王柄根

參股恒大淘寶，一方面，將有利于公司繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)與恒大地產(chǎn)在建筑裝飾行業(yè)的良好合作伙伴關(guān)系；另一方面，恒大淘寶商業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和極具知名度的品牌影響力，將有利于公司正積極轉(zhuǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)家裝和智能家居業(yè)務(wù)的大力推廣。

《動(dòng)態(tài)》：廣田股份（002482）日前發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)廣州恒大淘寶足球俱樂部在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)定向發(fā)行的普通股375萬股，發(fā)行價(jià)格為每股40元，公司認(rèn)購(gòu)總金額為1.5億元，將獲得其0.85%至0.99%股份。本次認(rèn)購(gòu)沒有限售期。

廣田股份是一家主營(yíng)建筑裝飾工程的設(shè)計(jì)與施工，為企業(yè)等提供綜合建筑裝飾解決方案及工程承建服務(wù)的公司。此次入股足球俱樂部，似乎與公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)并無關(guān)系。

孔銘：本次收購(gòu)看似與公司主業(yè)關(guān)系不大，但實(shí)則卻有利于公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展。一方面，將有利于公司繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)與恒大地產(chǎn)在建筑裝飾行業(yè)的良好合作伙伴關(guān)系；另一方面，恒大淘寶商業(yè)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和極具知名度的品牌影響力，將有利于公司正積極轉(zhuǎn)型的互聯(lián)網(wǎng)家裝和智能家居業(yè)務(wù)的大力推廣，同時(shí)促進(jìn)公司與恒大地產(chǎn)在智能家居等新型業(yè)務(wù)領(lǐng)域的開發(fā)、合作。此外，參股恒大淘寶，涉足體育市場(chǎng)，將有助于公司進(jìn)入體育場(chǎng)館建筑裝飾及場(chǎng)館智能化領(lǐng)域市場(chǎng)。

《動(dòng)態(tài)》：目前，投資增速持續(xù)下行，傳統(tǒng)裝飾行業(yè)不斷承壓。公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型也是勢(shì)在必行，但是業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的領(lǐng)域其實(shí)很多，公司為何會(huì)選擇足球領(lǐng)域？

孔銘：公司參股恒大淘寶，競(jìng)逐體育產(chǎn)業(yè)，而體育產(chǎn)業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展空間廣闊。2014年國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見》為體育產(chǎn)業(yè)大發(fā)展奠定極高的政策紅利：預(yù)計(jì)到2025年體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模超過5萬億元，而2013年全國(guó)體育及相關(guān)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)出僅1.1萬億元，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)仍然存在巨大的發(fā)展空間。

其實(shí)，公司自2007年與恒大戰(zhàn)略合作形成住宅精裝修的“廣田模式”之后快速發(fā)展，恒大地產(chǎn)一直是公司第一大客戶，長(zhǎng)久保持著良好的伙伴關(guān)系。所以，此次合作既能找到淵源，又能看到廣田股份有遠(yuǎn)見地戰(zhàn)略規(guī)劃。

《動(dòng)態(tài)》：廣田股份近期在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作頗多，通過圖靈貓切入互聯(lián)網(wǎng)家居領(lǐng)域；通過過家家切入互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域。此外，公司還成立了深圳市廣融融資擔(dān)保有限公司，打造金融服務(wù)平臺(tái)。這些會(huì)對(duì)公司帶來什么樣的影響？

孔銘：智能家居“圖靈貓”已正式發(fā)布，產(chǎn)品理念和渠道優(yōu)勢(shì)突出?！皥D靈貓”的定位是打造一套“自動(dòng)感知、自主學(xué)習(xí)、主動(dòng)控制”的家庭管家式解決方案，真正實(shí)現(xiàn)家庭智能化。圖靈貓有望借助廣田傳統(tǒng)精裝修、定制精裝、互聯(lián)網(wǎng)家裝三大渠道鋪貨，未來有望和地產(chǎn)開發(fā)商深度合作，實(shí)現(xiàn)快速放量。

互聯(lián)網(wǎng)家裝“過家家”第一家深圳體驗(yàn)店已正式開業(yè)，施工等優(yōu)勢(shì)突出?！斑^家家”致力于為用戶提供“所見即所得”的快速設(shè)計(jì)、DIY設(shè)計(jì)、App遠(yuǎn)程施工監(jiān)管等優(yōu)質(zhì)服務(wù)，打造高質(zhì)量家裝服務(wù)，充分發(fā)揮家裝的入口價(jià)值。公司定制精裝業(yè)務(wù)與佳源集團(tuán)等地產(chǎn)公司取得良好合作，未來將成為精裝修業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，公司此前已通過廣融基金開展工程金融業(yè)務(wù)，此次設(shè)立融資擔(dān)保公司，通過為上游配套企業(yè)、供應(yīng)商及下游客戶提供融資擔(dān)保服務(wù)，將形成產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步打造金融服務(wù)平臺(tái)。未來亦有望依托過家家拓展家裝微貸、家裝質(zhì)量保險(xiǎn)等服務(wù)。

可以看到，公司通過層層布局，不斷在深化轉(zhuǎn)型升級(jí)，其智能家居+互聯(lián)網(wǎng)家裝布局目前也處于領(lǐng)先地位。我們非常期待公司這些布局能夠早日開花結(jié)果。

《動(dòng)態(tài)》：公司之所以進(jìn)行上述戰(zhàn)略布局，其實(shí)也與行業(yè)的景氣度不高有關(guān)系吧？從公司的業(yè)績(jī)來看，前三季度實(shí)際上是出現(xiàn)了一定程度的下滑。

孔銘：的確如此。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.31億元，同比減少13.51%，較去年同期下滑幅度較大，降低了22.83個(gè)百分點(diǎn)，這主要是宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度不高，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單未能充分釋放所致。同時(shí)，從現(xiàn)金流情況來看，也不甚理想。公司前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為-14.85億元，現(xiàn)金流承壓。

在此背景下，轉(zhuǎn)型成為必然。作為國(guó)內(nèi)公共建筑裝飾行業(yè)龍頭企業(yè)之一，公司有能力實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身。

《動(dòng)態(tài)》：從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，公司雖然股價(jià)從底部反彈也有一定的幅度，但距離前期高點(diǎn)還是有一定的差距。同時(shí)，公司的市值也從高位的270億元，下降到目前的160億。公司的股價(jià)未來還有提升的空間嗎？

孔銘：股價(jià)的表現(xiàn)不濟(jì)與公司的業(yè)績(jī)下滑不無關(guān)系，但我們看到了一些積極的變化。首先是業(yè)績(jī)今年年底或?qū)⒂|底，目前我們需要等待積極信號(hào)來臨；其次是公司積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型，定制精裝、互聯(lián)網(wǎng)家裝與智能家居是主要戰(zhàn)略方向。同時(shí)，公司也布局體育產(chǎn)業(yè)和金融；最后，公司于10月份實(shí)施了定向增發(fā)，定增資金的到位有助于公司減緩業(yè)績(jī)下行壓力。

有了上述三點(diǎn)，我們對(duì)公司的未來并不悲觀。按今年每股收益0.87元預(yù)測(cè)，目前公司市盈率不足30倍，2016年對(duì)應(yīng)的市盈率更在27倍左右，估值不高，股價(jià)具有一定的安全邊際。