錢 誠

(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，北京100081)

當(dāng)前，我國正處在金融改革進(jìn)一步深化的關(guān)鍵時(shí)期，互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展為我國金融業(yè)乃至國民經(jīng)濟(jì)增添了巨大的活力，同時(shí)也帶來了新的問題與挑戰(zhàn)。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中曾提到“促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”。這對我國建立健全的、統(tǒng)一的、多層次的資本市場具有重大意義，有助于使傳統(tǒng)金融變成充滿生機(jī)的一池活水，更好地澆灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)之樹。

一、互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)有金融體系的影響

一般均衡理論認(rèn)為，金融市場是一個(gè)摩擦市場，即存在信息不對稱和交易成本等交易難度的市場。傳統(tǒng)商業(yè)銀行等金融中介的存在是由于金融交易信息的不對稱，而金融中介的存在必然會(huì)增加金融交易成本。然而，現(xiàn)代信息技術(shù)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速進(jìn)步，深刻地改變了我們的經(jīng)濟(jì)社會(huì)和人們的生活習(xí)慣，也將深刻改變金融市場的原有面貌。從長期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，可以對傳統(tǒng)商業(yè)銀行的中介作用產(chǎn)生替代效應(yīng)，并將降低交易成本和信息不對稱，從而大大提高金融市場的資源配置效率。長期來看，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展將對金融市場產(chǎn)生以下影響:

(一)降低金融交易成本。傳統(tǒng)商業(yè)銀行在行使其金融中介職能的同時(shí)，也為金融交易增加了資金成本。據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤1．42萬億元，而銀行業(yè)職工人均薪酬繼續(xù)位列所有行業(yè)中第一位。這兩數(shù)據(jù)在某種程度上也體現(xiàn)了金融交易成本之巨。新興的互聯(lián)網(wǎng)金融是以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、云計(jì)算技術(shù)為基礎(chǔ)，以互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)為資源的新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，它無需實(shí)體經(jīng)營場所，無需工作人員的人工服務(wù)，資金借貸雙方的交易需求和交易行為均可以在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上自動(dòng)完成，這極大地降低了金融交易成本。

(二)彌補(bǔ)交易信息不對稱。傳統(tǒng)金融模式中，由于金融交易時(shí)資金需求者與資金供給者的信息不對稱，絕大多數(shù)金融交易行為都需要依靠商業(yè)銀行等金融中介來完成。互聯(lián)網(wǎng)金融模式的出現(xiàn)，彌補(bǔ)了資金供需雙方交易信息不對稱的局限性。第一，金融交易雙方可在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布和獲取交易信息，無需商業(yè)銀行等媒介，提高了信息傳遞的效率;第二，互聯(lián)網(wǎng)金融的交易行為會(huì)留下大量數(shù)據(jù)信息，這類信息類似于傳統(tǒng)金融中介服務(wù)中的抵押與擔(dān)保，參與者可對公開交易信息進(jìn)行分析，從而降低資金融通的交易風(fēng)險(xiǎn)。

(三)提高貨幣流通速度，加大貨幣乘數(shù)。余額寶等互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)模式的興起，吸引了巨量的小額閑散資金，改變了大批潛在客戶的金融習(xí)慣，同時(shí)這一過程也推高了貨幣流通速度。貨幣流通速度的提高可能會(huì)對通貨膨脹起到推動(dòng)作用。

另外，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，會(huì)放大貨幣乘數(shù)效應(yīng)，擴(kuò)大貨幣供給。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融模式具有高度的流動(dòng)性，商業(yè)銀行能夠在頭寸不足時(shí)廉價(jià)而高效地籌措資金，從而降低了超額準(zhǔn)備金率，加大了貨幣擴(kuò)張乘數(shù);第二，互聯(lián)網(wǎng)用戶在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行金融交易或一般消費(fèi)時(shí)，均不需要使用現(xiàn)金，這種經(jīng)濟(jì)模式會(huì)降低對現(xiàn)金的需求，從而使商業(yè)銀行的現(xiàn)金漏損率減小，貨幣擴(kuò)張乘數(shù)加大。

(四)減少貨幣需求。凱恩斯的貨幣需求理論認(rèn)為，人們對貨幣的需求有三種動(dòng)機(jī):交易性貨幣需求、投機(jī)性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求。首先，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展，使金融資產(chǎn)的流動(dòng)性加大、收益率提高，類似余額寶的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品可將人們?yōu)橄M(fèi)而準(zhǔn)備的貨幣購買貨幣基金，減少了交易性貨幣需求。第二，余額寶、T+0貨幣基金等一部分互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品具有高流動(dòng)性的特點(diǎn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，各類金融產(chǎn)品間的轉(zhuǎn)移將會(huì)更加便利，人們可以對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整，這會(huì)降低投機(jī)性貨幣需求。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的現(xiàn)實(shí)影響

(一)互聯(lián)網(wǎng)支付結(jié)算對商業(yè)銀行的影響。支付結(jié)算是商業(yè)銀行最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)之一，然而，第三方支付伴隨著網(wǎng)上購物等新交易方式而生，并受益于越來越多的消費(fèi)者選擇網(wǎng)上交易而迅速發(fā)展壯大。在網(wǎng)上交易中，第三方支付平臺(tái)扮演著類似商業(yè)銀行的金融中介角色，為保證交易活動(dòng)的真實(shí)誠信提供了信用保障。截止到2014年7月，我國共有269家第三方支付企業(yè)獲得央行頒布的支付業(yè)務(wù)許可證。過去的2013年，我國第三方支付市場交易規(guī)模達(dá)53729．8億，同比增長46．8%。以支付寶、財(cái)付通為代表的一批第三方支付企業(yè)強(qiáng)勢崛起，它們吸收了部分商業(yè)銀行的儲(chǔ)蓄存款，沖擊著商業(yè)銀行現(xiàn)有負(fù)債結(jié)構(gòu)，直接威脅著商業(yè)銀行在支付結(jié)算領(lǐng)域的傳統(tǒng)地位:第一，第三方支付具有“貨到付款”的延時(shí)效應(yīng)，買方的貨款將在第三方支付平臺(tái)“沉淀”一段時(shí)間，直至買方收到購買的商品;在這一過程中，第三方支付平臺(tái)的沉淀資金分流了來自商業(yè)銀行的活期存款;以支付寶為例，當(dāng)前支付寶平臺(tái)的日均沉淀資金已達(dá)百億規(guī)模;隨著網(wǎng)上購物的進(jìn)一步發(fā)展和O2O模式的興起，沉淀在第三方支付平臺(tái)的資金規(guī)模還將進(jìn)一步增大。第二，第三方支付企業(yè)正在開拓以小額閑散資金為爭取對象的理財(cái)產(chǎn)品，如余額寶、理財(cái)通等，其年化收益率遠(yuǎn)高于同期商業(yè)銀行的活期存款利率，對小額閑散資金的擁有者具有極大的吸引力，對商業(yè)銀行的活期存款甚至定期存款都具有強(qiáng)大的分流效應(yīng)。

(二)互聯(lián)網(wǎng)融資對商業(yè)銀行的影響?；ヂ?lián)網(wǎng)融資是互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行產(chǎn)生沖擊的又一領(lǐng)域?；ヂ?lián)網(wǎng)融資涵蓋了網(wǎng)絡(luò)微貸、P2P信貸、眾籌融資等互聯(lián)網(wǎng)金融模式。網(wǎng)絡(luò)微貸的代表企業(yè)是“阿里小貸”:2013年上半年全國小額貸款公司累計(jì)放貸1122億元，其中阿里小貸421億元，占比超過三分之一;截至2014年2月，阿里小貸公司累計(jì)向逾71萬客戶放貸超過1730億元。我國規(guī)模較大的P2P信貸平臺(tái)有:人人貸、宜信、拍拍貸、全民貸等;據(jù)2012年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國最大的16家P2P信貸平臺(tái)2012年總交易額超過100億元，相比2011年有十倍以上的增長?；ヂ?lián)網(wǎng)融資雖然在當(dāng)前還未對商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)構(gòu)成嚴(yán)重威脅，但其發(fā)展極其迅猛，并且填補(bǔ)了商業(yè)銀行在小額貸款方面的空白;如果商業(yè)銀行不能對此給予足夠重視、積極采取措施應(yīng)對的話，其資產(chǎn)業(yè)務(wù)必將遭受重創(chuàng)。

(三)互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的影響。隨著我國金融市場不斷成熟，中間業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行三大主營業(yè)務(wù)中扮演著愈發(fā)重要的角色，中間業(yè)務(wù)收入占所有收入的比重也在逐漸加大。然而，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)正受到來自互聯(lián)網(wǎng)金融的挑戰(zhàn):第三方支付平臺(tái)現(xiàn)已普遍開設(shè)了話費(fèi)充值、代繳水電費(fèi)、企事業(yè)單位一卡通充值等服務(wù);余額寶、理財(cái)通等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品依靠其快捷、流動(dòng)性強(qiáng)、門檻低的優(yōu)勢，瓜分了商業(yè)銀行基金代銷的市場;中國平安、安邦保險(xiǎn)等多家保險(xiǎn)公司在淘寶網(wǎng)開設(shè)網(wǎng)上店鋪銷售保險(xiǎn)產(chǎn)品;越來越多的人為規(guī)避商業(yè)銀行高額的手續(xù)費(fèi)而選擇通過第三方支付平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)賬支付;消費(fèi)者逐漸培養(yǎng)起網(wǎng)上購物的消費(fèi)習(xí)慣，降低了對商業(yè)銀行和現(xiàn)金的依賴。

(四)互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)有銀行體系的影響在互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)勢崛起的背景下，中小銀行積極與第三方支付企業(yè)加強(qiáng)合作，充當(dāng)網(wǎng)上交易資金清算后臺(tái)，并以較低的手續(xù)費(fèi)甚至對用戶發(fā)放獎(jiǎng)勵(lì)的方式吸引用戶，分流了大型商業(yè)銀行的客戶資源。在這樣的合作下，中小銀行在一定程度上彌補(bǔ)了自身物理網(wǎng)點(diǎn)不足的局限性，可在更大范圍內(nèi)為用戶提供金融服務(wù)，沖擊了現(xiàn)有的四大國有銀行為主導(dǎo)的銀行體系。