廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 李晗

一、分析樣本概述

為保證分析樣本的公正性和分析結(jié)果的普遍指導(dǎo)性，在樣本的采集過程中秉承了最大化覆蓋上市商業(yè)銀行類型原則和最大化覆蓋其運(yùn)行周期原則。選擇了寧波銀行、南京銀行、北京銀行這三家上市城市銀行作為資產(chǎn)規(guī)模的最底層；選擇浦發(fā)、民生、招商等八家上市商業(yè)銀行作為資產(chǎn)規(guī)模的第二層；選擇中、建、交、工四家上市國有銀行作為資產(chǎn)規(guī)模的第三層?；颈ＷC覆蓋所有上市商業(yè)銀行的樣本公正性原則。同時(shí)為保證分析結(jié)果的實(shí)效性和可靠性，選擇這14 家上市銀行2010-2014年五年期間的基本運(yùn)營數(shù)據(jù)和衍生金融工具交易量作為基礎(chǔ)分析數(shù)據(jù)。

二、變量設(shè)定

從現(xiàn)代金融分析理論的角度出發(fā)，結(jié)合現(xiàn)代上市商業(yè)銀行運(yùn)營的實(shí)際情況，本文選擇了五個(gè)主要的指標(biāo)確定變量，分別是資產(chǎn)變量、盈利能力變量、流動性變量、安全性變量和發(fā)展能力變量。從衍生金融工具交易的角度來看，上市商業(yè)銀行的總資產(chǎn)量是衍生金融工具交易的基礎(chǔ)，總資產(chǎn)量越大對衍生金融工具交易的支持力度就越大，是決定衍生金融工具交易的基礎(chǔ)因素；衍生金融工具交易是交易者對經(jīng)濟(jì)活動未來預(yù)期的一種交易活動，上市商業(yè)銀行的盈利能力是決定其未來發(fā)展的關(guān)鍵因素，必然會產(chǎn)生對衍生金融工具交易的影響；上市商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性是其活力的一種表現(xiàn)，一定程度上能夠反映衍生金融工具交易的活躍程度；安全是衍生金融工具交易存在的基礎(chǔ)，社會經(jīng)濟(jì)主體交易衍生金融工具交易的主要原因是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以上市商業(yè)銀行的安全性指標(biāo)對其影響重大；銀行長期的發(fā)展態(tài)勢反應(yīng)了其內(nèi)部金融工具運(yùn)行的廣度和深度，與衍生金融工具交易存在直接聯(lián)系。

三、模型設(shè)定

根據(jù)模型樣本的形態(tài)和對變量數(shù)據(jù)的分析，設(shè)置模型如下：

其中x1it—x8it分別是銀行總資產(chǎn)、不良貸款率、資本充足率、盈利能力指標(biāo)、凈資產(chǎn)收益率、成本收益率、資產(chǎn)利潤率、資產(chǎn)負(fù)債率和稅后利潤增長率。

模型推算結(jié)果如表1所示，表中可見X1（銀行總資產(chǎn)）、X7（資產(chǎn)負(fù)債率）、X3（資本充足濾波）、X4（凈資產(chǎn)收益率）對金融工具交易總量影響作用明顯。

表1 衍生金融工具交易總量模型估計(jì)

四、測試數(shù)據(jù)分析

(一)商業(yè)銀行總資產(chǎn)對上市商業(yè)銀行衍生金融工具交易量的影響

上市商業(yè)銀行的總資產(chǎn)與衍生金融工具的交易量之間是一種正向促進(jìn)關(guān)系，商業(yè)銀行的總資產(chǎn)越多其衍生金融工具的交易量就會越多，這種現(xiàn)象主要有兩方面的原因：一方面商業(yè)銀行的規(guī)模越大，資產(chǎn)量越高，其管理和經(jīng)營就越發(fā)成熟，其涉及衍生金融工具交易的可能性就越大，同時(shí)其自身的風(fēng)險(xiǎn)防范意識更強(qiáng)，能夠更加合理地利用衍生金融工具；另一方面，大型商業(yè)銀行的規(guī)模足夠使其主要精力都集中在產(chǎn)品創(chuàng)造和人才培養(yǎng)方面，為衍生金融工具交易提供更多的資源。

(二)平均資產(chǎn)收益率對上市商業(yè)銀行衍生金融工具交易量的影響

從廣義的市場經(jīng)濟(jì)角度來看，商業(yè)銀行的平均資產(chǎn)收益率越高，證明其從事的投資活動風(fēng)險(xiǎn)越大，管理層對投資回報(bào)和投資風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識和取向，影響衍生金融工具的交易的需求空間。平均資產(chǎn)收益率越高的銀行因其投資風(fēng)險(xiǎn)大，銀行越希望借助衍生金融產(chǎn)品來對沖投資風(fēng)險(xiǎn)，提高運(yùn)營質(zhì)量和安全。

(三)負(fù)債率對上市商業(yè)銀行衍生金融工具交易量的影響

上市商業(yè)銀行的負(fù)債率對衍生金融工具交易量具有負(fù)面影響，從商業(yè)銀行主體角度來看，負(fù)債率越高，流動資金就越少，而現(xiàn)實(shí)中存在的流動資金的主要作用是支持銀行的正常運(yùn)營，并承擔(dān)相應(yīng)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，流動資金少將導(dǎo)致銀行無法承擔(dān)大量衍生金融工具交易所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，對其發(fā)展存在遏制作用。

(四)資本充足率對上市商業(yè)銀行衍生金融工具交易量的影響

資本充足率對衍生金融工具交易的影響是負(fù)面的，從市場經(jīng)濟(jì)角度來看銀行的高資本充足率能夠保證銀行債權(quán)人的利益，但是過高的資本充足率限制了銀行資本的利用能力。銀行需要拿出大量的資金去滿足資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，其可以自由動用的資金量就會大幅度下降，剩余的資金只有投入到回報(bào)率和安全性都比較理想的金融產(chǎn)品才能保證銀行自身的正常經(jīng)營，在這種情況下銀行勢必會減少對衍生金融工具的投資，使得衍生金融工具的交易量減少。

五、結(jié)束語

本文借助模型分析的方式從上市商業(yè)銀行資產(chǎn)變量、盈利能力變量、流動性變量、安全性變量和發(fā)展能力變量五個(gè)變量方向進(jìn)行了簡要分析，認(rèn)為上市商業(yè)銀行的總資產(chǎn)、平均收益率、負(fù)債率、資本充足率對上市商業(yè)銀行的衍生金融工具交易量影響最大。

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