齊雪娜

我國在近些年來經(jīng)濟得到了飛速的發(fā)展，而中小企業(yè)為我國的經(jīng)濟發(fā)展貢獻了巨大的力量，在現(xiàn)階段，中小企業(yè)更是成為了我國社會和經(jīng)濟發(fā)展的一個重要支撐。但是，我國的中小企業(yè)在金融資源的配給上卻沒有得到與其經(jīng)濟地位相匹配的待遇，相反，我國的中小企業(yè)普遍都面臨著融資困境，許多的中小企業(yè)都難以獲得維持自身發(fā)展的資金支持，融資困境大大地阻礙了我國中小企業(yè)的進一步發(fā)展，對于我國的經(jīng)濟和社會發(fā)展都是極其不利的。本文分析了我國中小企業(yè)的融資困境，并提出了一些解決我國中小企業(yè)融資困境的可能途徑。

自改革開放以來，我國的中小企業(yè)取得了良好的發(fā)展，并且為我國的經(jīng)濟和社會建設(shè)做出了巨大的貢獻。截止2014年底，我國的中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達到了4700萬戶，這些數(shù)量龐大的中小企業(yè)群體成為了我國經(jīng)濟和社會發(fā)展的中堅力量，在一些地區(qū)，中小企業(yè)甚至已經(jīng)成為了推動區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展和城鎮(zhèn)化進程的主體。雖然中小企業(yè)在我國社會和經(jīng)濟發(fā)展中占據(jù)了如此重要的地位，但是當前的中小企業(yè)卻普遍面臨著融資難的問題，我國的中小企業(yè)往往不能夠在資金上得到很好地支持，這對于其發(fā)展是極其不利的，中小企業(yè)自身的經(jīng)濟基礎(chǔ)本來就比較薄弱，如果無法獲得外界的資金支持是很難取得良好的發(fā)展的。中小企業(yè)的融資困境當前已經(jīng)成為了制約中小企業(yè)發(fā)展的一個重要因素。

中小企業(yè)的重要性

在國民經(jīng)濟中居于重要地位。我國中小企業(yè)的數(shù)量非常龐大，占到了我國企業(yè)總數(shù)的99.8%，雖然這些中小企業(yè)個體的規(guī)模有限，但是他們整個群體卻為我國的經(jīng)濟發(fā)展做出了不可磨滅的貢獻，他們?yōu)槲覀兊纳鐣?chuàng)造出了許多的價值。首先，我國的中小企業(yè)所上交的稅收占到了全國的50.2%，出口總額達到了全國的68.3%，他們所創(chuàng)造的的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價值占到了全國的58.5%，由此可見，中小企業(yè)為我國經(jīng)濟所做出的貢獻是非常巨大的；其次，中小企業(yè)也是我國創(chuàng)新的主力軍，我國絕大多數(shù)的發(fā)明專利和新產(chǎn)品都是來自中小企業(yè)，所以我國要想建設(shè)創(chuàng)新型國家，還必須依賴中小企業(yè)。

促進就業(yè)。因為我國有著數(shù)量龐大的中小企業(yè)群體，所以有效地提高了我國人民的就業(yè)率。這些中小企業(yè)提供了很多的就業(yè)機會，有效地解決了我國的就業(yè)問題。并且我國的中小企業(yè)吸納了眾多來自農(nóng)村的勞動力，已經(jīng)成為了當前解決城鄉(xiāng)就業(yè)問題的主要渠道，因此中小企業(yè)還有效地促進了城鄉(xiāng)一體化的發(fā)展。

促進技術(shù)進步。雖然我國的大型企業(yè)有著雄厚的基礎(chǔ)和資本，但是這些大企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新動力往往不是很強，他們的技術(shù)進步往往是比較緩慢的。相反，我國的中小企業(yè)卻創(chuàng)造出了眾多的革新性的創(chuàng)新成果，為我國的技術(shù)進步做出了巨大的貢獻，使得我國一直走在創(chuàng)新發(fā)展的道路上。

我國中小企業(yè)的融資困境

中小企業(yè)直接融資渠道狹窄。在美國和日本，企業(yè)可以通過發(fā)行股票和債券等方式來進行直接融資，并且通過這些融資方式，他們所融集到的企業(yè)外部資金的比重可以分別高達50%和30%。雖然我國也建立了證券市場，也允許中小企業(yè)通過股票和債券等方式來進行直接融資，但就我國證券市場的實際情況而言，他們往往更多地是專門服務(wù)于國有企業(yè)和大型企業(yè)，而中小企業(yè)想要通過證券市場來進行直接融資是極其不易的。根據(jù)我國《公司法》的相關(guān)規(guī)定，要想上市通過股票來進行融資，其股本總額不得低于5000萬元，但是我國的中小企業(yè)中很少有能夠達到這一要求的，所以許多的中小企業(yè)往往滿足不了上市的條件。

當前，我國企業(yè)債券的發(fā)行所實行的是“規(guī)模控制，集中管理，分級審批”的辦法。根據(jù)該辦法的規(guī)定，要想發(fā)行企業(yè)債券，股份有限公司的凈資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣，而有限責任公司的凈資產(chǎn)額則不得低于6000萬元人民幣，并且發(fā)行企業(yè)債券還需要有實力雄厚和信譽良好的單位來為其作擔保。我國的中小企業(yè)本身規(guī)模就有限，所以這些發(fā)行企業(yè)債券的條件往往對于他們來說是遙不可及的。而且即使有一部分中小企業(yè)有實力能夠發(fā)行企業(yè)債券，國家對企業(yè)債券利息所征收的所得稅也大大地影響了投資者的投資積極性，再加之中小企業(yè)的規(guī)模較小，往往存在著較大的信用風(fēng)險，所以即使發(fā)行了企業(yè)債券，中小企業(yè)也很難獲得直接融資。

可能隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和完善，中小企業(yè)在將來能夠通過股票和債券進行融資的可能性會進一步增大，但是在近期仍然不能夠成為其融資的主要方式，這就使得中小企業(yè)不得不依賴于銀行貸款來進行融資。

中小企業(yè)融資門檻太高。就目前的情況來看，我國的中小企業(yè)想要進行融資，往往只能依靠國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和地方金融機構(gòu)，但是這三個機構(gòu)的門檻往往較高，所以大大地約束了中小企業(yè)。雖然在近些年來，股份制商業(yè)銀行和地方商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款有所增長，但是我國的中小企業(yè)卻仍然擺脫不了信貸約束。當前我國的中小企業(yè)通過銀行貸款等間接融資方式來進行融資的難度依然很大，因為中小企業(yè)較之于大型企業(yè)和國有企業(yè)往往存在著更大的信用風(fēng)險，所以大多數(shù)的銀行還是將貸款業(yè)務(wù)傾向于大型企業(yè)和國有企業(yè)。雖然中小企業(yè)有著很高的融資積極性，但由于我國銀行的貸款政策對中小企業(yè)的門檻都很高，所以使得我國中小企業(yè)的間接融資也面臨著困境。

中小企業(yè)缺乏內(nèi)源融資。所謂內(nèi)源融資，就是指的企業(yè)不斷地從自身內(nèi)部取得資金并轉(zhuǎn)化為投資的過程，內(nèi)源融資是企業(yè)穩(wěn)定和發(fā)展的重要手段。我國的中小企業(yè)想要進行直接融資和間接融資都有著很大的困難，所以他們對于內(nèi)源融資也有著高度的依賴性，一般而言，我國中小企業(yè)創(chuàng)辦人的自有資金、家族成員和親屬的資金，不僅僅是企業(yè)初創(chuàng)時候的主要資金來源，也是維持企業(yè)發(fā)展的一項重要資金支撐。但是僅僅依靠企業(yè)創(chuàng)辦人及其親屬的資金往往還是不能滿足中小企業(yè)的融資需求，在國內(nèi)的中小企業(yè)中，通過內(nèi)源融資方式取得的資金往往最多只能占到企業(yè)融資總額的三分之一左右，所以企業(yè)要想實現(xiàn)更快更好的發(fā)展，僅僅依靠內(nèi)源融資往往也是不夠的。

解決我國中小企業(yè)融資困境的措施

建立多層次的資本市場。在世界上大多數(shù)的發(fā)達國家，他們往往都形成了一套以中小企業(yè)政策性貸款機構(gòu)為核心，政策性擔保機構(gòu)、風(fēng)險投資基金和證券化市場相配合的多元化、多層次的融資體系，但是我國現(xiàn)階段的證券市場及銀行主要是服務(wù)于大型企業(yè)及國有企業(yè)，對于中小企業(yè)缺乏相應(yīng)的支撐。所以可以借鑒國外的經(jīng)驗，在我國也建立起多層次、專門為中小企業(yè)服務(wù)的資本市場體系。這種多層次的資本市場體系應(yīng)該包括兩個層面，第一是二板市場，第二是區(qū)域性小額資本市場，通過這樣的資本市場體系，可以使得我國中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)中后期的融資問題和達不到二班市場標準的中小企業(yè)融資問題分別得以解決。

建立多層次的銀行融資體系。由于當前我國的中小企業(yè)對于銀行貸款還是有著很高的依賴性，所以可以考慮在我國建立起專門針對中小企業(yè)貸款的政策性銀行，這也是解決中小企業(yè)弱勢融資的最為直接的方式。通過建立起多層次的銀行融資體系，一方面可以充分利用政府的主導(dǎo)力量來使得中小企業(yè)的融資得到一定的保障，另一方面，通過多層次銀行融資體系也可以解決我國中小企業(yè)難以獲得中長期貸款的問題。建立多層次的銀行融資體系是有著非常重大的意義的，因為我國中小企業(yè)不同于大型企業(yè)和國有企業(yè)，他們也面臨著大型企業(yè)和國有企業(yè)所不曾面臨的風(fēng)險，所以要針對中小企業(yè)建立起專門的政策性銀行，就必須要專門從事中小企業(yè)金融業(yè)務(wù)的機構(gòu)來進行，這樣才能有效地規(guī)避風(fēng)險。

完善相應(yīng)的制度安排和配套措施。要想更好地解決我國中小企業(yè)的融資困境，還必須要有制度上和配套措施上的保證。首先，需要增強信貸人權(quán)利保護，通過建立起統(tǒng)一的財產(chǎn)抵押登記體系和高效的破產(chǎn)制度使得債權(quán)人能夠低成本地實現(xiàn)擔保利益；其次，要倡導(dǎo)建立起關(guān)系信貸，充分發(fā)揮地域的優(yōu)勢，使得銀企的關(guān)系更加良好，這對于中小企業(yè)進行融資也是有利的；最后，還要建立起擔保機構(gòu)的資本金補充和多層次風(fēng)險補償機制。通過制度的完善來使得中小企業(yè)能夠早日擺脫融資困境。

（作者單位：中國社會科學(xué)院研究生院）