周雷

互聯(lián)網金融是一種新型的金融服務模式，是信息時代移動網絡數據處理技術與金融產業(yè)高度發(fā)展相結合的產物。它基于大數據平臺而構建，隨著金融技術不斷創(chuàng)新而發(fā)展。兩年前余額寶的橫空出世，使口碑第一次戰(zhàn)勝了傳統(tǒng)銀行歷時數十載經營的品牌，將互聯(lián)網金融推上到一個風口浪尖。此后，我國互聯(lián)網金融發(fā)展經歷了從野蠻生長到逐步納入監(jiān)管框架的歷程，其對經濟金融的顛覆性影響逐漸顯現，并滲透到了包括存款、貸款、支付、股權、征信等在內的幾乎全部傳統(tǒng)金融業(yè)務領域。在當前經濟運行“新常態(tài)”下，互聯(lián)網金融正呈現出新的規(guī)則與業(yè)態(tài)，同時也呼喚與之相適應的新的有效監(jiān)管范式。

一、互聯(lián)網金融生態(tài)規(guī)則十大變化

2015年，隨著互聯(lián)網金融時代的全面來臨，我國金融生態(tài)系統(tǒng)的三個核心要素——金融環(huán)境、金融物種和金融生態(tài)規(guī)則正劇烈變化。其中，金融生態(tài)規(guī)則將發(fā)生十大變化。

1.“普惠金融”取代“二八定律”。傳統(tǒng)金融業(yè)信奉“二八定律”，但在大數據時代，互聯(lián)網金融能緩解信息不對稱，降低服務成本，改進服務效率，提高服務的覆蓋面和可獲得性，使邊遠地區(qū)、小微企業(yè)和低收入群體也能享受方便快捷的金融服務。理財產品也由“高大上”的私人專屬向普惠共享的全民理財轉變。

2.“上善若水”取代“贏者通吃”。長期以來，金融機構在各種行政保護下，憑借規(guī)模、網點等優(yōu)勢，能輕易賺取超額利潤，呈現“贏者通吃”的局面。而互聯(lián)網金融具有開放、共享、平等、普惠等特征，將造就“上善若水”的生態(tài)環(huán)境，即“水善利萬物而不爭”，追求合理回報、利他主義以及和諧共贏。未來，金融業(yè)市場結構將發(fā)生深刻變化，金融機構須通過規(guī)范經營與企業(yè)和社會共享利益。

3.“協(xié)作共贏”取代“同質競爭”。在新時代，協(xié)作共贏將取代同質競爭，緊密的多方在線協(xié)同、聯(lián)合競爭和合作共贏將成為一種主流商業(yè)模式。對外合作方面，銀行應與互聯(lián)網社區(qū)、電子商務等企業(yè)進行深入合作，獲取更多的用戶行為信息，開展“大數據”分析。同業(yè)合作方面，金融產品將向多元化、綜合化拓展，以滿足客戶綜合金融服務的需要。2015年2月，首家網絡銀行微眾銀行與華夏銀行達成戰(zhàn)略合作，拉開了互聯(lián)網金融與傳統(tǒng)銀行在競爭中合作的序幕。

4.“無界經營”取代“有界經營”。金融機構業(yè)務邊界會經歷傳統(tǒng)的銀行業(yè)務、全面的銀行業(yè)務、全面的金融業(yè)務和全面的經濟業(yè)務四個發(fā)展階段。目前，金融機構業(yè)務發(fā)展已步入第四階段，從“有界經營”轉向“無界經營”（全牌照混業(yè)經營），根據市場需求圍繞自身優(yōu)勢開發(fā)各種增值服務，通過綜合化經營、吸引客戶、留住客戶，形成自身數據資產。

5.“信息為王”取代“資金為王”。在互聯(lián)網金融時代，金融業(yè)競爭的基礎不再是占有金融資源的多少，而取決于其占有數據的規(guī)模、活性以及對數據的解釋和運用能力，信息資源將成為金融機構最重視的核心資產。對數據的掌握將決定對市場的支配權，越靠近終端客戶的機構，將在金融體系中擁有越大發(fā)言權。

6.“效率優(yōu)勢”取代“規(guī)模優(yōu)勢”。隨著互聯(lián)網金融創(chuàng)新推進，粗放式發(fā)展將不可持續(xù)，信息流、信用流、任務流和資金流加速流動，整個金融體系處在持續(xù)動態(tài)變化過程中。與擴大規(guī)模相比，更為緊迫的是提高資源配置效率，打造智慧型金融機構，促進內生增長。機構要能迅速感知外界變化，及時分析和處理海量數據，清晰洞察客戶的行為、態(tài)度、需求和發(fā)展趨勢，隨時調整自己策略和行動。

7.“個體風險定量”取代“總體風險定量”。目前，內部評級法在銀行風險管理中處于核心地位，通過分析大量歷史數據得到統(tǒng)計學規(guī)律，實質是一種“總體風險定量”的方法，對個體風險進行預測和管理會存在偏差。大數據與云計算和行為分析理論的深度融合應用，使“個體風險定量”取代“總體風險定量”成為可能，這標志著信用評價體系與風險控制手段的重大進步。

8.“小而不倒”取代“大而不倒”。金融危機中，一些曾被認為越大越好的金融帝國丑聞頻出、瀕臨破產，如美國雷曼兄弟公司申請破產保護。與此對比的是，以扎根和服務社區(qū)為宗旨的富國銀行成為耀眼的明星。美國聯(lián)邦存款保險的數據顯示，大型銀行的破產概率是社區(qū)銀行的7倍。小型金融機構堅持服務實體經濟，對社區(qū)居民和小微企業(yè)更為熟悉，擁有大銀行無法比擬的“信息資產”，成為后危機時代“小而不易倒”機構。

9.“為客戶樹立影響力”取代“為自己樹立影響力”。隨著互聯(lián)網金融競爭的加劇，客戶對服務品質必將日益挑剔。金融機構必須滿足客戶對尊重、自我實現等更高層次的需求，從“為自己樹立影響力”轉變成“為客戶樹立影響力”。這就要求真正做到“以客戶為中心”，在交易鏈條中做好以產品定制為基礎的個性化服務、以延伸服務為內容的增值性服務和以私人專屬為標準的尊享型服務。

10.“為客戶創(chuàng)造新需求”取代“滿足客戶現實需求”?，F實需求往往都是基礎性的，只有潛在需求才具有超額價值。金融機構可以通過科學分析，替客戶識別潛在需求；如果客戶的需求難以被有效滿足，可以嘗試對其進行轉換；嘗試拆分需求專注于滿足客戶的一部分需求，或者合并需求從單純的提供金融產品轉變?yōu)樘峁┚C合服務，如“投米網”就將客戶的理財需求和娛樂需求相結合，開發(fā)出了具有獨特競爭優(yōu)勢的結構化產品。

二、互聯(lián)網金融四類主要業(yè)態(tài)

站在“互聯(lián)網+”的風口上，順勢而為，我國互聯(lián)網金融的創(chuàng)新實踐正全面展開，并形成了四類主要業(yè)態(tài)。

1.基礎業(yè)態(tài)：傳統(tǒng)金融業(yè)務的互聯(lián)網化。該類業(yè)態(tài)包括第三方在線支付平臺、直營銀行、在線折扣券商和直營保險等。目前在我國，主要體現為網上銀行（包括手機APP）、證券網上交易以及保險產品的網絡銷售。最新的突破性進展是我國首家民營網絡銀行——深圳前海微眾銀行的成立。

2.整合業(yè)態(tài)：電商與金融的結合模式。據統(tǒng)計，2014年蘇州電子商務交易額突破5000億元，增長超過40%。電子商務與互聯(lián)網金融是相互促進的。其他行業(yè)電商業(yè)務的發(fā)展對基于互聯(lián)網技術的金融服務的需求，構成了互聯(lián)網金融得以產生和發(fā)展的外部推動力量。這種整合業(yè)態(tài)主要表現為面向商戶開展的小額貸款和面向個人開展的消費金融業(yè)務。我國該類業(yè)態(tài)的代表性業(yè)務有余額寶、阿里小貸、京東白條、建行善融商務等。

3.創(chuàng)新業(yè)態(tài)：全新的互聯(lián)網直接金融。以P2P和眾籌為代表的全新的互聯(lián)網金融模式，是當前互聯(lián)網金融創(chuàng)新的熱點。我國目前P2P平臺數量眾多，保守估計已經超過1500家，在發(fā)展普惠金融的同時，也開創(chuàng)了“全民理財”新時代。信息技術、移動互聯(lián)、第三方支付等技術因素的大發(fā)展，監(jiān)管空白的填補，以及市場細分促使P2P發(fā)展迅速，而征信系統(tǒng)不健全是P2P網貸發(fā)展的核心障礙。2015年3月，國務院辦公廳印發(fā)《關于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導意見》，提出開展互聯(lián)網股權眾籌融資試點?？傮w上看，眾籌在我國尚處起步階段，眾籌平臺的發(fā)展和監(jiān)管還在摸索之中。

4.支持業(yè)態(tài)：互聯(lián)網金融信息平臺。這類模式主要為公眾提供金融業(yè)務和產品的信息發(fā)布、搜索服務，為金融業(yè)務提供“支持”的功能，也是互聯(lián)網金融的重要組成部分。

三、互聯(lián)網金融的有效監(jiān)管

縱觀古今中外金融發(fā)展史，金融實踐往往先于金融監(jiān)管，而金融監(jiān)管又是與金融創(chuàng)新相輔相成、辯證統(tǒng)一的?；ヂ?lián)網金融經歷了“監(jiān)管真空”的“野蠻生長”后，目前正逐漸納入監(jiān)管框架，從灰色地帶走上健康有序發(fā)展的“正規(guī)”。但如何有效監(jiān)管全新的互聯(lián)網金融業(yè)態(tài)，是當前理論和實務界的難點問題。只有在借鑒國外經驗的基礎上，探索適合中國國情的有效監(jiān)管之策，才能在防控系統(tǒng)性風險的前提下，促進互聯(lián)網金融的良性發(fā)展和持續(xù)創(chuàng)新。

1.加強監(jiān)管整合，發(fā)揮協(xié)同效應。隨著互聯(lián)網金融的發(fā)展，金融業(yè)態(tài)模式和金融生態(tài)規(guī)則將發(fā)生很大變化，各種跨界的組合創(chuàng)新產品層出不窮。2014年的政府工作報告提出要“促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調機制”。事實上，由于互聯(lián)網金融橫跨多個行業(yè)和市場，交易方式廣泛、參與者眾多，加劇了混業(yè)經營，有效監(jiān)管難度較大，因此“一行三會”等監(jiān)管機構要加強監(jiān)管整合，加大信息共享力度和立場協(xié)調，完善監(jiān)管協(xié)調機制，形成合力，發(fā)揮協(xié)同效應。例如，目前作為互聯(lián)網金融重頭戲的P2P已被機構調整后的銀監(jiān)會普惠金融部牽頭監(jiān)管，但實際上部分P2P平臺還涉足私募、P2C等業(yè)務，同時與第三方支付機構、信用履約保險等合作，未來還有望升格為合格融資機構，成為央行貨幣政策考慮的資金引導方向之一，因此對P2P的監(jiān)管還需進一步完善監(jiān)管協(xié)調。

2.以消費者權益保護為宗旨，完善相關監(jiān)管法律法規(guī)。當前，P2P平臺跑路潮與第三方平臺泄露客戶信息為消費者權益保護敲響了警鐘。因此，要將金融消費者權益保障作為互聯(lián)網金融立法與監(jiān)管的基本宗旨，通過制定嚴格的注冊登記和信息披露制度，加強消費者權益的保護。要明確市場準入、資金流動與退出方面的規(guī)則，建立統(tǒng)一標準的交易監(jiān)管體系；構建權責分明、法理明確、救濟有道的互聯(lián)網金融市場。要建立開放自由的市場機制，充分保障消費者的自由選擇權。同時還應及時修正現有法規(guī)，完成對互聯(lián)網金融監(jiān)管特殊性的補充。

3.強化行業(yè)自律，重視發(fā)揮行業(yè)協(xié)會的作用。當前和今后一段時期行業(yè)自律的程度與效果、行業(yè)發(fā)展的有序或無序在很大程度上影響著監(jiān)管的態(tài)度和強度，從而也影響甚至決定著整個互聯(lián)網金融行業(yè)未來的發(fā)展。為此，行業(yè)領頭企業(yè)必須發(fā)揮主動性，盡快帶頭制定自律標準，建立行業(yè)內部投訴處理機制。行業(yè)協(xié)會要引導相關企業(yè)形成產品規(guī)則、運行規(guī)則，提煉出行業(yè)標準，成為行業(yè)自律準則、公約。要進一步發(fā)揮互聯(lián)網金融協(xié)會、證券投資基金業(yè)協(xié)會和商會的自律作用和影響力，促進互聯(lián)網金融健康發(fā)展。

4.以大數據監(jiān)測分析為基礎，建立風險預警和防控機制。大數據為實施全范圍的數據監(jiān)測與分析，加強對互聯(lián)網金融風險識別、監(jiān)測、計量和控制提供了手段。對金融監(jiān)管部門而言，及時獲得足夠的數據信息是理解互聯(lián)網金融風險全貌的基礎和關鍵，是避免監(jiān)管漏洞，防止出現監(jiān)管“黑洞”的重要手段。為此，金融監(jiān)管部門要基于行業(yè)良好實踐，提出大數據監(jiān)測、分析的指標定義、統(tǒng)計范圍、頻率等技術標準，形成一套互聯(lián)網金融風險監(jiān)測預警機制，制定應急處理預案，包括大額風險預案、預防和處置借互聯(lián)網金融非法集資的預案等，嚴守不發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性金融風險的底線。

綜上所述，對于互聯(lián)網金融這一全新的業(yè)態(tài)，要不斷探索與之相適應的金融監(jiān)管新范式，體現開放性、包容性、適應性，堅持鼓勵和規(guī)范并重、培育和防險并舉，促進公平競爭，維護金融體系穩(wěn)健運行。