王思婧

2014年這個(gè)圣誕節(jié)，莫斯科街頭格外冷，與年初相比，盧布已經(jīng)貶值近30%。莫斯科街頭的外幣兌換店外，懸掛著的電子屏上，美元對(duì)盧布的匯率在閃爍。紅色的、不斷變大的兌換率，在冷風(fēng)中更加刺眼。

而這場(chǎng)危機(jī)已經(jīng)蔓延到所有新興市場(chǎng)。

美國(guó)《彭博商業(yè)周刊》發(fā)現(xiàn)，20種新興市場(chǎng)的匯率指數(shù)在2014年累計(jì)下滑10.2%。但俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等主要新興經(jīng)濟(jì)體貨幣的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這個(gè)數(shù)字。

在過(guò)去三個(gè)月里，巴西雷亞爾對(duì)美元匯率下跌17%，一度跌至十年來(lái)的最低點(diǎn)。哥倫比亞比索從去年8月開(kāi)始，累計(jì)下跌約23%。墨西哥比索也已降至2010年后的最低水平。新興市場(chǎng)貨幣對(duì)美元的匯率已達(dá)到14年來(lái)的最低水平。

依賴(lài)進(jìn)口貿(mào)易的新興經(jīng)濟(jì)體，貨幣貶值，國(guó)內(nèi)普遍出現(xiàn)通貨膨脹。貨幣嚴(yán)重貶值的拉美國(guó)家通脹率居高不下，石油出口收入占外匯收入96%的委內(nèi)瑞拉，通脹率甚至接近64%;巴西的通脹率也突破了政府管理目標(biāo)的上限。

摩根大通全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯斯·卡斯曼（Bruce Kasman）預(yù)測(cè)，新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或?qū)⒀永m(xù)十年之久。超過(guò)80%的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體，未來(lái)的增長(zhǎng)速度會(huì)普遍放慢。國(guó)際貨幣基金組織警告說(shuō)：“新興市場(chǎng)正在經(jīng)歷史無(wú)前例、范圍寬泛的增長(zhǎng)放緩，可能威脅全球經(jīng)濟(jì)。”

“脆弱五國(guó)”面臨貶值困境

私募基金重陽(yáng)投資指出，造成這次新興市場(chǎng)動(dòng)蕩的原因有兩個(gè)，一是石油價(jià)格下跌，拖累產(chǎn)油國(guó)，如俄羅斯、馬來(lái)西亞、尼日利亞等;二是美元走強(qiáng)，沖擊經(jīng)常項(xiàng)目逆差較大、金融體系脆弱的國(guó)家，包括巴西、印度尼西亞、土耳其等。而這兩個(gè)原因均是短期震蕩的體現(xiàn)。

相較于去年上半年，原油價(jià)格已累計(jì)下跌逾50%，而石油輸出國(guó)組織（OPEC）不減產(chǎn)的決定更是給油價(jià)下滑雪上加霜。1月7日，原油更跌至每桶47美元。

油價(jià)跳水，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格下降，投資者不得不拋售產(chǎn)油國(guó)貨幣，加劇貨幣貶值。尼日利亞作為非洲產(chǎn)油大國(guó)，貨幣奈拉也已創(chuàng)下歷史新低。

馬來(lái)西亞是亞洲唯一的凈石油出口國(guó)，惠譽(yù)亞太主權(quán)評(píng)級(jí)主管安德烈·科爾克霍恩（Andrew Colquhoun）告訴《中國(guó)新聞周刊》：“馬來(lái)西亞政府30%的財(cái)政收入來(lái)自石油貿(mào)易，這讓經(jīng)濟(jì)容易受到油價(jià)波動(dòng)影響。當(dāng)油價(jià)下跌到60美元以下，就很可能影響馬來(lái)西亞的財(cái)政收入。”馬來(lái)西亞的石油產(chǎn)量在全球排名29，因此原油價(jià)格每下跌10%，馬來(lái)西亞的GDP增速就會(huì)減少0.2%。

自12月以來(lái)，馬來(lái)西亞貨幣林吉特匯率持續(xù)下滑，相比11月，林吉特已貶值約5.6%。1新加坡元一度可以?xún)稉Q2.67林吉特，這讓不少馬來(lái)西亞年輕人決定去鄰國(guó)新加坡尋找機(jī)會(huì)。馬來(lái)西亞民眾對(duì)這次貶值困惑不已，“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，林吉特為什么會(huì)突然貶值呢？漲的薪金受貶值拖累甚至抵消了。”

2001年，當(dāng)原高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧尼爾（Jim O Neill）創(chuàng)造出“金磚四國(guó)”（指巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)）這個(gè)新詞時(shí)，每年有1900億美元流入新興市場(chǎng)，到 2010年，這個(gè)數(shù)字被改寫(xiě)成了1萬(wàn)億。十年來(lái)，投資者也幾乎將Jim O Neill推向神壇。

但這一切似乎在2013年夏天就結(jié)束了。在2013年8月，一位摩根斯坦利的初級(jí)外匯分析師在報(bào)告中創(chuàng)造出“脆弱五國(guó)”這句短語(yǔ)（指南非、印度、巴西、印度尼西亞以及土耳其等5國(guó)，它們經(jīng)常賬赤字過(guò)高、高通脹率、以及經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴(lài)性強(qiáng)），當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃于2013年5月開(kāi)始從新興市場(chǎng)推動(dòng)資本外流以減少資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)時(shí)，這五個(gè)國(guó)家共同過(guò)分信賴(lài)一個(gè)外國(guó)資本，導(dǎo)致這一趨勢(shì)成為一個(gè)潛在的問(wèn)題。這句短語(yǔ)迅速流行起來(lái)，也讓世界投資者開(kāi)始擔(dān)心。

而美元走強(qiáng)才是這次造成石油跌價(jià)的主要原因。金睿匯通咨詢(xún)公司高級(jí)副總裁鄧葛禮（Gary Dvorchak）對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示：“這次美元走強(qiáng)，是美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、日本央行近期的貨幣政策分化造成的?！?/p>

2008年金融危機(jī)后，美國(guó)通過(guò)貨幣寬松政策將危機(jī)外溢，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟，資金涌入新興市場(chǎng)。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩，加之2014年10月，美國(guó)全面退出量化寬松政策（QE3），而歐洲和日本央行依然實(shí)施較為寬松的貨幣政策，導(dǎo)致資本回流美國(guó)，美元升值，促使以美元結(jié)算的大宗商品價(jià)格走低，譬如石油。鄧葛禮說(shuō)：“這次危機(jī)嚴(yán)重影響自然資源出口國(guó)，以及高度依賴(lài)外國(guó)資本的國(guó)家?！?/p>

但同時(shí)，受美元走強(qiáng)影響，去年人民幣對(duì)美元貶值2.42%，是人民幣五年來(lái)首次年度下跌。而巴西的貶值壓力則更加明顯，因巴西過(guò)分依賴(lài)外國(guó)資本，經(jīng)常出現(xiàn)財(cái)政和貿(mào)易的雙赤字，受美元走強(qiáng)影響，本地貨幣嚴(yán)重貶值，巴西雷亞爾貶值幅度僅次于俄羅斯盧布。

貨幣貶值引發(fā)巴西資本外逃。2014年，巴西外流資金已超過(guò)500億美元。同樣境遇的國(guó)家還有印度、印度尼西亞和土耳其。其中印尼盧比對(duì)美元匯率也已跌至自1998年以來(lái)的最低水平。

被譽(yù)為“債券之王”的比爾·格羅斯（Bill Gross），2014年10月離開(kāi)了自己一手創(chuàng)建的全球最大債券投資管理公司太平洋投資（PIMCO）。離職前，他的最后一次操作是：大量買(mǎi)入了俄羅斯、烏克蘭、巴西、委內(nèi)瑞拉等新興市場(chǎng)債券。這次不合時(shí)宜的投資，讓PIMCO在去年蒙受了巨額損失，2014年前11個(gè)月，PIMCO的新興市場(chǎng)基金流出資金達(dá)58億美元。

新興經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值挫傷了投資信心，世界銀行業(yè)組織國(guó)際金融研究所公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年10月投資者從非洲、拉美、東歐、亞洲股市共撤出約90億美元的資金。

加息并非長(zhǎng)久之計(jì)

在這次危機(jī)中，石油進(jìn)口國(guó)獲益于石油跌價(jià)，中國(guó)是最大的石油進(jìn)口國(guó)，據(jù)瑞士銀行統(tǒng)計(jì)，去年中國(guó)原油進(jìn)口可節(jié)省約170億美元?！鞍臀魇切⌒褪瓦M(jìn)口國(guó)，油價(jià)下跌可以幫助巴西每年增加0.4%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值?！北说蒙瓏?guó)際經(jīng)濟(jì)研究所高級(jí)研究員威廉·克萊恩（William R. Cline）對(duì)《中國(guó)新聞周刊》舉例說(shuō)。

而產(chǎn)油國(guó)面臨的沖擊比石油進(jìn)口國(guó)大得多，因?yàn)樗麄兊呢?cái)政收入很大程度依靠出口石油。對(duì)此，國(guó)際貨幣基金組織建議，“產(chǎn)油國(guó)需要適當(dāng)減少政府開(kāi)支。”盡管這個(gè)建議似乎“拆東墻、補(bǔ)西墻”，但委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)已經(jīng)開(kāi)始呼吁減少財(cái)政預(yù)算。

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）建言，“油價(jià)下跌也可能是石油進(jìn)口國(guó)提高能源稅的機(jī)會(huì)，節(jié)省的資金可用來(lái)降低其他稅收?！边@項(xiàng)措施已在印度開(kāi)始實(shí)施。而中國(guó)也在去年兩次下調(diào)成品油價(jià)格。

雖然，產(chǎn)油國(guó)與石油進(jìn)口國(guó)應(yīng)對(duì)油價(jià)下跌的策略不盡相同，但面對(duì)貨幣貶值的壓力，各個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家央行均做出加息的決定。

巴西的基礎(chǔ)利率由11.25%升至11.75%。巴西央行貨幣委員會(huì)表示：“提高利率可以抑制當(dāng)前的通脹，如果仍無(wú)法緩解通脹，也許會(huì)繼續(xù)加息。”但這已經(jīng)是自2013年4月以來(lái)，巴西央行連續(xù)第11次加息。通貨膨脹已經(jīng)讓巴西人民怨聲載道，這次加息后，巴西央行官員言辭激烈地承諾：“央行絕不會(huì)對(duì)高通脹坐視不理?！?/p>

另?yè)?jù)路透社報(bào)道，巴西央行行長(zhǎng)亞歷山大·通比尼（Alexandre Tombini）表示，2015年仍會(huì)進(jìn)行每日外匯掉期操作，以支持本國(guó)貨幣，規(guī)模預(yù)計(jì)在5000萬(wàn)至2億美元之間。消息公布后，雷亞爾跌幅一度收窄。為抑制匯率大幅波動(dòng)，巴西央行于2013年開(kāi)始實(shí)施掉期操作，這項(xiàng)干預(yù)項(xiàng)目也是控制通脹的方法之一。據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì)，迄今通過(guò)拍賣(mài)的美元已經(jīng)高達(dá)1010億，是2008年金融危機(jī)時(shí)的3倍。

中國(guó)將于2015年上半年開(kāi)始修建該輸氣管道中國(guó)境內(nèi)段。圖/CFP

印度尼西亞央行也將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)百分點(diǎn)至7.75%，以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。此外，印尼央行也承認(rèn)：“已經(jīng)開(kāi)始拋售美元?！庇∧嶝?cái)長(zhǎng)則表示，必要時(shí)將在二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公債，以抑制資本外流。

一位交易商對(duì)路透社稱(chēng)，最近幾周印度央行和馬來(lái)西亞央行也在一直干預(yù)。

一名印度央行官員表示：“雖然目前并未達(dá)到警戒狀態(tài)，但我們必須觀察盧比從當(dāng)前水平下跌多少。”該官員稱(chēng)，只有出現(xiàn)大規(guī)模資本外流，他們才會(huì)“強(qiáng)行”干預(yù)。馬來(lái)西亞央行則不愿釋放拋售美元的信號(hào)，因?yàn)檫@有可能導(dǎo)致市場(chǎng)沽空本國(guó)貨幣。

為防止本幣貶值助長(zhǎng)投機(jī)行為，馬來(lái)西亞央行出臺(tái)了穩(wěn)定匯率的措施。馬來(lái)西亞央行要求，所有需要兌換林吉特的短期交易，都必須出示證明文件，以此防止外籍人士大量往國(guó)外匯款，加劇貶值。因?yàn)轳R來(lái)西亞有大量外勞，此前曾因外勞大肆向國(guó)外匯款造成馬幣貶值。央行還將審核大規(guī)模投資海外的本國(guó)企業(yè)和個(gè)人，防止投機(jī)活動(dòng)導(dǎo)致資本外流。

其實(shí)，上調(diào)利率反而會(huì)加劇新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，在新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，這無(wú)疑是一個(gè)兩難的抉擇。

卡托研究所高級(jí)研究員史蒂夫·漢克（Steve Hanke）對(duì)《中國(guó)新聞周刊》說(shuō)，除了加息，新興經(jīng)濟(jì)體還可以效仿厄瓜多爾，用美元替代本國(guó)貨幣;同時(shí)，還可以采取固定匯率制度，與美元掛靠，就像1983年的香港，采取聯(lián)匯制度?！叭绻贿@樣做，2015年新興市場(chǎng)恐怕還要面對(duì)更大的波動(dòng)。這一點(diǎn)中國(guó)應(yīng)該非常清楚，畢竟1994年到2005年中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展時(shí)，就曾采用固定匯率制?！?/p>

但目前還沒(méi)有新興市場(chǎng)國(guó)家這樣做。各國(guó)政府依然大多通過(guò)上調(diào)利率，收緊貨幣政策，雖然使匯率一度穩(wěn)定，但鄧葛禮卻認(rèn)為，這些政策并不能根本解決新興市場(chǎng)的危機(jī)?！斑@些經(jīng)濟(jì)體一定會(huì)拿出外匯儲(chǔ)備，阻止貶值。在進(jìn)出口方面，這些國(guó)家也只能調(diào)整定價(jià)，但這很可能導(dǎo)致商業(yè)外移、國(guó)內(nèi)企業(yè)破產(chǎn)等。新興市場(chǎng)總是傾向于資本監(jiān)管，但是大多數(shù)并不起作用，因?yàn)樗麄冎皇峭七t了資本清算日，這讓投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢的國(guó)家失去信心?！?h3>經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整勢(shì)在必行

自2008年開(kāi)始，不少新興市場(chǎng)國(guó)家為了加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，采取較為激進(jìn)的貨幣政策，連續(xù)大舉降息，過(guò)度投資大興土木，甚至引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。威廉·克萊恩認(rèn)為：“相比國(guó)際危機(jī)，巴西國(guó)內(nèi)問(wèn)題才是造成經(jīng)濟(jì)蕭條的主要原因。由于通貨膨脹顯著上升，貨幣政策持續(xù)收緊，但政府干預(yù)和稅收制度都需要進(jìn)一步改革?！?014年，巴西國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)幾乎零增長(zhǎng)，2015年預(yù)期增長(zhǎng)僅為1%。

從9月中旬到10月巴西選舉結(jié)束，巴西雷亞爾對(duì)美元匯率下跌約5%。威廉·克萊恩說(shuō)：“這可能反映出市場(chǎng)對(duì)總統(tǒng)大選結(jié)果的失望，因?yàn)榱_塞夫總統(tǒng)并不像她的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手內(nèi)維斯一樣支持市場(chǎng)友好的經(jīng)濟(jì)政策?！?/p>

羅塞夫連任次日，巴西股市開(kāi)盤(pán)重挫6%。潘西恩宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢(xún)公司的經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德烈斯·阿巴迪亞（Andres Abadia）對(duì)《華爾街日?qǐng)?bào)》表示，羅塞夫的連任將令巴西經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化：“羅塞夫過(guò)去執(zhí)政的四年中，巴西股市市值蒸發(fā)了三分之一。羅塞夫不會(huì)讓巴西變得更加市場(chǎng)化，但市場(chǎng)化才是巴西需要的。所以，低增長(zhǎng)、高通脹將在巴西繼續(xù)?！?/p>

新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題在本次危機(jī)中暴露無(wú)遺。不少?lài)?guó)家金融體系薄弱，過(guò)度依賴(lài)外資，以至于美國(guó)即將退出量化寬松（QE）的消息，就曾多次在新興市場(chǎng)引發(fā)震蕩。

中國(guó)人民銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在三亞財(cái)經(jīng)論壇上指：“現(xiàn)在，新興市場(chǎng)國(guó)家雖持有大量外匯，但本國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資依然困難;金融服務(wù)不完善，覆蓋范圍有限;仍然有大量資金投向污染性、高能耗的項(xiàng)目?！敝鲃?dòng)的改革已經(jīng)成為新興市場(chǎng)國(guó)家不得不做出的決定。

2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，馬來(lái)西亞開(kāi)始考慮經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型?？偫砑{吉布在2010年正式提出轉(zhuǎn)型計(jì)劃，試圖將金融、旅游等服務(wù)業(yè)打造成該國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)支柱。不過(guò)，安德烈·科爾克霍恩指出：“馬來(lái)西亞的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型計(jì)劃看似有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)際卻造成很多隱患?！庇捎诖罅康耐顿Y政府公共項(xiàng)目，馬來(lái)西亞自2011年起，面臨經(jīng)常賬戶(hù)盈余持續(xù)下降的問(wèn)題。

印度總理莫迪上臺(tái)后，進(jìn)行全面的市場(chǎng)化和自由化的改革，去年10月，為松綁國(guó)家對(duì)能源價(jià)格的控制，印度政府承諾對(duì)民間資本開(kāi)放煤炭產(chǎn)業(yè)。兩個(gè)月后，又提議減少外商投資的股權(quán)限制，以增強(qiáng)外商的投資信心。一位莫迪政府的公職人員透露說(shuō)：“接下來(lái)還會(huì)有更多的改革措施?！?/p>

墨西哥也開(kāi)始對(duì)能源領(lǐng)域進(jìn)行調(diào)整，改變國(guó)有企業(yè)壟斷的現(xiàn)狀，引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。俄羅斯總統(tǒng)普京也明確表示要加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多元化的改革。

美國(guó)約翰·霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授奧利維耶·讓尼（Olivier Jeanne）在《金融時(shí)報(bào)》上寫(xiě)道：“雖然這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與1997年金融危機(jī)的開(kāi)端有些相似，但結(jié)局應(yīng)該不盡相同。新興市場(chǎng)的應(yīng)對(duì)能力已經(jīng)提高。”

1997年亞洲金融風(fēng)暴開(kāi)始前，東南亞國(guó)家也已經(jīng)高速增長(zhǎng)十年之久，經(jīng)濟(jì)逐漸出現(xiàn)放緩跡象。1997年2月，泰銖開(kāi)始貶值，泰國(guó)央行以20億美元外匯儲(chǔ)備沖高匯率，但1個(gè)月后，金融大鱷索羅斯攻擊泰國(guó)外匯市場(chǎng)，讓泰銖狂貶60%，這使國(guó)際市場(chǎng)急忙拋售泰銖，擊潰了泰國(guó)的匯率制度。危機(jī)迅速蔓延至馬來(lái)西亞、菲律賓、印度尼西亞等多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體，這些國(guó)家貨幣紛紛貶值30%至70%。

而本次貶值風(fēng)波的成因與1997年金融危機(jī)并不相同。1997年之前，東南亞國(guó)家大量引入外資，投入國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，房產(chǎn)泡沫推高物價(jià)，國(guó)內(nèi)開(kāi)始通貨膨脹。當(dāng)時(shí)東南亞國(guó)家大多采取固定匯率，與美元掛鉤，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的大量泡沫、短期外債債臺(tái)高筑，讓國(guó)際市場(chǎng)并不認(rèn)可東南亞貨幣的價(jià)值。

1997年，為了穩(wěn)定本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率，這些國(guó)家不得不拋售美元，回籠本國(guó)貨幣，但由于外匯儲(chǔ)備不足，這些努力只能是杯水車(chē)薪，最終被迫放棄固定匯率制度。于是泰國(guó)的金融危機(jī)很快波及馬來(lái)西亞、印度尼西亞和菲律賓。因?yàn)檫@三個(gè)國(guó)家都實(shí)行釘住美元的固定匯率制，因此被投機(jī)者視為“最脆弱的環(huán)節(jié)”。

“1997年爆發(fā)危機(jī)部分歸咎于匯率高估，而且多數(shù)國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)赤字相當(dāng)龐大?！卑男裸y行駐新加坡匯率策略師吳群（Khoon Goh）對(duì)路透社表示，“而這次危機(jī)前，各個(gè)新興市場(chǎng)貨幣并未過(guò)度升值?！?/p>

如今許多國(guó)家匯率自由浮動(dòng)，各國(guó)央行擁有更龐大的外匯儲(chǔ)備，譬如，俄羅斯的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到4205億美元，是1998年的62倍。雖然俄央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)6.5個(gè)百分點(diǎn)至17%，但相比1998年該國(guó)的短期利率曾突破100%，依然是小巫見(jiàn)大巫。而如今中國(guó)4萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，則是俄羅斯的10倍。

新興市場(chǎng)的央行已經(jīng)簽定貨幣互換協(xié)議，包括清邁倡議的多邊協(xié)議、去年金磚國(guó)家共同建立的應(yīng)急儲(chǔ)備機(jī)制等，也都是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的新型互助方式。

2015年1月5日，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅啟程訪華。這個(gè)95%的出口依賴(lài)石油的國(guó)家，在去年成為通脹率最高的國(guó)家。7日，委內(nèi)瑞拉與中國(guó)達(dá)成新的雙邊協(xié)議，為委內(nèi)瑞拉帶來(lái)了200億美元，中國(guó)已經(jīng)成為委內(nèi)瑞拉最大債權(quán)國(guó)。另一個(gè)拉美國(guó)家厄瓜多爾，也與中國(guó)簽訂了75億美元貸款交易。

現(xiàn)在，只要新興市場(chǎng)一出現(xiàn)震蕩，就會(huì)有人指責(zé)吉姆·奧尼爾，他不得不反復(fù)為自己的理論辯護(hù)，不斷強(qiáng)調(diào)：“新興市場(chǎng)依然是世界最有潛力的投資市場(chǎng)?！?/p>

當(dāng)新興市場(chǎng)國(guó)家可以保持國(guó)際收支平衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不再主要依靠原材料出口，隨著大宗商品需求下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，其他制造業(yè)國(guó)家反而可以重獲發(fā)展動(dòng)力。就在不久前，一些巴西官員還在抱怨該國(guó)貨幣“升值太快”，也許如此大幅度的貨幣貶值反倒是一次很好的修正。

惠譽(yù)評(píng)級(jí)也依然對(duì)亞洲新興市場(chǎng)保持積極的態(tài)度，即使馬來(lái)西亞的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在風(fēng)險(xiǎn)，但惠譽(yù)還是對(duì)馬來(lái)西亞做出A-的評(píng)級(jí)。而近期損失慘重的太平洋投資管理公司新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)主管邁克爾·戈麥斯（Michael Gomez）也在一份聲明中強(qiáng)調(diào)：“盡管目前新興市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，但我們認(rèn)為新興市場(chǎng)還是能為長(zhǎng)期投資者帶來(lái)回報(bào)?！?/p>

自去年5月以來(lái)，一些新興市場(chǎng)國(guó)家再次堅(jiān)定了調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決心，他們將尋求更穩(wěn)定、更持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策。如果這些新興經(jīng)濟(jì)體不再依賴(lài)較低成本的資本驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并輔以促增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，一個(gè)長(zhǎng)期良性發(fā)展的趨勢(shì)將在新興市場(chǎng)展開(kāi)。