摘 要：制造業(yè)作為我國第二大產(chǎn)業(yè)，在我國國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。在經(jīng)濟全球一體化的趨勢下，制造業(yè)企業(yè)在改革浪潮中面臨著更大的挑戰(zhàn)。企業(yè)競爭的關(guān)鍵在于資本的競爭，而資金的問題關(guān)鍵在于融資?？v觀我國制造業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀，還存在著諸多問題，影響著制造業(yè)企業(yè)的進一步發(fā)展壯大，因此本文針對制造業(yè)現(xiàn)存的融資問題，進行分析并提出相應(yīng)策略。

關(guān)鍵詞：制造業(yè)；融資；對策

通過觀察歷年來我國制造業(yè)上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，從中可以了解到我國制造業(yè)企業(yè)在尋求自身發(fā)展的過程中，融資管理仍然存在如下問題：

一、外源融資比重遠遠大于內(nèi)源融資

按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論，認(rèn)為公司的最優(yōu)融資方式應(yīng)遵循“啄食順序”，即優(yōu)先進行內(nèi)源融資，再是外源融資。一個優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，首先要重視內(nèi)部資本的原始積累，在企業(yè)發(fā)展的過程中，內(nèi)部資金的使用比重往往是高于外部資金的。然而事實卻相反，我國制造業(yè)的發(fā)展卻出現(xiàn)了“重外源，輕內(nèi)源”的融資特征。有的盈利不佳的企業(yè)其外源融資比例甚至超過了100%，這說明企業(yè)的發(fā)展絕大程度上依賴于外來資金，這種融資模式無疑加大了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

二、資產(chǎn)負(fù)債水平偏高，部分企業(yè)負(fù)債超過警戒線

雖然從債務(wù)杠桿的角度看企業(yè)的負(fù)債融資，有一定債務(wù)稅盾的效用，然企業(yè)大規(guī)模舉債，勢必對企業(yè)的長遠發(fā)展增加了負(fù)擔(dān)。中國社科院副院長李揚說：“雖然中國國家總體債務(wù)率不高，但非常值得關(guān)注的是，中國企業(yè)的債務(wù)率是極高的?！彼治稣f，“企業(yè)過多負(fù)債，如果經(jīng)濟在平穩(wěn)高增長軌道上運行，就沒有問題。但如果經(jīng)濟波動，甚至出現(xiàn)下滑，企業(yè)就會還不起債。銀行就會有不良資產(chǎn)，這樣就會影響到宏觀經(jīng)濟?！蔽覈圃鞓I(yè)企業(yè)過多地依賴于外部負(fù)債，這對企業(yè)的進一步發(fā)展壯大勢必埋下不良隱患。

三、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理

制造業(yè)企業(yè)的負(fù)債比例中，長期負(fù)債比例低于短期負(fù)債，這要求企業(yè)具有較強的短期償債能力，一旦經(jīng)營不暢，或者利率增高，都會加大企業(yè)的償債風(fēng)險。長期負(fù)債一定程度上可以穩(wěn)定企業(yè)的資本，便于企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模，制定長遠的發(fā)展戰(zhàn)略，因此，企業(yè)應(yīng)合理分配負(fù)債水平，適當(dāng)擴大長期負(fù)債比率，降低短期負(fù)債風(fēng)險。

四、長期資本偏重于權(quán)益融資

我國上市公司一直以來有著明顯的股權(quán)融資偏好，很多公司將股權(quán)融資作為其上市的一重大目標(biāo)。我國制造業(yè)中上市公司的股權(quán)融資比例占據(jù)了長期資本的首要位置，這就出現(xiàn)了企業(yè)過度依賴于權(quán)益融資。從某種程度上來說，股權(quán)融資具有一定優(yōu)越性，比如無償債壓力，資本充足，能對企業(yè)的發(fā)展提供資金保障等，然權(quán)益融資一定程度上也滋生了企業(yè)的惰性，很可能本末導(dǎo)致，重來源輕管理，重利益輕生產(chǎn)，加上股東的分散，對經(jīng)理人的約束性降低，間接增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，增大公司治理成本。因此，過度依賴股權(quán)融資，也可能造成資源浪費，稀釋上市公司的市場價值，企業(yè)應(yīng)進一步加大自身資本的積累。

通過上述分析，我國制造業(yè)企業(yè)現(xiàn)有的融資結(jié)構(gòu)并不合理，仍然存在著較多問題，因此無論是企業(yè)自身還是外部監(jiān)管，都要從多方面努力，營造良好的資本市場，促進企業(yè)進一步健康發(fā)展。本文試圖從以下幾方面入手，提出相關(guān)建議。

第一、企業(yè)融資應(yīng)重視內(nèi)部積累

企業(yè)管理者應(yīng)改變思想，積極發(fā)掘企業(yè)發(fā)展的根本原因，從自身經(jīng)營管理，產(chǎn)品質(zhì)量，售后服務(wù)等方面提高企業(yè)的市場競爭力，重視內(nèi)部資本積累，提高內(nèi)源融資比例，而不是僅僅靠外部融資解決企業(yè)發(fā)展的困境。

第二、發(fā)展資本市場，加強制度建設(shè)，規(guī)范上市融資行為

一方面要完善資本市場制度，監(jiān)管上市公司的融資行為，另一方面對企業(yè)上市的準(zhǔn)入制度進一步規(guī)范，防止部分企業(yè)“濫竽充數(shù)”、“渾水摸魚”。同時應(yīng)進一步發(fā)展股票市場，中國股票市場市值很高，上升很快，但與之不相稱的事實是上市公司數(shù)目很少，現(xiàn)有的股票市場幾乎是為貴族企業(yè)服務(wù)的，廣大企業(yè)并沒有因股票市場發(fā)展而獲得好處，讓各種中小微企業(yè)接近資本市場是很迫切的事情。

第三、加強債券市場的建設(shè)，促進債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理化

應(yīng)不斷完善債券市場，促進企業(yè)債券的發(fā)行，盡快規(guī)范債券發(fā)行相關(guān)制度，提高審批效率，豐富債券品種，以適應(yīng)不同企業(yè)對不同融資方式的需求。目前市場上的債券交易手續(xù)繁多，交易成本較高，因此，相關(guān)部門應(yīng)著力建設(shè)統(tǒng)一的債券交易市場，構(gòu)建一致的交易原則，提高債券市場的流通性，降低債券的交易成本，幫助企業(yè)債務(wù)融資選擇合理化和多樣化。

第四、進一步完善稅法制度

雖然我國稅法一直緊隨經(jīng)濟發(fā)展及時作了相應(yīng)調(diào)整，在我國經(jīng)濟發(fā)展中也取得了一定成效，比如我國頒布的《中華人民共和國中小企業(yè)促進法》，體現(xiàn)了對中小企業(yè)的積極扶持，依法規(guī)范，完善服務(wù)，保障權(quán)益等，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了積極保障。然而有關(guān)中小企業(yè)稅收的法律法規(guī)尚未形成完整的稅法體系，惠及中小企業(yè)的具體政策不多，而作為我國制造業(yè)中的中小企業(yè)，其數(shù)量和規(guī)模總和都占據(jù)了制造業(yè)的主要位置，因此，應(yīng)從稅法角度實施更多的惠企政策，幫助企業(yè)在進行融資決策時科學(xué)合理地考慮稅收成本，進一步促進企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

參考文獻：

[1]李志文，宋衍蘅.影響中國上市公司配股決策的因素分析[J].會計研究，2003（3）.

[2]蘭振華.從行為金融角度解釋我國上市公司股權(quán)融資偏好[J].經(jīng)濟論壇，2007（6）.

[3]陸正飛，辛宇.上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實證研究[J].會計研究，1998（8）.

[4]洪錫熙，沈藝峰.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證分析[J].廈門大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2000（3）.

[5]陳享光.融資均衡論[M].中國金融出版社，1997.

作者簡介：王中艷（1986.12- ），女，貴州遵義市，碩士，研究方向：會計學(xué)