加拿大達成的貿(mào)易協(xié)定中即有與這一機制類似的內(nèi)容。有觀點認為這或許成為美歐之間自由貿(mào)易僵局扭轉(zhuǎn)的契機，歐盟很可能以該協(xié)議藍本同美國商談。此外，歐洲議會已就TTIP立場加強內(nèi)部磋商，以達成一致。但歐美在2015年能取得何種進展尚不可知。

新的因素在2015年也會對美日經(jīng)貿(mào)關系產(chǎn)生影響，其中包括對有關跨太平洋伙伴關系協(xié)定（TPP）談判產(chǎn)生影響。除原有農(nóng)產(chǎn)品市場準入等分歧外，一些美國議員正試圖在TPP中加上匯率條款，意在防范日元貶值影響美國出口。但日本并不希望在有關TPP的協(xié)商中加入?yún)R率操控內(nèi)容。雙方在何種程度上能達成一致還有待觀察。除此之外，美國仍將拓展與其他經(jīng)濟體的經(jīng)貿(mào)關系。

（作者系中國社會科學院美國研究所美國經(jīng)濟室研究員，中國美國經(jīng)濟學會副會長）

（責任編輯：蘇童）

[1] U.S Department of Commerce， Bureau of Economic Analysis，“Percent change from preceding period ”http：//www.bea.gov/national/index.htm.（上網(wǎng)時間：2015年3月11日）

[2] 是指反映一國與他國之間的實際資產(chǎn)的流動，與該國的國民收入賬戶有密切聯(lián)系，也是國際收支平衡表中最基本、最重要的部分。包括貨物（goods）、服務（services）、收入（income）和經(jīng)常轉(zhuǎn)移（current transfer）四個項目。

[3] U.S Department of Commerce， Bureau of Economic Analysis， http：//www.bea.gov/newsreleases/international/transactions/2014/trans314.htm. （上網(wǎng)時間：2015年3月11日）

[4] ECONOMIC REPORT OF THE PRESIDENT， Together With THE ANNUAL REPORT of the COUNCIL OF ECONOMIC ADVISERS， Transmitted to the Congress， February 2015，Table 2-2 Administration Economic Forecast， P88， http：//www.presidency.ucsb.edu/economic_reports/2015.pdf. （上網(wǎng)時間：2015年3月12日）

[5] Bureau of Labor Statistics，United States Department of Labor，“Employment Situation Summary” http：//www.bls.gov/news.release/empsit.nr0.htm. （上網(wǎng)時間：2015年3月15日）