張藝曦

誰(shuí)是最賺錢(qián)的上市公司？誰(shuí)又是A股市場(chǎng)中的“虧損王”？業(yè)績(jī)，永遠(yuǎn)是檢驗(yàn)上市公司的最好“武器”。

財(cái)報(bào)亦猶如上市公司的“驗(yàn)金石”、股民的“風(fēng)向標(biāo)”。每年的財(cái)報(bào)收官季，總是幾家歡喜幾家憂愁：業(yè)績(jī)好的上市公司一早就披露年度財(cái)報(bào)，興沖沖等著股價(jià)上漲；業(yè)績(jī)不好的上市公司“難于出手”，既擔(dān)心披露會(huì)引發(fā)股價(jià)大跌，又擔(dān)心“財(cái)報(bào)遲到”會(huì)被證監(jiān)會(huì)摘牌處罰。

于是，與股民斗，上市公司化身粉飾財(cái)報(bào)的“魔術(shù)師”；與上市公司斗，股民是拆穿把戲的“老油條”。財(cái)報(bào)披露之時(shí)，也在上演著“娛樂(lè)大片”。

財(cái)報(bào)的準(zhǔn)時(shí)與遲到：幾家歡喜幾家憂

財(cái)報(bào)的公布總牽動(dòng)著股指，每年的財(cái)報(bào)收官季，總免不了幾家公司歡喜幾家公司憂愁。

4月27日晚，格力電器發(fā)布2014年年報(bào)，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1377.5億元，同比增長(zhǎng)16.1%，凈利潤(rùn)為141.55億元，同比增長(zhǎng)三成。同時(shí)發(fā)布了史上最慷慨的分紅方案：公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金30元（含稅），以資本公積金轉(zhuǎn)增股本，向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。以30億總股本計(jì)，格力電器每股派現(xiàn)3元，此次共分紅派現(xiàn)超過(guò)90億元，分紅比例超年度總利潤(rùn)的60%。

這一公告引起股東的歡呼雀躍，也讓資本市場(chǎng)一片騷動(dòng)。次日，格力電器股票開(kāi)盤(pán)一字漲停，報(bào)56.39元。

相應(yīng)之下，業(yè)績(jī)不好的上市公司就會(huì)羞于拿出“年報(bào)”。 去年4月，酷6宣布推遲發(fā)布2013年年報(bào)（后證實(shí)凈虧損3442萬(wàn)美元）。投資者當(dāng)即驚慌出逃。酷6股價(jià)一個(gè)月跌去50%，后來(lái)更跌破個(gè)位數(shù)淪為“垃圾股”。

截至4月30日，未料新三板竟有22家公司年報(bào)難產(chǎn)。他們要么歸罪于審計(jì)機(jī)構(gòu)動(dòng)作慢，要么怪罪股東意見(jiàn)不一致，要么自責(zé)掛牌時(shí)間太短，中試電力等公司甚至連原因說(shuō)明都遲到。而這些公司除了面對(duì)當(dāng)即被暫停轉(zhuǎn)讓的處罰，還要面臨股民出逃的風(fēng)險(xiǎn)。

唯獨(dú)一家“財(cái)報(bào)遲到”非但無(wú)事，反而成就了自己。

樂(lè)視網(wǎng)只用了不到4個(gè)月的時(shí)間，股價(jià)從28元一路飆到91元。而樂(lè)視卻意外地在3月以“未能及時(shí)上傳”為由推遲發(fā)布年報(bào)，讓投資者頓覺(jué)心中一緊。

只見(jiàn)樂(lè)視控制人賈躍亭采取了一系列令人眼花繚亂的舉措。首先停牌，然后發(fā)了一份“快報(bào)”：預(yù)告營(yíng)業(yè)收入大漲188.98%，凈利潤(rùn)大漲26.84%，并專門(mén)提了一句樂(lè)視TV·超級(jí)電視賣(mài)了150萬(wàn)臺(tái)；同時(shí)，在微博上向蘋(píng)果“開(kāi)炮”，大批蘋(píng)果封閉，已是帝國(guó)黃昏，變相挺了樂(lè)視生態(tài)；而在此前后，樂(lè)視不斷放風(fēng)超級(jí)汽車“SEE計(jì)劃”，樂(lè)視造車的消息鋪天蓋地襲來(lái)……滿城風(fēng)雨中，反倒沒(méi)人較真兒深究樂(lè)視推遲財(cái)報(bào)的真實(shí)原因。于是，復(fù)牌后樂(lè)視股價(jià)一騎絕塵向百元股挺進(jìn)，在5月13日除權(quán)除息前已經(jīng)高達(dá)179.03元，又翻近一倍。

這多漲出來(lái)的一倍實(shí)在是太關(guān)鍵了。5月25日，樂(lè)視網(wǎng)宣布賈躍亭要在未來(lái)6個(gè)月里減持1.48億股，所得現(xiàn)金將全部無(wú)息借給樂(lè)視網(wǎng)——高位套現(xiàn)所得的100億元，使得樂(lè)視瞬間變豪氣起來(lái)。

從財(cái)報(bào)烏龍到“黑天鵝事件”，屢有“投機(jī)部隊(duì)”抄底

有一種“不靠譜”，比財(cái)報(bào)遲到更讓人不安，就是“財(cái)報(bào)烏龍”。

“玩脫”的莫過(guò)于中青寶。這家游戲公司最先發(fā)布的2014年年報(bào)顯示凈利92萬(wàn)元，可一個(gè)多月后卻發(fā)出修正聲明，盈利變成凈虧損2200萬(wàn)元，原因是未對(duì)《尋夢(mèng)園》、《裂天之刃》、《諸神世紀(jì)》等三款游戲資產(chǎn)減值作充分計(jì)提。

2013年，中青寶收購(gòu)了上海美峰和深圳蘇摩兩家公司。前者聲稱旗下一款游戲月流水4500萬(wàn)元，可財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)暴露了其真相：整個(gè)公司上半年?duì)I收才4000萬(wàn)元左右；后者雖然業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，可股東里面赫然有著騰訊的身影，想象空間大增。中青寶火了，累計(jì)漲幅一度超過(guò)900%。最后還是證監(jiān)部門(mén)“調(diào)查傳聞”才壓下瘋狂的股價(jià)。

去年4月，停牌三個(gè)多月的中青寶又拋出一次性收購(gòu)三級(jí)游戲公司的計(jì)劃，漲停板又來(lái)了。可是到了9月份，證監(jiān)會(huì)卻宣布中青寶重組終止。

最近，中青寶借牛市又漲到了40元以上，不知這一次又會(huì)發(fā)生什么事情……

“財(cái)報(bào)烏龍”嚴(yán)重到極致，就是“黑天鵝事件”，一種由各類不可抗突發(fā)天災(zāi)人禍導(dǎo)致的財(cái)報(bào)變臉，最著名的當(dāng)屬“獐子島”黑天鵝事件。

去年10月，停牌半月之久的獐子島突然宣布，前三季度凈利潤(rùn)從盈利4845萬(wàn)元變成虧損8.12億元，稱扇貝養(yǎng)殖水域遭遇罕見(jiàn)的冷水團(tuán)天災(zāi)，多年前播下的一批扇貝盡數(shù)全毀。這一幕不僅嚇壞普通股民，連專業(yè)分析師都驚出一身冷汗。復(fù)牌后，獐子島經(jīng)歷“兩個(gè)半”跌停板，市值蒸發(fā)多達(dá)22億元。

但在獐子島“黑天鵝事件”里，生存著一只“投機(jī)部隊(duì)”。以素有“寧波敢死隊(duì)大佬”之稱的澤熙投資總經(jīng)理徐翔為代表。去年12月，正當(dāng)獐子島準(zhǔn)備接受“連續(xù)三個(gè)跌停板”的命運(yùn)時(shí)，臨近收盤(pán)的14時(shí)47分，“翔哥”以巨量資金強(qiáng)勢(shì)殺入，拉出一條8個(gè)多點(diǎn)的筆直豎線，最終報(bào)收—1.44%；第二天，“翔哥”干脆把獐子島帶到午后漲停，隨后全部清倉(cāng)。兩天之內(nèi)凈賺4000多萬(wàn)元。

其實(shí)，在2011年的重慶啤酒“黑天鵝事件”與2013年的昌九生化“黑天鵝事件”中，據(jù)傳都有“翔哥”投機(jī)的身影。

有趣的是，“黑天鵝事件”之后的獐子島推出股權(quán)激勵(lì)，讓公司高管成功“抄底”。近來(lái)，獐子島又突發(fā)喜報(bào)，稱“公司底播蝦夷扇貝生長(zhǎng)正常，符合預(yù)期，尚不存在減值風(fēng)險(xiǎn)?！彪y道說(shuō)，消失的扇貝又游回來(lái)了？反正，這對(duì)持股者而言可是重大利好。

財(cái)報(bào)舞弊：

“壯士斷腕”與“大義滅親”

5月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)MFR發(fā)布一篇標(biāo)題為《唯品會(huì)：你們發(fā)的財(cái)報(bào)我們不買(mǎi)賬》的做空?qǐng)?bào)告，對(duì)唯品會(huì)財(cái)報(bào)中的營(yíng)收認(rèn)定、存貨會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)、其他應(yīng)收款、資本支出、現(xiàn)金流、持有的可兌換投資等方面進(jìn)行了大面積的質(zhì)疑。

因?yàn)橘|(zhì)疑的方面實(shí)在是太多了，投資者根本來(lái)不及看完，就慌張地采取保全措施：拋。事后唯品會(huì)對(duì)質(zhì)疑做了澄清，但難擋股價(jià)一路走低。

實(shí)際上，美國(guó)有一批律師事務(wù)所專門(mén)盯著上市公司，在第一時(shí)間去當(dāng)“第一原告”，以獲得最大利益，這些律師事務(wù)所和律師又被稱作“股市禿鷲”。有專家稱，“故事禿鷲”之所以得逞，其實(shí)與上市公司粉飾財(cái)報(bào)脫不了干系。

近日，中國(guó)商務(wù)部研究院對(duì)2256家上市公司財(cái)報(bào)進(jìn)行了專業(yè)分析，就發(fā)現(xiàn)竟有823家上市公司存在不同程度的財(cái)報(bào)粉飾嫌疑，占全部調(diào)查對(duì)象的36.48%。

近幾年還比較流行一種“壯士斷腕”的財(cái)報(bào)粉飾，就是俗話說(shuō)的“洗大澡”：使用大額減值計(jì)提巨虧一次，使得后續(xù)財(cái)報(bào)持續(xù)靚麗。在這方面比較狠的要數(shù)招商輪船。2013年，招商輪船前三季度財(cái)報(bào)顯示僅虧損2.01億元，未料2014年發(fā)年報(bào)時(shí)，直接對(duì)19艘油輪資產(chǎn)進(jìn)行了19.75億元的巨額減值計(jì)提，使得2013年全年巨虧21.84億元。

結(jié)果也是顯而易見(jiàn)的：2014年、2015年第一季度招商輪船凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，股價(jià)目前已從2014年的3元以下攀升至10元左右。

相比之下，小游戲平臺(tái)4399就做了“財(cái)報(bào)舞弊”最失敗的嘗試。4399一直致力于向A股沖刺，2012年與2013年實(shí)現(xiàn)連續(xù)盈利，只要再盈利一年便可登陸A股。據(jù)可靠數(shù)據(jù)，4399在2014年前半年就實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.58億元。

然而3月，4399竟因未及時(shí)上交2014年下半年及全年財(cái)報(bào)，被證監(jiān)會(huì)叫停上市進(jìn)程。傳聞稱，4399的凈利潤(rùn)是依靠壓縮開(kāi)支實(shí)現(xiàn)的，同一時(shí)間他們的確在大幅裁員。因此，為了做出像樣的財(cái)報(bào)，4399可能多花了一點(diǎn)時(shí)間，卻超出了期限……

但也有令人啼笑皆非的董事“大義滅親”，質(zhì)疑公司財(cái)報(bào)，導(dǎo)致股價(jià)一路跌的，轟動(dòng)的當(dāng)屬“劉兆豐反對(duì)票”事件。

去年8月，中房地產(chǎn)如期召開(kāi)董事會(huì)，對(duì)公司財(cái)務(wù)文件進(jìn)行表決。董事劉兆豐在四項(xiàng)決議中投下了一張棄權(quán)票和三張反對(duì)票。后被爆出，自2012年上任中房地產(chǎn)董事以來(lái)，劉兆豐以近乎“癡迷”的狀態(tài)在董事會(huì)會(huì)議上投出了35張棄權(quán)票或反對(duì)票，更“爆黑口”質(zhì)疑4期財(cái)報(bào)真實(shí)性，此舉冠絕A股市場(chǎng)。

雖然“股市反映經(jīng)濟(jì)，財(cái)報(bào)決定股市”，然而當(dāng)下泡沫虛高、做空出頭、異?；馃岬墓墒校缫雅c放緩的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不符，更多的時(shí)候，A股的財(cái)報(bào)虧損與節(jié)節(jié)升高的股指，面面相覷。

過(guò)去12個(gè)月，中國(guó)股市價(jià)值已經(jīng)激增6.5萬(wàn)億美元，誰(shuí)也不知道泡沫什么時(shí)候破。或許泡沫破滅之時(shí)，才是最大的財(cái)報(bào)慘案。

（文據(jù)《商界》、《北京晨報(bào)》等）