姚冬琴

8月24日，工信部副部長(zhǎng)尚冰出任中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)，中國(guó)電信董事長(zhǎng)王曉初轉(zhuǎn)任中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)常小兵轉(zhuǎn)任中國(guó)電信董事長(zhǎng)。加上此前中國(guó)鐵建總裁張宗言被調(diào)到中國(guó)中鐵，東風(fēng)汽車董事長(zhǎng)徐平去了一汽集團(tuán)……在當(dāng)前國(guó)企整合重組的大背景下，這些人事變動(dòng)被賦予了更深層次的解讀。

隨著南車和北車合并，中電投和國(guó)家核電合并，各大國(guó)企的整合傳聞紛擾。自今年5月國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》，明確國(guó)企改革“1+N”方案（即深化國(guó)有企業(yè)改革指導(dǎo)意見和一系列配套文件）以來(lái)，無(wú)論是因?yàn)閲?guó)企間并購(gòu)重組的傳聞與實(shí)現(xiàn)，還是有關(guān)部門要求加快推進(jìn)軍工資產(chǎn)證券化，國(guó)企改革主題概念股已經(jīng)成為一個(gè)重大的市場(chǎng)風(fēng)口，備受股民熱捧。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從今年股市企穩(wěn)后的7月9日至8月17日，國(guó)企改革板塊漲幅85.15%，位列所有概念板塊第一位，至8月24日，國(guó)企改革板塊累計(jì)漲幅仍有34.57%。

備受關(guān)注的國(guó)企間并購(gòu)重組

8月12日，新華社發(fā)表文章稱，國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)方案已經(jīng)進(jìn)入正式出臺(tái)前的倒計(jì)時(shí)，目前國(guó)務(wù)院已經(jīng)正式通過(guò)，有望在近期推出。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦也在《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》撰文指出，雖然頂層方案目前還沒有出臺(tái)，但在過(guò)去的一年多里，已有22個(gè)省份國(guó)企改革方案出臺(tái)，這些方案也透露出了國(guó)企改革的一些信號(hào)。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是國(guó)企改革的重中之重。推進(jìn)企業(yè)改制上市是優(yōu)化國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)混合所有制的重要路徑之一。在22個(gè)省份的改革中，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)上市均占據(jù)了大幅篇幅，有些省份還提出具體的上市計(jì)劃。

李錦表示，2015年將是國(guó)資國(guó)企改革逐步落地的一年，而央企整合是其中重要一環(huán)，并且，在“一帶一路”的發(fā)展戰(zhàn)略中以及國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能的情況下，央企兼并重組顯得尤為關(guān)鍵。

交通、航運(yùn)、港口等國(guó)企成重組先行軍

推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略和參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)是目前央企并購(gòu)重組的主要推手。 基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通是“一帶一路”建設(shè)的優(yōu)先領(lǐng)域。交通、航運(yùn)、港口等國(guó)企首先成為改革重組的先行軍。

實(shí)際上從 2014 年9月國(guó)務(wù)院出臺(tái)《促進(jìn)海運(yùn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，明確表示要推動(dòng)海運(yùn)企業(yè)加快兼并重組，積極發(fā)展混合所有制以來(lái)，中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸集團(tuán)總公司（下稱“中遠(yuǎn)集團(tuán)”）和中國(guó)海運(yùn)（集團(tuán)）總公司（下稱“中海集團(tuán)”）的合并傳聞就在市場(chǎng)上流傳。

8月7日下午3點(diǎn)收盤后，航運(yùn)界網(wǎng)站刊文稱，來(lái)自中遠(yuǎn)集團(tuán)、中海集團(tuán)以及業(yè)內(nèi)的多個(gè)消息源透露，兩大航運(yùn)央企擬于近日聯(lián)合組建集團(tuán)層面的“改革領(lǐng)導(dǎo)小組”。該領(lǐng)導(dǎo)小組由五人組成，將于近期商討兩集團(tuán)整合改革事宜并將在三個(gè)月內(nèi)制定出初步的改革方案。

當(dāng)天晚間，兩大航運(yùn)央企旗下的中遠(yuǎn)集團(tuán)旗下的中國(guó)遠(yuǎn)洋（601919.SH）、中遠(yuǎn)航運(yùn)（600428.SH），中海集團(tuán)旗下的中海集運(yùn)（601866.SH）、中海發(fā)展（600026.SH）等公司同時(shí)宣布將于8月10日開市起停牌，截至記者發(fā)稿時(shí)仍處于停牌狀態(tài)。

國(guó)金證券發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，中遠(yuǎn)集團(tuán)與中海集團(tuán)的重組傳聞，背后有邏輯可循：兩家航運(yùn)集團(tuán)船隊(duì)大、體量足，連續(xù)虧損可能引發(fā)國(guó)家層面對(duì)航運(yùn)企業(yè)的戰(zhàn)略布局;作為國(guó)內(nèi)排名第一、第二的綜合性航運(yùn)集團(tuán)，二者重組將帶來(lái)顯著的協(xié)同效應(yīng)，船隊(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，減少內(nèi)耗，將使得我國(guó)的航運(yùn)企業(yè)水平得到全方位的提升。

除了航運(yùn)，港口資源整合也邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。8月4日，寧波港（601018.SH）停牌，公司次日公告稱正籌劃相關(guān)事項(xiàng)。據(jù)悉，寧波港此番停牌是籌劃整合浙江省內(nèi)另一大港舟山港。此前，浙江省交通運(yùn)輸廳已召開動(dòng)員會(huì)，宣布成立“寧波—舟山港”管委會(huì)工作組。

陸路交通方面，繼中國(guó)南車、中國(guó)北車合并之后，中國(guó)中鐵（601390.SH）與中國(guó)鐵建（601186.SH）的合并一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。今年年初，中鐵隧道集團(tuán)副總工程師王夢(mèng)恕在接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者專訪時(shí)曾表示，國(guó)家層面已經(jīng)開始研究中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵的合并問(wèn)題，兩家公司合并的好處是可以防止惡性競(jìng)爭(zhēng)。

產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)或面臨大規(guī)模重組

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦指出，下一步，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的眾多央企，還將面臨大規(guī)模的合并重組。

2015 年 3 月，工信部就《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策（2015年修訂）（征求意見稿）》公開征求意見。意見稿提出，到2025年，前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量全國(guó)占比不低于60%，形成3 到5 家在全球有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的超大鋼鐵集團(tuán)。

幾乎與此同時(shí)，市場(chǎng)上傳出武鋼股份（600005.SH）與寶鋼股份（6000019.SH）將要合并的消息。今年3月16日，路透社報(bào)道稱，時(shí)任武漢鋼鐵（集團(tuán)）公司董事長(zhǎng)鄧崎琳表示，中國(guó)的鋼鐵行業(yè)若要削減過(guò)剩的供應(yīng)，整合至關(guān)重要。

除了鋼鐵，汽車產(chǎn)業(yè)也存在增速下滑、產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格激烈競(jìng)爭(zhēng)、效益下滑等弊端，提升行業(yè)集中度勢(shì)在必行。

今年5月，兩家汽車央企迎來(lái)新掌門：現(xiàn)任吉林省委副書記、一汽集團(tuán)前任董事長(zhǎng)竺延風(fēng)將出任東風(fēng)汽車董事長(zhǎng)，而東風(fēng)汽車原董事長(zhǎng)徐平則前往長(zhǎng)春，擔(dān)任一汽集團(tuán)董事長(zhǎng)。在當(dāng)前央企整合重組的大背景下，此次兩大汽車集團(tuán)掌門人變更，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于一汽集團(tuán)和東風(fēng)集團(tuán)戰(zhàn)略整合的預(yù)期。

軍工資產(chǎn)證券化加速軍民融合

在國(guó)企改革、軍民融合、“中國(guó)制造2025”等政策疊加效應(yīng)下，軍工集團(tuán)的改革進(jìn)程將加速，以至于國(guó)企中軍工概念股亦受到市場(chǎng)大力熱捧。中信證券董事總經(jīng)理金劍華曾表示，各大軍工集團(tuán)母公司層面的股份制改造特別是整體上市，可能是下一階段的改革重心。

高層對(duì)調(diào)，“南北船”或合并

軍工企業(yè)的整合與重組，是這次國(guó)企改革的一大看點(diǎn)，甚至市場(chǎng)上有“資產(chǎn)重組看軍工”的說(shuō)法。

公開資料顯示，目前我國(guó)十大軍工集團(tuán)整體資產(chǎn)證券化率僅為 25.37%。若按國(guó)資委此前設(shè)定：2015年央企資產(chǎn)證券化比率為80%，則軍工企業(yè)潛在資產(chǎn)證券化的空間還很大。

與南車、北車相似，作為軍工企業(yè)的“南北船”——中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)（下稱“中船工業(yè)”）和中國(guó)船舶重工集團(tuán)（下稱“中船重工”）合并傳言也由來(lái)已久。

“南北船”的合并傳言中也有公眾熟悉的戲碼——領(lǐng)導(dǎo)對(duì)調(diào)。今年3月，中船工業(yè)原董事長(zhǎng)胡問(wèn)鳴任中船重工董事長(zhǎng)，而中船重工原副總經(jīng)理董強(qiáng)則任中船工業(yè)董事長(zhǎng)。

當(dāng)時(shí)，為了澄清合并傳言，“南北船”旗下上市公司曾在3月底公告6個(gè)月內(nèi)無(wú)重大事項(xiàng)。而隨著時(shí)間進(jìn)入8月份，尤其是8月9日央行發(fā)布的2015年二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出，積極推進(jìn)混合所有制改革，鼓勵(lì)骨干船舶制造企業(yè)實(shí)施兼并重組以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)“南北船”合并預(yù)期再次上升。

中船重工董事長(zhǎng)胡問(wèn)鳴表示，未來(lái)中船重工各個(gè)產(chǎn)業(yè)都將按照專業(yè)化板塊劃分，分板塊推進(jìn)資產(chǎn)證券化，實(shí)現(xiàn)國(guó)有軍工資本與社會(huì)資本的軍民融合。

軍工科研院所的改制也被認(rèn)為是軍工股市場(chǎng)行情的主要催化劑。2014年底，國(guó)防科工局下發(fā)軍工科研院所改革重要文件，確定了軍工科研院所改革分類的原則和標(biāo)準(zhǔn)，要求十大軍工集團(tuán)提交科研院所分類的最終正式方案。

公開資料顯示，軍工科研院所多涉及軍品系統(tǒng)甚至總裝業(yè)務(wù)，收入規(guī)模較大，盈利能力往往強(qiáng)于相關(guān)的上市公司。比如，中船重工旗下28家科研院所貢獻(xiàn)了其40%的利潤(rùn)，而上市公司中國(guó)重工的凈資產(chǎn)雖然占中船重工的55%，但凈利潤(rùn)僅占其22%。如果科研院所資產(chǎn)注入上市公司，將顯著提升上市公司的收入規(guī)模和盈利水平 。

隨著國(guó)家層面軍工科研院所改制政策的出臺(tái)，軍工資產(chǎn)證券化進(jìn)程將大幅提速。中信證券董事總經(jīng)理金劍華判斷，隨著我國(guó)軍工企業(yè)核心資產(chǎn)上市步伐的加快和軍工事業(yè)單位改制工作的推進(jìn)，未來(lái)5～10年大約有萬(wàn)億元的軍工資產(chǎn)有走向資本市場(chǎng)的需求。

中船重工董事長(zhǎng)胡問(wèn)鳴近日對(duì)媒體表示，目前中船重工正在按照中央要求，著手加快推進(jìn)集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化，積極實(shí)施中船重工動(dòng)力板塊的專業(yè)化重組，以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

胡問(wèn)鳴介紹，未來(lái)中船重工各個(gè)產(chǎn)業(yè)都將按照專業(yè)化板塊劃分，分板塊推進(jìn)資產(chǎn)證券化。他認(rèn)為資本層面的融合是更深層次的軍民融合。

閱兵概念股：

中航系增持戰(zhàn)機(jī)集團(tuán)

隨著9月3日閱兵的臨近，生產(chǎn)武器裝配、戰(zhàn)斗機(jī)、直升機(jī)的軍工企業(yè)成為火爆的概念股。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者了解到，此次參與閱兵的空中梯隊(duì)所涉及的飛機(jī)，均來(lái)自中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司（下稱“中航工業(yè)”）。閱兵概念疊加國(guó)企改革，中航工業(yè)旗下公司股市表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。

8月19日，中航工業(yè)旗下中航資本（600705.SH）等5家上市公司在停牌近兩周后集體復(fù)牌，并公告將聯(lián)手出資49.9億元增資沈陽(yáng)飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限公司（下稱“沈飛集團(tuán)”）、成都飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“成飛集團(tuán)”）。

沈飛集團(tuán)和成飛集團(tuán)作為我國(guó)殲擊機(jī)的整機(jī)制造單位，是國(guó)防主力戰(zhàn)機(jī)的研制基地。分析人士認(rèn)為，此次增資預(yù)示著中航工業(yè)在加速整合軍機(jī)資產(chǎn)，證券化將進(jìn)一步深化。

中航資本等上市公司則通過(guò)公告表示，防務(wù)航空裝備行業(yè)迎來(lái)歷史發(fā)展機(jī)遇。防務(wù)航空裝備行業(yè)作為技術(shù)密集、資本密集型行業(yè)，具有典型的高投入、長(zhǎng)周期和高收益資本特性，也需要較大的資本進(jìn)行長(zhǎng)期投入。本次通過(guò)增資沈飛集團(tuán)和成飛集團(tuán)，在提高我國(guó)防務(wù)航空裝備能力、帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的同時(shí)，預(yù)期能夠得到合理的投資回報(bào)。

混改，如何激發(fā)國(guó)有資本活力

資本證券化、并購(gòu)、雙向進(jìn)入

國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究中心主任助理 ?王志鋼

國(guó)有企業(yè)改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要環(huán)節(jié)。國(guó)有企業(yè)作為政府宏觀調(diào)控的工具和手段，改革開放以來(lái)，經(jīng)歷了放權(quán)讓利、抓大放小等一系列改革舉措之后，2003年開始在國(guó)有資產(chǎn)管理體制上實(shí)現(xiàn)了出資人管理，市場(chǎng)化改革、政企分開在制度層面真正成為了現(xiàn)實(shí)。管理體制的變革激發(fā)了國(guó)有企業(yè)活力，做大、做強(qiáng)、做優(yōu)成為國(guó)有企業(yè)十年的不懈追求，實(shí)現(xiàn)了“國(guó)有企業(yè)總體上已經(jīng)同市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相融合”。

國(guó)有企業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，一些質(zhì)疑成為必須直面的社會(huì)關(guān)切。一是國(guó)有經(jīng)濟(jì)怎么帶動(dòng)各種經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展;二是國(guó)有經(jīng)濟(jì)怎么惠利于民;三是國(guó)有企業(yè)怎么做得更好。黨的十八屆三中全會(huì)決議通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（下稱“《決定》”）指出，必須在新的歷史起點(diǎn)上緊緊圍繞使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用深化經(jīng)濟(jì)體制改革，允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)，“混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式”。積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是破解上述關(guān)切的正道。

上市，惠利于民的重要舉措

國(guó)有經(jīng)濟(jì)證券化，不僅能夠解決發(fā)展混合所有制問(wèn)題，還能夠解決長(zhǎng)期制約國(guó)有經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的痼疾

推動(dòng)國(guó)有企業(yè)深化改革，《決定》要求積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，“國(guó)有資本、集體資本、非公有資本等交叉持股、相互融合的混合所有制經(jīng)濟(jì)，是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。”積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，從國(guó)有企業(yè)層面看，通過(guò)產(chǎn)（股）權(quán)多元化，可以建立起規(guī)范的公司治理體系，抑制投資沖動(dòng)，實(shí)現(xiàn)科學(xué)決策;優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)高效發(fā)展。從社會(huì)層面看，有利于帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，惠利于民，讓社會(huì)真真切切地看到和分享到國(guó)有經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展的成果。

眾所周知，由于特定的歷史環(huán)境因素，與國(guó)有經(jīng)濟(jì)相比，我國(guó)缺少較有實(shí)力的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)成分，而混合所有制經(jīng)濟(jì)成功的關(guān)鍵是“門當(dāng)戶對(duì)”，因此，證券化成為國(guó)有大企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的主流路徑選擇。國(guó)有經(jīng)濟(jì)證券化，不僅能夠解決發(fā)展混合所有制問(wèn)題，還能夠解決長(zhǎng)期制約國(guó)有經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的痼疾。比如國(guó)有企業(yè)常年依賴銀行貸款的發(fā)展模式，改變?yōu)槌浞掷觅Y本市場(chǎng)資源，“為自己打工”。又比如國(guó)有企業(yè)監(jiān)督不力問(wèn)題，通過(guò)證券化，不僅引進(jìn)了各類投資股東的直接監(jiān)督，也引入了社會(huì)的廣泛監(jiān)督，公開披露信息，陽(yáng)光下經(jīng)營(yíng)，遏制腐敗行為等。還有股東利益的驅(qū)動(dòng)和上市聲譽(yù)的便利，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)資源的獲取和優(yōu)化，不斷降低成本，不斷提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

當(dāng)然，國(guó)有企業(yè)上市后必須克服和轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)方式，面對(duì)股東“用腳投票”的殘酷現(xiàn)實(shí)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求議事決策和經(jīng)營(yíng)，不斷提高決策能力，不斷提高管理水平，既要滿足于國(guó)家戰(zhàn)略的需要，也要滿足于企業(yè)股東的追求，做大做強(qiáng)做優(yōu)，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。

并購(gòu)，快速發(fā)展的捷徑之選

就目前我國(guó)遇到的產(chǎn)能過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)下滑問(wèn)題，從國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)看到，并購(gòu)是一項(xiàng)很好化解這類難題的良藥之一

并購(gòu)即兼并與收購(gòu)，之所以在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中備受青睞，主要是能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展，規(guī)模的擴(kuò)大、技術(shù)的占有、渠道的控制，獲取更多的剩余價(jià)值，使企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷走向極致。

研究國(guó)際大公司，特別是跨國(guó)公司的發(fā)展歷程，并購(gòu)是快速發(fā)展的捷徑之選。美國(guó)先后出現(xiàn)過(guò)五次大的并購(gòu)浪潮，并購(gòu)浪潮促成美國(guó)企業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大改變，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從原先的以中小型企業(yè)為主，轉(zhuǎn)化為大企業(yè)、特大企業(yè)、跨國(guó)公司成為支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，由這些眾多的大企業(yè)體現(xiàn)得淋漓盡致。

進(jìn)入本世紀(jì)，我國(guó)國(guó)有企業(yè)的快速發(fā)展，同國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)“做大做強(qiáng)做優(yōu)”的引導(dǎo)不無(wú)關(guān)系，企業(yè)為了得到國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，證實(shí)自身存在的價(jià)值，實(shí)施了一輪輪大規(guī)模的并購(gòu)重組，方才有如今令人刮目相看的新型國(guó)有企業(yè)。研究看到，經(jīng)過(guò)十余年的歷練，國(guó)有企業(yè)普遍具有并購(gòu)的沖動(dòng)，無(wú)奈資源限制，喪失掉一些好的并購(gòu)機(jī)會(huì)。上市使國(guó)有企業(yè)增加了資源獲取的能力和可能，在并購(gòu)方面必然會(huì)比未上市公司更加活躍。此外，證券化后企業(yè)的其他股東，更樂于看到并購(gòu)的股權(quán)溢價(jià)效應(yīng)，進(jìn)一步推動(dòng)了上市公司的并購(gòu)熱潮。

積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，就目前我國(guó)遇到的產(chǎn)能過(guò)剩和經(jīng)濟(jì)下滑問(wèn)題，從國(guó)際的經(jīng)驗(yàn)看到，并購(gòu)是很好化解這類難題的良藥之一，因此，無(wú)論從國(guó)家部委的振興規(guī)劃，還是規(guī)范市場(chǎng)的通知或條例，鼓勵(lì)和促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組，是大環(huán)境的要求，是大勢(shì)所趨。

雙進(jìn)入，殊途同歸的共贏模式

照法無(wú)禁止即可為的改革思路，可以是非公資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)形成的混合所有制企業(yè)，也可以是國(guó)有資本進(jìn)入非公企業(yè)形成的混合所有制企業(yè)

證券化是國(guó)有企業(yè)積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的主流選擇，并購(gòu)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)做大做強(qiáng)快速發(fā)展的主要方式，證券化必然會(huì)對(duì)加速并購(gòu)起到促進(jìn)作用。我國(guó)國(guó)有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)有著不同的起點(diǎn)和發(fā)展路徑，但最終的目標(biāo)都是做強(qiáng)做大，做強(qiáng)做大的捷徑是股權(quán)多元化，證券化是股權(quán)多元化最便捷的方式，混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，將國(guó)有資本與非公資本通過(guò)相同的發(fā)展目標(biāo)融合到一起，殊途同歸實(shí)現(xiàn)雙贏。

混合所有制經(jīng)濟(jì)是基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)與非公有資本等交叉持股、相互融合，“有利于國(guó)有資本放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力”，也“有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展”;既“允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)”，也“鼓勵(lì)發(fā)展非公有資本控股的混合所有制企業(yè)”?！稕Q定》并未給要形成的混合所有制企業(yè)定性，不存在國(guó)有的混合所有制企業(yè)和非公的混合所有制企業(yè)之分，而是強(qiáng)調(diào)“交叉持股、相互融合”和“取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展”，并直接指出混合所有制企業(yè)可以是非公資本控股。

在實(shí)現(xiàn)形式上，《決定》并沒有限定混合所有制企業(yè)形成的具體形式，按照法無(wú)禁止即可為的改革思路，混合所有制企業(yè)應(yīng)該包括多種形式，既有新建形成，也應(yīng)有改造形成，改造既有對(duì)國(guó)有企業(yè)的改造形成，也有對(duì)非公企業(yè)的改造形成，即可以是非公資本進(jìn)入國(guó)有企業(yè)形成的混合所有制企業(yè)，也可以是國(guó)有資本進(jìn)入非公企業(yè)形成的混合所有制企業(yè)?；旌纤兄撇粦?yīng)拘泥于具體的實(shí)現(xiàn)形式，而是看是否通過(guò)“交叉持股、相互融合”實(shí)現(xiàn)“取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展”。顯然，國(guó)有企業(yè)證券化形成的上市公司就更應(yīng)該解放思想，可以通過(guò)投資控股、投資參股和股權(quán)改造等多種形式積極推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

并購(gòu)是為了實(shí)現(xiàn)“1+1>2”，發(fā)展混合所有制企業(yè)是為了實(shí)現(xiàn)“取長(zhǎng)補(bǔ)短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展”，雙贏、多贏。國(guó)有企業(yè)有國(guó)有企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，非公資本有非公資本的特長(zhǎng)，兩者混合是為了實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，獲得競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。如果混合沒有使國(guó)有企業(yè)的優(yōu)勢(shì)或非公資本的特長(zhǎng)得到發(fā)揚(yáng)和放大，沒有實(shí)現(xiàn)“國(guó)民共進(jìn)”，以及國(guó)有資本吃掉非公資本，或者非公資本銷蝕國(guó)有資本，或者兩者資本相互擠壓，都是改革的失敗，必須給予關(guān)注和防范。

此外，為防止“改革的失敗”，在混合過(guò)程中，要加強(qiáng)各方面的制度規(guī)范和監(jiān)管，防止腐敗，防止利益輸送，防止國(guó)有資產(chǎn)流失，也防止對(duì)非公資本正當(dāng)權(quán)益的損害。