（四川大學(xué)商學(xué)院 四川成都 610064）

一、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)關(guān)系研究回顧

學(xué)術(shù)界對(duì)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)關(guān)系的研究有兩次高潮。

第一次高潮是在上世紀(jì)八十年代，伴隨著會(huì)計(jì)“管理活動(dòng)論”的提出而發(fā)生的。這次討論高潮基本上圍繞誰(shuí)包括誰(shuí)而展開(kāi)的，形成了兩種相互對(duì)立的看法，一是“大會(huì)計(jì)論”，認(rèn)為“會(huì)計(jì)包括財(cái)務(wù)”，財(cái)務(wù)是會(huì)計(jì)的一部分，主要學(xué)者有楊紀(jì)琬教授、閻達(dá)五教授等；二是“大財(cái)務(wù)論”，認(rèn)為“財(cái)務(wù)包括會(huì)計(jì)”，會(huì)計(jì)僅僅是財(cái)務(wù)的一個(gè)環(huán)節(jié)，即“財(cái)務(wù)核算環(huán)節(jié)”，完整的財(cái)務(wù)職能包括財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)核算、財(cái)務(wù)考核、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)檢查等，代表人物有郭復(fù)初教授、王慶成教授等。除此之外，還有學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)關(guān)系持“平行論”、“等同論”、“交叉論”等觀點(diǎn)。之后，一些學(xué)者嘗試將財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)分離開(kāi)，形成了“物質(zhì)信息分離論”、“管理職能分離論”、“質(zhì)量分離論”、“貨幣職能分離論”等觀點(diǎn)。

第二次高潮是在上世紀(jì)九十年代，伴隨著學(xué)習(xí)邯鋼“企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心，財(cái)務(wù)管理以資金管理為中心”的經(jīng)驗(yàn)，學(xué)術(shù)界形成了財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)關(guān)系的第二次討論熱潮。這次討論的核心問(wèn)題是，在企業(yè)管理中財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)誰(shuí)的地位更加重要。雖然難以達(dá)成共識(shí)，但有一點(diǎn)可以肯定：討論推動(dòng)了會(huì)計(jì)與管理、財(cái)務(wù)與管理關(guān)系的認(rèn)識(shí)。會(huì)計(jì)算賬是為了管理，“算為管用”，明確了“算”的目的性；財(cái)務(wù)幫助企業(yè)進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造，財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系作為財(cái)務(wù)的兩個(gè)分支均需要加強(qiáng)管理。1998年以后，我國(guó)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)管理對(duì)企業(yè)效益提高的重要性，大學(xué)也新增了管理學(xué)學(xué)位，新設(shè)財(cái)務(wù)管理專業(yè)，會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)管理、旅游管理等成為管理學(xué)下的專業(yè)。

近年來(lái)，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的關(guān)系很少有學(xué)者感興趣。實(shí)際上，隨著大數(shù)據(jù)時(shí)代的來(lái)臨，作為企業(yè)連續(xù)、系統(tǒng)、綜合的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略管理、成本管理、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、營(yíng)銷管理、研發(fā)管理等重要性愈發(fā)體現(xiàn)出來(lái)，甚至于對(duì)公司治理安排、財(cái)權(quán)配置等也有參考意義。筆者認(rèn)為，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的需要，結(jié)合企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、顧客偏好、技術(shù)創(chuàng)新的需要，重新認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的關(guān)系，與時(shí)俱進(jìn)地加強(qiáng)研究很有必要。

二、財(cái)務(wù)“算賬”的范圍

（一）算“收付實(shí)現(xiàn)制”賬

眾所周知，核算有兩種基礎(chǔ)：權(quán)責(zé)發(fā)生制、收付實(shí)現(xiàn)制。權(quán)責(zé)發(fā)生制強(qiáng)調(diào)根據(jù)權(quán)利、責(zé)任的發(fā)生與否來(lái)記賬，而不是根據(jù)現(xiàn)金的收到、支出與否來(lái)記賬。會(huì)計(jì)秉承權(quán)責(zé)發(fā)生制來(lái)記賬、算賬，但也存在一些弊端，比如：可操控性大。學(xué)術(shù)界一直注意到權(quán)責(zé)發(fā)生制的缺陷性，也一直主張編制以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的報(bào)表。從早期編制基礎(chǔ)多元化的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表，到現(xiàn)在各方普遍接受的現(xiàn)金流量表，體現(xiàn)的是收付實(shí)現(xiàn)制的重要性。如果說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債表和損益表是屬于會(huì)計(jì)的報(bào)表，那現(xiàn)金流量表則屬于財(cái)務(wù)的報(bào)表。作為惟一以“收付實(shí)現(xiàn)制”為基礎(chǔ)的報(bào)表，其算的賬對(duì)于管理的意義在于：

1.揭示企業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)的總體狀況。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是收大于支還是支大于收，企業(yè)生存是否有困難？投資活動(dòng)能否產(chǎn)生預(yù)期的股利分配、債息等現(xiàn)金流入，不能產(chǎn)生效益的對(duì)外投資能否無(wú)折價(jià)回收？籌資活動(dòng)以債務(wù)為主還是依賴股權(quán)籌資，預(yù)期現(xiàn)金流入是否能夠順利流入？等等。

2.揭示企業(yè)償還債務(wù)有無(wú)違約可能性。企業(yè)即將到期的短期債務(wù)（比如3個(gè)月內(nèi)的到期債務(wù)）其還款的主要來(lái)源是當(dāng)前的貨幣資金存量加上短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量。如果有缺口，有無(wú)備用的資金來(lái)源渠道？在注重營(yíng)運(yùn)資本管理的西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)通常編制“現(xiàn)金預(yù)算表”來(lái)事先規(guī)劃現(xiàn)金收支之間的平衡關(guān)系。

3.揭示企業(yè)收益質(zhì)量。在現(xiàn)實(shí)生活中，有不少企業(yè)賬面上雖有利潤(rùn)，卻支付不了員工工薪、分不了現(xiàn)金紅利、付不出銀行貸款利息。從現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況來(lái)分析企業(yè)利潤(rùn)的“實(shí)現(xiàn)度”，已成為財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)。一般認(rèn)為，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量除以每股收益，其結(jié)果在0.7以上表示收益質(zhì)量較高，企業(yè)的利潤(rùn)有很好的現(xiàn)金支撐。如果值在0.3以下，則表示收益質(zhì)量低，甚至可能為虛構(gòu)。以銀廣夏為例，這家上市公司1998年至2000年期間三年凈利潤(rùn)數(shù)額分別是0.67億元、1.27億元和4.18億元，但收益質(zhì)量很差，分別是-23.3％、-4.4％和29.2％，這種權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制產(chǎn)生重大偏差給財(cái)務(wù)分析者非常重要的啟示。通過(guò)權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實(shí)現(xiàn)制所算賬的直接對(duì)比，判斷企業(yè)收益質(zhì)量甚至經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，是一種非常重要的分析思路。比如，有的企業(yè)為了追求會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)賬“好看”，大量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很大的賒銷活動(dòng)，雖然收入、凈利潤(rùn)等指標(biāo)增長(zhǎng)了，但收現(xiàn)率下降了、回款時(shí)間延長(zhǎng)了、壞賬率提高了，這些收付實(shí)現(xiàn)制指標(biāo)是財(cái)務(wù)管理十分關(guān)注的“賬”。收付實(shí)現(xiàn)制的賬與權(quán)責(zé)發(fā)生制的賬互相補(bǔ)充，有利于全面評(píng)價(jià)企業(yè)的業(yè)績(jī)。

（二）算“面向未來(lái)”的管理賬

目前會(huì)計(jì)所算的賬，是基于過(guò)去、業(yè)已發(fā)生的、有憑證的賬。理論上講，會(huì)計(jì)所算的賬有三類：交易、事項(xiàng)和情況。“交易”是指企業(yè)與其他利益主體所進(jìn)行的物資購(gòu)買、產(chǎn)品銷售、資金借貸、機(jī)器租賃、債權(quán)債務(wù)發(fā)生與解除等業(yè)務(wù)而給企業(yè)造成的經(jīng)濟(jì)利益流入流出?！笆马?xiàng)”通常是指在企業(yè)內(nèi)部發(fā)生的，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益發(fā)生流動(dòng)的記賬項(xiàng)目，比如固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷、應(yīng)收賬款減值等?！扒闆r”是指企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生變化導(dǎo)致企業(yè)需要發(fā)生經(jīng)濟(jì)利益流入或流出的記賬事項(xiàng)，比如債務(wù)人破產(chǎn)導(dǎo)致企業(yè)部分或全部應(yīng)收賬款無(wú)法收回、債權(quán)人滅失導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法支付到期的應(yīng)付賬款等。企業(yè)會(huì)計(jì)核算的“賬”主要用途是為了解除管理層的“經(jīng)管責(zé)任”，而財(cái)務(wù)所算的賬是為管理層提高效益水平服務(wù)管理的“賬”，主要體現(xiàn)在：

其一，為決策而算的賬。這種賬是面向未來(lái)的，是針對(duì)尚未發(fā)生的長(zhǎng)期投資決策而算的賬。為了使未來(lái)流入的現(xiàn)金與投資所付出的現(xiàn)金具有可比性，需要使用貼現(xiàn)技術(shù)。長(zhǎng)期投資決策所使用的方法有凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報(bào)酬率法等。

其二，為控制而算的賬。財(cái)務(wù)管理要算成本控制賬、內(nèi)部控制賬、風(fēng)險(xiǎn)控制賬。會(huì)計(jì)上的成本主要指產(chǎn)品成本，而財(cái)務(wù)上的成本范圍廣泛，包括：以產(chǎn)品成本為基礎(chǔ)而分解的變動(dòng)成本、固定成本、可控成本、不可控成本；資本成本；代理成本；環(huán)境成本等。內(nèi)部控制賬主要是設(shè)計(jì)內(nèi)部控制流程，降低發(fā)生錯(cuò)賬、舞弊賬的可能性。風(fēng)險(xiǎn)控制賬，主要是將總風(fēng)險(xiǎn)控制在一定水平下，根據(jù)企業(yè)生命周期、行業(yè)屬性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等合理搭配經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，妥善處理與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、價(jià)值鏈上下游的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，強(qiáng)化企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展。關(guān)注國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治、金融變化趨勢(shì)，關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)政策和行業(yè)變化，做出及時(shí)、正確的應(yīng)對(duì)，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

其三，為預(yù)算而算的賬。預(yù)算是一種事前管理。為了使各部門、各下屬單位的預(yù)算合理，與業(yè)務(wù)量掛鉤的彈性預(yù)算十分必要。在社會(huì)經(jīng)濟(jì)變化日漸加大的情況下，企業(yè)推行滾動(dòng)預(yù)算，強(qiáng)化預(yù)算執(zhí)行力、約束力十分必要。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，為了促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的不斷提高，預(yù)算與考核獎(jiǎng)勵(lì)要掛鉤，不能搞“鞭打快牛”，不能搞“預(yù)算松弛”。

（三）算財(cái)務(wù)關(guān)系“公平”賬

學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)包括財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造的活動(dòng)，講究效率；而企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)與股東、利益相關(guān)者之間的在價(jià)值分配中的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，應(yīng)該講究公平。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值分配的有機(jī)結(jié)合，是財(cái)務(wù)效率性與財(cái)務(wù)公平性的矛盾統(tǒng)一體。會(huì)計(jì)是根據(jù)實(shí)際發(fā)生的稅費(fèi)、工資薪金、利息債息、優(yōu)先股息等計(jì)入有關(guān)費(fèi)用、資產(chǎn)及對(duì)應(yīng)賬戶進(jìn)行核算，但稅費(fèi)是否過(guò)高、工薪是否不合理、利息率債息率是否難以承受、優(yōu)先股息率是否高得離譜等涉及財(cái)務(wù)關(guān)系妥善處理的問(wèn)題會(huì)計(jì)是不回答的，這些問(wèn)題交由財(cái)務(wù)來(lái)回答。

財(cái)務(wù)關(guān)系這本賬算得是否公平？在西方發(fā)達(dá)國(guó)家主要通過(guò)“增值表”及相應(yīng)的財(cái)務(wù)比率來(lái)分析。1975年，英國(guó)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)建議在公司報(bào)告中編制增值表，隨后荷蘭、原西德、丹麥等國(guó)家紛紛效仿。增值表系反映企業(yè)的增值額的形成與各利益相關(guān)者從企業(yè)分得的利益，增值額口徑上大于利潤(rùn)總額 （具體包括凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用+工薪費(fèi)用），是企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值總數(shù)，也是待分配的總數(shù)。參與企業(yè)增值額這塊“蛋糕”的利益主體包括：普通股股東、優(yōu)先股股東、債權(quán)人、政府、普通員工、高管。由于國(guó)家參與分配與其他利益相關(guān)者參與企業(yè)增值額所憑借的權(quán)力事實(shí)上存在差異性，人們一般將企業(yè)的初次分配分成企業(yè)與國(guó)家的分配、企業(yè)內(nèi)部各方的分配兩類。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)家憑借政治權(quán)力所收取的稅費(fèi)，微觀主體是無(wú)力改變現(xiàn)狀的，但稅費(fèi)高低確實(shí)會(huì)影響其他利益主體所得，國(guó)家從頂層設(shè)計(jì)上需要關(guān)注企業(yè)的再生產(chǎn)能力維護(hù)和微觀經(jīng)濟(jì)活力。

員工在企業(yè)增值額中分配是否公平呢？一些學(xué)者對(duì)此開(kāi)發(fā)了一些判別指標(biāo)。拉克爾（R.W.Rucker）在分析了美國(guó)50年的有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料之后，發(fā)現(xiàn)工資總額與增值額是兩個(gè)極為關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)變量，最終開(kāi)發(fā)了“拉克爾法則”，即：拉克爾系數(shù)=工人工資總額/增值額，其中：增值額=企業(yè)銷售收入-外購(gòu)商品及勞務(wù)-折舊。他發(fā)現(xiàn)勞資關(guān)系比較協(xié)調(diào)的企業(yè)，其拉克爾系數(shù)平均值為0.39395，這對(duì)分析勞動(dòng)所得在增值額分配中是否公平具有重要的參考價(jià)值。當(dāng)然，在不同國(guó)別，差異性比較大。在西歐、北歐等發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家，比較偏向保護(hù)員工利益，拉克爾系數(shù)較高，而美國(guó)比較強(qiáng)調(diào)職業(yè)經(jīng)理人、資本對(duì)增值額的貢獻(xiàn)度，拉克爾系數(shù)較低，同時(shí)資本總回報(bào)、職業(yè)經(jīng)理人薪酬較高。我國(guó)企業(yè)在算財(cái)務(wù)關(guān)系這本賬時(shí)，應(yīng)該如何選擇發(fā)展模式值得研究。從上市公司這一群體來(lái)看，筆者認(rèn)為，政府所得偏高，建議進(jìn)行結(jié)構(gòu)性減稅，降低稅率，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并建議取消個(gè)人投資者紅利稅，避免重復(fù)征稅，推動(dòng)上市公司積極回報(bào)股東，樹(shù)立正確的財(cái)務(wù)理念。對(duì)勞動(dòng)者收入在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中逐年下滑這一現(xiàn)象，建議強(qiáng)化工會(huì)的作用，加強(qiáng)人力資源和社會(huì)保障部門的權(quán)責(zé)，對(duì)拉克爾系數(shù)過(guò)低的企業(yè)進(jìn)行窗口指導(dǎo)、約請(qǐng)談話、行政處罰等，進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督。對(duì)當(dāng)前銀行貸款利率過(guò)高侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)情況，建議大力推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化進(jìn)程，強(qiáng)化社會(huì)信用體系建設(shè)，將貸款利率與企業(yè)資信掛鉤。

（四）算“隱性”賬

會(huì)計(jì)核算的是顯性的“賬”，包括實(shí)際增加的存貨、固定資產(chǎn)、費(fèi)用開(kāi)支等，財(cái)務(wù)所算的往往是看不見(jiàn)的機(jī)會(huì)成本賬。比如，企業(yè)持有大量的貨幣資金，可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)微薄的利息收入，但這些資金會(huì)產(chǎn)生大量的機(jī)會(huì)成本，即因未進(jìn)行投資喪失的機(jī)會(huì)收益；又比如，企業(yè)賒銷也會(huì)產(chǎn)生因他人占用資金給企業(yè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本，必須權(quán)衡增加的毛利與增加的機(jī)會(huì)成本、增加的收賬費(fèi)用及壞賬損失等之間的邊際收益。

類似地，在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，經(jīng)濟(jì)增加值受到了前所未有的重視。在央企國(guó)資委考核評(píng)價(jià)中，經(jīng)濟(jì)增加值的權(quán)重不斷提升。經(jīng)濟(jì)增加值這一評(píng)價(jià)方法是由思騰思特（Stern&Steward Co.）公司提出的，其核心思想是在企業(yè)所賺取的利潤(rùn)基礎(chǔ)上扣除占用股東資本的機(jī)會(huì)成本，只有經(jīng)濟(jì)增加值大于零，才表示為股東創(chuàng)造了額外價(jià)值。在財(cái)務(wù)管理中，所有進(jìn)入企業(yè)的資金都是要付出代價(jià)的，債務(wù)要付出利息、債息，股東投入的資本絕不是“免費(fèi)午餐”，也要付出取得成本和占用成本的。又比如企業(yè)利用財(cái)務(wù)杠桿，既有有利的一面，即稅盾效應(yīng)，也有隱性的弊端，即破產(chǎn)成本與財(cái)務(wù)拮據(jù)成本。只有權(quán)衡考慮了這兩方面的“賬”，才會(huì)做出正確的財(cái)務(wù)決策。算隱形之賬，有利于企業(yè)管理層合理安排資本結(jié)構(gòu)，減少自由現(xiàn)金流量，也有利于充分考慮資金的機(jī)會(huì)成本，優(yōu)化財(cái)務(wù)決策，提供資金使用效率，減少過(guò)度投資、投資不足、低效或無(wú)效投資。

（五）算“企業(yè)價(jià)值”賬

目前會(huì)計(jì)學(xué)界有一種熱潮，過(guò)高評(píng)價(jià)公允價(jià)值計(jì)量屬性。有些學(xué)者甚至將公允價(jià)值看成“高大上”的計(jì)量屬性，比非公允價(jià)值計(jì)量屬性高級(jí)。筆者認(rèn)為，會(huì)計(jì)所算的賬是有限的，只限于對(duì)各會(huì)計(jì)要素，即使所有會(huì)計(jì)要素按照公允價(jià)值計(jì)量，也無(wú)法算出企業(yè)的整體價(jià)值這筆賬。因?yàn)?，每個(gè)企業(yè)事實(shí)上都存在一些無(wú)法入賬的賬外資產(chǎn)，比如人力資產(chǎn)、顧客資源、自創(chuàng)商譽(yù)等。即使已經(jīng)入賬的資產(chǎn)，資產(chǎn)之間的協(xié)調(diào)效應(yīng)也無(wú)法算出；企業(yè)持有的特殊的專用性資產(chǎn)，比如瀘州老窖的窖池，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)算賬方法也難以算出其價(jià)值。正如美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)者羅伯特·安東尼在《美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則反思：審視其是否有助于提供合理財(cái)務(wù)報(bào)告》（機(jī)械工業(yè)出版社2005年版第42-43頁(yè)）書中所言，“由于一部分資產(chǎn)項(xiàng)目以公允價(jià)值列報(bào)，另外一部分的資產(chǎn)項(xiàng)目以成本（或以成本為基礎(chǔ)的數(shù)字）列報(bào)，所以將這些數(shù)字相加得到的結(jié)果是無(wú)意義的”?！皢为?dú)的每一項(xiàng)目是有用的，但是它們的合計(jì)數(shù)卻沒(méi)有任何意義?！惫P者認(rèn)為，企業(yè)整體價(jià)值“賬”由財(cái)務(wù)來(lái)算，會(huì)計(jì)使用公允價(jià)值也無(wú)法算出企業(yè)價(jià)值。按照財(cái)務(wù)理論，企業(yè)價(jià)值有幾種“算法”：

1.基于企業(yè)帶來(lái)的“盈余”或現(xiàn)金流量。從資產(chǎn)負(fù)債表右邊看，企業(yè)價(jià)值等于債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值加上權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值，前者一般用賬面價(jià)值，而后者等于稅后利潤(rùn)除以權(quán)益資本成本。根據(jù)Modigliani和Miller兩位教授的MM定理，企業(yè)價(jià)值等于息稅前利潤(rùn)除以加權(quán)平均資本成本。從這個(gè)意義上講，要算好企業(yè)價(jià)值這個(gè)賬，企業(yè)可以通過(guò)兩種基本方法來(lái)提升企業(yè)價(jià)值：其一，通過(guò)做大分子的辦法，即“做餅”方法，盡可能提高息稅前利潤(rùn)來(lái)提高每股凈利。重點(diǎn)是降低產(chǎn)品成本，充分利用經(jīng)營(yíng)杠桿，加快銷售收入增長(zhǎng)。餅做大的條件是：行業(yè)良好的發(fā)展前景；擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增加市場(chǎng)份額的能力；品牌等無(wú)形資產(chǎn)可帶來(lái)可觀的額外利潤(rùn)；降低產(chǎn)品成本的潛力；規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的不充分；新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。一般在企業(yè)創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期采用“做餅”的方法。其二，通過(guò)做小分母的辦法，即“分餅”方法。在保持息稅前利潤(rùn)不變的前提下，通過(guò)合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)來(lái)提高每股凈利。重點(diǎn)是降低資本成本，在控制企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)前提下，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，多利用相對(duì)便宜的債務(wù)資本和無(wú)息負(fù)債，盡力節(jié)約利息費(fèi)用。一般在成熟期采取分餅方法。當(dāng)然，從理論上講還可以同時(shí)做分子分母，比如并購(gòu)、剝離、回購(gòu)股票等方式來(lái)提升企業(yè)價(jià)值。除“盈余”之外，經(jīng)濟(jì)增加值、自由現(xiàn)金流量、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)等都有財(cái)務(wù)學(xué)者用來(lái)算企業(yè)價(jià)值的“賬”，考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）更為眾人所熟知。

2.基于賬面價(jià)值修正。從資產(chǎn)負(fù)債表的左邊看，企業(yè)整體價(jià)值與資產(chǎn)價(jià)值關(guān)聯(lián)度高，但不是各資產(chǎn)單個(gè)價(jià)值的簡(jiǎn)單加總，需要在賬面價(jià)值基礎(chǔ)上進(jìn)行修正調(diào)整。企業(yè)整體價(jià)值與資產(chǎn)合計(jì)數(shù)之間的差異性主要體現(xiàn)在：其一，作為企業(yè)整體價(jià)值構(gòu)成部分的一部分資產(chǎn)，是游離于會(huì)計(jì)系統(tǒng)之外的，無(wú)法進(jìn)入賬簿，比如人力資產(chǎn)、自創(chuàng)商譽(yù)、政治關(guān)系、顧客忠誠(chéng)度等。因此，在計(jì)算企業(yè)價(jià)值時(shí)必須將這些賬外資產(chǎn)適當(dāng)予以定價(jià)。其二，入賬資產(chǎn)體現(xiàn)的大多是“成本”（或者如馬克思所言的“成本價(jià)格”），而不是價(jià)值。美國(guó)著名會(huì)計(jì)學(xué)家利特爾頓（A.C.Littleton）認(rèn)為，會(huì)計(jì)的基本問(wèn)題是價(jià)格而不是價(jià)值。成本計(jì)量是從“入”的角度，而價(jià)值更多是從“出”的角度。會(huì)計(jì)考慮的是持續(xù)經(jīng)營(yíng)，通常不會(huì)考慮企業(yè)處于清算狀態(tài)或轉(zhuǎn)讓股權(quán)。入賬成本一般不會(huì)調(diào)整，對(duì)重資產(chǎn)比較多的企業(yè)而言，即使提取了折舊、減值，其入賬成本隨時(shí)間推移與當(dāng)前購(gòu)買或銷售價(jià)格產(chǎn)生越來(lái)越明顯的差異。其三，對(duì)于存續(xù)期間長(zhǎng)的企業(yè)，員工之間積累的默會(huì)知識(shí)（tacit knowledge）在組織中沉淀，會(huì)形成無(wú)形資產(chǎn)但難以定價(jià)；一些企業(yè)擁有的專用性過(guò)強(qiáng)的資產(chǎn)，比如茅臺(tái)公司的窖池，系非賣品，難以定價(jià)；輕資產(chǎn)多的企業(yè)其品牌價(jià)值、研發(fā)能力價(jià)值、網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷能力價(jià)值都難以估算。這些難題，正是財(cái)務(wù)算賬的用武之地。

3.基于市場(chǎng)定價(jià)?；谑袌?chǎng)的定價(jià)，主要是根據(jù)同行業(yè)、同規(guī)模上市公司的平均市盈率、市凈率等參數(shù)結(jié)合企業(yè)的管理水平、資源整合能力、資本市場(chǎng)聲譽(yù)、投資者保護(hù)水平、公司治理、信息披露質(zhì)量等給予折價(jià)或溢價(jià)。

三、財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)在算賬中的互補(bǔ)關(guān)系

由上分析可見(jiàn)，財(cái)務(wù)算賬與會(huì)計(jì)算賬呈互補(bǔ)關(guān)系，不是重復(fù)算賬。會(huì)計(jì)算賬是連續(xù)性的，定期提供完整的會(huì)計(jì)報(bào)表；財(cái)務(wù)算賬是非連續(xù)性的，系針對(duì)管理服務(wù)的。會(huì)計(jì)算賬是針對(duì)會(huì)計(jì)要素的，財(cái)務(wù)要服務(wù)于股東市值管理的需要或并購(gòu)需要，進(jìn)行企業(yè)整體價(jià)值估算；會(huì)計(jì)用“觀念”的貨幣算經(jīng)濟(jì)效益的賬，財(cái)務(wù)算財(cái)務(wù)關(guān)系公平的賬；會(huì)計(jì)算顯性的賬，財(cái)務(wù)算隱性的賬；會(huì)計(jì)算面向過(guò)去的賬，財(cái)務(wù)算面向未來(lái)的賬?？傊呦嗷ヅ浜?，相得益彰，共同服務(wù)于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造與和諧發(fā)展。財(cái)務(wù)在算賬時(shí)經(jīng)常會(huì)借助于會(huì)計(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，主要用于內(nèi)部管理，而會(huì)計(jì)算賬主要用于解除管理層經(jīng)管責(zé)任，主要用于外部信息披露。也許有學(xué)者會(huì)質(zhì)疑，本文的觀點(diǎn)將管理會(huì)計(jì)的內(nèi)容納入了財(cái)務(wù)的 “勢(shì)力范圍”。筆者認(rèn)為，從1922年奎因坦斯的《管理會(huì)計(jì)：財(cái)務(wù)管理入門》一書出版開(kāi)始，人們就卷入了管理會(huì)計(jì)學(xué)科屬性的爭(zhēng)論。北京工商大學(xué)王斌教授認(rèn)為，管理會(huì)計(jì) “緊緊圍繞組織的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而展開(kāi)”，財(cái)務(wù)管理則在于籌資活動(dòng)與投資活動(dòng)。這一見(jiàn)解很有見(jiàn)地。本文則從算賬中的互補(bǔ)關(guān)系來(lái)區(qū)劃財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的關(guān)系，嘗試提出一種新的思路，期望得到大家的指正。