劉亮瑋　陳鐵鋼

摘 要： 促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素有很多，文中主要分析國(guó)內(nèi)投資和外商直接投資這兩個(gè)因素，探討這二者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。利用1978—2013年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)對(duì)FDI、國(guó)內(nèi)投資與GDP的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，運(yùn)用了ADF單位根檢驗(yàn)法、協(xié)整檢驗(yàn)法、格蘭杰因果檢驗(yàn)法、脈沖響應(yīng)分析法，結(jié)果表明外商直接投資和國(guó)內(nèi)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都有影響，外商直接投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響趨勢(shì)是先上升后下降的，并有反向作用的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響趨勢(shì)是先上升后平緩。建立VAR模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析，得出我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資的脈沖響應(yīng)要大于對(duì)外商直接投資的響應(yīng)，外商直接投資對(duì)我國(guó)的國(guó)內(nèi)投資前期存在擠入效應(yīng)，后期存在擠出效應(yīng)。最后，根據(jù)得出的結(jié)論提出了相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞： FDI；國(guó)內(nèi)投資；協(xié)整檢驗(yàn)；格蘭杰因果檢驗(yàn)；脈沖響應(yīng)分析

一、引言

1978年改革開(kāi)放以來(lái)， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)取得快速的增長(zhǎng)，引起我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素有很多，其中外商直接投資FDI的作用引起了很多學(xué)者的關(guān)注。隨著外商直接投資的不斷增加，F(xiàn)DI已經(jīng)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量，截止2013年底，我國(guó)的FDI已達(dá)到7282.34億元，同比增長(zhǎng)3.2%，是1990年的43.7倍?？墒俏覀兺ㄟ^(guò)對(duì)2009—2013年的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)DI的增加值一直波動(dòng)起伏，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率是一直下降的，2009年到2013年FDI占GDP的比重分別為1.8%、1.7%、1.5%、1.3%、1.2%。相比于FDI，我國(guó)國(guó)內(nèi)投資一直保持快速增長(zhǎng)的狀態(tài)，其重要地位一直沒(méi)有被其他投資形式取代。最新數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)國(guó)內(nèi)投資與2012年相比增加了19.4個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)投資占GDP的比重由70.8%上升到77.2%，由此可見(jiàn)，國(guó)內(nèi)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性不容小覷。2008年金融危機(jī)的爆發(fā)中我國(guó)政府做出了四萬(wàn)億投資計(jì)劃，使我國(guó)在其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)面臨崩潰的情況下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量還能一直保持低速增長(zhǎng)，這不但體現(xiàn)了中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)越性，還提升了我國(guó)在世界上的大國(guó)形象。對(duì)此問(wèn)題，國(guó)內(nèi)外很多學(xué)者都做了相關(guān)研究，試圖說(shuō)明國(guó)內(nèi)投資和FDI在國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程中到底發(fā)揮了積極的還是消極的作用，有些學(xué)者試圖證明這兩大因素與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是否存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系和因果關(guān)系， 若有影響的話，這些影響又是怎樣發(fā)揮作用的，趨勢(shì)又是如何。本文結(jié)合主流學(xué)者們的研究觀點(diǎn)加上計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的實(shí)證分析方法，探討FDI、國(guó)內(nèi)投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，研究FDI和國(guó)內(nèi)投資是如何影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，根據(jù)理論分析和實(shí)證分析得出結(jié)論并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議 。

二、模型設(shè)定和數(shù)據(jù)的選取

為了消除異方差，保證序列的正態(tài)性和平穩(wěn)性，本文將數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)化，模型設(shè)置有三個(gè)變量：LnGDP、LnFDI、LnDI，建立如下模型：

LnGDP=C+aLnFDI+bLnDI+ε

GDP代表國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值；FDI是外商直接投資，用我國(guó)實(shí)際利用的外資額代替，利用每年人民幣對(duì)美元的平均匯率換算為人民幣；DI是國(guó)內(nèi)投資，用社會(huì)固定資產(chǎn)投資減去FDI得出數(shù)據(jù)；ε是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

本文運(yùn)用協(xié)整理論和格蘭杰因果關(guān)系理論對(duì)這三者之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。在這里之所以采用協(xié)整分析，是因?yàn)橥ㄟ^(guò)協(xié)整分析不僅可以對(duì)以上三者之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，還可以進(jìn)一步研究它們之間是否還存在其它關(guān)系，如兩兩的格蘭杰因果關(guān)系以及相互間長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。

1、變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

（1）圖示法觀察

圖1 1978年—2013年數(shù)據(jù)趨勢(shì)圖

如上圖所示，在1978年至2013年之間，LnGDP、LnFDI和LnDI三者之間是高度相關(guān)的，而且可以清楚地看到三者在增長(zhǎng)趨勢(shì)上也表現(xiàn)的趨于一致。初步表明，外商直接投資、國(guó)內(nèi)投資以及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值三者之間是存在一定的依存關(guān)系，而且還可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)投資之間具有更強(qiáng)的相關(guān)性。

（2）ADF檢驗(yàn)。由于許多時(shí)間序列是非平穩(wěn)的，非平穩(wěn)的時(shí)間序列會(huì)導(dǎo)致“偽回歸”問(wèn)題，即如果有兩列時(shí) 間序列數(shù)據(jù)變現(xiàn)出一致的變化趨勢(shì)，即使它們之間沒(méi)有任何經(jīng)濟(jì)關(guān)系，若進(jìn)行回歸也可變現(xiàn)出較高的可決系數(shù)，所以利用傳統(tǒng)的OLS方法對(duì)計(jì)量模型進(jìn)行計(jì)量時(shí)就不再適合了。因此我們?cè)谶M(jìn)行協(xié)整分析之前有必要先進(jìn)行變量的平穩(wěn)性分析，本文采用ADF單位根方法來(lái)檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示：

結(jié)果顯示所有變量在原水平值上都是非平穩(wěn)的，經(jīng)過(guò)一階差分后的序列在5%的置信水平上都是平穩(wěn)的，所以LnGDP，LnDI和LnFDI序列就具備了協(xié)整檢驗(yàn)的基礎(chǔ)。

2、協(xié)整檢驗(yàn) 。協(xié)整檢驗(yàn)是指如果時(shí)間序列在原水平值上非平穩(wěn)，但是經(jīng)過(guò)差分后表現(xiàn)出了同階平穩(wěn)性，它們的線性組合也表現(xiàn)出了平穩(wěn)性，那么稱這些變量間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)最常用的方法是EG兩步法，EG兩步法是基于回歸殘差的檢驗(yàn)，只有殘差也通過(guò)了平穩(wěn)性檢驗(yàn)才能說(shuō)變量之間具有協(xié)整關(guān)系即長(zhǎng)期均衡關(guān)系?？梢酝ㄟ^(guò)普通最小二乘法（OLS）檢驗(yàn)其殘差平穩(wěn)性。

本文運(yùn)用EG兩步法來(lái)檢驗(yàn)LnDI、LnFDI和LnGDP三者之間關(guān)系。若三者之間是協(xié)整的，則三者之間有長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

（1）利用普通最小二乘法對(duì)LnDI、LnFDI和LnGDP進(jìn)行協(xié)整回歸分析，得出協(xié)整回歸方程為：

LnGDP=0.203811LnFDI+0.630358LnDI+3.679878

t=（7.340919） （23.84975）

從回歸估計(jì)的結(jié)果看，擬合優(yōu)度較好，修正的R2=99.5%，變量的t值通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明兩個(gè)自變量是顯著的。F值=3253.073，Prob（F-statistic）=0<0.05，表明2個(gè)自變量整體對(duì)因變量產(chǎn)生顯著線性影響的判斷所犯錯(cuò)誤的概率僅為0.0000，即FDI與國(guó)內(nèi)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有顯著的線性影響。 從協(xié)整回歸方程可以看出，外商直接投資FDI、國(guó)內(nèi)投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在一定的正相關(guān)關(guān)系，從變量前的影響系數(shù)上觀察，國(guó)內(nèi)投資對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的影響較大于FDI對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的影響，即FDI每增加一個(gè)百分點(diǎn)，GDP會(huì)增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)投資每增加一個(gè)百分點(diǎn)，GDP會(huì)增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。

（2）將上述協(xié)整回歸方程的殘差序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，方法還是ADF單位根檢驗(yàn)法，如下表所示：

ADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示，當(dāng)滯后2階時(shí)，殘差序列在1%、5%、10%顯著水平下均通過(guò)檢驗(yàn)，所以殘差是平穩(wěn)序列。所以我們得出結(jié)論：變量LnGDP與變量LnFDI、LnDI之間存在協(xié)整關(guān)系，即FDI、國(guó)內(nèi)投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系。

3、FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資的擠出、擠入效應(yīng)分析 。同樣的檢驗(yàn)方法對(duì)FDI、國(guó)內(nèi)投資與我國(guó)GDP進(jìn)行協(xié)整分析，此時(shí)LnFDI和LnGDP作為解釋變量，LnDI作為被解釋變量。

由OLS回歸得出協(xié)整方程：

LnDI=-0.26LnFDI+1.51LnGDP-5.33

t = （-4.8） （23.8）

根據(jù)協(xié)整回歸的結(jié)果，修正的R2=99.3%，說(shuō)明方程的擬合優(yōu)度較好；自變量LnFDI與LnGDP均通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)；F值=2037.446 ，Prob（F-statistic）=0<0.05，說(shuō)明FDI和GDP對(duì)國(guó)內(nèi)投資有顯著的線性影響。通過(guò)分析可以發(fā)現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資有積極的促進(jìn)作用，GDP每增加一個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)投資會(huì)增加1.51個(gè)百分點(diǎn)。 但是，外商直接投資的效果卻是反向的，外商直接投資每增加一個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)投資會(huì)減少0.26個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明了外商直接投資對(duì)我國(guó)的國(guó)內(nèi)投資有擠出效應(yīng)。

4、格蘭杰因果檢驗(yàn) 。格蘭杰因果檢驗(yàn)主要是看變量間的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系是否具有因果性。格蘭杰對(duì)變量之間的因果關(guān)系作了定義，并就這種因果關(guān)系的存在提出了一種檢驗(yàn)方法，即格蘭杰非因果性檢驗(yàn)。根據(jù) AIC 和SC 最小化準(zhǔn)則， 在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)時(shí)本文選取滯后期為6，在10%的顯著性水平下檢驗(yàn)結(jié)果如表6所示。

根據(jù)格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果可以得出，我國(guó)的FDI與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間無(wú)因果關(guān)系；國(guó)內(nèi)投資與FDI存在單向的格蘭杰因果關(guān)系，也就是我國(guó)的國(guó)內(nèi)投資是FDI的格蘭杰原因，反之不成立；我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與國(guó)內(nèi)投資之間存在雙向的格蘭杰因果關(guān)系。 這說(shuō)明了在現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)投資仍然是我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心推動(dòng)力，國(guó)家在做出推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的戰(zhàn)略時(shí)不可忽視國(guó)內(nèi)投資，同時(shí)也要適當(dāng)?shù)囊M(jìn)外商直接投資。

5、脈沖響應(yīng)分析 。脈沖響應(yīng)分析實(shí)際上物理學(xué)中的概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們將此方法運(yùn)用到經(jīng)濟(jì)學(xué)中，發(fā)現(xiàn)同樣也可以很好的解釋問(wèn)題。在協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，借助脈沖響應(yīng)分析我們可以更加直觀的觀察到一個(gè)變量對(duì)另外一個(gè)變量的動(dòng)態(tài)影響過(guò)程，以及什么時(shí)候沖擊達(dá)到最大值，什么時(shí)候開(kāi)始上升，什么時(shí)候開(kāi)始下降。下面運(yùn)用Eviews6.0軟件建立VAR 模型，進(jìn)而做脈沖響應(yīng)函數(shù)，對(duì)變量進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析如下列圖 2 到圖4中所示：

通過(guò)脈沖響應(yīng)函數(shù)對(duì)國(guó)內(nèi)投資、外商直接投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的分析， 可以得出如下的結(jié)論：

（1）由圖2可以看出從第一期到第四期我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資的脈沖效應(yīng)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，之后呈逐漸下降至平緩的趨勢(shì)，也就是說(shuō)短期而言國(guó)內(nèi)投資確實(shí)能夠?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的促進(jìn)作用，但從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)投資對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)邊際效用遞減的趨勢(shì)。這和我國(guó)的實(shí)際情況一致，當(dāng)前我國(guó)出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩就是投資過(guò)度造成的。

（2）由圖3 可以看出從第一期到第三期我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外商直接投資的脈沖響應(yīng)一直是上升趨勢(shì)，之后逐漸下降，甚至有反向作用的趨勢(shì)。因此，我國(guó)在引進(jìn)外資時(shí)不能盲目注重?cái)?shù)量，還要看質(zhì)量。此外，還可以看出我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資的脈沖響應(yīng)要大于對(duì)FDI的響應(yīng)，即相比于FDI，國(guó)內(nèi)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響更為激烈，這個(gè)結(jié)果與前面協(xié)整分析的相一致。

（3）由圖4可以看出國(guó)內(nèi)投資對(duì)FDI的脈沖效應(yīng)呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，也就是前三期FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資有擠入效應(yīng)，之后FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資更多的是擠出效應(yīng)，這與前面協(xié)整分析的結(jié)果相一致。

四、結(jié)論及政策建議

通過(guò)對(duì)FDI、國(guó)內(nèi)投資與我國(guó) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)整關(guān)系分析，可以得出外商直接投資、國(guó)內(nèi)投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，F(xiàn)DI和國(guó)內(nèi)投資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有正向作用，并且國(guó)內(nèi)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響大于外商直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。由此體現(xiàn)了我國(guó)是投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，并且國(guó)內(nèi)投資的作用仍然不可忽視，因此，需要我國(guó)政府充分重視國(guó)內(nèi)投資的重要性，政府需要擴(kuò)大資金來(lái)源渠道，如鼓勵(lì)民間資金的進(jìn)入，這樣有利于保證投資主體的多元化，還需要防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)等。

外商直接投資對(duì)我國(guó)投資存在擠入效應(yīng)，是因?yàn)樵谕馍讨苯油顿Y引進(jìn)的初始階段，可以增加我國(guó)的資本投資，對(duì)內(nèi)資的提高有一定的促進(jìn)作用，后期出現(xiàn)的擠出效應(yīng)，說(shuō)明利用外資的質(zhì)量和效益還有待提高，因此，我國(guó)在引進(jìn)外資的時(shí)候需要更加注重FDI的質(zhì)量，而不是盲目的擴(kuò)大數(shù)量。

通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)可以得出國(guó)內(nèi)投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在雙向的因果關(guān)系，外商直接投資與我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間并沒(méi)有格蘭杰因果關(guān)系，國(guó)內(nèi)投資與FDI之間存在單向的因果關(guān)系。通過(guò)脈沖響應(yīng)分析不僅可以得出FDI對(duì)國(guó)內(nèi)投資有擠出效應(yīng)，還可以得 到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)投資的脈沖響應(yīng)要大于對(duì)外資的響應(yīng)，但是兩者對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響趨勢(shì)都是先上升后來(lái)逐漸減弱的。因此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的大背景下，面對(duì)國(guó)內(nèi)投資和外商直接投資兩大巨頭，需要繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)投資的主要地位不動(dòng)搖；提高政府投資效率，加強(qiáng)投資監(jiān)管；杜絕重復(fù)建設(shè)，加大技術(shù)投入，提高生產(chǎn)效率；加強(qiáng)對(duì)外資的管理，提高外資利用率；合理引導(dǎo)外資投資方向，進(jìn)一步調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；進(jìn)一步完善引進(jìn)外商直接投資的相關(guān)法律與法規(guī)，使外資和內(nèi)資享有公平同等的待遇，為內(nèi)外資的同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的良好投資環(huán)境。 （作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)）

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