01月26日至02月08日

焦點(diǎn)

股票期權(quán)開(kāi)閘

【《財(cái)經(jīng)》記者 李勇】研究論證多年的股票期權(quán)將于2月9日正式亮相上交所。此前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)上交所開(kāi)展股票期權(quán)交易試點(diǎn)，試點(diǎn)產(chǎn)品為上證50ETF期權(quán)。

上證50ETF期權(quán)的合約標(biāo)的為“上證50交易型開(kāi)放式指數(shù)證券投資基金”，基金管理人為華夏基金。合約類型包括認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)兩種，每張期權(quán)合約對(duì)應(yīng)10000份“50ETF”基金份額。

上交所總經(jīng)理黃紅元介紹，股票期權(quán)是一個(gè)非常有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，目前，全球排名前二十的交易所中，除了滬深交易所，其余均有股票期權(quán)。上交所最早從2000年左右就開(kāi)始研究論證期權(quán)，歷經(jīng)四任總經(jīng)理，如今，股票期權(quán)終于實(shí)現(xiàn)掛牌。

由于股票期權(quán)對(duì)于中國(guó)投資者而言還是新生事物，監(jiān)管層從控制風(fēng)險(xiǎn)角度考慮，在初始起步階段選取了波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小的上證50ETF進(jìn)行試點(diǎn)。同時(shí)，監(jiān)管層在投資者準(zhǔn)入方面設(shè)置嚴(yán)格的條件。個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，必須滿足自有資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元;其指定交易在證券公司6個(gè)月以上，具備兩融資格或金融期貨交易經(jīng)歷或期貨公司開(kāi)戶滿6個(gè)月并擁有金融期貨交易經(jīng)歷，且具備期權(quán)模擬交易經(jīng)歷。此外，個(gè)人投資者需要在營(yíng)業(yè)現(xiàn)場(chǎng)參加期權(quán)知識(shí)考試，且期權(quán)交易要求個(gè)人投資者沒(méi)有嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄等。

嚴(yán)苛的門檻勢(shì)必會(huì)影響試點(diǎn)初期期權(quán)交易的活躍性。對(duì)此，監(jiān)管層的考量是，寧愿犧牲試點(diǎn)初期部分的流動(dòng)性，亦不希望期權(quán)這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具在剛落地時(shí)就有著大的波動(dòng)，從而影響其未來(lái)的發(fā)展。

“股票期權(quán)推出后特別是推出初期，平穩(wěn)安全運(yùn)行是第一位的，我們對(duì)它的活躍度沒(méi)有預(yù)設(shè)的期待?！秉S紅元說(shuō)。

為了在確保平穩(wěn)運(yùn)行的情況下提高流動(dòng)性，股票期權(quán)引入做市商制度。目前，國(guó)泰君安證券、中信證券、海通證券、招商證券、齊魯證券、廣發(fā)證券、華泰證券、東方證券等8家證券公司獲得上證50ETF期權(quán)的首批做市商資格。

對(duì)于做市商，上交所采取較為市場(chǎng)化的監(jiān)管方式。上交所將通過(guò)對(duì)做市商報(bào)價(jià)的最大買賣價(jià)差、最小報(bào)價(jià)數(shù)量、報(bào)價(jià)參與率、合約覆蓋率等指標(biāo)的監(jiān)測(cè)，來(lái)分析判斷做市商是否達(dá)到交易所相關(guān)規(guī)定。將定期對(duì)做市服務(wù)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并輔以激勵(lì)措施。此外，還將根據(jù)做市商為市場(chǎng)提供流動(dòng)性服務(wù)的情況，對(duì)做市商采取末位淘汰。

期權(quán)推出后，有輿論認(rèn)為市場(chǎng)將會(huì)增加新的做空工具。對(duì)此，黃紅元認(rèn)為，衍生工具的“零和博弈”屬性決定了期權(quán)市場(chǎng)上新增的力量永遠(yuǎn)是“多空均衡”，不存在單方面增加“做空”力量的假設(shè)。因此，股票期權(quán)作為基礎(chǔ)的金融衍生工具被理解為新的做空工具是不準(zhǔn)確的。股票期權(quán)有利于買賣雙方在博弈中實(shí)現(xiàn)“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”，提升資本市場(chǎng)的定價(jià)效率。同時(shí)，期權(quán)又是重要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，通過(guò)期權(quán)產(chǎn)品配置更多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以此實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或轉(zhuǎn)移。

此外，監(jiān)管層認(rèn)為，ETF期權(quán)的實(shí)物交割制度保證了對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性的促進(jìn)作用，相比于現(xiàn)金交割方式，此種制度更有利于促進(jìn)標(biāo)的的需求，推動(dòng)了現(xiàn)貨市場(chǎng)交投活躍度的提升。

快訊

華夏、海富通等5基金公司受罰

1月30日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了針對(duì)前期涉從業(yè)人員利用未公開(kāi)信息交易案件中基金管理公司的專項(xiàng)核查與監(jiān)管處理工作。根據(jù)此次核查結(jié)果，證監(jiān)會(huì)對(duì)存在不同程度內(nèi)控缺失的基金管理公司實(shí)施行政監(jiān)管措施。其中，擬對(duì)華夏、海富通等5家基金管理公司依法采取責(zé)令限期整改（三至六個(gè)月不等），且整改期間暫停受理公募基金產(chǎn)品注冊(cè)的行政監(jiān)管措施，同時(shí)對(duì)相關(guān)責(zé)任高管人員依法采取出具警示函的行政監(jiān)管措施;對(duì)中郵等6家基金管理公司依法采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

六成上市券商凈利潤(rùn)翻番

截至2月4日，滬深兩市20家上市券商中，有18家券商發(fā)布了2014年業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，11家券商2014年的凈利潤(rùn)預(yù)期增長(zhǎng)超過(guò)100%。

在已經(jīng)公布業(yè)績(jī)預(yù)告的券商中，光大證券以凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)907%的增幅位居第一。此外，包括中信證券、興業(yè)證券在內(nèi)的10家券商凈利超過(guò)100%。行業(yè)分析人士認(rèn)為，券商業(yè)績(jī)突出與去年IPO開(kāi)閘，增加券商投行收入有關(guān)，此外，隨著這輪牛市，兩市融資融券規(guī)模與交易量增大，增加了券商的利息收入和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。

保監(jiān)會(huì)啟動(dòng)商業(yè)車險(xiǎn)改革

2月3日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化商業(yè)車險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革的意見(jiàn)》，商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率試點(diǎn)按“風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)”定價(jià)，低風(fēng)險(xiǎn)車主將享受更多費(fèi)率優(yōu)惠。此次商業(yè)車險(xiǎn)的改革，實(shí)際上是把商業(yè)車險(xiǎn)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)交給保險(xiǎn)公司，把產(chǎn)品的選擇權(quán)交給廣大消費(fèi)者、車主，以期激發(fā)保險(xiǎn)公司發(fā)展創(chuàng)新的活力。讓費(fèi)率改革與風(fēng)險(xiǎn)更加匹配，低風(fēng)險(xiǎn)車主將享受更多的費(fèi)率優(yōu)惠，同時(shí)拓寬車險(xiǎn)保障的范圍。