聞雁飛 賈晶磊

一、我國小微企業(yè)“融資難”的現(xiàn)狀分析

小微企業(yè)是一國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量之一，目前，我國小微企業(yè)占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，貢獻(xiàn)了超60%的GDP，50%的稅收，更是提供了85%的城鄉(xiāng)就業(yè)崗位?？梢钥闯觯∥⑵髽I(yè)無論是從企業(yè)數(shù)量、注冊(cè)資本、就業(yè)甚至科技創(chuàng)新方面都在一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起著舉足輕重的作用。然而，面對(duì)全球后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力以及投資風(fēng)險(xiǎn)加大導(dǎo)致的國外需求不足，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速的下滑，勞動(dòng)力成本上升，原材料價(jià)格上漲，銷售市場(chǎng)萎縮等多種外部因素，使得小微企業(yè)面臨比以往更嚴(yán)重的發(fā)展壁壘，生存環(huán)境不容樂觀。與此同時(shí)，原本在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中就優(yōu)勢(shì)不足的小微企業(yè)在資金、勞動(dòng)力以及技術(shù)創(chuàng)新等方面都存在諸多的成長(zhǎng)障礙。

由于中國正處于低速增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型相結(jié)合的新時(shí)期，小微企業(yè)面臨了“兩高兩難兩門”的困境，即成本高、稅負(fù)高；用工難，融資難；玻璃門，彈簧門。

在阻礙小微企業(yè)發(fā)展的諸多因素中，“融資難”問題歷來都是制約國內(nèi)外企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。2012年，以民營(yíng)企業(yè)為主的小微企業(yè)貸款余額為11.58萬億元，同比增長(zhǎng)16.6%，增速比大型企業(yè)高8個(gè)百分點(diǎn)[1]，表明小微企業(yè)對(duì)資金需求的迫切。

據(jù)全國工商聯(lián)調(diào)查顯示，目前我國95%的小微企業(yè)沒有與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生任何借貸關(guān)系。中小企業(yè)獲得的金融資源與其為社會(huì)創(chuàng)造的價(jià)值相比較而言，明顯不匹配。當(dāng)前小微企業(yè)融資難是一個(gè)全球性的問題，究其原因，主要有以下幾個(gè)方面：第一是小微企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng)，規(guī)模有限，大多為勞動(dòng)密集型，所生產(chǎn)的產(chǎn)品技術(shù)含量不高，利潤(rùn)低，因而對(duì)資金的需求較大。而銀行考慮到小微企業(yè)上述特點(diǎn)，并且銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱，使得銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)容易將更為稀缺的信貸等金融資源向大型企業(yè)傾斜，盡量避免給小微企業(yè)貸款。第二是缺乏相關(guān)的法律法規(guī)和政策支持。雖然近年來我國對(duì)小微企業(yè)的扶持力度有所提高，但是在具體的實(shí)施當(dāng)中缺乏相關(guān)補(bǔ)償配套政策或者是落實(shí)不到位，與其他國有企業(yè)相比，小微企業(yè)在發(fā)展壯大的道路上還存在很多問題。第三是金融機(jī)構(gòu)服務(wù)體系不健全。服務(wù)小微企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)體系包括銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)、小微企業(yè)集合債券、集合票據(jù)和信托等產(chǎn)品的發(fā)展、融資性擔(dān)保公司資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)狀況等，均有待完善。各銀行金融機(jī)構(gòu)雖然大多數(shù)都掛牌成立了小微企業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，但是卻未真正落實(shí)到位，針對(duì)小微企業(yè)的貸款金額或種類較小、甚至缺乏相關(guān)的信貸產(chǎn)品，使得小微企業(yè)的融資難。

從小微企業(yè)的融資來源來看，處于起步階段或規(guī)模較小的微型企業(yè)選擇“向親戚朋友借款”的比例（24.3%）高于小型企業(yè)（7.5%）。值得關(guān)注的是，相比經(jīng)營(yíng)期限在1年以下、資產(chǎn)規(guī)模在100萬以下的小微企業(yè)，經(jīng)營(yíng)期限1～3年、資產(chǎn)規(guī)模100萬～300萬的企業(yè)的融資滿意度較低。銀行仍是小微企業(yè)融資的首選渠道，但依然存在較大改進(jìn)空間。調(diào)查顯示，在爭(zhēng)取外部融資時(shí)尋找資金來源的優(yōu)先順序方面，有66.7%的小微企業(yè)主將向銀行貸款排在了第一位。關(guān)于在向銀行融資時(shí)所遇到的問題，“貸款到位時(shí)間較長(zhǎng)”反映最為集中（45.8%）。

二、小微企業(yè)融資發(fā)展模式及現(xiàn)狀分析

中小企業(yè)融資困境是伴隨其自身成長(zhǎng)與發(fā)展過程普遍存在的問題。這一問題在科技型企業(yè)中表現(xiàn)的尤為突出，這類企業(yè)雖然成長(zhǎng)性高，但是企業(yè)成立時(shí)間短，實(shí)物資產(chǎn)規(guī)模小，人力資源流動(dòng)性大，企業(yè)發(fā)展易受外部環(huán)境干擾，因此無論是直接融資還是間接融資，對(duì)中小型科技企業(yè)來說，都難以獲得，如果自有資金不足，這類企業(yè)便難以形成規(guī)模生產(chǎn)，從而抑制了新技術(shù)、新發(fā)明在實(shí)際生產(chǎn)中的廣泛應(yīng)用，相關(guān)行業(yè)的發(fā)展也會(huì)受到限制與阻礙。因此解決好中小企業(yè)的融資問題，特別是這一類成長(zhǎng)性高，發(fā)展?jié)摿Υ蟮目萍夹推髽I(yè)的融資問題，便能將科技力量及時(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

目前，受到國內(nèi)外復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，小微企業(yè)在面臨經(jīng)營(yíng)壓力加大、成本上升、稅費(fèi)偏重以及自身創(chuàng)新乏力等內(nèi)外因素的共同影響下，小微企業(yè)也在探尋一條適合自己發(fā)展的融資模式。盡管目前小微企業(yè)的融資模式仍以間接融資模式中的銀行貸款為主，但是隨著政府小微企業(yè)發(fā)展力度的加大，相應(yīng)的稅費(fèi)減免政策的實(shí)施、民間資本投資規(guī)模的加大、資本融資模式的改革以及其他融資融資模的創(chuàng)新，我國小微企業(yè)的融資模式呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

目前我國小微企業(yè)融資可以通過政府扶持、商業(yè)銀行貸款、政府及民間融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)貸款、資本市場(chǎng)融資以及其他融資模式發(fā)展現(xiàn)狀分析等幾種途徑獲得融資，具體途徑見下圖。

圖1 小微企業(yè)融資途徑

三、小微企業(yè)融資發(fā)展對(duì)策與建議

綜上所述小微企業(yè)融資的發(fā)展離不開政府在政策方面和金融融資服務(wù)上的幫助，目前我國在這方面還有很多的改善空間。

（一）國家政策方面

首先，在立法方面，我國需要加快立法步伐，努力建立完善的法律體系，將小微企業(yè)發(fā)展的各個(gè)項(xiàng)政策能通過立法的形式被固定下來，加強(qiáng)政策的延續(xù)性和穩(wěn)定性，減少小微企業(yè)政策性風(fēng)險(xiǎn)。立法的目標(biāo)從縱向來看需要完善法律體系，從基本法到各級(jí)條例都應(yīng)有清晰明確的表述，從橫向來看應(yīng)是鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)反對(duì)壟斷，鼓勵(lì)科技進(jìn)步和新產(chǎn)品的研發(fā)。[2]

其次，在融資方面，政府應(yīng)根據(jù)小微企業(yè)不同時(shí)期的不同需求展開多角度全方位的政策支持，在企業(yè)創(chuàng)辦階段給予稅收的優(yōu)惠；在發(fā)展的階段給予其信息的支持幫助介紹天使基金的介入，同時(shí)引入擔(dān)保公司以方便企業(yè)的融資；在成熟階段，鼓勵(lì)和幫助企業(yè)從市場(chǎng)融資，比如小企業(yè)債券和創(chuàng)業(yè)板股票市場(chǎng)。

再次，在技術(shù)創(chuàng)新和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面，對(duì)于小微企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新政府應(yīng)給予一定的經(jīng)費(fèi)支持、貸款支持和稅收優(yōu)惠政策。并且政府應(yīng)積極幫助小微企業(yè)和科研機(jī)構(gòu)及大專院校的協(xié)作關(guān)系，以小微企業(yè)作為試驗(yàn)田，將科研成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，提高小微企業(yè)在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。

最后，加大公共產(chǎn)品的投入，政府應(yīng)提供更加良好的公共產(chǎn)品并且降低現(xiàn)有公共產(chǎn)品的使用成本，加大基礎(chǔ)設(shè)施的投入來降低運(yùn)輸成本和開拓市場(chǎng)，簡(jiǎn)化手續(xù)以降低進(jìn)入成本。

（二）創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金方面

由于在經(jīng)營(yíng)中存在高度的信息不對(duì)稱性及不規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，因此小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較高，若資金完全靠市場(chǎng)配置將會(huì)造成很大的資金缺口。因此，引入政府的融資支持和資本支持是必要的。但是單純的政府支持存在眾多問題有限的政府資金無法滿足眾多小微企業(yè)的全部資金需要；另外，政府直接支持小微企業(yè)，容易造成資本利用效率低下和權(quán)利尋租的問題。因此應(yīng)把直接支持改善為間接支持，和私有資金及金融中介機(jī)構(gòu)合作，一是有利于發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿放大效應(yīng)引導(dǎo)更多的私人資金支持小微企業(yè)。二是借助金融中介機(jī)構(gòu)和私有資本，有利于減少權(quán)力尋租行為。

（三）商業(yè)銀行貸款方面

從銀行融資是小微企業(yè)融資的一個(gè)主要的方向，銀行貸款有期限穩(wěn)定利率較低以及信譽(yù)可靠等等優(yōu)勢(shì)，但是小微企業(yè)由于上文所述原因卻從銀行爭(zhēng)得貸款卻相當(dāng)困難，為了更好地更好的占領(lǐng)這個(gè)市場(chǎng)同時(shí)為小微企業(yè)服務(wù)，我國商業(yè)銀開始使用多種新興融資方式簡(jiǎn)化手續(xù)降低門檻更好地為小微企業(yè)服務(wù)。

首先是知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資。需要一個(gè)良好的良好并且健全的知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度，提高知識(shí)產(chǎn)權(quán)的質(zhì)量，加大保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)力度，簡(jiǎn)化登記制度。切實(shí)提高每個(gè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的資本質(zhì)量。同時(shí)應(yīng)健全知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押信貸制度，建立多層次的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系。其次，因該按照市場(chǎng)原則完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易方法，建立良好的知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)。發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資是適合我國的解決中小企業(yè)融資困難的方法，因此要逐步建立一個(gè)全國統(tǒng)一的市場(chǎng)，以方便交易，同時(shí)也便于制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易規(guī)則，便于加快發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，并能規(guī)范服務(wù)行為，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)更好的金融資本結(jié)合提供服務(wù)。再次，我國應(yīng)完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用擔(dān)保制度，目前我國動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保存在很多問題，表現(xiàn)在銀行接受度低，打折律高，難以執(zhí)行和易損失的問題，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)一旦有良好的回購協(xié)議就可以避免上述問題，因此有著良好的前景和金融媒介作用。最后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)也可掛牌做證券化的方式來提高融資效率，小微企業(yè)通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的方式可以進(jìn)一步獲得資金支持，為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大提供融資服務(wù)，有利于小微企業(yè)的穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展。

（四）資本市場(chǎng)融資方面

1.發(fā)行中小企業(yè)集合債券（票據(jù)）融資模式方面。通過前文我國中小企業(yè)集合債券以及集合票據(jù)融資模式的分析，發(fā)現(xiàn)我國小微企業(yè)面臨以下問題：

（1）小企業(yè)集合債的市場(chǎng)建設(shè)尚處于起步方面，市場(chǎng)流動(dòng)性差，認(rèn)知程度低，是市場(chǎng)的發(fā)展仍需政府的大力支持。

（2）小企業(yè)集合債自身特征帶來的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控難度大、信息不對(duì)稱等問題。例如，由于集合的債務(wù)主體為復(fù)數(shù)，需要對(duì)每個(gè)債務(wù)主體都進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管成本以及信息披露成本高以及對(duì)優(yōu)質(zhì)小企業(yè)的甄別和測(cè)量難度通常較大等問題。

因此為了促進(jìn)中小企業(yè)債券的健康發(fā)展，我國需要從健全市場(chǎng)機(jī)制，落實(shí)配套措施，增加擔(dān)保信用等方面入手，通過政府的信息介紹，和承銷商的組織協(xié)調(diào)，將有盈利能力，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，有較好償債能力的優(yōu)秀中小企業(yè)集中起來，進(jìn)行公開發(fā)債，以提高債券總體信用，同時(shí)因多家公司參與，分?jǐn)倱?dān)保承銷費(fèi)用等成本，降低總體融資成本，以突破中小企業(yè)融資難的瓶頸。

2.創(chuàng)業(yè)板上市方面。首先，政府應(yīng)降低目前中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市門檻，目前中小板塊和創(chuàng)業(yè)板塊的中小企業(yè)的連續(xù)盈利能力已經(jīng)營(yíng)業(yè)的存續(xù)期有著明確的界定同時(shí)對(duì)股本的發(fā)行有著嚴(yán)格的要求，這阻礙了中小企業(yè)通過股權(quán)來融資的途徑，因此適度的放開是有必要的。同時(shí)，適度擴(kuò)大我國創(chuàng)業(yè)板及中小板的規(guī)模。最后，完善政策和法規(guī)，用以防止對(duì)于股價(jià)的操縱和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)建立合理的退市機(jī)制的將清除不良的企業(yè)，保護(hù)投資人利益，使資金流入真正優(yōu)秀的企業(yè)。

（五）其他融資模式方面

1.融資租賃模式。由于社會(huì)各界尤其是小微企業(yè)對(duì)于融資租賃模這種新型融資模式還不甚熟悉，政府應(yīng)加大宣傳的力度使中小企業(yè)對(duì)于融資租賃的業(yè)務(wù)模式與銀行貸款購買固定資產(chǎn)的傳統(tǒng)融資模式的區(qū)別有明確的界定，以杜絕因而小微企業(yè)對(duì)于固定資產(chǎn)投資如集資購買設(shè)備，造成企業(yè)流動(dòng)性下降的問題。同時(shí)，融資租賃業(yè)務(wù)將會(huì)涉及法律、財(cái)會(huì)、貿(mào)易及機(jī)械、電氣等專業(yè)的知識(shí)，銀行或是資金融出方及小微企業(yè)熟知這類知識(shí)的人才儲(chǔ)備較少，這嚴(yán)重制約了該融資模式的發(fā)展，我國應(yīng)大力培養(yǎng)高素質(zhì)有用處的專業(yè)人才，并且交叉學(xué)科和方向的建設(shè)也是必不可少的。其次，我國應(yīng)建立完善的關(guān)于融資租賃的相關(guān)的法律法規(guī)，以解決當(dāng)出現(xiàn)權(quán)益糾紛時(shí)，用法律來保障無論出租方還是小微企業(yè)的合法利益；最后銀行或事出租房就融資租賃業(yè)務(wù)本身來說，應(yīng)該掉業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)服務(wù)模式單一的問題，加大對(duì)于轉(zhuǎn)租租賃、售后回租租賃等多樣化的服務(wù)模式。

2.產(chǎn)業(yè)鏈融資模式。產(chǎn)業(yè)鏈融資的核心在于解決銀行和企業(yè)的矛盾，產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)和一般企業(yè)的矛盾，以及小企業(yè)內(nèi)部的矛盾。為解決這些矛盾應(yīng)建立產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)監(jiān)督機(jī)制，用以監(jiān)督產(chǎn)業(yè)鏈上個(gè)企業(yè)是否有信用問題，以提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的信用等級(jí)，提高銀行貸款的可能。簽署長(zhǎng)期的合作合同解決核心企業(yè)和一般企業(yè)的矛盾。同時(shí)建立小企業(yè)互利互信的基礎(chǔ)以使產(chǎn)業(yè)鏈融資變得方便可行。[3]

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[2]工業(yè)和信息化部.工業(yè)和信息化部關(guān)于開展扶助小微企業(yè)專項(xiàng)行動(dòng)的通知[OL].http：//www.miit.gov.cn/n11293472/n11295057 /n11588014/n15609354/15621560.html.2013-9-1.

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作者簡(jiǎn)介：聞雁飛（1977-），男，漢族，廣東惠州人，高級(jí)專業(yè)技術(shù)人員，2011年1月畢業(yè)于北京大學(xué)國家發(fā)展研究院金融學(xué)專業(yè)，碩士研究生，現(xiàn)供職于中國銀行總行，高級(jí)經(jīng)理（副處長(zhǎng)），研究方向：金融監(jiān)管、金融市場(chǎng)、企業(yè)融資；賈晶磊（1979-），男，北京人，畢業(yè)于香港城市大學(xué)，金融理學(xué)碩士，2002年起先后就職于中國人民銀行、香港金融管理局、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，現(xiàn)供職于中國銀監(jiān)會(huì)，副處級(jí)，研究方向：金融監(jiān)管、投融資。