劉麗萍，郭瑞朋，佘延雙

（1．國(guó)土資源部人力資源開發(fā)中心，北京100812；2．山東省地質(zhì)調(diào)查院，山東 濟(jì)南250013；3．北斗資源投資有限公司，北京100045）

多倫多證券交易所是加拿大最大、北美洲第三大、世界第六大的證券交易所，是全球最大的為礦業(yè)類公司提供上市和融資的資本平臺(tái)［1］。圍繞著這一證券市場(chǎng)平臺(tái)，加拿大構(gòu)建了一條完整的支持礦產(chǎn)資源勘探與開發(fā)的資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。本文主要從結(jié)構(gòu)和效率角度分析加拿大支持礦產(chǎn)資源開發(fā)的資本市場(chǎng)，重點(diǎn)分析市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，以及市場(chǎng)在資源、資本、資產(chǎn)、勘查裝備、技術(shù)信息、人力資源等方面配置資源的效率。

1 加拿大礦業(yè)資本市場(chǎng)的參與主體

加拿大商業(yè)性礦產(chǎn)勘查與開發(fā)的主體包括獨(dú)立找礦人、初級(jí)勘查公司、高級(jí)勘查公司和礦業(yè)公司［2］。從勘探階段的角度上看，獨(dú)立找礦人回答的是一個(gè)地點(diǎn)有沒有“礦”的問題，初級(jí)勘查公司回答的是一個(gè)地點(diǎn)有多少“礦”的問題，高級(jí)勘查公司回答的是找到的“礦”具不具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的問題，礦業(yè)公司則是把“礦”挖出來實(shí)現(xiàn)價(jià)值［3］。

圍繞上述產(chǎn)業(yè)鏈，還存在著一個(gè)與之相關(guān)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)市場(chǎng)。與投資融資相關(guān)的包括證券交易所、投資銀行、銀行、機(jī)構(gòu)投資者等；與日常經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)的包括律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等；與礦產(chǎn)勘探和開發(fā)相關(guān)的包括各類技術(shù)咨詢公司、實(shí)驗(yàn)室、設(shè)計(jì)院、工程承包公司等，以及提供后勤補(bǔ)給的各類租賃公司和服務(wù)機(jī)構(gòu)。支持礦產(chǎn)資源勘探與開發(fā)的礦業(yè)資本市場(chǎng)主要就是由上述各類組織、機(jī)構(gòu)和個(gè)人共同構(gòu)成的。

2 支持礦產(chǎn)資源勘探和開發(fā)的資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)

圍繞礦產(chǎn)資源勘探和開發(fā)，市場(chǎng)中存在著兩大類基礎(chǔ)交易，一類是“礦業(yè)權(quán)”在獨(dú)立找礦人、初級(jí)勘查公司、高級(jí)勘查公司、礦業(yè)公司之間的流轉(zhuǎn)交易；一類是證券投資市場(chǎng)上的投資人和勘查類公司、礦業(yè)公司之間的交易，即資金的融通。

通過抽象和簡(jiǎn)化，一個(gè)有效率的支持礦產(chǎn)資源勘查與開發(fā)的市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，可以歸納為“三個(gè)層次”和“兩個(gè)市場(chǎng)”?！叭齻€(gè)層次”包括礦產(chǎn)資源項(xiàng)目、勘查公司和礦業(yè)公司（管理團(tuán)隊(duì)），以及資本市場(chǎng)上的投資者；“兩個(gè)市場(chǎng)”分別為“礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)”和“礦業(yè)資本市場(chǎng)”［4］。見圖1。

圖1 資源與資本結(jié)合的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

在礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)上，勘查公司和礦業(yè)公司（管理團(tuán)隊(duì)）利用自身的專業(yè)知識(shí)和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，尋找和發(fā)現(xiàn)具有開發(fā)潛力的礦產(chǎn)資源項(xiàng)目（資源）；在勘查公司和礦業(yè)公司（管理團(tuán)隊(duì)）層面上，管理團(tuán)隊(duì)為資源制定適當(dāng)?shù)拈_發(fā)計(jì)劃和資金使用計(jì)劃，將“資源”轉(zhuǎn)化為“資產(chǎn)”；最終，“管理團(tuán)隊(duì)＋商業(yè)計(jì)劃＋礦產(chǎn)資源項(xiàng)目”結(jié)合成了勘查公司和礦業(yè)公司；在礦業(yè)資本市場(chǎng)上，投資者尋找并投資最有潛力的勘查公司和礦業(yè)公司。

通俗的說，在礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)上，管理團(tuán)隊(duì)全力尋找有潛力的項(xiàng)目；在礦業(yè)資本市場(chǎng)上，投資者努力尋找最有潛力的勘查公司或礦業(yè)公司；每一個(gè)環(huán)節(jié)參與者都追求自身利益的最大化，也就實(shí)現(xiàn)了資源的合理配置。

礦產(chǎn)資源領(lǐng)域與高科技領(lǐng)域一樣，是一個(gè)需要將“知識(shí)”轉(zhuǎn)化為“財(cái)富”的行業(yè)?！百Y源”本身并不能創(chuàng)造財(cái)富，“資源”與人的“知識(shí)”相結(jié)合才能轉(zhuǎn)化為財(cái)富。對(duì)于資源價(jià)值的再認(rèn)識(shí)，以及對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的理解，在國(guó)土資源管理中有著重要的意義。例如，在礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)上，“資金”不能判斷哪些項(xiàng)目最有開發(fā)的潛力，能夠判斷這些潛力的是“知識(shí)”；但是，擁有專業(yè)“知識(shí)”和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的人才并不一定擁有大量的“資金”。礦產(chǎn)資源只有被開發(fā)和開采出來供人類社會(huì)使用，才具有價(jià)值；埋藏在地下，但缺少將其開采出來的“知識(shí)”，那么這種資源的價(jià)值就受到約束。

資源、資產(chǎn)、資本“三位一體”管理是國(guó)土資源管理部門立足我國(guó)的國(guó)土資源管理的實(shí)際，著眼形勢(shì)發(fā)展需要提出的新理念。建議可以考慮將礦產(chǎn)“資源、資產(chǎn)、資本一體化”的方向定位為“市場(chǎng)化”，通過市場(chǎng)機(jī)制配置資源來挖掘人力資源的價(jià)值。

3 支持礦產(chǎn)勘查與開發(fā)的資本市場(chǎng)效率

3．1 證券交易所和證券市場(chǎng)的作用

商業(yè)性礦產(chǎn)勘查的主體和礦業(yè)資本市場(chǎng)中的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)通過日常的工作，在相關(guān)礦業(yè)法律和證券法律約束下建立了一種機(jī)制，使得信息更有效的流通，實(shí)現(xiàn)投資人范圍明顯擴(kuò)大。熟悉礦產(chǎn)資源勘探和開發(fā)行業(yè)的專業(yè)人士可以投資，來自其他行業(yè)的普通的居民也可以通過這個(gè)“系統(tǒng)”來投資。其作用主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

1）地質(zhì)專業(yè)語言的轉(zhuǎn)化。獨(dú)立找礦人將對(duì)自然資源的理解轉(zhuǎn)化為對(duì)勘探前景的地質(zhì)學(xué)語言，并同勘查類公司的工程師團(tuán)隊(duì)溝通；勘查類公司將對(duì)礦產(chǎn)項(xiàng)目的理解轉(zhuǎn)化為商業(yè)計(jì)劃，并編制給類技術(shù)報(bào)告和公司的定期報(bào)告等公司文件，讓投資銀行和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的團(tuán)隊(duì)能夠理解和評(píng)估；因?yàn)樗械目辈轭惞径继峤煌雀袷胶蛥?shù)的報(bào)告和說明文件，投資銀行的團(tuán)隊(duì)可以對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行比較，找出他們認(rèn)為優(yōu)秀的勘查公司并推薦給自己的客戶；最后的一個(gè)環(huán)節(jié)上，居民可以參考投資銀行和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的建議，將自己的資金投到某些公司或交給這些專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)打理。

2）降低交易費(fèi)用。這里說的“交易費(fèi)用”是制度經(jīng)濟(jì)學(xué)中“交易費(fèi)用”的概念［5］。初級(jí)勘查公司在上市以前，最可能的是團(tuán)隊(duì)自己出資，有了具體的勘查項(xiàng)目后再向聯(lián)系緊密的朋友融資。因?yàn)橥馊艘胪瓿蓪?duì)一個(gè)企業(yè)全方位的了解需要在很多方面進(jìn)行考查，聘請(qǐng)各個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行評(píng)估，要完成這個(gè)工作的成本太高了，外部投資人是承擔(dān)不起的。朋友之間具有天然的信任，投資額也不大，可以省去很多盡職調(diào)查的費(fèi)用。當(dāng)然勘查類公司的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)僅靠自己出資和向周圍的朋友融資是難以為繼的，所以他們選擇到證券交易所上市，可以向不認(rèn)識(shí)、不了解他們的人融資。所有上市公司都提供按照相同標(biāo)準(zhǔn)、要求和參數(shù)格式編寫的技術(shù)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告，證券市場(chǎng)上的投資機(jī)構(gòu)和財(cái)富管理機(jī)構(gòu)可以很容易地獲得信息并對(duì)所有的公司進(jìn)行比較，選擇值得投資的標(biāo)的或向客戶提出投資建議。證券市場(chǎng)上的投資者也可以一定程度上節(jié)省盡職調(diào)查的費(fèi)用，并且以低成本高效率的方式獲得真實(shí)完整的信息來完成自己的工作。居民投資人可能不懂地質(zhì)勘探，但是看的懂投資銀行分析師出具的行業(yè)研究報(bào)告和投資建議，所以，即使是不懂勘探找礦的普通居民也可以進(jìn)行投資。概括的說，“交易成本”的降低主要來源于“信息獲得成本的降低”和“信息處理的規(guī)?；薄?/p>

綜上所述，由商業(yè)性礦產(chǎn)勘查的主體和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)組成的這個(gè)市場(chǎng)，連接了普通居民的閑置現(xiàn)金和蘊(yùn)藏在大山平原下的自然資源。市場(chǎng)“系統(tǒng)”盡可能的降低“交易成本”和解決“信息不對(duì)稱”，可以集合居民手中小額閑置資金從事勘探活動(dòng)。

3．2 所有的交易都是勘探

勘查類公司在各類交易中支付的形式主要有兩種，現(xiàn)金和股票，現(xiàn)金代表當(dāng)期的收入，股票代表未來的潛在的收入。每一樁交易中，交易雙方都會(huì)根據(jù)自己對(duì)勘查項(xiàng)目前景的理解選擇收取現(xiàn)金還是股票。市場(chǎng)中任何主體雙方的 “交易活動(dòng)”從某種意義上說都是“勘探活動(dòng)”。

例如，一家工程服務(wù)公司協(xié)助勘查公司完成一個(gè)階段的鉆探工作后，在結(jié)算的過程中需要討論支付多少現(xiàn)金或股票。工程服務(wù)公司最近距離的接觸了勘查項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目和公司有自己的判斷。如果工程服務(wù)公司對(duì)項(xiàng)目和公司的前景非常認(rèn)可，則可能希望得到更多的公司的股票；如果工程服務(wù)公司對(duì)項(xiàng)目和公司的前景不認(rèn)可，則可能選擇收取現(xiàn)金?？辈轭惞具@一方，在現(xiàn)金充足的情況下，如果對(duì)自己的勘查項(xiàng)目和公司很有信心，則可能在本階段愿意支付更多的現(xiàn)金，等到階段性勘查成果出來，股票價(jià)格上升后再發(fā)行股票融資；如果勘查公司對(duì)自己的勘查項(xiàng)目沒信心，則可能更愿意付出股票。上述交易中，交易雙方在做出判斷和選擇的同時(shí)，無意中已經(jīng)完成了一次對(duì)地質(zhì)資料和公司商業(yè)計(jì)劃的解析。

類似的例子在各類交易環(huán)節(jié)大量存在，談判條件是中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的工程師在解析地質(zhì)資料的基礎(chǔ)上形成的。所以，勘探不僅僅是踏勘和實(shí)施鉆探，也包括集中體現(xiàn)的對(duì)地質(zhì)資料的解析。

3．3 市場(chǎng)是如何配置資源的

本文描述的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中，社會(huì)居民手中的閑置現(xiàn)金可以透過證券市場(chǎng)投入到自然資源勘探開發(fā)。這些資金透過初級(jí)勘查公司被投入到最有可能找到大型礦床的勘查區(qū)塊上、透過高級(jí)勘查公司投入到最有可能變成礦山的礦業(yè)資產(chǎn)上。但是，這個(gè)“市場(chǎng)系統(tǒng)”對(duì)資源的配置并不僅僅體現(xiàn)在對(duì)“礦業(yè)權(quán)”和資金的配置。礦產(chǎn)資源的勘探和開發(fā)行業(yè)中，存在著很多需要配置的“資源”或“資產(chǎn)”，可分為幾個(gè)大類：礦業(yè)權(quán)、人力資源、各類設(shè)備、資本、信息和時(shí)間。

1）“礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)”對(duì)“礦業(yè)權(quán)”的配置。前文描述的“市場(chǎng)系統(tǒng)”中，礦業(yè)權(quán)會(huì)不斷的流轉(zhuǎn)，最終流轉(zhuǎn)到最有可能勘探和開發(fā)這些“礦業(yè)權(quán)”項(xiàng)目的勘查主體手中，實(shí)現(xiàn)對(duì)“礦業(yè)權(quán)”的合理配置。

2）“人力資源市場(chǎng)”對(duì)“人力資源”的配置?？辈楣镜牡刭|(zhì)專家、法律專家等一般都不只為一家公司工作，他們會(huì)根據(jù)自己對(duì)當(dāng)期收入和未來收入的權(quán)衡選擇自己的工作狀態(tài)。例如，初級(jí)勘查公司的工程師可能在夏天的時(shí)候?yàn)橐患翼?xiàng)目在高緯度地區(qū)的勘查公司工作，在冬天的時(shí)候?yàn)榱硪患翼?xiàng)目在低緯度地區(qū)的項(xiàng)目工作；初級(jí)勘查公司節(jié)約了成本，工程師個(gè)人也獲得了更多的當(dāng)期和遠(yuǎn)期的收入。市場(chǎng)中的人力資源會(huì)在不同的職位和角色中間轉(zhuǎn)換。

3）“租賃市場(chǎng)和工程服務(wù)市場(chǎng)”對(duì)“各類設(shè)備和勞務(wù)”的配置。勘查類公司如果購(gòu)買一套完整的設(shè)備，成本高昂并且可能一年中的使用時(shí)間也不多。多數(shù)成本高昂的設(shè)備都在租賃公司、工程服務(wù)公司、研究機(jī)構(gòu)、大型礦業(yè)公司的實(shí)驗(yàn)室或獨(dú)立實(shí)驗(yàn)室手中，這些設(shè)備可以在一年過程中為不同的勘查類公司服務(wù)。所以，透過“設(shè)備租賃市場(chǎng)和工程服務(wù)市場(chǎng)”，各類工程設(shè)備、實(shí)驗(yàn)設(shè)備和勘探設(shè)備盡可能的得到了有效率的使用。

4）“資本市場(chǎng)”對(duì)“資本”的配置。初級(jí)勘查公司尋找最有可能成為大型礦床的項(xiàng)目，高級(jí)勘查公司尋找最有可能建設(shè)成為礦山的項(xiàng)目；投資人則尋找最有可能完成勘探或開發(fā)工作的勘查公司；“資金”找專家團(tuán)隊(duì)，專家團(tuán)隊(duì)找“礦”和建設(shè)礦山，這個(gè)過程中“資本”得到了配置。

5）“信息”的有效配置和使用?？梢詫ⅰ靶畔ⅰ狈譃椤暗刭|(zhì)勘探類信息”和圍繞礦產(chǎn)資源勘探和開發(fā)的“非地質(zhì)類信息”。以“地質(zhì)勘探類信息”為例，獨(dú)立找礦人、初級(jí)勘查公司、高級(jí)勘查公司、礦業(yè)公司等在進(jìn)行各類交易的過程中，不同機(jī)構(gòu)的工程師之間會(huì)交換對(duì)礦床模型的設(shè)想和找礦方向的看法，不同觀點(diǎn)的碰撞就可能形成“礦床的勘探和開發(fā)方面的突破”。市場(chǎng)主體之間交易、不同類型機(jī)構(gòu)的專家之間的交流，都可以理解為是勘探的一部分。所以，勘查類公司發(fā)現(xiàn)和開發(fā)的大型礦床，不僅僅是勘查類公司自己的工程師的智慧，也凝聚了成百上千的來自不同機(jī)構(gòu)的工程師和科學(xué)家的智慧。在各類交易活動(dòng)中，“信息”作為一種資源得到了充分的利用。涉及到礦產(chǎn)資源勘探和開發(fā)的所有的“信息”，都存在著類似的機(jī)制，通過礦業(yè)權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)、工程技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)等進(jìn)行配置和流通。

4 主要結(jié)論

本文分析了加拿大支持礦業(yè)行業(yè)的資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)與效率，總結(jié)出連接資源、資產(chǎn)和資本的“三個(gè)?層次”和“兩個(gè)市場(chǎng)”的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并進(jìn)一步對(duì)市場(chǎng)的運(yùn)行效率進(jìn)行分析。主要結(jié)論包括：以證券市場(chǎng)為核心的資本市場(chǎng)通過對(duì)地質(zhì)專業(yè)語言的轉(zhuǎn)化、降低交易費(fèi)用、解決信息不對(duì)稱等方式連接資源和資本；所有的交易活動(dòng)都包含對(duì)地質(zhì)資料的解析和判斷，某種意義上也是勘探活動(dòng)的一種延續(xù)；在圍繞勘探活動(dòng)形成的礦業(yè)權(quán)市場(chǎng)、人力資源市場(chǎng)、工程技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)等環(huán)節(jié)，礦業(yè)權(quán)、人力資源、各類設(shè)備、資本、信息和時(shí)間也同時(shí)得到了合理的配置。綜上所述，市場(chǎng)化是地質(zhì)勘探和開發(fā)行業(yè)創(chuàng)新的動(dòng)力源泉。

［1］ 金強(qiáng)．全球證券交易所公司化改制研究［D］．天津：南開大學(xué)，2013．

［2］ 劉益康．神眼之光——商業(yè)性礦產(chǎn)勘查［M］．北京：地質(zhì)出版社，2007．

［3］ 佘延雙，欒政明．資本市場(chǎng)與礦業(yè)財(cái)富［M］．北京：地質(zhì)出版社，2011．

［4］ 崔彬，王文，呂曉嵐．資源產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］．北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2013．

［5］ 盛洪．現(xiàn)代制度經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］．北京：中國(guó)發(fā)展出版社，2009．