遼寧紅沿河核電有限公司 王虎

項目融資是20世紀(jì)70年代在國際金融市場上推出的一種新型籌資方式，是指貸款人向工程項目提供貸款，并以該項目資產(chǎn)作為擔(dān)保，以項目的未來收益作為資金來源的一種融資方式。其主要應(yīng)用于基礎(chǔ)及公用設(shè)施建設(shè)、能源、石油及礦產(chǎn)開采等大中型項目中，相較于傳統(tǒng)的融資方式，項目融資可以幫助項目投資者靈活運用資金，使項目投資者根據(jù)實際需求靈活周轉(zhuǎn)資金。

一、項目融資風(fēng)險的類型

項目融資是一種以項目公司為融資主體，以項目本身的資產(chǎn)及未來收益做抵押的一種籌資方式。與傳統(tǒng)的公司融資不同，項目融資的對象為項目公司，涉及的資金規(guī)模巨大，期限也較長，其本質(zhì)是一種無擔(dān)保貸款或有限擔(dān)保貸款的融資模式。因此，項目融資帶有很大的風(fēng)險性。

(一)信用風(fēng)險

信用風(fēng)險是指因參與項目的單位未按照合同規(guī)定履行相關(guān)的責(zé)任與義務(wù)而導(dǎo)致的融資風(fēng)險。項目融資信用風(fēng)險貫穿項目開展的始終，對于項目能否順利進展起關(guān)鍵性的作用。因此，在項目融資中，項目貸款人應(yīng)對參與單位進行信用等各方面的評估，以保證項目的順利進行。

(二)完工風(fēng)險

完工風(fēng)險，即項目在開展過程中因各種因素影響而無法按時完工或完工后未達到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)而需要承擔(dān)的風(fēng)險。完工風(fēng)險的發(fā)生會導(dǎo)致項目融資成本的增加，同時也會錯過最佳的市場機會，給項目帶來嚴(yán)重損失。

(三)生產(chǎn)風(fēng)險

生產(chǎn)風(fēng)險是指項目在生產(chǎn)或運營階段中出現(xiàn)的技術(shù)、資源、勞力狀況及經(jīng)營等方面的風(fēng)險。生產(chǎn)風(fēng)險也是項目融資的主要核心風(fēng)險之一。

(四)市場風(fēng)險

市場風(fēng)險是指建設(shè)單位能否在一定的成本支出水平下按原計劃保證產(chǎn)品質(zhì)量及市場需求與價格波動所帶來的風(fēng)險，主要包括價格風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險。

(五)金融風(fēng)險

金融風(fēng)險，即在項目融資過程中，項目發(fā)起人與貸款人需根據(jù)金融市場中可能出現(xiàn)的變化及項目未來生產(chǎn)過程中可能出現(xiàn)的情況進行評估和分析所承擔(dān)的風(fēng)險。金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在利率風(fēng)險及匯率風(fēng)險兩個方面，其次也包括通貨膨脹、國際貿(mào)易政策的改變等所帶來的風(fēng)險。

二、項目融資風(fēng)險管理所存在的問題

項目融資所設(shè)計的資金規(guī)模龐大，期限長，參與方人數(shù)眾多且結(jié)構(gòu)復(fù)雜，以上因素導(dǎo)致了項目融資存在很大風(fēng)險，加之我國對基礎(chǔ)設(shè)施的需求越來越多，縱觀市場，我國項目融資風(fēng)險管理目前存在以下問題，這些問題在很大程度上影響了項目融資風(fēng)險管理的發(fā)展。

(一)相關(guān)政策法規(guī)體系不夠完善，制度不夠健全

項目融資，涉及到一個國家的產(chǎn)業(yè)政策、外資政策及投資政策，需要有一個系統(tǒng)完善的法律體系及健康的金融市場作為保證。由于缺乏一套權(quán)威的法律體系，我國在融資項目的管理方面存在很大的缺陷，雖然我國在這方面也制定出了一些相關(guān)的法律法規(guī)，但尚未形成一個良好的法律保障環(huán)境，一些法律法規(guī)中存在著一些漏洞，相關(guān)的審批管理制度也不夠統(tǒng)一，這使得外商在我國的項目融資出現(xiàn)了極大的困難，加大了融資風(fēng)險。

(二)金融體系不夠完善，存在一定的外匯風(fēng)險

我國是一個外匯管制國家，人民幣的兌換存在一定的限制。相比國際直接投資，項目融資對外匯風(fēng)險更加敏感。國家為穩(wěn)定國內(nèi)金融市場，對外匯的管理非常嚴(yán)格，外匯進出受到了嚴(yán)格的限制，當(dāng)項目融資涉及到外匯時，不能及時做到外匯平衡。在我國目前的外匯管理體制下，投資者就需承擔(dān)人民幣無法實現(xiàn)自由兌換的風(fēng)險。這一問題直接降低了外商在我國的項目融資比例，制約了我國項目融資的發(fā)展。

(三)相關(guān)政府缺乏融資經(jīng)驗，做出不合理的承諾

由于相關(guān)地方政府缺乏一些項目融資方面的知識及經(jīng)驗，出于一些國家及自身利益，政府官員會向外商做出一些不合理的承諾，而外商投資方對國內(nèi)相關(guān)政策不夠熟悉，過度相信政府的承諾，對項目回報所抱的期望值太高，缺乏科學(xué)合理的預(yù)測及分析，導(dǎo)致項目融資出現(xiàn)一定的風(fēng)險，而且政府在加大自身風(fēng)險的同時也給政府的信譽帶來了巨大損失。

(四)融資渠道不暢，加大了融資風(fēng)險

在西方一些發(fā)達國家，項目融資方式多種多樣，項目公司采用發(fā)行股票及債券等方式進行籌資，這樣一方面降低了融資風(fēng)險，另一方面也減少了籌資的成本。而我國現(xiàn)有的政策在 發(fā)行股票以及債券方面有嚴(yán)格的規(guī)定，對以上兩種籌資方式均存在著一定的限制，這使得項目融資渠道不夠通暢，加大了項目融資的風(fēng)險。

(五)風(fēng)險管理方式落后，水平欠佳

項目融資風(fēng)險管理主要包括三個環(huán)節(jié)：風(fēng)險識別、風(fēng)險評估及風(fēng)險管理。項目投資者在投資時因缺乏一定的經(jīng)驗和相關(guān)的深入調(diào)查研究工作以及科學(xué)合理的預(yù)測，對投資方案及計劃的把握不夠明確，做出不恰當(dāng)?shù)耐顿Y決策，在投資風(fēng)險管理的任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)差錯，都會加大融資風(fēng)險。

(六)風(fēng)險管理缺乏一些客觀條件

項目融資的風(fēng)險是通過項目參與者簽訂各種合同協(xié)議，各參與者共同分配融資風(fēng)險的一種融資方式。這一過程涉及多個部門單位，一旦相關(guān)部門單位的工作開展情況出現(xiàn)問題，將會限制融資風(fēng)險管理的正常進行。

三、針對項目融資風(fēng)險管理需要采取的對策

(一)完善相關(guān)法律法規(guī)，健全相關(guān)法律制度

外商融資在我國項目融資中占據(jù)很大的比例，鼓勵外商參與我國的各項投資建設(shè)，加強項目融資立法，健全法律體系的透明度及權(quán)威性，使中外投資者在投資整個項目期間均可做到有法可依，有章可循，不僅可以更大范圍地吸引外商融資，促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及經(jīng)濟的快速發(fā)展，同時也進一步降低了我國項目融資風(fēng)險。

(二)深化金融體制改革，開放金融保險市場

現(xiàn)階段我國在外匯方面仍實行嚴(yán)格管理，金融保險市場尚未完全開放，外匯平衡問題始終存在，這些都給項目融資帶來了很大的影響，我國應(yīng)根據(jù)當(dāng)前形式，加快金融體制的改革，拓寬金融保險市場，保證項目融資的順利進行，降低項目融資的外匯風(fēng)險。

(三)加強對項目風(fēng)險管理人員的培訓(xùn)工作，切實做好融資風(fēng)險管理工作

我國融資風(fēng)險管理領(lǐng)域人才匱乏，嚴(yán)重影響了融資風(fēng)險管理在國內(nèi)的發(fā)展。因此，在人才培養(yǎng)方面，相關(guān)部門應(yīng)引起足夠重視，開展一系列的考核及認(rèn)證工作，不定時地組織相關(guān)人員進行國內(nèi)外交流，吸收國外在本領(lǐng)域的寶貴經(jīng)驗，為融資風(fēng)險管理建立堅實的理論基礎(chǔ)及實踐經(jīng)驗。

(四)對項目融資風(fēng)險進行科學(xué)合理的分析預(yù)測

介于項目融資規(guī)模龐大，牽涉的參與者較多，經(jīng)營周期長，在融資前對其進行嚴(yán)謹(jǐn)合理的分析預(yù)測是很有必要的。政府可通過設(shè)立專程的風(fēng)險管理咨詢機構(gòu)，使項目融資參與方在作出決策之前對整個項目方案及計劃所存在的問題進行溝通，減少雙方的風(fēng)險。

(五)改善項目融資風(fēng)險中的一些客觀條件

項目融資涉及到的相關(guān)部門應(yīng)保證工作的順利開展，同時，我國現(xiàn)有政策應(yīng)得到一定的完善，在保障國家利益的前提下，使融資者可以選擇更多的籌資方式。

除此之外，相關(guān)政府也不應(yīng)盲目對外商做出一些過高的承諾，在鼓勵外商融資時應(yīng)結(jié)合實際情況進行評估，以保障項目融資的順利進行。

四、結(jié)束語

總之，項目融資作為一種新型的融資方式，應(yīng)引起項目參與方及相關(guān)部門人員的足夠重視，尤其是項目參與方，在項目融資過程中，應(yīng)做好融資風(fēng)險識別與評估，保證融資風(fēng)險工作的順利進行。

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