李中

2008年美國(guó)金融危機(jī)以后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩，除2010年保持略高于兩位數(shù)外，其余年份均降至個(gè)位數(shù)水平，呈現(xiàn)“七上八下”新格局，這似乎昭示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正步入一個(gè)新階段。2014年上半年，習(xí)總書(shū)記在河南考察時(shí)做出了“要增強(qiáng)信心，適應(yīng)新常態(tài)”的重要指示，指出今后經(jīng)濟(jì)發(fā)展要尊重客觀規(guī)律，適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求，通過(guò)打造新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)發(fā)展。深刻理解習(xí)總書(shū)記的這一重大論斷，正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展形勢(shì)，對(duì)未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段順利轉(zhuǎn)換具有重要意義。

一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅回落淺析

在我國(guó)，固定資產(chǎn)投資一直是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，?duì)國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)貢獻(xiàn)長(zhǎng)期保持在50%左右。如今受多種因素影響，固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，2014年1-10月份同比增長(zhǎng)僅為15.9%，其中，工業(yè)投資13.1%，房地產(chǎn)投資12.4%，均大幅偏離以往20%以上的投資增長(zhǎng)水平，不斷創(chuàng)2010年以來(lái)新低。盡管出于穩(wěn)增長(zhǎng)考慮，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速依然保持高位，但受投融資模式不可持續(xù)的制約，未來(lái)走勢(shì)仍面臨許多不確性。在出口方面，2008年美國(guó)次貸危機(jī)以后，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)普遍受挫，總需求不足成了國(guó)際市場(chǎng)上的新常態(tài)。受之影響，我國(guó)外貿(mào)凈出口增速也大幅下滑，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用大為減弱，2009年對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度為-37.4%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為負(fù)3.5個(gè)百分點(diǎn)，直至2013年底，凈出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)依然為負(fù)。2014年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然不夠穩(wěn)定，國(guó)際貿(mào)易持續(xù)低迷，考慮到今后人民幣的持續(xù)升值以及發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國(guó)繼續(xù)依賴超常規(guī)的出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯然行不通了。在消費(fèi)方面，盡管受國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，全社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速有所放緩，但受沖擊程度相比投資、出口要小，消費(fèi)需求相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)一直保持在4-5個(gè)百分點(diǎn)之間?？梢钥闯?，消費(fèi)需求的相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)穩(wěn)定當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)揮了重要作用。

二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)減速根源探究

（一）投資效率與風(fēng)險(xiǎn)制約

新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論重視資本積累問(wèn)題，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以通過(guò)資本積累實(shí)現(xiàn)，客觀地講，高投資增長(zhǎng)模式在工業(yè)化初期有其合理性和必然性，投資也具有較高效率，但受資本邊際效率遞減規(guī)律影響，投資效率遲早會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)。用GDP增加額/投資總額的方法來(lái)核算投資效率，可以清楚看到我國(guó)投資效率早已進(jìn)入了下降的軌道，對(duì)1981-2011年投資效率進(jìn)行3年移動(dòng)平均發(fā)現(xiàn)，波動(dòng)中下降趨勢(shì)顯著。

除了投資效率下降外，高投資積聚的金融風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為部分企業(yè)債務(wù)率過(guò)高、產(chǎn)能過(guò)剩、不良貸款上升、高收益理財(cái)產(chǎn)品兌付違約風(fēng)險(xiǎn)加大、金融業(yè)網(wǎng)絡(luò)和信息安全存在隱患等。幾類風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)影子銀行、土地、地方融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)等渠道，相互交織、相互傳導(dǎo)，構(gòu)成了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)傳遞循環(huán)，任何一個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”應(yīng)對(duì)不當(dāng)，都會(huì)影響金融系統(tǒng)的流動(dòng)性和資產(chǎn)質(zhì)量，甚至引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)，爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)。

（二）發(fā)展模式不可持續(xù)

1998年我國(guó)住房改革和2003年土地“招拍掛”令國(guó)有土地出讓價(jià)格顯性化上漲，土地出讓、抵押融資在很多地方發(fā)揮了“第二財(cái)政”作用，然而這種發(fā)展模式短期可行，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)巨大。截至2013年6月，我國(guó)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額占當(dāng)年GDP的36.7%，盡管低于國(guó)際通行的60%的安全標(biāo)準(zhǔn)，但與2010年相比，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在逐漸加大。一是負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)增長(zhǎng)較快，3年間總共增加了38679.54億元，年均增幅接近20%。二是債務(wù)償還對(duì)土地出讓收入依賴度高，截至2012年底，承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額占債務(wù)總額的37.2%。三是受影子銀行影響，地方政府債務(wù)信息隱形化，提高了國(guó)家控管調(diào)控難度。此外，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在多年高歌猛進(jìn)之后，2014年迎來(lái)了發(fā)展拐點(diǎn)。受之影響，地方政府土地出讓收入增幅急速下滑，土地出讓凈收益亦大幅減少，進(jìn)一步弱化了地方政府的償債能力，致使在部分地區(qū)潛在風(fēng)險(xiǎn)顯性化。這一變化無(wú)疑昭示了土地財(cái)政已是窮途末路，構(gòu)建新型發(fā)展模式勢(shì)在必行。

（三）受客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律支配

從國(guó)際上看，高投資高增長(zhǎng)是工業(yè)化初期典型特征，符合工業(yè)化發(fā)展一般規(guī)律。二戰(zhàn)后日本、韓國(guó)先后經(jīng)歷了23年和36年的高速增長(zhǎng)，在人均收入達(dá)到1.1萬(wàn)美元時(shí)都出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)回落，經(jīng)濟(jì)增速約下降50%。近年來(lái)我國(guó)人均收入已接近這一水平，經(jīng)濟(jì)增速放緩很大程度上意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)回落的歷史時(shí)點(diǎn)正悄然降臨。更為重要的是，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的人力資源、自然資源、制度安排以及經(jīng)濟(jì)政策等要素已發(fā)生了根本性的變化，這一變化對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換具有內(nèi)在要求，決定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須依靠要素效率提升。這種調(diào)整和切換表面上是經(jīng)濟(jì)回落，背后是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力的接力，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“去產(chǎn)能”、“去杠桿”的過(guò)程，是消費(fèi)、服務(wù)業(yè)和內(nèi)需取代高投資、逐步成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?，同時(shí)伴以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制政策環(huán)境的深刻變革過(guò)程。

三、未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力機(jī)制構(gòu)建

可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回落源自經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段轉(zhuǎn)換，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家由經(jīng)濟(jì)危機(jī)引致的經(jīng)濟(jì)衰退有本質(zhì)不同。面對(duì)新形勢(shì)，審慎面對(duì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整可能引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮好政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段轉(zhuǎn)換中的作用，從需求和供給兩方面入手，積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與變革，新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力機(jī)制構(gòu)建指日可待。

（一）準(zhǔn)確識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，樹(shù)立底線思維，避免經(jīng)濟(jì)硬著陸

面對(duì)經(jīng)濟(jì)回落，守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段順利轉(zhuǎn)換的基本前提和重要保障。因此，對(duì)以下風(fēng)險(xiǎn)要重點(diǎn)關(guān)注：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前我國(guó)銀行貸款抵押物主要以土地、房產(chǎn)為主，房市下滑勢(shì)必影響抵押貸款資產(chǎn)質(zhì)量，會(huì)導(dǎo)致銀行系統(tǒng)對(duì)房地產(chǎn)業(yè)收縮銀根，并波及到上下游相關(guān)40余個(gè)行業(yè)，最終傳導(dǎo)至政府稅收上，政府財(cái)政支出縮減進(jìn)一步下挫我國(guó)GDP增速，提高宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。二是地方債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)兩年高達(dá)4.2萬(wàn)億的地方政府債務(wù)即將到期，加強(qiáng)債務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理尤為必要，畢竟債務(wù)違約除了影響政府信譽(yù)外，還將加劇相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配，影響金融資產(chǎn)流動(dòng)性。三是產(chǎn)能過(guò)剩引發(fā)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，我國(guó)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出，高端產(chǎn)品依賴進(jìn)口，低端產(chǎn)品又產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，導(dǎo)致企業(yè)效益下降、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。此外，產(chǎn)能過(guò)剩還加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力，我國(guó)PPI指數(shù)連續(xù)32個(gè)月持續(xù)下滑，已發(fā)出了重要警示信號(hào)。

（二）優(yōu)化資源配置，提高全要素生產(chǎn)率，增強(qiáng)供給質(zhì)量

全要素生產(chǎn)率提升可以抵消資本邊際報(bào)酬遞減的影響，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要引擎，作為殘差的全要素生產(chǎn)率，由資源重新配置效率和微觀生產(chǎn)效率兩部分構(gòu)成，因此，提高全要素生產(chǎn)率水平需要優(yōu)化這兩個(gè)層面的資源配置。一方面，盡管我國(guó)已經(jīng)跨過(guò)了劉易斯拐點(diǎn)，人口撫養(yǎng)比不斷降低，勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移速度大幅減慢，但這并不意味著我國(guó)勞動(dòng)力重新配置效率趨于衰竭，事實(shí)上，勞動(dòng)邊際生產(chǎn)力差異決定了農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移仍有較大空間。例如，在農(nóng)業(yè)勞動(dòng)力比重上，與一般發(fā)展中國(guó)家平均水平相比，我們要高出近10個(gè)百分點(diǎn)，每年仍有800萬(wàn)人的轉(zhuǎn)移潛力。只要扎實(shí)穩(wěn)步推進(jìn)城鎮(zhèn)化，我們依舊能夠繼續(xù)享受資源重新配置效率紅利。另一方面，在我國(guó)非農(nóng)產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)部勞動(dòng)力錯(cuò)配程度嚴(yán)重，勞動(dòng)邊際產(chǎn)出價(jià)值變異系數(shù)仍為美國(guó)的4倍左右，受現(xiàn)行體制制約，生產(chǎn)要素未能完全實(shí)現(xiàn)自由流動(dòng)，市場(chǎng)出清存在障礙，只要解決好這一問(wèn)題，對(duì)這類企業(yè)有計(jì)劃、有步驟地進(jìn)行市場(chǎng)出清，即可釋放寶貴資源，提高全要素生產(chǎn)率的微觀效率。

（三）創(chuàng)新投融資機(jī)制，進(jìn)一步挖掘投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)潛力

我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的非均衡性使得不少領(lǐng)域還存在較大投資空間，關(guān)鍵在于資金問(wèn)題如何解決。理論上講，可以通過(guò)發(fā)行債券、建立政策性金融體系等來(lái)解決，但現(xiàn)實(shí)中均存在一定障礙。一方面，發(fā)行債券終究要還本付息，須量入為出，對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后、財(cái)政實(shí)力較弱的地區(qū)較難推行。另一方面，政策性銀行發(fā)債或由中央銀行再貸款給政策性銀行均為國(guó)家信用，本質(zhì)上是在實(shí)施放水貨幣政策，政策力度有限。因此，改革投融資體制，撬動(dòng)社會(huì)資本勢(shì)在必行。一是要進(jìn)一步放開(kāi)市場(chǎng)準(zhǔn)入，向社會(huì)資本敞開(kāi)大門，打破行業(yè)壟斷和市場(chǎng)壁壘，建立公平開(kāi)放透明的市場(chǎng)規(guī)則，營(yíng)造權(quán)利平等、機(jī)會(huì)平等、規(guī)則平等的投資環(huán)境。二是要?jiǎng)?chuàng)新投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制，擴(kuò)大社會(huì)資本投資途徑，鼓勵(lì)社會(huì)資本進(jìn)入公共服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)政府政策意圖與社會(huì)資本管理效率有機(jī)結(jié)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。三是優(yōu)化政府投資使用方向和方式，提高政府投資效益，可通過(guò)投資補(bǔ)助、基金注資、擔(dān)保補(bǔ)貼、貸款貼息等多種方式，引導(dǎo)、吸引更多的社會(huì)資金進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，發(fā)揮政府投資對(duì)社會(huì)資本的杠桿撬動(dòng)效應(yīng)。

（四）立足我國(guó)國(guó)內(nèi)需求，加速消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型

理想狀態(tài)下，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不斷提高，投資、消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)應(yīng)該此消彼長(zhǎng)，然而由于各種原因，我國(guó)消費(fèi)需求一直未能得到有效提升，無(wú)論與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家還是與發(fā)展中國(guó)家相比，居民消費(fèi)占GDP比重偏低是不爭(zhēng)的事實(shí)，即使考慮到發(fā)展階段因素，與同期的“四小龍”相比，我國(guó)消費(fèi)需求仍略顯不足。究其原因，與我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)受“重投資、輕消費(fèi)、重資本、輕勞動(dòng)發(fā)展”策略影響，居民收入未能與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展保持同步有關(guān)。因此，要擴(kuò)大消費(fèi)需求，必須要建立擴(kuò)大消費(fèi)需求的長(zhǎng)效機(jī)制。具體來(lái)講，一是要盡快啟動(dòng)收入分配改革，在改進(jìn)和提高勞動(dòng)生產(chǎn)率的同時(shí)，切實(shí)提高勞動(dòng)報(bào)酬在初次分配中的比重，提高居民收入在國(guó)民收入分配中的比重，解決百姓沒(méi)錢消費(fèi)的問(wèn)題。二是要不斷健全完善社會(huì)保障制度，增加公共服務(wù)供給，改善居民消費(fèi)預(yù)期，解決百姓有錢不敢消費(fèi)的問(wèn)題。三是要規(guī)范市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體行為，加大打擊假冒偽劣的力度，推進(jìn)消費(fèi)品安全立法，保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，營(yíng)造良好的消費(fèi)環(huán)境，解決百姓有錢不愿消費(fèi)的問(wèn)題。

（作者單位：中共北京市委黨校經(jīng)濟(jì)學(xué)部）

責(zé)任編輯：康偉