黃夢(mèng)哲+張興+黃忠偉

一、問(wèn)題的提出

1971年，世界上第一支貨幣市場(chǎng)基金——儲(chǔ)備基金在美國(guó)誕生。在其后的三四十年中，我國(guó)已先后產(chǎn)生了兩種完全不同的貨幣市場(chǎng)基金。一種是2003年底，我國(guó)發(fā)行的第一支傳統(tǒng)意義上的貨幣市場(chǎng)基金——華安現(xiàn)金富利基金。截止2013年6月底，我國(guó)共發(fā)行該類基金67支。另一種是2013年6月13日，由天弘基金和第三方支付機(jī)構(gòu)支付寶合作推出的，兼具理財(cái)和消費(fèi)支付功能的余額寶。它成為我國(guó)有史以來(lái)第一只互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金。余額寶上線以來(lái)，一年時(shí)間用戶數(shù)和規(guī)模迅速擴(kuò)張。截止2014年6月底，用戶數(shù)已突破1.24億，規(guī)模超5000億元。在它的示范效應(yīng)下，騰訊理財(cái)通、蘇寧易付寶、京東網(wǎng)銀在線、百度理財(cái)?shù)纫蚕嗬^推出了類余額寶產(chǎn)品。

那么，這兩種貨幣市場(chǎng)基金一樣嗎，是否本質(zhì)相同？互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)是不是一種金融創(chuàng)新？對(duì)此，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界的認(rèn)識(shí)有明顯差異。打開(kāi)近期的中國(guó)學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)，我們能發(fā)現(xiàn)有不少學(xué)者，如王去非（2014）、闞光軍（2014）、嚴(yán)圣陽(yáng)（2014）等，他們認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金本質(zhì)是一樣的。相反，筆者以為，互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)是對(duì)傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金的創(chuàng)新，其本質(zhì)是不同的。

二、傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金的本質(zhì)

傳統(tǒng)的貨幣市場(chǎng)基金（Money Market Fund，簡(jiǎn)稱MMF）是指由基金管理公司通過(guò)出售基金單位份額來(lái)匯集投資者的資金，以基金的名義投資于安全性好、流動(dòng)性高的貨幣市場(chǎng)上短期的（一年以內(nèi)，平均期限120天）有價(jià)證券，如國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存單、政府短期債券、企業(yè)債券等有價(jià)證券。其投資組合所獲得的收益，在扣除一定的管理費(fèi)和托管費(fèi)后，按照投資者持有的份額數(shù)分配給基金單位的持有人。

這種貨幣市場(chǎng)基金的主要特征是：

第一，本金安全。由于大多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金的投資品種所具有的安全性，這就決定了其在各類基金中風(fēng)險(xiǎn)是最低的。

第二，資金流動(dòng)性強(qiáng)。該基金買賣方便，到賬時(shí)間短。一般基金贖回兩三天資金就可以到帳。目前，已有多只基金實(shí)現(xiàn)T+0贖回制度，流動(dòng)性與活期存款相媲美。

第三，收益率較高。貨幣市場(chǎng)基金除了可以投資一般的交易所內(nèi)投資工具外，還可以進(jìn)入銀行間債券及回購(gòu)市場(chǎng)、中央銀行票據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行投資。其年凈收益率一般可與一年期定存利率相比，高于同期銀行儲(chǔ)蓄的收益水平。

第四，投資成本低。買賣貨幣市場(chǎng)基金一般都免收手續(xù)費(fèi)，申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)率也都為0，資金進(jìn)出非常方便。較早的貨幣市場(chǎng)基金基本都以1000元為最低申購(gòu)門檻，隨著貨基市場(chǎng)的繁榮發(fā)展，許多基金的投資門檻已降至1元。

第五，分紅免稅。多數(shù)貨幣市場(chǎng)基金的份額凈值始終保持1元，收益每日計(jì)算，按月分紅，采用“紅利結(jié)轉(zhuǎn)份額”的方式分配，分紅免收所得稅。因此，投資者享受的是月月復(fù)利計(jì)息，而銀行存款只按單利計(jì)息。

可以看出，在這種基金中：第一，基金管理公司主導(dǎo)著整個(gè)投資的過(guò)程，它是主要的投資主體和收益分配主體。而銀行和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)等，它們?yōu)榛鸸芾砉舅峁┑拇N平臺(tái)及所獲得的收益，則是從屬的，起輔助作用，扮演者“打工者”的角色。第二，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在用戶安全性、真實(shí)性、保密性等方面的迅速提升，其顯著的高效便捷性越來(lái)越受到金融企業(yè)的青睞?；鸸芾砉疽查_(kāi)始普遍重視自身基于互聯(lián)網(wǎng)的直銷平臺(tái)建設(shè)。新型直銷渠道上線后，新增貨幣市場(chǎng)基金客戶中有相當(dāng)數(shù)量是來(lái)自基金公司直銷渠道的客戶主動(dòng)購(gòu)買。但是，這種變革也僅僅是傳統(tǒng)貨幣基金業(yè)務(wù)的觸網(wǎng)，是貨幣基金的互聯(lián)網(wǎng)化。正如目前銀行業(yè)所實(shí)現(xiàn)的全面業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化一樣，它所實(shí)現(xiàn)的僅僅是金融領(lǐng)域的技術(shù)革新，而不是業(yè)務(wù)上的重大變革。這與互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金所實(shí)現(xiàn)的創(chuàng)新有著本質(zhì)的區(qū)別。

三、互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金的本質(zhì)

前面說(shuō)過(guò)，國(guó)內(nèi)有不少學(xué)者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金的本質(zhì)和傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金的本質(zhì)是一樣的，僅僅是銷售渠道由線下拓展到了線上。但是，僅憑這一改變，并不能完全概括互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金這一新型金融產(chǎn)品的創(chuàng)新之處。也無(wú)法解釋在基金網(wǎng)絡(luò)直銷、代銷平臺(tái)早已廣泛應(yīng)用的今天，以“余額寶”為代表的互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金所掀起的吸金狂潮，帶來(lái)的業(yè)界巨大反響。

筆者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金（Internet Money Market Fund，簡(jiǎn)稱IMMF）是一種由基金公司與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作，借助于電子商務(wù)平臺(tái)，向廣大草根群體進(jìn)行基金直銷的一種新的金融產(chǎn)品。此處的電商平臺(tái)意指那些可以掌握互聯(lián)網(wǎng)入口的企業(yè)，特別是電子商務(wù)類企業(yè)，如阿里巴巴、騰訊、百度、蘇寧云商等。它們利用自身的第三方支付平臺(tái)，為貨幣基金開(kāi)創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)一站式銷售模式。

為什么在這里我們特別強(qiáng)調(diào)基金公司的合作方是“可以掌握互聯(lián)網(wǎng)入口”的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)？因?yàn)?，現(xiàn)今的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代有著“入口為王”的法則。在網(wǎng)絡(luò)上用戶進(jìn)行著多種活動(dòng)，如新聞、視頻、搜索、游戲、購(gòu)物、社交、地圖、投資、支付等等。每一種用戶需求都可能催生出一個(gè)甚至幾個(gè)巨大的用戶流量入口。而且，只要這個(gè)應(yīng)用有足夠的用戶粘性，就可以沿著它繼續(xù)拓展其他應(yīng)用，進(jìn)而制造商機(jī)。很顯然，爭(zhēng)奪“入口”就是各互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不惜血本進(jìn)行電商大戰(zhàn)的根本原因。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)掌握了入口，擁有數(shù)以億計(jì)的用戶資源，合作方基金公司幾乎可以零成本地接觸到如此龐大的客戶資源，從而推動(dòng)基金規(guī)模的大幅度增長(zhǎng)。

在互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金中，基金公司與其所依附的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，是兩個(gè)并行的收益分配主體。基金公司收取管理費(fèi)，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)收取銷售費(fèi)，雙方各取所需，互利共贏。

或許有人會(huì)這樣認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不過(guò)是扮演了像銀行一樣的基金代銷角色。其實(shí)，這種認(rèn)識(shí)明顯忽略了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所具有的特質(zhì)。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最重要的優(yōu)勢(shì)在于，它沒(méi)有傳統(tǒng)銀行所受到的監(jiān)管限制，可以從互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的思維出發(fā)，為金融創(chuàng)新注入新的動(dòng)力和能力。而且，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往以客戶體驗(yàn)為首要目標(biāo)，恰能彌補(bǔ)我國(guó)金融服務(wù)業(yè)在用戶體驗(yàn)方面的不足。另外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還可以把從金融服務(wù)中所獲得的收入全部返還給客戶，甚至把其他收入貼補(bǔ)給客戶，這也是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為爭(zhēng)奪入口所慣用的手法之一。而銀行作為傳統(tǒng)金融行業(yè)的既得利益者，長(zhǎng)期依靠利差和服務(wù)收入為生，歷史負(fù)擔(dān)較重，迫于監(jiān)管壓力，一般創(chuàng)新動(dòng)力不足。同時(shí)，掌握互聯(lián)網(wǎng)入口的企業(yè)保有著巨大的個(gè)人用戶群。多年積累的用戶交易數(shù)據(jù)、消費(fèi)習(xí)慣數(shù)據(jù)等，都可以利用大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，從而獲得寶貴的商業(yè)價(jià)值?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)掘的是個(gè)人用戶的資產(chǎn)價(jià)值，而非像銀行一樣注重機(jī)構(gòu)客戶的龐大資產(chǎn)。互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金重視碎片化資金的積累，設(shè)計(jì)符合資產(chǎn)規(guī)模小、消費(fèi)習(xí)慣各異的個(gè)人客戶的基金產(chǎn)品?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)與生俱來(lái)的草根屬性和平民化發(fā)展戰(zhàn)略，更有利于我國(guó)普惠金融目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。endprint

其實(shí)，“互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金”和“貨幣基金互聯(lián)網(wǎng)化”這兩個(gè)概念，就如同“互聯(lián)網(wǎng)金融”與“金融互聯(lián)網(wǎng)”這兩個(gè)概念一樣。一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)走向金融，引發(fā)金融行業(yè)的真正變革。另一個(gè)是金融行業(yè)觸網(wǎng)，形成金融互聯(lián)網(wǎng)。貨幣基金亦是如此?；鸸芾砉鹃_(kāi)發(fā)自身的線上直銷系統(tǒng)，銀行將基金植入自身的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)所產(chǎn)生“銀行系寶寶”，以上種種我們皆可以歸為貨幣基金互聯(lián)網(wǎng)化。因?yàn)椋T如此類的變化僅僅是金融領(lǐng)域的技術(shù)革新，并不帶有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心要素，從而也就不具備互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的本質(zhì)特征。只有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將基金植入自身的電商平臺(tái)，利用多年積累的電商交易數(shù)據(jù)與第三方支付數(shù)據(jù)，幫助基金公司開(kāi)發(fā)適合電商用戶需求的基金品種，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)馁Y金流動(dòng)性安排，才真正體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的本質(zhì)。

四、從余額寶身上看不同

下面，我們以余額寶為例，從其創(chuàng)新特征中能明顯感知互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金的不同。余額寶是阿里巴巴控股的第三方支付機(jī)構(gòu)——支付寶聯(lián)合天弘基金，針對(duì)支付寶賬戶余額推出的一項(xiàng)增值服務(wù)。余額寶自2013年6月13日上線以來(lái)，截止2014年6月底，用戶數(shù)已達(dá)1.24億，基金規(guī)模達(dá)5741.60億元，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)最大、全球第4大貨幣基金的地位。歸納起來(lái)，這類基金的突出特征是：

第一，投資門檻低。余額寶自出世以來(lái)，被社會(huì)各界親切地稱為“草根階級(jí)的理財(cái)神器”。其最低投資額低至1元。在此之前，普通貨幣基金的購(gòu)買門檻大多為1000元。收益較高的銀行理財(cái)產(chǎn)品則需要5萬(wàn)至10萬(wàn)元。而為高端群體設(shè)計(jì)的理財(cái)產(chǎn)品，則投資額動(dòng)輒百萬(wàn)起。余額寶這一小小的降低投資門檻的舉動(dòng)，一下子將理財(cái)意識(shí)有效地帶入了年輕人、低收入人群的生活中，在全民理財(cái)意識(shí)的普及中貢獻(xiàn)極大。

第二，收益較高。從余額寶2013年6月13日至2014年12月31日，每天的七日年化收益率數(shù)據(jù)可以算出，它的平均收益率為4.89% 。其流動(dòng)性可與活期存款相媲美，但收益率卻是活期存款利率的14倍，并高于三年定期存款利率。同時(shí)，與銀行理財(cái)產(chǎn)品也有一拼。這種高收益一方面得益于我國(guó)利率雙軌制的大背景，另一方面也與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將所獲銷售費(fèi)補(bǔ)貼給客戶，以吸引更多客戶流量有關(guān)。

第三，收益每日結(jié)轉(zhuǎn)。余額寶內(nèi)的資金每日計(jì)算收益，且收益每日結(jié)轉(zhuǎn)，自動(dòng)轉(zhuǎn)增基金份額。因此，余額寶內(nèi)的資金享受的是以七日年化收益率的復(fù)利計(jì)息，即日日復(fù)利。這比銀行儲(chǔ)蓄存款的單利計(jì)息、傳統(tǒng)貨幣基金的月月復(fù)利都要高。

第四，T+0贖回機(jī)制。余額寶中資金可以隨時(shí)轉(zhuǎn)出。主要途徑是：轉(zhuǎn)出金額實(shí)時(shí)到達(dá)支付寶賬戶，余額每日限額5萬(wàn)，每月限額20萬(wàn)。再由支付寶賬戶余額轉(zhuǎn)賬到銀行卡或其他賬戶，資金2小時(shí)內(nèi)到賬。這在傳統(tǒng)貨幣基金中只有少數(shù)基金能做到。

第五，支付功能強(qiáng)大。由于綁定了支付寶，余額寶隨即具備網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、免手續(xù)費(fèi)轉(zhuǎn)賬、信用卡還款、支付公用事業(yè)費(fèi)等多種支付功能?？蛻羰褂糜囝~寶支付，事實(shí)上即為對(duì)貨幣基金份額的實(shí)時(shí)贖回。貨幣基金只有支付功能的完善，才能使其具有高度流動(dòng)性，成為活期存款的理想替代品。由互聯(lián)網(wǎng)龍頭電商企業(yè)開(kāi)發(fā)的余額寶，目前已將線上支付功能發(fā)揮得淋漓盡致。其唯一缺失的便是線下支付功能的突破。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)缺乏相關(guān)支付牌照，因而由線上向線下支付的突破還需時(shí)日。

第六，投資者均為個(gè)人。余額寶的市場(chǎng)定位與傳統(tǒng)貨幣基金以及銀行理財(cái)產(chǎn)品大相徑庭。它主要以電商平臺(tái)消費(fèi)者的碎片化資金為目標(biāo)，作為“購(gòu)物錢包”的附屬增值功能而存在，這是余額寶的客戶群體和資金來(lái)源。以個(gè)人投資者為客戶群體，以網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)為主要資金流向，這使得余額寶的流動(dòng)性比一般貨幣基金產(chǎn)品更為可測(cè)、可控。傳統(tǒng)貨幣基金中有相當(dāng)大的一部分投資者是機(jī)構(gòu)投資者，戶均投資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于余額寶，用戶數(shù)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于余額寶。由于機(jī)構(gòu)客戶資金量龐大，在新股發(fā)行、年底等特定節(jié)點(diǎn)，往往會(huì)迅速撤資。其贖回行為常常會(huì)給基金規(guī)模及投資效率造成較大影響，從而影響基金的收益率。而余額寶的申購(gòu)贖回高峰，根據(jù)人們的消費(fèi)習(xí)慣以及阿里巴巴多年積累的交易數(shù)據(jù)，是比較容易預(yù)測(cè)的。同時(shí)，由于投資者的戶均余額較小，因個(gè)別投資者撤資贖回對(duì)基金投資效率產(chǎn)生的影響也是很小的。

第七，大數(shù)據(jù)分析。貨幣基金的流動(dòng)性管理最重要的就是對(duì)頭寸做預(yù)測(cè)，對(duì)申贖情況進(jìn)行預(yù)測(cè)。傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金在投資的安排上，一般在季度、半年和年度末會(huì)遇到大規(guī)模贖回，主要是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)客戶一般會(huì)在這類時(shí)間節(jié)點(diǎn)有集中性的操作。而余額寶由于其全部投資者均為個(gè)人客戶，其中大部分客戶又以網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物為主要資金需求，而客戶的消費(fèi)行為又是有規(guī)律的，這就為其利用大數(shù)據(jù)分析預(yù)估資金流動(dòng)趨勢(shì)提供了依據(jù)。余額寶的“資金流出預(yù)測(cè)系統(tǒng)”每天在6個(gè)時(shí)間點(diǎn)，對(duì)淘寶、天貓上通過(guò)余額寶進(jìn)行的贖回、消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬、提現(xiàn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和收集。應(yīng)用大數(shù)據(jù)分析后把結(jié)果及時(shí)傳輸給基金經(jīng)理。基金經(jīng)理再利用模型預(yù)估次日余額寶的規(guī)模，相應(yīng)安排資金投放。該系統(tǒng)資金規(guī)模預(yù)測(cè)誤差不超過(guò)5%。

第八，云計(jì)算平臺(tái)。大數(shù)據(jù)分析技術(shù)很好地解決了人們面臨信息泛濫但仍知識(shí)匱乏的窘態(tài)，將價(jià)值巨大但利用密度低的數(shù)據(jù)有效轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量信息。然而，如此巨量數(shù)據(jù)是無(wú)法在可容忍的時(shí)間內(nèi)利用傳統(tǒng)IT技術(shù)和軟硬件工具進(jìn)行管理和處理的。必須依托云計(jì)算的分布式處理、分布式數(shù)據(jù)庫(kù)、云存儲(chǔ)和虛擬化技術(shù)。

阿里巴巴的阿里云平臺(tái)經(jīng)過(guò)數(shù)年的搭建和發(fā)展，已經(jīng)可以很好地支撐起大數(shù)據(jù)應(yīng)用，以及基金的新型云直銷系統(tǒng)和云清算系統(tǒng)。自2013年9月天弘基金將自身技術(shù)系統(tǒng)搭載到阿里云平臺(tái)以來(lái)，更加順暢的基金直銷平臺(tái)體驗(yàn)使得余額寶用戶數(shù)量由1300萬(wàn)猛增至1.24億，基金規(guī)模由原先500億現(xiàn)已接近6000億。而清算系統(tǒng)的設(shè)計(jì)能力支持單日消費(fèi)訂單數(shù)最大達(dá)數(shù)億筆，通過(guò)部署幾十個(gè)RDS數(shù)據(jù)庫(kù)、幾百臺(tái)服務(wù)器，使清算時(shí)間在3小時(shí)內(nèi)完成。同時(shí)，余額寶每天僅需3.5小時(shí)便可完成全部用戶的收益發(fā)放，最大程度發(fā)揮貨幣基金的復(fù)利優(yōu)勢(shì)。而傳統(tǒng)貨幣基金大多受限于技術(shù)能力，選擇收益按月分配的方式。此外，我們還要注意云平臺(tái)對(duì)移動(dòng)支付的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2013年，支付寶手機(jī)支付完成超過(guò)27.8億筆、金額超過(guò)9000億元，成為全球最大的移動(dòng)支付公司。從移動(dòng)理財(cái)來(lái)看，55%的余額寶用戶在手機(jī)端進(jìn)行余額寶申購(gòu)，手機(jī)端的余額寶申購(gòu)金額占比62%。所有這一切，都不能沒(méi)有高效云平臺(tái)的幫助。

第九，網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)。余額寶的成功，其高利率固然是個(gè)重要因素，但更重要的是阿里巴巴旗下的電商網(wǎng)絡(luò)（如天貓、淘寶、聚劃算）、支付寶以及余額寶三大部分之間存在著緊密的依賴關(guān)系，和正向的網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)。阿里的各類電商平臺(tái)上已經(jīng)積累了巨大的存量客戶資源，這些客戶正是形成網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)的基石，為支付寶和余額寶帶來(lái)源源不斷的資金流入。同時(shí)，支付寶使平臺(tái)服務(wù)變得更加便捷、高效、安全，鞏固了平臺(tái)客戶資源這塊基石。余額寶的推出又增加了對(duì)既有客戶的增值服務(wù)，增強(qiáng)了阿里電商網(wǎng)絡(luò)與支付寶對(duì)現(xiàn)存客戶的吸引力。同時(shí)，也通過(guò)較高收益的理財(cái)服務(wù)吸引了更多新客戶加入到它的支付寶網(wǎng)絡(luò)中，使他們成為其各種電商網(wǎng)絡(luò)未來(lái)的潛在客戶。電商網(wǎng)絡(luò)、支付寶以及余額寶，就像三個(gè)相互聯(lián)動(dòng)的大齒輪，在巨大的網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)下相互加速，使得阿里巴巴這個(gè)經(jīng)濟(jì)生態(tài)系統(tǒng)迅猛發(fā)展。這也是互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金在外延上與傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金的又一大差異。

總之，互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金不僅僅是簡(jiǎn)單的貨幣基金觸網(wǎng)、銷售渠道從線下擴(kuò)展到線上。它通過(guò)一系列深刻的模式創(chuàng)新、業(yè)務(wù)變革，從而擁有了不同于傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金的特質(zhì)，也有了吸引投資者進(jìn)行投資的獨(dú)到之處。另外，在互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金中，相較于基金管理公司，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)顯然起著主導(dǎo)作用，占據(jù)著更重要的主體地位。這都是互聯(lián)網(wǎng)貨幣市場(chǎng)基金與傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金的不同之處。

（作者：黃夢(mèng)哲，山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;張興，中國(guó)銀行濟(jì)南分行電子銀行部總經(jīng)理;黃忠偉，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)教授）endprint