如果把中國的短期經(jīng)濟波動放到長期發(fā)展過程中去看，中國不但沒有生產(chǎn)過剩，而且存在著巨大的產(chǎn)能需求和發(fā)展空間

進入2015年，中國經(jīng)濟迎來了一個頗為復雜的時刻：經(jīng)濟增速持續(xù)下行使得政府的宏觀調(diào)控進一步放松：房地產(chǎn)限購政策的松動、貨幣政策的微調(diào)，以及地方債務置換計劃，這一切都表達了最高層穩(wěn)增長、促改革的意愿。

中國改革開放30多年所造就的經(jīng)濟增長奇跡，其根本原因是改革開放所釋放的制度紅利和人口結構變化所帶來的人口紅利，是這兩種紅利的歷史性結合，形成了中國獨有的高儲蓄和高投資優(yōu)勢，正是對這種優(yōu)勢的有效利用，創(chuàng)造了中國經(jīng)濟高增長的奇跡。而面對未來中國人口結構的老齡化趨勢，中國的高儲蓄優(yōu)勢會逐漸減弱，中國會進入一個高消費、低儲蓄、低投資的階段，經(jīng)濟增長速度會慢下來。為了應對這種情況，在當前中國高儲蓄的有利時期，國

家應該鼓勵投資。

因為，如果把中國的短期經(jīng)濟波動放到長期發(fā)展過程中去看，中國不但沒有生產(chǎn)過剩，而且存在著巨大的產(chǎn)能需求和發(fā)展空間，是產(chǎn)能的絕對落后與不足。把這種短期的相對過剩，充分有效地轉(zhuǎn)化為未來的發(fā)展空間應是我國宏觀政策的關鍵著力點。其中，關鍵是重視投資，擴大投資。

中國還有10年-15年的戰(zhàn)略機遇期，在這期間通過投資把儲蓄資源充分轉(zhuǎn)化為有效的資本留存，從而為中國經(jīng)濟的長遠發(fā)展打下基礎，并由此形成有效應對老齡化的供給實力。

區(qū)分兩種增長

要真正認識發(fā)展的重要性、認識投資的關鍵作用就必須正確認識投資與消費在經(jīng)濟發(fā)展中的不同地位和作用，區(qū)分兩種不同意義上的發(fā)展。第一種意義上的發(fā)展實際上是指一個國家創(chuàng)造財富的能力增長。一個國家發(fā)展的快慢，指的是這個國家創(chuàng)造財富能力的提高快慢。另一種意義上的發(fā)展是指對這種財富的創(chuàng)造能力的實際利用程度，用這種能力實際生產(chǎn)了多少財富。筆者把第一種意義上的增長叫潛在增長或長期增長，第二種意義上的增長叫現(xiàn)實增長或短期增長?，F(xiàn)在我們關注每個月、每個季度、每年GDP增長速度的快慢，實際上講的是現(xiàn)實增長，即利用剛才提到的第一種概念上的財富創(chuàng)造能力，在現(xiàn)實中創(chuàng)造的財富數(shù)量。

理論上，可以把第一種意義上的增長要素歸因于勞動、土地、資本、技術、制度等因素?，F(xiàn)代經(jīng)濟增長理論認為，一個社會經(jīng)濟發(fā)展得快慢，關鍵取決于勞動、資本、技術、制度等關鍵變量。

在這決定長期增長的四個因素中，我們可以看到四個變量的不同特性，看到技術創(chuàng)新和制度變量的重要性。首先，勞動變量總體上是一個基本穩(wěn)定的長期變量，是一個慢變量，勞動力的形成有一個成長周期，不易短期大幅增減波動。制度變量也是一個長期變量，制度不可能年年變，它需要相對的成熟和穩(wěn)定。再一個就是技術變量，技術變量從長期來說也是一個累積性的漸進變量，技術通過長期累積才能實現(xiàn)從量變到質(zhì)變的突破，所以在促進經(jīng)濟增長的變量里最活躍、最關鍵的變量是投資變量。

而第二種意義上的發(fā)展除了受制于前面所說的這些因素外，還受制于一定時期的社會總有效需求。換言之，一國是否能將潛在生產(chǎn)能力全部充分利用起來，還要受到總需求變化的影響?？傂枨笾饕上M、投資、進出口等所構成，所以一國在一定時期內(nèi)GDP增長的快慢，除了受制于潛在生產(chǎn)能力提高的快慢以外，還受到總需求波動的影響。所以這種意義上的增長問題實際上講的是短期經(jīng)濟周期的波動，經(jīng)濟周期理論和凱恩斯理論對此作出了充分的論述。現(xiàn)在流行的所謂“三駕馬車”如何拉動經(jīng)濟增長，尤其是我們主流經(jīng)濟理論強調(diào)的通過擴大消費去促進增長，實際上講的是這種意義上的增長。

實際上，潛在增長和現(xiàn)實增長有很大區(qū)別，不宜混淆。在這兩種不同意義上的增長中，消費和投資的地位和作用是不一樣的。在潛在增長中，沒有消費這個變量，消費對其的影響主要通過它對儲蓄、儲蓄對投資的影響來體現(xiàn)。由于消費對儲蓄是負影響，消費對投資也是負影響，并進而形成消費在長期增長中的負變量作用。消費增長得越快，投資就會增長得越慢，消費對投資的增長構成反向作用。

筆者本文所談的發(fā)展的重要性主要指潛在增長，一國長遠意義上的增長就是要持續(xù)不斷地提高國家的潛在生產(chǎn)能力，這也是一個國家長遠發(fā)展的戰(zhàn)略。而提高潛在生產(chǎn)能力要靠投資。

分清潛在增長和現(xiàn)實增長的意義在于，我們不能把對短期受制于總需求而產(chǎn)生的經(jīng)濟波動的關注去取代對提高經(jīng)濟發(fā)展能力的重視；不能把短期內(nèi)由于總需求萎縮而形成的生產(chǎn)能力利用不足，產(chǎn)能的相對過剩理解為生產(chǎn)能力過大，理解為產(chǎn)能的絕對的剩余；不能把針對短期波動的宏觀經(jīng)濟政策取代長遠的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。

長期投資依然不足

在國內(nèi)主流經(jīng)濟理論邏輯中，由于混淆了短期增長與長期發(fā)展，形成了一種“需求下降——供大于求——產(chǎn)能過剩”，需要通過“擴大消費——增加需求，抑制投資——消除過剩產(chǎn)能”的理論邏輯。這種邏輯沒有明確區(qū)分消費和投資在這兩種增長理論中的地位和作用，沒有結合中國的國情去分析什么需求下降？為什么需求下降？生產(chǎn)過剩是什么樣的過剩？是長期的過剩，還是短期的波動？

如果我們結合國情，把短期的需求萎縮和產(chǎn)能過剩放到長期的經(jīng)濟發(fā)展趨勢中去考察，中國的問題不在需求，而在供給；不是短期問題，而是長期問題；不在消費而在投資與增長。中國的需求萎縮是由于投資受到了抑制，中國的產(chǎn)能不是絕對的過剩，是一種相對投資需求受到抑制后的相對過剩，是一種生產(chǎn)能力的利用不足。如果我們把中國的短期經(jīng)濟波動放到中國經(jīng)濟的長期發(fā)展過程中去看，中國不但沒有生產(chǎn)過剩，而且存在著巨大的產(chǎn)能需求和發(fā)展空間，是產(chǎn)能的絕對落后與不足。

把這種短期的相對過剩，充分有效地轉(zhuǎn)化為未來的發(fā)展空間應是我國宏觀政策的關鍵著力點。其中，關鍵是要重視投資，擴大投資。因為從長期來看，消費對增長來說是一個負變量，也就說消費的比重越大，潛在生產(chǎn)能力的提高速度就越慢。擴大消費既無法消除短期的過剩，更無法促進長期的發(fā)展。

但投資變量則不同。投資變量不僅決定了經(jīng)濟增長的短期快慢，更決定了一個經(jīng)濟體長期發(fā)展的速度。從發(fā)展來講，在決定長期增長的四個變量中，投資變量即人們通常所說的資本變量，資本變量的源泉是儲蓄，儲蓄與消費正好是相反關系，如果說消費是長期增長的負變量，儲蓄如果全部轉(zhuǎn)化為投資，它是促進長期發(fā)展的一個正變量，一個最活躍的變量。而從短期來講，投資變量又是構成總需求、有效需求的關鍵要素，它跟消費、出口一起成為總需求的一個構成部分。所以從對第一種意義上的長期增長和第二種意義上的短期增長這兩個增長的分析中，我們可以看到投資變量是連接短期經(jīng)濟增長和長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢的一個關鍵變量。

回到現(xiàn)實中，我們關注短期經(jīng)濟波動受制于總需求的時候，就要分析到底是啟動消費變量還是啟動投資變量。從我們國家情況來看，影響和制約短期波動和長期發(fā)展的關鍵因素是投資變量。這實際上反映了我國現(xiàn)在還處于人口紅利的收獲階段，還有高儲蓄的優(yōu)勢，我們還有必要、有可能進行高投資，否則，實體經(jīng)濟會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)能力利用不足。

國內(nèi)現(xiàn)在很多產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過剩，生產(chǎn)能力利用不足的問題，主要集中在與投資密切相關的行業(yè)和領域，這實際上反映了投資不足，我們還沒有完全轉(zhuǎn)化吸收儲蓄資源變成第一種意義上的發(fā)展?jié)摿Α＝鉀Q這種問題只有通過擴大投資才能把這些過剩產(chǎn)能充分利用起來、轉(zhuǎn)化成長期的經(jīng)濟發(fā)展能力。

根據(jù)這種理論邏輯，我們可以看到，我國從2008年和2009年開始的經(jīng)濟增速下滑，原因是過去主要是通過出口來消化吸收國內(nèi)的產(chǎn)能，經(jīng)濟增長循環(huán)得以維持，但次貸危機后，外需下降，內(nèi)需卻沒有及時替補。那么，內(nèi)需中是補投資，還是補消費呢？總體上，應該補投資。因為我們國家現(xiàn)在處于高儲蓄階段，這種高儲蓄是一種高消費滿足后的儲蓄，是一種要應對未來老齡化的儲蓄。解決的正確之道是通過擴大投資，促進儲蓄向投資轉(zhuǎn)化，把這些過剩產(chǎn)能利用起來。而如果是通過抑制投資削減產(chǎn)能去調(diào)節(jié)經(jīng)濟，會導致經(jīng)濟出現(xiàn)內(nèi)在性收縮，陷入越是削減產(chǎn)能，過剩越嚴重，經(jīng)濟越往下行的結局。

那么刺激消費行不行呢？答案是否定的。因為我們國家現(xiàn)在處于低消費、高儲蓄的人口紅利階段，過剩的是與投資密切相關的行業(yè)，比如鋼鐵、水泥、重金屬、機械制造等行業(yè)，這些產(chǎn)能只能通過投資去消化吸收，消費是無法解決鋼鐵這些行業(yè)的產(chǎn)能過剩的。

另外，基于中國高儲蓄的特性，我們硬要去刺激消費，這實際上是一種不顧人口負債即人口老齡化如何應對的提前，吃光、花光、用光的“三光政策”，其后果將是未來10年-15年我們這代人口紅利人會加入“高價搶面包”的隊伍。

所以我們不但要從理論上區(qū)分兩種增長的不同，更要從國情上分清當前投資的重要性和必要性，真正區(qū)分清楚過剩的是什么，為什么會過剩？怎樣才能真正解決過剩？

有效投資重在戰(zhàn)略規(guī)劃

擴大投資，但必須是有效投資，要形成有效資本存量。不過，關于投資效率的判斷，目前國內(nèi)的主流經(jīng)濟學忽視了兩個非常重要的問題，一是過去我們的體制存在投資高估、消費低估的問題。所以，過去的高投資存在水分，實際投資率沒有統(tǒng)計上的那么高；二是關于投資效率不斷下降的結論，這涉及到對投資中的技術含量如何分解。由于任何投資都是在利用當時最新技術條件下的投資，投資中已經(jīng)含有技術因素的影響，所以在運用生產(chǎn)函數(shù)論證投資、技術及綜合生產(chǎn)要素的貢獻時，如何分解資本和技術，如何評估投資效率的高低和綜合生產(chǎn)要素效率的影響，要特別謹慎，不能簡單得出我國投資效率下降的結論。

什么是有效投資？如何進行有效投資也是非常重要的問題。如果我們把有效投資定義為能夠形成未來財富生產(chǎn)能力，提高整個社會勞動生產(chǎn)率（包括土地利用效率、勞動紅利、資本存量、技術創(chuàng)新的投入），那么有效投資不僅僅指投資利潤、投資回報。因為，有些投資可能沒有直接回報，或短期內(nèi)不能產(chǎn)生回報，但它對整個國家經(jīng)濟和社會的發(fā)展，對國家整體利益有利，也是有效投資，如國防建設、基礎設施工程、應對未來老齡化的投資，這些投資可以形成未來的綜合生產(chǎn)能力。而投資形成的未來資本存量能直接或間接提高勞動資本比例，提高勞動生產(chǎn)率。

基礎設施建設是典型的資本存量，這包括高速公路、高速鐵路、港口、機場等基礎設施建設，也包括了環(huán)境保護、教育科技、醫(yī)療設施、養(yǎng)老設施等工程，這些都是未來三五十年我們能夠用得上的基礎投入。尤其是直接應對老齡化的投資，既包括養(yǎng)老院、醫(yī)院等直接設施，也包括加大科技投入、智能機器人開發(fā)利用等改善生產(chǎn)生活條件，改善老人福利提高整個社會勞動生產(chǎn)率的投入。

因此，關于有效投資不能狹義地理解為賺不賺錢，有沒有直接的經(jīng)濟效益。從國家層面來講，有效投資考慮的應是綜合效益、長遠效益，而非短期效益。

至于如何進行有效投資，筆者認為關鍵在于要提高投資的戰(zhàn)略規(guī)劃。擴大投資不是簡單地為了應對短期的經(jīng)濟周期波動才想去提高投資，而是要把它當作國家的一種長遠的發(fā)展戰(zhàn)略。目前我國制定的“一帶一路”、長江經(jīng)濟帶和京津冀經(jīng)濟帶就是一種非常有必要的長遠發(fā)展戰(zhàn)略，我們現(xiàn)在欠缺的就是這種配套的戰(zhàn)略。為什么到年底我們的財政幾萬億元的錢花不出去？連需要大量投入的教育經(jīng)費年底都花不完，就是因為沒有長遠的戰(zhàn)略投資規(guī)劃。因為投資從規(guī)劃到投入到形成生產(chǎn)能力需要一個較長的周期，利用未來10年-15年的機會窗口期，我們現(xiàn)在就要把這些事情規(guī)劃好、設計好，現(xiàn)在就開始行動。二是要進一步推進投資體制改革，激發(fā)市場多個主體的投資積極性。

作者為中國新供給經(jīng)濟學50人論壇成員