胡語文

從投資的角度而言，《孫子兵法》對投資研究的影響深遠(yuǎn)，對筆者的啟發(fā)作用非常大。

首先，孫子是講究基本面分析的。孫子的“五事七計(jì)”，是基本面分析，不是操作面。是最拙的，不是最巧的，“計(jì)”，是計(jì)算實(shí)力對比，對比計(jì)算的科目有五項(xiàng)，叫“五事七計(jì)”。五事，是道、天、地、將、法。七計(jì)，是主孰有道、將孰有能、天地孰得、法令孰行、兵眾孰強(qiáng)、士卒孰練、賞罰孰明。就是比較敵我雙方的政治、天時(shí)、地利、人才和法治。

通過計(jì)算定勝負(fù)，勝了才打，這就叫勝算。沒有勝算，那就不要興師動(dòng)眾。這就是孫子的核心思想：“先勝后戰(zhàn)”。

投資亦如此，需要類似的基本面分析及勝率賠率估計(jì)。投資的基本面分析包括微觀層面的勝率及賠率分析，公司估值、業(yè)績、經(jīng)營狀況與競爭優(yōu)勢，也包括宏觀方面的政策導(dǎo)向與大勢環(huán)境，利率走向。投資算了贏面多少，虧損多大能夠承受之后，才能采取措施，而不是盲目出擊。

其次，《孫子兵法》的出發(fā)點(diǎn)則以失敗為假設(shè)前提，首先假定這事會(huì)失敗，其思考、分析、判斷、謀劃、決策，都是圍繞避免失敗，減少代價(jià)，立于不敗之地，然后用計(jì)、等待，等待一戰(zhàn)而定。投資也是如此，需要將風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，而不是將收益放在第一位。先考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，有沒有可能出現(xiàn)永久性虧本的風(fēng)險(xiǎn)。

孫子的觀念是先勝后戰(zhàn)，不勝不戰(zhàn)。沒有勝算就等。不能等待，有巨大的性格缺陷?？傆X得要戰(zhàn)斗才是英雄男子漢，不懂得等待是戰(zhàn)斗的一部分，而且是非常重要的組成部分。人們往往有一個(gè)誤區(qū)，認(rèn)為行動(dòng)才有機(jī)會(huì)。卻忘了事物的另一面：行動(dòng)必有代價(jià)。就像那句常說的話：不作死，就不會(huì)死。投資者如果忍不住寂寞，手癢，就容易陷入日間頻繁交易而導(dǎo)致出錯(cuò)概率大增。要能夠一出手就贏，就必須降低交易頻率，提高勝算。

所以，投資就如同打仗一樣，不要百戰(zhàn)百勝，要一戰(zhàn)而定。要看準(zhǔn)時(shí)機(jī)，穩(wěn)準(zhǔn)狠一戰(zhàn)而定，解決問題。歷史上，關(guān)羽就是百戰(zhàn)百勝的將軍，但最終卻敗走麥城，一敗而亡。大作手利弗莫爾也是如此，雖然精于交易，通過幾十年的交易積累了億萬身家，但最后因?yàn)楦軛U太大，一敗而亡。所以，投資上我們不能學(xué)習(xí)利弗莫爾的做法，不要常勝，而要長壽。

最后，當(dāng)時(shí)機(jī)出現(xiàn)的時(shí)候，就應(yīng)該勇于出擊。比如當(dāng)投資者的贏面明顯增大的時(shí)候，就應(yīng)該集中兵力勇于出擊，而不是害怕和停滯不前。

最近的市場就正好面臨重大抉擇。經(jīng)歷過6-7月份市場大幅殺跌，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放之后，市場面臨著國家牛市的戰(zhàn)略機(jī)遇期，包括代表國家隊(duì)的證金公司萬億資金的入市與托市；監(jiān)管打擊和限制空頭和投機(jī)者；降低杠桿和融資盤；在政策的鼓勵(lì)下，大股東和高管員工紛紛增持與回購，并禁止股東及高管違規(guī)減持；經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯；利率和存款準(zhǔn)備金率仍有下行空間。一系列的信號表明，目前做多的阻力是最小的方向。退一步而言，即使未來市場進(jìn)一步下跌，比如藍(lán)籌股普遍跌破10倍市盈率，那對投資者而言，也是更好的機(jī)會(huì)，而不是風(fēng)險(xiǎn)。所以，當(dāng)機(jī)會(huì)來臨的時(shí)候，市場多數(shù)人可能因?yàn)榍耙欢螘r(shí)間的暴跌而心存恐懼，還在等待市場造好，而對善戰(zhàn)者而言，現(xiàn)在可能就是最佳的入市時(shí)機(jī)。