夏欣怡

筆者的一位朋友曾深受匯率變化之害，他早在2014年1月就拿到了加拿大聯(lián)邦移民，但是考慮到當(dāng)時氣候較冷，而且在出國準(zhǔn)備上并不是非常充分，于是他決定和家人在2014年7月登陸加拿大。由于不差錢，而且他計劃在多倫多長期安頓下來，于是他到達(dá)之后立刻在多倫多全款買了一處獨立屋（就是國內(nèi)通常意義上的獨棟別墅），花了82萬加元。到目前，雖然這處房子的房價上漲了5%，但我的這個朋友仍然不開心，理由很簡單——人民幣對加元的匯率在這段時間內(nèi)暴跌，從人民幣5.8元左右兌換1加元，跌到了人民幣5元左右兌換1加元，跌去了大約13.8%。這樣一算，房價雖然上漲了5%，但是加上匯率最終卻反而損失了近8.8%，折算成人民幣大約為42萬元。

而筆者在大洋洲的朋友也遇到了類似的境遇，相同時間內(nèi)澳元也從5.8元左右跌至了4.8元左右，新西蘭元則從5.4元左右跌至了4.7元左右。

加元、澳元相對人民幣貶值的真實原因是石油價格大跌

為什么加元、澳元、新西蘭元在不到1年的時間內(nèi)會出現(xiàn)如此大跌？主要原因在于石油價格的暴跌。

加拿大目前是全球第5大黃金生產(chǎn)國和第14大石油出產(chǎn)國，加元也被認(rèn)為是1種商品貨幣，約有一半來自于石油等大宗商品的出口。加元和商品價格之間的正相關(guān)性高達(dá)60%，這基本上意味著只要石油價格跌，加元匯率就會下跌；反之，石油價格上漲，加元匯率也同樣會漲。而澳大利亞和新西蘭則盛產(chǎn)煤炭、鐵礦石、銅、鋁、羊毛等工業(yè)品和棉紡品，所以澳元和新西蘭元也被認(rèn)為是1種商品貨幣。

對世界經(jīng)濟(jì)形勢有所關(guān)心的讀者可能知道，從2014年6月至今，國際石油價格出現(xiàn)了大幅度的下跌，如圖1所示。

可以看到，在近10個月的時間內(nèi)，石油期貨的最大跌幅高達(dá)59.53%，這意味著，在最低價格43.58元的基礎(chǔ)上要漲回至當(dāng)初的高點，需要上漲147.1%，本次石油期貨下跌之慘烈由此可見一斑。

石油價格為什么會在短時間之內(nèi)大跌？主要原因有兩方面：一是全球經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，對石油需求量下降；二是石油供給增加而主要生產(chǎn)商又不愿意減產(chǎn)。美國頁巖油生產(chǎn)技術(shù)漸趨成熟，頁巖油生產(chǎn)成本下降，產(chǎn)量大增；石油生產(chǎn)大國俄羅斯由于烏克蘭問題受西方制裁，需要石油來救命，不肯減產(chǎn)，俄羅斯能源部長諾瓦克在3月11日表示，俄羅斯石油直到2035年前都不減產(chǎn)，產(chǎn)量將保持在5.25億～5.26億噸區(qū)間內(nèi)。以沙特阿拉伯為首的歐佩克石油輸出國組織為了打擊美國的頁巖油生產(chǎn)商，保持世界能源領(lǐng)域的市場份額，而堅決不減產(chǎn)。正是由于上述原因，才讓石油價格在短時間內(nèi)出現(xiàn)了大跌。

近期加元價格有望迎來反彈

正是由于石油期貨價格的下跌，像加元、澳元、新西蘭元這樣的商品貨幣才隨之大跌，而加拿大等國的經(jīng)濟(jì)也隨之受到了較大的損失。眾所周知，目前加拿大經(jīng)濟(jì)最具活力的地區(qū)是卡爾加里，由于20世紀(jì)70年代以來，在這里發(fā)現(xiàn)了大量石油，迅速成為加拿大的石油之都，失業(yè)率低、城市建設(shè)水平高、工資高，甚至有人稱之為加拿大最好的地方?，F(xiàn)在加拿大有約90%的能源企業(yè)的總部設(shè)在卡城，卡城所在的阿爾伯特省，其石油儲量據(jù)測算超過3000億桶，是沙特阿拉伯石油儲量的150%。但是，石油價格的大跌卻使得這座城市的活力迅速大減。最新的統(tǒng)計表明，近1年時間內(nèi)，卡爾加里的房價大跌了30%，而卡城的變化則成為加國經(jīng)濟(jì)受挫、加元價格大跌的一個縮影。

當(dāng)然，引起加元、澳元、新西蘭大跌的因素還有很多，比如美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元大幅升值，引起其他國家貨幣相對于美元貶值（近一年內(nèi)，英鎊、歐元也同樣大跌）等，但是石油期貨價格的強勢下跌卻是以加元為代表的商品貨幣價格下跌的直接因素。

圖2顯示了1年內(nèi)人民幣兌加元匯率走勢。可以明顯看出，人民幣兌加元在2014年7月2日創(chuàng)578.6元人民幣兌換100加元的最高點后一路走低，最低跌至2015年3月16日的481.14。

同樣從圖2可以看到：從1月22日到4月16日的近3個月內(nèi)，人民幣兌加元一直在500之下，即5元人民幣兌換1加元的價格區(qū)域下方盤整。但是，2015年4月16日后，加元的價格回到了500的上方，這恐怕意味著加元的下跌趨勢有望逆轉(zhuǎn)，加元的價格有可能展開持續(xù)反彈。

加元價格的反彈，當(dāng)然也和石油價格息息相關(guān)。石油價格在1月29日創(chuàng)下43.58美元/桶（1立方米=6.29桶）的價格低點之后，目前也已走出了下跌趨勢，回到了50美元上方。4月20日，美國石油期貨的收盤價格是57.93美元/桶。有分析家甚至樂觀地認(rèn)為石油價格能反彈至80美元/桶之上。

在最近1個月，石油價格的反彈尤為迅速，除了受局勢影響較大的中東。中東的也門發(fā)生了內(nèi)戰(zhàn)，戰(zhàn)火越燒越烈，中國甚至為此派出軍艦，從也門撤僑。此外，石油的供需關(guān)系也出現(xiàn)了改變，4月15日，美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)表明，美國日均原油產(chǎn)量減少2萬～938.4萬桶，盡管商業(yè)原油庫存增加130萬～48370萬桶，較2014年同期高8960萬桶，但是增幅卻低于預(yù)期。這一切都刺激了油價在本月迎來近1年最大幅度的上漲。同時，由于石油價格的下跌，全球經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)轉(zhuǎn)暖，比如法國經(jīng)濟(jì)就因此而展開的復(fù)蘇，法國形勢觀察所（OFCE）的經(jīng)濟(jì)分析師馬蒂厄·普拉納指出：“指數(shù)顯示復(fù)蘇已開始萌芽，如果全年保持以下的條件，將變成實際復(fù)蘇?！倍岬降臈l件是目前石油價格低和歐元貶值。同時，他還指出：“今年上半年法國的經(jīng)濟(jì)增長將尤其歸功于石油價格保持在低水平?！辈⒄f：“自危機開始以來，從未出現(xiàn)這一系列有利的因素。”正因為石油價格的下降，所以一直被壓制的原油需求有望在全球經(jīng)濟(jì)回暖的背景下，逐步恢復(fù)需求量。

但是，原油價格最終是否能夠出現(xiàn)上升趨勢，還要看6月5日石油輸出國組織（OPEC）會議中各成員國的態(tài)度。屆時如果OPEC成員國宣布減產(chǎn)，那么石油價格才有可能展開真正意義上的反彈。而作為OPEC原油主要生產(chǎn)國沙特的態(tài)度，基本決定了原油價格后期的走勢及支撐。若沙特不削減產(chǎn)量，其他OPEC成員國也不會。

正是因為石油價格的持續(xù)反彈，所以以加元為代表的商品貨幣才引來了持續(xù)的反彈和上升。最終加元的反彈能否持續(xù)，還要看石油價格怎么走。

加元相對于人民幣價格下跌是長期趨勢

雖然加元在近期有望迎來反彈，但是需要注意的是：人民幣的升值可能會是一種長期趨勢。1994年開始，中國實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度。簡單來說，就是人民幣匯率盯住美元，與美元的匯率長期穩(wěn)定在8.3元人民幣兌換1美元。這意味著美元漲人民幣就漲，美元跌人民幣就跌，而且漲跌幅度一致。而2005年至今，中國建立健全以市場供求為基礎(chǔ)的，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，單一的、有管理的浮動匯率制。簡單來說，就是人民幣的匯率開始浮動了。從那之后，人民幣對世界上的主要貨幣都處于一種長期升值的狀態(tài)。比如，2005年至今，人民幣對美元從8.3元人民幣兌換1美元，升值到了大約6.2元兌換1美元；人民幣對英鎊從大約15元人民幣兌換1英鎊，升值到了大約9.2元人民幣兌換1英鎊；人民幣對歐元從大約10元人民幣兌換1歐元，升值到了大約6.6元人民幣兌換1英鎊。

而人民幣的這種升值趨勢還有極大可能持續(xù)進(jìn)行下去。

綜上所述，如果近期在國外著急用錢，不妨多換一些加元、澳元和新西蘭元。如果出國之行需要在幾年之后才能成行，那么不妨依然持有人民幣，視情況再進(jìn)行換匯。而對于準(zhǔn)備在國外大筆投資于房地產(chǎn)、農(nóng)場等固定資產(chǎn)的投資者，則需要慎重考慮投資行為，畢竟人民幣升值是一種長期趨勢。還是以加元為例，從2005年人民幣匯率改革至今，加元相對于人民幣貶值了大約25%。這意味著假若投資者于2005年在加國投資了不動產(chǎn)，如果不增值25%以上，那么這筆投資就是虧損的。