計(jì)惠
摘要:本文以民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和面臨的困境“融資難、融資成本高”為出發(fā)點(diǎn),通過(guò)對(duì)2013年全國(guó)進(jìn)出口業(yè)務(wù)總量、外匯融資成本以及外匯波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范等分析,確定民營(yíng)企業(yè)采用外匯融資的業(yè)務(wù)基礎(chǔ);然后通過(guò)外匯融資的三個(gè)轉(zhuǎn)變,逐步將外匯融資業(yè)務(wù)推向深藍(lán);最后對(duì)外匯融資存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹。
關(guān)鍵詞:民營(yíng)企業(yè) 外匯融資
在十二屆全國(guó)人大二次會(huì)議的記者招待會(huì)上,全國(guó)人大代表這樣描述民營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位,“民營(yíng)企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要部分,整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的GDP55%以上是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的,整個(gè)國(guó)家的稅收60%以上是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)上繳的,整個(gè)中國(guó)的就業(yè)80%以上是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)提供的,而且2012年、2013年中國(guó)技術(shù)創(chuàng)新85%是來(lái)自民營(yíng)企業(yè)。對(duì)于這樣一個(gè)重要的群體,《財(cái)經(jīng)綜合報(bào)道》發(fā)布了民營(yíng)企業(yè)2013年困境地圖顯示,在無(wú)論在中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的長(zhǎng)江三角洲、珠江三角洲還是環(huán)渤海灣地區(qū),還是經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的內(nèi)陸地區(qū),困擾民營(yíng)企業(yè)的主要五大問(wèn)題:資金短缺、人工成本高、行業(yè)不健康、政策波動(dòng)和人才短缺等,然而2013年16家上市銀行凈利潤(rùn)為1.15萬(wàn)億,占全部上市公司凈利潤(rùn)2.26萬(wàn)億的一半以上,由此可見(jiàn)困擾民營(yíng)企業(yè)的主要問(wèn)題是“融資難、融資貴”。本文從民營(yíng)企業(yè)外匯融資的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、融資方式和途徑以及外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)控制等三個(gè)方面進(jìn)行分析。
一、民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行外匯融資具有良好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、成本控制和風(fēng)險(xiǎn)防范的功能
據(jù)報(bào)道,2013年外幣貸款余額同比增長(zhǎng)率13.7%,貸款余額達(dá)7769億美元,因此在目前國(guó)內(nèi)貸款規(guī)模緊張、資金成本高起的情況下,企業(yè)可以利用外幣融資渠道,降低融資成本,提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。那么民營(yíng)企業(yè)是否具有外幣融資的基本面呢?
1.民營(yíng)企業(yè)具有較好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ):2013年全年進(jìn)出口總額4.16萬(wàn)億美元,比上年增長(zhǎng)7.6%,其中民營(yíng)企業(yè)進(jìn)出口總額1.39萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)20.6%,縱觀我國(guó)進(jìn)出量4.16萬(wàn)億美元和外幣貸款余額7769億美元,民營(yíng)企業(yè)利用外匯融資應(yīng)該具有廣闊的業(yè)務(wù)空間;
2.外幣融資具有較強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì):現(xiàn)在國(guó)內(nèi)人民幣1年期貸款基準(zhǔn)利率在6%,實(shí)際放款利率視企業(yè)實(shí)際情況,上浮10-30%不等,還可能需要支付各種類型的中間業(yè)務(wù)費(fèi),實(shí)際人民幣提款利率非常高,但是外匯貸款以美元為例,2013年Libor變動(dòng)區(qū)間為0.55%-0.73%,一般外匯融資的成本為L(zhǎng)ibor加100-300BPS,再加100BPS的其他成本,綜合融資成本遠(yuǎn)低于人民幣貸款基準(zhǔn)利率6%;
3.防范匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn):民營(yíng)企業(yè)對(duì)外出口銷售后將取得一筆外幣資產(chǎn)(外幣存款或應(yīng)收賬款),如果公司沒(méi)有相應(yīng)的外資資產(chǎn)采購(gòu),則該筆外幣資金將被保留或者結(jié)匯,但企業(yè)持有的外幣資產(chǎn)可能由于外幣匯率變動(dòng)而波動(dòng),導(dǎo)致企業(yè)持有成本增加,因此企業(yè)可以通過(guò)合理配置外幣資產(chǎn)和負(fù)債以抵銷匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利能力的影響。
二、民營(yíng)企業(yè)可以根據(jù)其整體業(yè)務(wù)規(guī)劃、分步實(shí)施,采用多種融資方式和融資渠道
通過(guò)對(duì)民營(yíng)企業(yè)基本面的分析,充分說(shuō)明了中國(guó)民營(yíng)企業(yè)外幣融資具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)支撐、融資的成本優(yōu)勢(shì),而且是很好的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的工具,筆者認(rèn)為,民營(yíng)企業(yè)可以從國(guó)內(nèi)外匯融資向海外外匯融資轉(zhuǎn)變、從內(nèi)保外貸向海外獨(dú)立融資轉(zhuǎn)變、從間接融資向債權(quán)和股權(quán)的直接融資方式轉(zhuǎn)變,逐步將民營(yíng)企業(yè)外匯融資推向深藍(lán)。
1.民營(yíng)企業(yè)在出口業(yè)務(wù)起步初期,可以與國(guó)內(nèi)銀行開(kāi)展出口訂單融資、出口應(yīng)收賬款保理(買斷或非買斷)、出口T/T押匯、出口買方信貸以及LC福費(fèi)廷等國(guó)內(nèi)外幣融資業(yè)務(wù),有利于規(guī)避人民幣貸款規(guī)模的限制,提高了民營(yíng)企業(yè)提款自由度;有利于平衡外幣資產(chǎn)和負(fù)債,降低了外匯應(yīng)收賬款持有期間匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);有利于降低企業(yè)融資成本,助推企業(yè)發(fā)展。
2.隨著民營(yíng)企業(yè)出口業(yè)務(wù)的發(fā)展,公司可以在香港、新加坡等國(guó)際貿(mào)易中心、金融中心成立子公司,搭建貿(mào)易平臺(tái)和融資平臺(tái),而這個(gè)平臺(tái)運(yùn)行初期,由于業(yè)務(wù)發(fā)展尚在成長(zhǎng)期,海外金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司的認(rèn)知度也比較低,直接以海外子公司融資難度比較大,因此民營(yíng)企業(yè)可以采用內(nèi)保外貸的方式,由合作銀行將國(guó)內(nèi)一部分授信額度,采用保函的方式將授信額度切割給海外子公司,海外子公司利用保函從海外合作銀行取得外幣借款,這種業(yè)務(wù)模式有利于海外子公司建立與海外銀行機(jī)構(gòu)之間的互信關(guān)系,為未來(lái)獨(dú)立融資打基礎(chǔ);有利于發(fā)揮母子公司的綜合融資能力,實(shí)現(xiàn)出口業(yè)務(wù)同時(shí)在海外和國(guó)內(nèi)進(jìn)行外幣融資,拓展了融資渠道;且香港、新加坡等國(guó)際貿(mào)易中心和金融中的稅率一般比較低,有利于民營(yíng)企業(yè)降低稅負(fù)成本。
3.隨著民營(yíng)企業(yè)海外業(yè)務(wù)平臺(tái)業(yè)務(wù)量的運(yùn)行和發(fā)展,通過(guò)逐步提升企業(yè)自身的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量以及償債能力等核心財(cái)務(wù)指標(biāo)、以及促進(jìn)與海外金融機(jī)構(gòu)互信、互利的合作模式,逐步培養(yǎng)民營(yíng)企業(yè)海外業(yè)務(wù)平臺(tái)的獨(dú)立融資能力,企業(yè)可以采用的方式:(1)利用自身信用和資產(chǎn)融資;(2)利用境內(nèi)母公司的擔(dān)保融資;(3)利用其他第三方擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保融資。
三、民營(yíng)企業(yè)外匯融資具有較好的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)、成本優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)防范的優(yōu)勢(shì),但是也必須清醒的認(rèn)識(shí)外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)
1.匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果融資規(guī)模超出業(yè)務(wù)規(guī)模,日常外匯收支業(yè)務(wù)無(wú)法滿足外匯融資還款時(shí),企業(yè)不得不采用購(gòu)匯的方式,則企業(yè)融資成本將大大被推高;
2.收匯風(fēng)險(xiǎn)。由于外匯管制,海外融資平臺(tái)資金運(yùn)行相對(duì)獨(dú)立,如果收匯規(guī)模和時(shí)間不能與融資相比配,則可能存在到期不能還款的風(fēng)險(xiǎn),但如果在海外保留大量的美元存款,則將大大降低資金運(yùn)行效率;
3.政策風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)是一個(gè)外匯受管制的國(guó)家,且人民幣升值預(yù)期和人民幣存款利率比較高,大量套利資金從各種途徑流入國(guó)內(nèi),具有一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。
四、總結(jié)
通過(guò)以上分析,筆者認(rèn)為外匯融資,有利于民營(yíng)企業(yè)逐步走出國(guó)內(nèi)人民幣融資的單一渠道,不但可以利用外匯資產(chǎn)和負(fù)債的合理配置,降低資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),而且可以同時(shí)利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)融資平臺(tái),有利于民營(yíng)企業(yè)拓展融資渠道、降低融資成本以及減少安全貨幣資金的持有量。然而事物都存在兩面性,民營(yíng)企業(yè)在享受外匯融資的好處時(shí),同時(shí)應(yīng)該關(guān)注外匯融資的風(fēng)險(xiǎn)。因此,民營(yíng)企業(yè)應(yīng)綜合分析自身業(yè)務(wù)規(guī)模和特點(diǎn),及時(shí)關(guān)注外匯政策變更趨勢(shì),合理利用外匯融資的手段,以推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)發(fā)展。
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(作者單位:江蘇常鋁股份有限公司)