艾亞文

自3月中旬以來，國(guó)際金價(jià)受地緣政治與美元回調(diào)影響，多頭借機(jī)發(fā)力強(qiáng)勢(shì)上攻，4月初突破1200美元/盎司的整數(shù)關(guān)口，奪回這一重要戰(zhàn)略要地。現(xiàn)貨白銀價(jià)格也不甘示弱，最高沖上3400元/千克上方，但隨著美元再次走強(qiáng)，黃金白銀多頭獲利回吐，導(dǎo)致金銀價(jià)格小幅回調(diào)。

美元下跌為金銀多頭提供機(jī)會(huì)

美聯(lián)儲(chǔ)公布的3月FOMC聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)修改了加息前瞻指引，刪除耐心措辭，為年中加息鋪平了道路，但強(qiáng)調(diào)“并不一定意味著6月加息”。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速和通脹預(yù)期及利率展望。美聯(lián)儲(chǔ)的3月FOMC申明基本符合市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期，但大大弱化了6月加息的可能性，導(dǎo)致美元指數(shù)在申明公布當(dāng)日創(chuàng)下6年來日內(nèi)最大跌幅。這給貴金屬市場(chǎng)醞釀反彈已久的黃金白銀多頭提供了絕佳的機(jī)會(huì)：黃金價(jià)格連續(xù)上攻沖破1200美元/盎司，4月初最高達(dá)到了1224.35美元/盎司；而現(xiàn)貨白銀在3月底最高達(dá)到3435元/千克，甚至現(xiàn)貨鉑金也展開了明顯的反彈格局。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外遠(yuǎn)遜預(yù)期，不但3月新增就業(yè)人數(shù)遭遇“腰斬”，下降到12.6萬人，勞動(dòng)力參與率也創(chuàng)下37年來新低，讓市場(chǎng)大跌眼鏡。4月初美國(guó)非農(nóng)公布時(shí)恰逢西方傳統(tǒng)節(jié)日，包括美國(guó)在內(nèi)的歐美主要國(guó)家休市，市場(chǎng)交投相對(duì)清淡，國(guó)際金價(jià)上沖到一個(gè)月以來的新高后展開一定幅度的回調(diào)。

由于燃料和汽車價(jià)格反彈，美國(guó)3月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)PPI回升，為5個(gè)月以來的首次，表明美國(guó)的潛在通脹呈現(xiàn)部分堅(jiān)挺的跡象，此外，美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)一定的溫和回升跡象，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫最近在公開演講中淡化了對(duì)美國(guó)低通脹的擔(dān)憂，更加強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場(chǎng)改善問題，這意味著只要就業(yè)市場(chǎng)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，即便美國(guó)通脹率低于2.0%的目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)啟動(dòng)加息周期。目前美國(guó)通脹數(shù)據(jù)仍然遠(yuǎn)低于目標(biāo)值，勞動(dòng)力市場(chǎng)或許仍為美聯(lián)儲(chǔ)加息期間最關(guān)心的話題。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)向好

歐洲方面，歐元區(qū)QE量化寬松已經(jīng)顯露較為明顯的效果，最近公布的部分?jǐn)?shù)據(jù)又增添了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)向好的跡象。歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI為52.2，創(chuàng)近10個(gè)月以來新高。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊德國(guó)連續(xù)第23個(gè)月高于榮枯線，其制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值上升到52.8。歐元區(qū)成員國(guó)PMI改善，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，不過歐元區(qū)通脹水平依然低迷，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍然未能消除。歐洲央行表示，將一直實(shí)施QE，直到通脹可持續(xù)回升至目標(biāo)水平，如有必要，歐洲央行可以調(diào)整QE。這意味著歐元區(qū)將繼續(xù)強(qiáng)硬地實(shí)施寬松貨幣政策，甚至有可能進(jìn)一步放松貨幣政策。

中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳

歐美以外的外向型經(jīng)濟(jì)體和新興型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況也不容忽視，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人擔(dān)憂。最新的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)一季度GDP同比增長(zhǎng)7%，雖然市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)有一定的預(yù)期，但這是中國(guó)自2009年一季度以來最低增速。3月中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.2%，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲5.6%，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)13.5%，均不及預(yù)期?？傮w來看，中國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，這或?qū)槊绹?guó)以外的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增添一份憂慮情緒。

全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒驟升

近期金價(jià)反彈的另一個(gè)較大的動(dòng)力則來自于全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒驟升。地緣政治沖突加劇、烏俄沖突持續(xù)、中東恐怖襲擊頻發(fā)、軍事力量沖突、希臘再現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，多重利多因素致使金銀價(jià)格不斷走強(qiáng)。

烏克蘭局勢(shì)恐惡化

烏俄硝煙仍然沒有完全消散，在美國(guó)和歐盟的插手下，烏俄事件仍然有很多不確定性。目前法國(guó)、德國(guó)、俄羅斯和烏克蘭舉行磋商，希望推進(jìn)脆弱的?；饏f(xié)議。多方勢(shì)力插手烏俄事件，烏俄的戰(zhàn)火硝煙隨時(shí)都有可能進(jìn)一步惡化，為貴金屬市場(chǎng)埋下一顆隱形炸彈。

如果說烏俄局勢(shì)像貴金屬市場(chǎng)上的隱形炸彈，中東地區(qū)政治地緣沖突則更像一顆不定時(shí)炸彈，隨時(shí)可能沖擊貴金屬市場(chǎng)。ISIS武裝不斷制造恐怖襲擊，利比亞周邊地區(qū)局勢(shì)不斷惡化，戰(zhàn)火持續(xù)導(dǎo)致大量人員傷亡，甚至威脅到了駐利比亞地區(qū)的外國(guó)使館和其他大量外籍人員。而也門事件的進(jìn)一步惡化則徹底點(diǎn)燃了中東亂局這個(gè)炮火桶。

也門沖突升級(jí)

今年年初胡塞武裝占領(lǐng)也門總統(tǒng)府和重要軍事設(shè)施，3月下旬也門事件發(fā)酵，什葉派胡塞叛軍突然猛烈襲擊也門政府，并持續(xù)對(duì)哈迪政府進(jìn)行攻擊，哈迪政府被迫向國(guó)際力量請(qǐng)求援助，隨后沙特阿拉伯擔(dān)心伊朗什葉派在背后支持反政府組織，帶頭宣布對(duì)也門進(jìn)行軍事行動(dòng)，并聯(lián)合除阿曼之外的十余個(gè)海灣國(guó)家的軍事力量，聲稱保護(hù)也門政府不受胡塞叛軍的激烈攻擊。也門事件持續(xù)升級(jí)，沙特阿拉伯等多國(guó)出動(dòng)空軍，對(duì)也門境內(nèi)的胡塞武裝發(fā)動(dòng)空襲，以支援受困的也門總統(tǒng)，沙特阿拉伯軍隊(duì)與也門胡塞武裝之間爆發(fā)沙特阿拉伯帶頭空襲以來的最激烈邊境交火。也門事件很可能繼續(xù)支撐貴金屬市場(chǎng)，特別是對(duì)金銀市場(chǎng)構(gòu)成利多因素。

希臘債務(wù)緩和空間減小

希臘債務(wù)危機(jī)成為目前歐元區(qū)的重要隱患。在2月“三駕馬車”同意希臘債務(wù)延長(zhǎng)3個(gè)月后，希臘局勢(shì)有所緩和，但在改革上仍然存在很多分歧。盡管希臘已經(jīng)償還了所欠國(guó)際貨幣基金組織IMF 4.5億歐元的貸款，但隨著更多償債期限的逐漸逼近，希臘可利用的緩和空間進(jìn)一步縮小。

有消息稱，希臘政府的現(xiàn)金儲(chǔ)備于4月告罄，除非與歐元區(qū)達(dá)成新的經(jīng)濟(jì)改革方案以獲得紓困援助，否則5月必須償還IMF的9.5億歐元貸款和24億歐元國(guó)內(nèi)養(yǎng)老金、薪資支出，勢(shì)必會(huì)讓希臘政府發(fā)生主權(quán)違約。希臘經(jīng)濟(jì)改革方案仍然有很多不確定性因素，與左翼激進(jìn)聯(lián)盟黨在競(jìng)選時(shí)做出的不會(huì)增稅或支持私有化的承諾相悖，持反對(duì)緊縮立場(chǎng)的希臘政府迄今未能與歐盟和IMF達(dá)成協(xié)議。希臘債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)并未消除，隨著債務(wù)期限的臨近，一旦危機(jī)得不到有效解決，市場(chǎng)情緒很可能被放大，希臘退歐的擔(dān)憂情緒將重新籠罩貴金屬和外匯市場(chǎng)。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，如果滿足條件，央行將立即恢復(fù)希臘的抵押品豁免權(quán)，并將在合適時(shí)機(jī)重新考慮對(duì)希臘的債務(wù)減記。如果獲得歐洲央行的支持，希臘問題或露出一絲曙光。

強(qiáng)勢(shì)美元與地緣危機(jī)疊加影響

總體來看，由于美元仍然維持強(qiáng)勢(shì)，后期隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息日期的確定，美元指數(shù)有望站穩(wěn)100上方。而包括歐元區(qū)、中國(guó)在內(nèi)的非美貨幣的寬松政策，將進(jìn)一步支持美元指數(shù)走強(qiáng)，以美元計(jì)價(jià)的商品料將承壓，金銀價(jià)格反彈格局也將受到挑戰(zhàn)。但外匯及貴金屬市場(chǎng)另一個(gè)重要的利多因素——政治地緣風(fēng)險(xiǎn)仍然沒有消散，烏俄的“隱形炸彈”、中東的“不定時(shí)炸彈”，這些地緣政治危機(jī)一旦風(fēng)險(xiǎn)加大，金銀價(jià)格有可能借機(jī)再次上揚(yáng)。目前金價(jià)在1200美元/盎司關(guān)口有所反復(fù)，預(yù)計(jì)未來一個(gè)月有可能在1160～1248美元/盎司區(qū)間運(yùn)行，短期關(guān)注上方1220美元/盎司一線的壓力?，F(xiàn)貨白銀有望在3080～3450元/千克區(qū)間運(yùn)行。此外，近期鉑金與金銀價(jià)格波動(dòng)有亦步亦趨的態(tài)勢(shì)，未來一個(gè)月主要關(guān)注區(qū)間220～240元/克。